SpaceX wird unter seinem IPO-Preis von 135 $ gehandelt. Marathon Digital ist seit Jahresbeginn um 34 % gefallen. Coinbase hat beide übertroffen. Die Mathematik darüber, welche Tech-Wette risikoadjustierte Renditen liefert, wurde bis jetzt nicht durchgeführt.
Zusammenfassung
- SpaceX-Aktie (SPCX) wird Mitte August bei etwa 131 $ gehandelt, 3 % unter ihrem IPO-Preis von 135 $ vom Juni 2026, nachdem sie bei 225,64 $ ihren Höchststand erreicht und um 48 % von diesem Hoch gefallen ist, was frühen Anlegern zwei Monate nach der Notierung eine negative Rendite beschert.
- Coinbase (COIN) hat bis August 2026 eine Rendite von etwa 18 % seit Jahresbeginn erzielt und damit SpaceX, Marathon Digital, Riot Platforms und jedes andere börsennotierte Krypto-Unternehmen übertroffen, angetrieben durch Börsenvolumen und Stablecoin-Verwahrungseinnahmen und nicht nur durch die Bitcoin-Preisentwicklung.
- Marathon Digital (MARA) und Riot Platforms (RIOT) sind 2026 um 34 % bzw. 29 % gefallen und folgen damit der flachen bis negativen Bitcoin-Preisentwicklung, während sie steigende Energiekosten und Margenkompression nach dem Halving absorbieren.
- Ein Dollar, der am 1. Januar 2026 in Bitcoin investiert wurde, hätte bis Mitte August eine Rendite von etwa 4 % erzielt, während ein Dollar, der in MARA investiert wurde, 34 Cent verloren hätte, was bedeutet, dass der zugrunde liegende Vermögenswert das Unternehmen, das ihn schürft, um 38 Prozentpunkte übertroffen hat.
- ARK Invest hat seit dem IPO über 475 Millionen $ in SpaceX-Aktien investiert, trotz des Kursrückgangs, während es gleichzeitig seine COIN-Position reduziert hat, was eine messbare Wette darstellt, dass SpaceX in den nächsten 12 Monaten Krypto-Aktien übertreffen wird.
Der größte Börsengang der Geschichte kam im Juni 2026 und wurde sofort zur meistgehandelten Aktie der Welt. SpaceX wurde mit 135 $ bewertet, eröffnete über 190 $, erreichte innerhalb von zwei Wochen 225,64 $ und fiel dann um 48 % auf ein Tief nach dem IPO von 119,79 $, bevor es sich bei etwa 131 $ stabilisierte. Zwei Monate nach der Notierung sind Käufer zum IPO-Preis unter Wasser. Käufer am Höchststand haben fast die Hälfte ihrer Position verloren.
Im gleichen Zeitraum folgten die börsennotierten Unternehmen der Krypto-Branche ihrer eigenen Entwicklung. Coinbase gewann 18 % seit Jahresbeginn. Marathon Digital verlor 34 %. Riot Platforms verlor 29 %. MicroStrategy, das sich in Strategy umbenannt hat und nun über 500.000 Bitcoin in seiner Bilanz hält, bewegte sich in etwa im Einklang mit Bitcoin selbst. Die Leistungen weichen stark genug voneinander ab, um eine Frage aufzuwerfen, die Privatanleger stellen, ohne eine fundierte Antwort zu erhalten: Welche dieser Wetten zahlt sich tatsächlich aus?
Die Frage ist wichtig, weil SpaceX und Krypto-Aktien um dasselbe Kapital konkurrieren. Sie ziehen dieselbe Kohorte von Privatanlegern an, die asymmetrische Renditen in der Technologie suchen. Sie werden auf denselben Plattformen gehandelt. Sie erscheinen in denselben ARK-Invest-Portfolios. Und sie teilen eine gemeinsame Verwundbarkeit: Beide sind auf Narrative gepreist, die noch nicht durch anhaltenden Cashflow validiert wurden, was bedeutet, dass die Mathematik von Renditen, Volatilität und risikoadjustierter Performance bestimmt, welches Narrativ die Prämie verdient.
