Bitcoin wywołał osiem z 12 sygnałów kapitulacji VanEck po spadku o 49% od szczytu, chociaż dane historyczne firmy nie wykazały przewagi zwrotu w ciągu sześciu miesięcy.
Podsumowanie
- Osiem z 12 wskaźników kapitulacji VanEck pozostaje aktywnych, podczas gdy wszystkie 12 zostało uruchomionych w ciągu ostatnich trzech miesięcy.
- Bitcoin średnio zwracał 12,8% po 90 dniach, gdy aktywnych było od ośmiu do 12 sygnałów.
- VanEck umieścił następny możliwy okres akumulacji między wrześniem a listopadem.
- Amerykańskie produkty spot Bitcoin otrzymały 663 miliony dolarów po stracie około 2,4 miliarda w poprzednim miesiącu.
VanEck powiedział w swoim raporcie Bitcoin ChainCheck z połowy sierpnia, że aktywne sygnały umieszczają Bitcoina w okresie silnego stresu rynkowego, ale jego backtest nie potwierdza oczekiwań szybkiego odbicia.
Wskaźniki zarządzającego aktywami obejmują spadki cen, finanse górników oraz udział posiadaczy Bitcoinów z niezrealizowanymi stratami. Każdy miernik ma na celu wykrycie warunków, które pojawiały się, gdy presja sprzedażowa zbliżała się do ekstremalnego poziomu podczas wcześniejszych cykli rynkowych.
Wszystkie 12 wskaźników weszło w strefy kapitulacji co najmniej raz w ciągu trzech miesięcy objętych raportem, według VanEck. Osiem pozostało aktywnych, gdy firma dokonała najnowszych odczytów, co sugeruje, że rynek może być późno w obecnym spadku, bez potwierdzenia, że Bitcoin osiągnął ostateczne dno.
Sygnały kapitulacji Bitcoina nie dają przewagi w ciągu sześciu miesięcy
Historyczne wyniki VanEck wykazały, że okresy z ośmioma do 12 aktywnymi sygnałami nie przynosiły wyjątkowo silnych zwrotów w ciągu następnych trzech lub sześciu miesięcy.
Gdy taka liczba wskaźników się zapaliła, Bitcoin zyskał średnio 12,8% w ciągu następnych 90 dni, według raportu. Jego średni zwrot we wszystkich porównywalnych okresach 90-dniowych był wyższy i wyniósł 15,2%.
Wydłużenie okresu utrzymania do 180 dni dało podobny wynik. VanEck obliczył średni zysk na poziomie 32% po skupiskach kapitulacji, w porównaniu ze średnią Bitcoina wynoszącą 36,3% w całym zbiorze danych.
Tylko okres utrzymania przez rok przyniósł zwroty powyżej historycznej linii bazowej Bitcoina, powiedziała firma. VanEck ostrzegł, że wynik pochodzi z 115 dni obserwacji, które w dużej mierze się pokrywały, co oznacza, że próbka reprezentowała tylko ograniczoną liczbę oddzielnych zdarzeń rynkowych.
Raport traktował zatem odczyty jako wskazówkę co do pozycji Bitcoina w jego cyklu, a nie jako narzędzie do znalezienia dokładnego dna. VanEck ujawnił również, że ma ekspozycję na Bitcoina, w tym poprzez produkty inwestycyjne zarządzane przez firmę.
Zgodnie z jego metodą większość sygnałów staje się aktywna, gdy ich odczyty mieszczą się w najniższych 15% ich własnych zarejestrowanych historii. Wskaźniki, w których wysoka wartość oznacza stres rynkowy, używają zamiast tego górnej skrajności.
Spadek ceny podlega osobnej zasadzie. VanEck aktywuje wskaźnik, gdy Bitcoin spadnie o ponad 35% od swojego maksimum, nawet jeśli spadek nie jest ekstremalny w porównaniu z wcześniejszymi rynkami niedźwiedzia.
Spadek Bitcoina o 49% od rekordu z października 2025 r. spełnił stały próg, ale zajął tylko 35. percentyl wśród przeszłych spadków, według raportu. Zastosowanie tego samego testu percentyla, co w przypadku innych wskaźników, „dałoby nam 7 z 12 zamiast 8 z 12” – powiedziała firma.
Płytszy spadek Bitcoina pozostaje założeniem
Poprzednie duże rynki niedźwiedzia Bitcoina przyniosły straty od szczytu do dołka na poziomie 94%, 85%, 84% i 78%, według VanEck. Firma oczekuje, że obecny spadek zatrzyma się wcześniej, ponieważ dzisiejszy rynek obejmuje amerykańskie spotowe produkty giełdowe, więcej instytucjonalnych posiadaczy i mniej dużych nieuregulowanych firm, których nagłe upadki mogłyby spowodować przymusową sprzedaż.
VanEck opisał płytszy dołek jako oczekiwanie, a nie potwierdzony wynik. Wcześniejsze krachy miały miejsce, zanim amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina stworzyły regulowane źródło popytu, podczas gdy spadek w 2022 r. obejmował również upadki pożyczkodawcy kryptowalut Celsius i giełdy FTX.
Czas trwania obecnego spadku bardziej przypomina wcześniejsze cykle niż jego wielkość. VanEck policzył cztery zakończone rynki niedźwiedzia od 2011 r. i stwierdził, że ich spadki trwały średnio 11 miesięcy od szczytu do dołka.
