Los depósitos tokenizados podrían reducir la capacidad de los bancos estadounidenses para mantener exposición a tasas de interés a largo plazo en 700 mil millones de dólares bajo un escenario modelado, según una investigación publicada el 25 de agosto por los economistas de la Fed de Dallas, Rosie Levy y Srini Ramaswamy.
Resumen
- Los economistas de Dallas estiman que un aumento del 10% en la sensibilidad a las tasas podría reducir la capacidad de duración de los bancos en 700 mil millones de dólares.
- Una vida de depósito un 10% más corta podría reducir la capacidad de transformación de vencimientos en aproximadamente 580 mil millones de dólares en todo el sistema.
- Las estimaciones miden la exposición equivalente a tasas de interés a diez años, no los depósitos que se prevé que salgan directamente de las instituciones bancarias.
- La tokenización puede permitir que los depositantes y los agentes de IA muevan fondos instantáneamente hacia bancos que ofrecen mayores rendimientos.
- Los bancos podrían responder con tasas de depósito más altas, mayores reservas de liquidez o emisión adicional de deuda mayorista.
La cifra no representa 700 mil millones de dólares en depósitos que se espera que salgan de los bancos ni una disminución garantizada equivalente en los préstamos. Mide una posible reducción en el apetito de riesgo de duración de los bancos, expresada como la exposición equivalente a valores del Tesoro a diez años.
Los autores también declararon que sus opiniones no deben atribuirse al Banco de la Reserva Federal de Dallas ni al Sistema de la Reserva Federal.
Los depósitos tokenizados podrían hacer que el financiamiento bancario sea menos estable
Los depósitos tokenizados son depósitos bancarios comerciales ordinarios representados en una cadena de bloques u otro libro mayor distribuido. Pueden respaldar pagos automatizados, transacciones programables y liquidación las 24 horas, mientras siguen siendo pasivos del banco emisor.
Su velocidad podría debilitar las barreras prácticas que hacen que los depósitos sean relativamente estables. Los clientes que buscan mayores rendimientos podrían mover dinero entre instituciones más rápido de lo que pueden a través de muchos sistemas bancarios existentes.
“La liquidación instantánea permitiría a los titulares de depósitos que priorizan el rendimiento cambiar de banco casi instantáneamente”, escribieron los economistas.
Los contratos inteligentes podrían transferir automáticamente los saldos cuando otra institución ofrece una mejor tasa. La inteligencia artificial agéntica podría teóricamente monitorear los rendimientos e iniciar esas transferencias sin requerir que los clientes actúen manualmente.
Los autores no predijeron cuán ampliamente usarían los depositantes dicha automatización. Describieron la adopción a gran escala como incierta y evaluaron lo que podría suceder bajo supuestos específicos.
La estimación de 700 mil millones de dólares mide la capacidad de duración
Los bancos utilizan depósitos relativamente estables para financiar hipotecas, préstamos comerciales, valores y otros activos a largo plazo. Aunque los clientes pueden retirar depósitos a la vista en cualquier momento, los saldos agregados a menudo permanecen en los bancos durante años.
Esta estabilidad conductual da a los depósitos una duración efectiva. Los bancos también miden la beta de depósitos, que muestra cuán estrechamente se mueven las tasas que pagan a los clientes con las tasas de mercado.
Utilizando datos del balance H.8 de la Reserva Federal, los economistas estimaron que los bancos estadounidenses mantenían aproximadamente 7 billones de dólares en exposición a tasas de interés a largo plazo el 15 de julio. Alrededor de 5,8 billones de dólares, o el 80%, estaban respaldados por las características de duración de los depósitos distintos de los grandes depósitos a plazo.
Su análisis encontró que un aumento del 10% en la sensibilidad de la tasa de depósito podría reducir la capacidad de riesgo de duración de los bancos en 700 mil millones de dólares, suponiendo que los depósitos tengan una vida promedio de cuatro años.
Un escenario separado encontró que reducir la vida promedio de los depósitos en un 10% podría reducir la capacidad de transformación de vencimientos en aproximadamente 580 mil millones de dólares.
Estas son estimaciones aproximadas basadas en duraciones supuestas y en el calce de balances agregados. No son pronósticos de pérdidas reales por préstamos, retiros de depósitos o quiebras bancarias.
Los bancos podrían subir las tasas o mantener más activos líquidos
Los bancos podrían responder ofreciendo tasas de depósito más altas, reduciendo el incentivo para que los clientes cambien. Ese enfoque aumentaría los costos de financiamiento y comprimiría los márgenes de préstamo.
Las instituciones también podrían mantener más reservas y valores gubernamentales en lugar de préstamos a largo plazo. Otra opción implicaría emitir deuda adicional a plazo para preservar los niveles de préstamo existentes.
Una mayor dependencia de la deuda mayorista costosa "probablemente afectaría negativamente el costo del crédito", estimaron los autores.
La investigación que utiliza el sistema Pix de Brasil proporciona una comparación temprana. Un estudio del Banco Central de Brasil encontró que el mayor uso de pagos instantáneos llevó a los bancos a mantener más activos líquidos, particularmente bonos gubernamentales, mientras reducían la proporción de préstamos en sus balances.
Los hallazgos brasileños no establecen que los depósitos tokenizados en EE. UU. producirán resultados idénticos. Pix es una red de pagos instantáneos en lugar de un sistema de depósitos tokenizados, y los dos mercados operan bajo diferentes estructuras bancarias.
Los bancos estadounidenses continúan construyendo redes tokenizadas
Los grandes bancos estadounidenses están avanzando con la infraestructura de depósitos tokenizados a pesar de los posibles riesgos de financiamiento. The Clearing House anunció una red compartida que admite flujos de trabajo automatizados, interoperabilidad y liquidación 24/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo y otras instituciones apoyan el proyecto. Como informó crypto.news, JPMorgan y los principales competidores están construyendo infraestructura compartida de depósitos tokenizados destinada a conectar la actividad blockchain con el dinero bancario comercial regulado.
Los bancos comunitarios y regionales también están ingresando al sector. Treinta y nueve asociaciones bancarias estatales formaron recientemente BankChain Alliance, que está apuntando a un lanzamiento nacional de blockchain durante 2027.
El diseño de estas redes determinará la facilidad con la que los depósitos puedan moverse entre instituciones. La interoperabilidad podría mejorar los pagos y al mismo tiempo aumentar la competencia por el financiamiento, convirtiendo el comportamiento de los depósitos, las reglas de liquidez y las diferencias de tamaño de los bancos en cuestiones centrales para los reguladores.
