Les mineurs de Bitcoin publics ont dépensé 5,11 milliards de dollars en actifs immobilisés au cours du premier semestre 2026, tout en déclarant seulement 341,2 millions de dollars de revenus liés à l'intelligence artificielle et au calcul haute performance, selon une analyse du 20 août de BlocksBridge Consulting.
Résumé
- Neuf mineurs de Bitcoin publics ont dépensé collectivement 5,11 milliards de dollars en actifs immobilisés au cours du premier semestre 2026.
- Leurs revenus directement déclarés en IA et HPC ont totalisé 341,2 millions de dollars, créant un ratio global de quinze pour un entre dépenses et revenus.
- Les revenus en IA et HPC ont atteint 205,8 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 52 % par rapport au trimestre précédent, collectivement.
- Quinze mineurs et sociétés de centres de données ont déjà dépensé 30,7 milliards de dollars au cours de leurs dernières périodes de déclaration en 2026.
- CoinShares a élargi le mandat de WGMI pour couvrir les sociétés de minage, de centres de données, de semi-conducteurs, de production d'électricité et de calcul avancé.
Ces chiffres produisent un ratio d'environ 15 pour 1 entre les dépenses en capital à l'échelle de l'entreprise et les revenus directement déclarés en IA et HPC. Ils montrent l'ampleur des infrastructures que les mineurs construisent avant que leurs opérations plus récentes n'atteignent leur pleine capacité commerciale.
La comparaison ne mesure pas uniquement les retours sur investissements en IA. BlocksBridge a inclus les achats et allocations impliquant du matériel, des biens immobiliers, de l'équipement et d'autres actifs productifs. Certaines dépenses peuvent continuer à soutenir les opérations de minage de Bitcoin.
Les mineurs de Bitcoin font face à une conversion infrastructurelle coûteuse
BlocksBridge a examiné neuf mineurs comparables ayant divulgué des revenus en IA ou HPC. Leurs revenus combinés provenant de ces opérations ont atteint 205,8 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 52 % par rapport au trimestre précédent.
Cette augmentation implique des revenus d'environ 135,4 millions de dollars au premier trimestre. Core Scientific, TeraWulf et Bitdeer figurent parmi les sociétés ayant déclaré des revenus plus élevés provenant de l'hébergement de centres de données ou de services de calcul IA.
Les installations de minage offrent un accès à des terrains, à l'électricité et à des connexions au réseau. Cependant, ces actifs ne répondent pas automatiquement aux exigences techniques des clients IA.
« Les contrats d'électricité et les terrains disponibles peuvent donner aux mineurs un avantage de départ, mais convertir ces actifs en capacité prête pour l'IA nécessite des sous-stations, des bâtiments, des systèmes de refroidissement, des équipements réseau et, dans certains modèles commerciaux, des GPU », a déclaré BlocksBridge dans son rapport.
Ces projets nécessitent également un financement avant que les locataires ne commencent à payer pour la capacité. Les calendriers de construction, la disponibilité de l'électricité et la concentration des clients peuvent donc affecter la rapidité avec laquelle les mineurs récupèrent leurs investissements.
Les revenus en IA croissent à partir d'un point de départ bas
Core Scientific fournit un exemple de cette croissance et de ce modèle de dépenses. La société a déclaré 136,7 millions de dollars de revenus de colocation au deuxième trimestre, contre 77,5 millions de dollars au trimestre précédent. Les dépenses en capital ont atteint 797,5 millions de dollars au cours de la même période, selon son dépôt.
Core Scientific a déclaré facturer ses clients pour 437 mégawatts de capacité à la mi-juillet. Elle a également annoncé des accords avec AMD qui pourraient éventuellement couvrir environ 530 mégawatts sur cinq sites. La société a décrit les contrats comme portant sur plus de 14 milliards de dollars de revenus de base « potentiels » sur 15 ans.
TeraWulf a progressé davantage vers des revenus récurrents de centres de données. Comme l'a rapporté crypto.news, les revenus HPC ont dépassé les revenus du minage de Bitcoin pour la première fois au premier trimestre 2026.
Le dépôt réglementaire de TeraWulf a indiqué que la location HPC représentait la majeure partie de ses revenus trimestriels pour la première fois. Cependant, ses installations prévues dépendent toujours des jalons de construction, de la demande des locataires et de la livraison de la capacité de calcul contractée.
Les dépenses en capital plus larges ont atteint 30,7 milliards de dollars
Le groupe plus large de 15 mineurs et sociétés de centres de données IA de BlocksBridge a dépensé 30,7 milliards de dollars en actifs immobilisés au cours de leurs dernières périodes de déclaration en 2026. Le total était supérieur de 42,6 % aux 21,53 milliards de dollars enregistrés sur l'ensemble de 2025.
La comparaison inclut des entreprises à différents stades de développement. Elle doit donc être considérée comme une mesure de l'investissement à l'échelle du secteur plutôt que comme une évaluation directe de la rentabilité.
D'autres mineurs financent la transition par des ventes d'actifs et des modifications de bilan. Dans une couverture connexe, MARA Holdings a vendu 1,5 milliard de dollars de Bitcoin au cours du premier trimestre tout en élargissant sa stratégie d'infrastructure numérique.
HIVE a suivi un modèle d'expansion plus petit. Les revenus HPC de l'entreprise ont augmenté de 94 % pour atteindre 19,5 millions de dollars au cours de son exercice 2026, bien que l'exploitation minière soit restée sa principale source de revenus.
CoinShares élargit WGMI au-delà de l'exploitation minière de Bitcoin
La transition a également atteint les produits d'investissement. CoinShares a renommé WGMI en CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF et a élargi son univers d'investissement éligible.
Le fonds géré activement couvre désormais les mineurs de Bitcoin, les opérateurs de centres de données, les entreprises de semi-conducteurs IA, les producteurs d'électricité et les entreprises d'informatique avancée. CoinShares a déclaré 29 participations et environ 225,6 millions de dollars d'actifs au 18 août.
WGMI doit investir au moins 80 % de ses actifs nets dans des entreprises éligibles, selon la page officielle du fonds. Il ne détient pas de Bitcoin directement ou par le biais de produits dérivés.
Les prochains tests seront de savoir si les mineurs livrent de nouvelles capacités à temps, trouvent des locataires solvables et convertissent l'électricité sous contrat en revenus récurrents. D'ici là, la base de revenus en expansion reste faible par rapport au capital engagé dans la transition.
