Dyrektor generalny Truth Ventures, Varun Datta, wezwał inwestorów kryptowalutowych, aby nie wymagali powtarzalnych przychodów od firm na etapie seed, ponieważ RootData umieściło na liście 99 projektów kryptowalutowych, które zostały zamknięte, ogłosiły upadłość lub stały się nieaktywne w 2026 roku.
Podsumowanie
- RootData wymieniło 99 projektów kryptowalutowych jako zamknięte, upadłe lub nieaktywne do końca lipca.
- Galaxy odnotowało 4 miliardy dolarów w 355 transakcjach venture capital w pierwszym kwartale.
- Datta stwierdził, że startupy seed powinny być oceniane na podstawie wiedzy założycieli i ich drogi do rentownego biznesu.
- Firmy z siedzibą w USA otrzymały 70,2% kapitału venture capital w pierwszym kwartale.
RootData wymieniło 99 projektów kryptowalutowych, które ogłosiły zamknięcie, ogłosiły upadłość lub pozostawały niedostępne przez długi czas do końca lipca, według niedawnego raportu crypto.news. Baza danych obejmuje kilka rodzajów nieaktywności, więc jej suma nie powinna być przedstawiana jako 99 niewypłacalności.
W miarę jak firmy znikają z kilku części rynku, inwestorzy badają, czy produkty kryptowalutowe mogą utrzymać użytkowników i pokryć koszty operacyjne bez polegania na rosnących cenach tokenów. Datta powiedział crypto.news, że takie testy mogą być odpowiednie dla dojrzałych firm, ale mogą prowadzić do błędnej oceny w przypadku firm na początku ich rozwoju.
„Wstrząs rynkowy jest widoczny, ale wnioski, które wyciągamy, dotyczą głównie dojrzałych firm. Nieuczciwe jest oczekiwać od nowego zespołu wykazania powtarzalnych przychodów. Są po prostu zbyt wcześnie w swojej podróży, aby te wskaźniki miały znaczenie.”
Jego komentarze rozróżniają akceptację nierentownego biznesu od uznania, że nowa firma mogła nie mieć wystarczająco dużo czasu na zbudowanie powtarzalnych dochodów. Stosowanie standardów przychodów przeznaczonych dla późniejszej rundy finansowania do firmy na etapie pre-seed, jak powiedział, może uniemożliwić inwestorom zbadanie cech, które mają znaczenie na obecnym etapie.
Inwestorzy kryptowalutowi inwestują więcej pieniędzy w dojrzałe firmy
Galaxy Research poinformowało, że firmy venture capital zainwestowały około 4 miliardów dolarów w 355 transakcjach kryptowalutowych i blockchain w pierwszym kwartale 2026 roku. Finansowanie spadło o 50% w porównaniu z poprzednim kwartałem, a liczba transakcji spadła o 16%.
Według Galaxy, różnica między tymi dwoma spadkami wynikała głównie z redukcji dużych, późniejszych rund finansowania po silnym czwartym kwartale. Mniejsze transakcje seed i wczesnego etapu były kontynuowane, chociaż firmy na późniejszym etapie otrzymały 57% zainwestowanego kapitału, pozostawiając 43% dla młodszych firm.
Rundy pre-seed stanowiły 19% zrealizowanych transakcji, podczas gdy transakcje na późniejszym etapie wzrosły do jednej czwartej całości. Galaxy stwierdziło, że wzrost udziału późniejszych etapów wskazuje, że części branży kryptowalutowej dojrzewają, nawet gdy nowe projekty nadal pozyskują finansowanie.
Dostępny kapitał jest również skoncentrowany w niewielkiej liczbie kategorii biznesowych. Firmy zajmujące się handlem, giełdami, inwestycjami i pożyczkami zebrały około 2,6 miliarda dolarów, co stanowi blisko trzy piąte całego kapitału venture capital w kryptowalutach zainwestowanego w tym kwartale.