Die SpaceX-Rendite, die es nicht gab
SpaceX meldete im zweiten Quartal einen Umsatz von 7,8 Milliarden $ und übertraf damit die Erwartungen der Wall Street. Das Unternehmen schloss eine 60-Milliarden-Dollar-Aktienübernahme von Anysphere ab, dem Unternehmen hinter der Cursor-Coding-Plattform, und fügte damit seinem Raketen- und Satellitengeschäft ein KI-Geschäft hinzu. Starlink, seine Satelliteninternet-Sparte, überschritt 5 Millionen Abonnenten. Nach jeder operativen Kennzahl ist SpaceX leistungsfähig.
Die Aktie ist es nicht. Bei 131 $ liegt SPCX 3 % unter seinem IPO-Preis. Die Kluft zwischen operativer Stärke und Aktienschwäche hat eine spezifische Ursache: die 911,5 Millionen Insider-Aktien, die Anfang August verkaufsberechtigt wurden. Der Ablauf der Lock-up-Frist schuf ein Angebotsüberhang, den der Markt noch nicht absorbiert hat.
Cathie Woods ARK Invest reagierte mit weiteren Käufen. Das Unternehmen hat seit dem IPO über 475 Millionen $ in SPCX investiert, kaufte während des Rückgangs und fügte Mitte Juli in einer einzigen Woche 52,1 Millionen $ hinzu. Raymond James setzte ein Kursziel von 800 $, das höchste an der Wall Street, was eine Rendite von 510 % gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert.
Aber die Rendite, die für Vergleichszwecke wichtig ist, ist die, die Anleger tatsächlich erhalten haben: minus 3 % über zwei Monate für IPO-Käufer, minus 42 % für Käufer am Höchststand von 225 $ und minus 11 % für den mittleren Einstiegspreis im ersten Handelsmonat. Der SpaceX-Börsengang war für die meisten Teilnehmer ein Verlustgeschäft.
Die Krypto-Aktien-Bilanz
Der börsennotierte Krypto-Sektor bietet eine größere Bandbreite an Ergebnissen als SpaceX, und die Streuung zeigt, welche Geschäftsmodelle funktionieren und welche nicht.
Coinbase (COIN): Seit Jahresbeginn um etwa 18 % gestiegen. Die Börse profitiert von einem Handelsvolumen, das mit der Marktvolatilität skaliert und nicht mit der Marktrichtung. Die Einnahmen aus der Verwahrung von Stablecoins, die Gebühren der institutionellen Prime Brokerage und die Transaktionseinnahmen des Base-L2-Netzwerks haben das Unternehmen über reine Börsenprovisionen hinaus diversifiziert. COIN ist die einzige große Krypto-Aktie, die Bitcoin im Jahr 2026 durchweg übertroffen hat.
Marathon Digital (MARA): Seit Jahresbeginn um 34 % gefallen. Der nach Hashrate größte börsennotierte Bitcoin-Miner wurde durch das Halving im April 2024 unter Druck gesetzt, das die Blockbelohnungen von 6,25 auf 3,125 BTC reduzierte. Die Energiekosten in Texas, wo Marathon seine größten Anlagen betreibt, sind im Jahresvergleich um 12 % gestiegen. Das Unternehmen schürft Bitcoin zu Gesamtkosten von etwa 43.000 $ pro Coin, was bei aktuellen Preisen von nahezu 58.000 $ nur dünne Margen lässt.
Riot Platforms (RIOT): Seit Jahresbeginn um 29 % gefallen. Ähnliche Dynamik wie bei Marathon, mit zusätzlichem Druck durch einen langwierigen Proxy-Fight, der im ersten Halbjahr die Aufmerksamkeit des Managements band. Riots Corsicana-Anlage in Texas ist die größte einzelne Mining-Stätte der Welt nach Kapazität, aber Kapazität bedeutet nicht Rentabilität, wenn der Bitcoin-Preis stagniert und die Energiekosten steigen.