Usunięcie mniejszego cyklu z 2011 r. zwiększyło średnią do 12,7 miesiąca, podał raport. Bitcoin wszedł w dziesiąty miesiąc spadku od szczytu z października 2025 r. w sierpniu, co skłoniło VanEck do wskazania możliwego okresu akumulacji między wrześniem a listopadem, bez wybierania konkretnej daty.
Bitcoin handlowano w okolicach 64 300 USD podczas wieczornych godzin azjatyckich 19 sierpnia i pozostawał w przedziale mniej więcej 62 300–66 500 USD od czasu odbicia od minimum z 30 czerwca w okolicach 58 500 USD. Ostatnia analiza cen wykazała, że BTC nie zdołał utrzymać się powyżej 65 000 USD, ponieważ opór w okolicach 65 400 USD, słaby popyt spot i rosnące rentowności amerykańskich obligacji ograniczyły jego odbicie.
Tymczasem 30-dniowa zrealizowana zmienność spadła do rocznego poziomu 27,2%, w porównaniu ze średnią długoterminową Bitcoina wynoszącą około 80%, według VanEck. Niska zmienność wystąpiła wraz ze zmniejszonym udziałem w rynku, a firma umieściła 30-dniowy wolumen spot na 10. percentylu w swojej zarejestrowanej historii po spadku o 27%.
Opublikowana 18 sierpnia analiza płynności Bitcoina również wskazała 63 200 USD jako medianę zrealizowanej ceny, która wspierała BTC podczas wielokrotnych testów. Analitycy Bitfinex wskazali 67 176 USD jako poziom, który przywróciłby niedawnym nabywcom średni zysk, podczas gdy utrata 63 200 USD mogłaby ujawnić 57 803 USD.
Stres górników pogłębił się podczas wyprzedaży
Górnicy Bitcoina wchłonęli część najcięższej presji w obecnym cyklu, według VanEck, ponieważ niższe ceny i słabe opłaty transakcyjne zmniejszyły przychód generowany przez każdą jednostkę mocy obliczeniowej.
Dzienny przychód w sieci wydobywczej spadł o 46% rok do roku, podał raport. Trudność wydobycia spadła również o 18,3% od szczytu z listopada 2025 r., ponieważ operatorzy wyłączali maszyny, które nie mogły już działać rentownie.
VanEck nazwał ten spadek trudności najostrzejszym od czasu, gdy Chiny zakazały wydobycia Bitcoina w 2021 r. Redukcja pozwala sieci dostosować się do spadającej mocy obliczeniowej, ale wskazuje również, że niektórzy górnicy nie byli w stanie pokryć kosztów energii elektrycznej i operacyjnych.
Crypto.news wcześniej informowało, że oddzielny zestaw danych umieścił spadek trudności na poziomie 19,9% do końca lipca, co czyni go trzecim najgłębszym spadkiem w erze specjalistycznego sprzętu wydobywczego. Ten raport wykazał również, że notowane na giełdzie firmy wydobywcze rozszerzyły umowy dotyczące centrów danych sztucznej inteligencji, podczas gdy dochody z wydobycia Bitcoina pozostawały pod presją.
Odczyty VanEck wykazały, że stres górników wystąpił wraz ze spadkiem podaży utrzymywanej przez długoterminowych inwestorów. Monety nietknięte przez ponad rok spadły o 356 534 BTC w ciągu 30 dni do 11,84 mln BTC, co stanowi 59,1% podaży w obiegu.
Wszystkie sześć długoterminowych grup wiekowych odnotowało redukcje, według firmy. Portfele przechowujące monety od jednego do dwóch lat odpowiadały za największy spadek wynoszący około 156 000 BTC, podczas gdy salda starsze niż 10 lat spadły o około 4 000 BTC.
VanEck stwierdził, że niektóre ruchy mogą oznaczać transfery między prywatnymi portfelami ze względów bezpieczeństwa, a nie sprzedaż. Firma dodała, że potrzebne byłyby napływy na giełdy rozdzielone według wieku monet, aby ustalić, czy starsi posiadacze wysyłali aktywa na platformy handlowe.
Amerykańskie fundusze Bitcoin odwróciły część swoich odpływów
Popyt za pośrednictwem produktów notowanych w USA poruszał się w przeciwnym kierunku w okresie pomiarowym VanEck wynoszącym 30 dni. Spotowe produkty giełdowe Bitcoin otrzymały około 663 mln USD, co odpowiada mniej więcej 10 400 BTC przy cenach użytych w raporcie.
Napływy odwróciły część około 2,4 mld USD wypłaconych w poprzednim miesiącu, według VanEck. Amerykańscy inwestorzy mogą uzyskać dostęp do rynku za pośrednictwem tych produktów, w tym ETF HODL VanEck, bez bezpośredniego posiadania Bitcoina.
Popyt na fundusze pozostawał nierównomierny poza oknem pomiarowym raportu. Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin straciły 389,7 mln USD w tygodniu kończącym się 14 sierpnia, według danych z SoSoValue.
Wcześniej w sierpniu fundusze przyciągnęły 853,5 mln USD przez pięć kolejnych sesji, jak poinformowano 8 sierpnia. Dane Farside pokazały później 297,5 mln USD napływów netto 17 sierpnia i kolejne 189,3 mln USD 18 sierpnia, co daje łącznie 486,8 mln USD w ciągu dwóch dni.