Strategy (ehemals MicroStrategy, MSTR): Seit Jahresbeginn etwa unverändert und folgt Bitcoin. Das Unternehmen hält über 500.000 BTC in seiner Bilanz und ist damit ein gehebelter Stellvertreter für den Bitcoin-Preis. Seine Aktie wird dauerhaft mit einem Aufschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt, was eine Wette darauf ist, dass das Unternehmen weiterhin Bitcoin zu günstigen Konditionen erwerben wird. Der Aufschlag hat sich von über 100 % Ende 2024 auf etwa 40 % im August 2026 verringert.
CleanSpark (CLSK): Seit Jahresbeginn um 22 % gefallen. Das Unternehmen hat sich darauf konzentriert, notleidende Mining-Anlagen zu Discountpreisen zu erwerben und so die Hashrate billiger aufzubauen als Marathon oder Riot. Die Strategie ist auf dem Papier solide, aber die Aktie hat sie nicht belohnt, weil der Markt alle Miner nach derselben Kennzahl bewertet: Bitcoin-Preis minus Energiekosten, und beide Variablen wirken gegen den Sektor.
Die Rechnung, die niemand durchgeführt hat
Hier ist der Vergleich, der zählt und den keine Berichterstattung an einem Ort zusammengestellt hat. Stellen Sie sich einen hypothetischen Anleger mit 10.000 $ am 1. Januar 2026 vor, der zwischen fünf Optionen wählt: direkt Bitcoin kaufen, COIN kaufen, MARA kaufen, RIOT kaufen oder auf den SpaceX-Börsengang warten und zum Listing-Preis von 135 $ kaufen.
Bitcoin direkt: 10.000 $ werden zu etwa 10.400 $. Eine Rendite von 4 % ohne Verwaltungsgebühr, ohne Verwässerungsrisiko und ohne operative Hebelwirkung. Der Inhaber besitzt den Vermögenswert und trägt nur das Preisrisiko.
COIN: 10.000 $ werden zu etwa 11.800 $. Eine Rendite von 18 %, was Coinbases diversifizierte Einnahmen und seine Position als primärer institutioneller On-Ramp für die US-Kryptomärkte widerspiegelt.
MARA: 10.000 $ werden zu etwa 6.600 $. Ein Verlust von 34 %, obwohl Marathon in der ersten Hälfte des Jahres 2026 insgesamt etwa 6.700 Bitcoin geschürft hat. Das Unternehmen produzierte den Vermögenswert, vernichtete aber im Vergleich zum einfachen Halten den Shareholder Value.
RIOT: 10.000 $ werden zu etwa 7.100 $. Ein Verlust von 29 %, mit ähnlicher Dynamik wie bei Marathon.
SpaceX (ab Börsengang): 10.000 $ werden zu etwa 9.700 $. Ein Verlust von 3 % über zwei Monate, mit einem maximalen Drawdown von 48 % vom Höchststand.
Das Ergebnis ist eindeutig. Die am besten abschneidende Option ist ein Krypto-Unternehmen, das kein Bitcoin schürft, hält oder produziert. Die am schlechtesten abschneidenden Optionen sind Unternehmen, deren gesamtes Geschäftsmodell die Produktion von Bitcoin ist. Und der zugrunde liegende Vermögenswert selbst übertraf drei der vier damit verbundenen Aktien, obwohl er nur 4 % Rendite erzielte.
Dieses Muster hat sich in jedem Bitcoin-Zyklus wiederholt, seitdem Mining-Aktien börsennotiert sind. Miner schneiden in stagnierenden oder fallenden Märkten schlechter ab als Bitcoin, weil ihre Kosten in Dollar fixiert sind, während ihre Einnahmen in Bitcoin fixiert sind. Wenn Bitcoin stark steigt, übertreffen Miner aufgrund der operativen Hebelwirkung. Aber die Phasen der Underperformance sind länger und tiefer als die Phasen der Outperformance, was bedeutet, dass ein Buy-and-Hold-Anleger in Mining-Aktien historisch gesehen besser damit bedient war, direkt Bitcoin zu halten.
Was SpaceX und Krypto-Aktien gemeinsam haben
Der Vergleich ist nicht willkürlich. SpaceX und Krypto-Aktien teilen strukturelle Merkmale, die sie zu Substituten in Privatanleger-Portfolios machen.
Beide sind narrativ getrieben. SpaceX wird anhand der Starlink-Abonnentenentwicklung, der Erfolgsrate des Starship-Programms und der Fähigkeit von Elon Musk bewertet, eine Vision umzusetzen, die die Kolonisierung des Mars umfasst. Krypto-Aktien werden anhand des nächsten Bitcoin-Zyklus, der Gebühreneinnahmen von Ethereum und der Annahme bewertet, dass regulatorische Klarheit institutionelles Kapital freisetzen wird. In beiden Fällen rechtfertigen die aktuellen Cashflows nicht die aktuellen Bewertungen. Die Prämie ist eine Wette auf eine Zukunft, die noch nicht eingetroffen ist.
Beide ziehen dieselbe Anlegergruppe an. Einzelhandelshandelsplattformen berichten, dass SpaceX und Krypto-Aktien zu ihren am häufigsten gehandelten Instrumenten gehören. ARK Invest, der größte institutionelle Inhaber sowohl von COIN als auch von SPCX, behandelt sie als Teil derselben These der "disruptiven Innovation". Das Kapital, das am IPO-Tag in SpaceX fließt, ist Kapital, das in dieser Woche nicht in COIN oder MARA fließt.
Beide sind über synthetische Instrumente auf Krypto-Schienen zugänglich. Hyperliquid's SPCX-Perpetual-Future verfolgte den IPO Tick für Tick und beherbergte einen gehebelten Short von 14 Millionen Dollar, den kein Broker angeboten hätte. Die Existenz von Aktien-Perpetuals an Krypto-Handelsplätzen bedeutet, dass die Unterscheidung zwischen "Aktie" und "Krypto" für die Händler, die das meiste Volumen bewegen, verschwimmt.
Und beide sind demselben Makrorisiko ausgesetzt. Mit den sinkenden Chancen für die Verabschiedung des CLARITY Act auf 10% und schwindender regulatorischer Sicherheit schwächt sich der politische Rückenwind, auf den sich Krypto-Aktien stützten, ab. Höhere Zinssätze komprimieren die Bewertungsmultiplikatoren unrentabler oder kaum profitabler Wachstumsunternehmen. Die KI-Ausgaben von SpaceX erreichten im zweiten Quartal 15,8 Milliarden Dollar, was Fragen zur Verbrennungsrate aufwirft. Bergbauunternehmen sehen sich steigenden Energiekosten gegenüber, die die ohnehin dünnen Margen aufzehren. Wenn die Fed die Zinsen länger höher hält, leiden beide Sektoren.
Wo sie sich unterscheiden
Die Unterschiede sind ebenso wichtig wie die Gemeinsamkeiten.
SpaceX erzielt echte Einnahmen von echten Kunden. Die 5 Millionen Starlink-Abonnenten zahlen monatliche Gebühren. Staatliche Startverträge sorgen für planbare Einnahmen. Die Cursor-Übernahme fügt KI-Einnahmen hinzu. Die Einnahmebasis von SpaceX ist über Branchen diversifiziert, die nichts miteinander zu tun haben. Das gilt für keine Krypto-Aktie: Jedes börsennotierte Krypto-Unternehmen erzielt den Großteil seiner Einnahmen aus einer einzigen Quelle (Bitcoin-Mining, Börsenvolumen oder Token-Bestände).
SpaceX hat ein Kapitalstrukturproblem, das Krypto-Aktien nicht haben. Die 911,5 Millionen Insider-Aktien, die im August freigeschaltet wurden, entsprechen etwa 30% der ausstehenden Aktien des Unternehmens. Dieser Angebotsüberhang wird Monate brauchen, um absorbiert zu werden. Krypto-Aktien haben ihre eigenen Verwässerungsprobleme (MARA hat wiederholt Aktien ausgegeben, um den Kauf von Mining-Ausrüstung zu finanzieren), aber keines steht vor einem so großen Lockup-Ablauf.
Krypto-Aktien bieten ein direktes Engagement in einer Anlageklasse, die SpaceX nicht berührt. Eine Wette auf COIN ist teils eine Wette auf Bitcoin, teils auf Ethereum, teils auf die Einführung von Stablecoins und teils auf das DeFi-Volumen. Eine Wette auf SpaceX ist eine Wette auf Raketen, Satelliten und KI. Die Korrelation zwischen diesen Wetten ist gering, was bedeutet, dass sie unterschiedliche Portfoliofunktionen erfüllen, auch wenn sie dieselben Anleger anziehen.
Das ARK-Invest-Signal
Die Portfolio-Bewegungen von ARK Invest liefern ein messbares Signal dafür, wie mindestens ein großer institutioneller Anleger diese Wetten gewichtet. Cathie Wood hat SpaceX während des Rückgangs aggressiv gekauft, während sie ihre COIN-Position während des Anstiegs reduziert hat. Die Trades deuten auf die Ansicht hin, dass SpaceX im Verhältnis zu seinem Wachstumspotenzial billiger ist als Coinbase.
Die Logik ist nicht unvernünftig. Bei 131 $ wird SpaceX mit etwa dem 17-fachen des Umsatzes der letzten zwölf Monate gehandelt, verglichen mit Coinbase mit etwa dem 12-fachen. Aber das Umsatzwachstum von SpaceX ist schneller (geschätzte 40% im Jahresvergleich gegenüber 25% bei Coinbase), und sein adressierbarer Markt (weltweiter Internetzugang, staatliche Starts, KI-Infrastruktur) ist wohl größer als der von Coinbase (US-Krypto-Handel und Verwahrung).
Das Gegenargument ist, dass die Bewertung von SpaceX durch einen kontrollierten IPO-Prozess festgelegt wurde, bei dem die Nachfrage künstlich eingeschränkt war, während die Bewertung von Coinbase durch drei Jahre öffentliche Preisfindung am Markt bestimmt wurde. Der IPO-Preis könnte einfach zu hoch gewesen sein, und der aktuelle Rückgang ist eine Korrektur zum fairen Wert und keine Kaufgelegenheit.
ARKs Wette wird über 12 bis 36 Monate beurteilt, nicht über zwei. Aber die Größe der Position (475 Millionen $ und wachsend) bedeutet, dass ARKs Performance im Jahr 2027 wesentlich davon beeinflusst wird, ob sich SpaceX von seinem Rückgang nach dem IPO erholt. Wenn ja, wird die SpaceX-Wette weitsichtig erscheinen. Wenn nicht, werden die Opportunitätskosten, COIN oder Bitcoin direkt zu halten, erheblich sein.
Was zu beobachten ist
Insider-Verkaufsvolumen von SpaceX. Die 911,5 Millionen freigegebenen Aktien stellen das größte kurzfristige Risiko für die Aktie dar. Beobachten Sie wöchentliche SEC-Einreichungen für das Tempo und das Ausmaß der Insider-Verkäufe. Wenn sich die Verkäufe vor September verlangsamen, wird das Angebotsüberhang absorbiert.
Bitcoin-Mining-Rentabilität nach dem Halving. Marathon und Riot berichten vierteljährlich über die Gesamtkosten des Minings. Wenn die Kosten 50.000 $ pro Bitcoin übersteigen und der Preis unter 60.000 $ bleibt, sind weitere Kursrückgänge und eine mögliche Konsolidierung im Mining-Sektor zu erwarten.
Coinbases Umsatzdiversifizierung. Die Transaktionserlöse von Base L2, Verwahrungsgebühren für Stablecoins und das internationale Börsenvolumen sind die Kennzahlen, die bestimmen, ob COIN weiterhin besser abschneidet. Beobachten Sie den Q3-Geschäftsbericht im November.
Equity-Perps-Volumen auf Hyperliquid. Wenn der Handel mit synthetischen Aktien auf Krypto-Plattformen wächst, entsteht eine Rückkopplungsschleife: Mehr krypto-natives Kapital fließt in Aktienengagement, was möglicherweise die Nachfrage nach Krypto-Aktien als Stellvertreter für den Zugang zu traditionellen Märkten verringert.
ARK Invest Umschichtung. Eine Reduzierung der SpaceX-Position oder eine Erhöhung von COIN würde eine Verschiebung in Woods relativer Überzeugung signalisieren und würde beide Aktien bewegen, angesichts der Positionsgröße von ARK.
Warum SpaceX-Aktien mit Krypto-Aktien vergleichen?
SpaceX und Krypto-Aktien konkurrieren um denselben Pool an Privatkapital, das nach asymmetrischen Renditen in der Technologie sucht. Sie werden auf denselben Plattformen gehandelt, erscheinen in denselben institutionellen Portfolios und teilen strukturelle Merkmale, einschließlich narrativ getriebener Bewertungen und Sensibilität gegenüber Zinsänderungen.
War die SpaceX-Aktie seit ihrem Börsengang eine gute Investition?
Nein, Stand Mitte August 2026. SPCX wird bei etwa 131 $ gehandelt, unter dem IPO-Preis von 135 $, nachdem sie bei 225,64 $ ihren Höchststand erreicht und um 48% gefallen ist. Die meisten Privatanleger, die im ersten Handelsmonat gekauft haben, sind unter Wasser.
Welche Krypto-Aktie hat sich 2026 am besten entwickelt?
Coinbase (COIN) hat seit Jahresbeginn eine Rendite von etwa 18% erzielt und damit jedes andere große börsennotierte Krypto-Unternehmen übertroffen. Die Outperformance spiegelt diversifizierte Einnahmen aus Börsenprovisionen, Stablecoin-Verwahrung, institutionellen Dienstleistungen und dem Base-L2-Netzwerk wider.
Warum entwickeln sich Bitcoin-Mining-Aktien schlechter als Bitcoin?
Mining-Aktien haben feste Dollarkosten (Energie, Ausrüstung, Arbeit) und Einnahmen, die in Bitcoin denominiert sind. Wenn der Bitcoin-Preis stagniert oder fällt, sind Miner einer Margenkompression ausgesetzt, die Inhaber des Basiswerts nicht betrifft. Diese strukturelle Diskrepanz führt dazu, dass Mining-Aktien in seitwärts tendierenden und bärischen Märkten schlechter abschneiden als Bitcoin.
Kann man SpaceX-Aktien auf Krypto-Plattformen kaufen?
Nicht direkt, aber Hyperliquid und andere dezentrale Plattformen bieten Perpetual-Futures-Kontrakte an, die den Aktienkurs von SpaceX nachbilden. Diese synthetischen Instrumente bieten gehebelte Exposition ohne Aktienbesitz, Dividenden oder Stimmrechte.
Wie viel hat ARK Invest in SpaceX investiert?
ARK Invest hat seit dem Börsengang im Juni 2026 über 475 Millionen Dollar in SpaceX-Aktien investiert und dabei den Kursverfall genutzt. Das Unternehmen hat gleichzeitig seine Coinbase-Position reduziert, was eine relative Präferenz für das Wachstumspotenzial von SpaceX signalisiert.
Ist es besser, Bitcoin oder Bitcoin-Mining-Aktien zu halten?
Historisch gesehen hat das direkte Halten von Bitcoin besser abgeschnitten als das Halten von Mining-Aktien auf Buy-and-Hold-Basis. Im Jahr 2026 erzielte Bitcoin eine Rendite von etwa 4%, während Marathon Digital 34% verlor und Riot Platforms 29% verlor. Mining-Aktien bieten in starken Bullenmärkten gehebelte Aufwärtsdynamik, aber tiefere Verluste in flachen oder bärischen Phasen.
Was ist das größte Risiko für die SpaceX-Aktie derzeit?
Die 911,5 Millionen Insider-Aktien, die im August 2026 verkauft werden dürfen. Dieses Angebotsüberhang stellt etwa 30% der ausstehenden Aktien dar und könnte den Aktienkurs monatelang belasten, während Insider ihre Positionen allmählich verkaufen. Dies ist eine Bildungsanalyse, keine Anlageberatung.