Firmy infrastrukturalne zrealizowały 56 transakcji, co jest drugim najwyższym wynikiem według kategorii. Firmy z sektora Web3, NFT, zdecentralizowanych organizacji autonomicznych, metaverse i gier zajęły drugie miejsce z 39 transakcjami, podczas gdy firmy płatnicze i nagradzające odnotowały 33.
Dane z kwietnia dostarczyły kolejnego przykładu koncentracji kapitału. Jak pokazały dane dotyczące zbiórek, firmy z sektora zdecentralizowanych finansów (CeFi) zebrały około 606 milionów dolarów z około 860 milionów dolarów ujawnionych w 55 wydarzeniach finansowania kryptowalut w tym miesiącu. Firmy infrastrukturalne zabezpieczyły 105 milionów dolarów w 14 transakcjach, podczas gdy firmy DeFi zebrały 90 milionów dolarów w 19 transakcjach.
Startupy seed wymagają innego testu inwestycyjnego
Według Datty, inwestorzy na wczesnym etapie powinni zaczynać od wiedzy założyciela na temat problemu, a nie od wskaźników przychodów, które mogą nie istnieć. Projekt produktu i wartość dostarczana użytkownikom, jak powiedział, stanowią bardziej odpowiednie dowody, gdy firma dopiero niedawno rozpoczęła działalność.
„Na etapie zalążkowym prawdziwym wskaźnikiem sukcesu nigdy nie były przychody. Wynika on z głębokiego zrozumienia problemu przez założyciela.”
Produkty muszą rozwiązywać prawdziwy problem, zamiast używać tokena jako głównego narzędzia do zbierania funduszy, według venture capital. Przypisał porażkę wielu projektów kryptowalutowych próbom zastąpienia działającego modelu komercyjnego spekulacją wokół ich tokenów.
Datta opisał takie porażki jako problemy wizji, a nie dowód na to, że inwestowanie na wczesnym etapie jest samo w sobie wadliwe. Jego zdaniem ochrona firm zalążkowych przed nieodpowiednimi testami przychodów nie wymaga od inwestorów ignorowania słabych produktów lub zespołów.
„To nie chodzi o ochronę słabych firm” – powiedział. „To przypomnienie inwestorom, aby nie stosowali kryteriów z późniejszych etapów do nowo powstałych startupów.”
Zgodnie z podejściem przedstawionym przez Dattę, inwestorzy sprawdzaliby, jak produkt może zdobyć użytkowników, zanim skończy się dostępny kapitał. Ocenialiby również, czy założyciele zidentyfikowali ścieżkę od początkowego rozwoju produktu do firmy zdolnej do samodzielnego utrzymania.
Przegląd istniejącego rachunku zysków i strat byłby łatwiejszy – powiedział – ale firmy venture capital wspierające nowe firmy muszą oceniać niepotwierdzony plan przy ograniczonych danych operacyjnych. Datta opisał ten proces jako istotną część inwestowania na wczesnym etapie.
Fundusze venture capital kryptowalutowe konkurują o ograniczone alokacje
Galaxy odkryło również, że fundusze venture capital skupione na kryptowalutach zebrały około 1,1 miliarda dolarów w ośmiu nowych funduszach w pierwszym kwartale. Liczba nowo utworzonych funduszy była najniższa od trzeciego kwartału 2020 roku.
Warunki zbierania funduszy pozostały trudne, ponieważ firmy AI, spotowe fundusze ETF na kryptowaluty i przedsiębiorstwa zajmujące się skarbem aktywów cyfrowych konkurowały o alokacje instytucjonalne – podała firma badawcza. Gdyby tempo z pierwszego kwartału utrzymało się przez cały rok, fundusze venture capital kryptowalutowe zebrałyby około 4 miliardów dolarów w 2026 roku, poniżej 8,75 miliarda dolarów zebranych w 2025 roku.
Konkurencja o kapitał nie usunęła zainteresowania inwestorów firmami obsługującymi określony rynek komercyjny. W osobnym wywiadzie założyciel Moon Pursuit Capital, Utkarsh Ahuja, powiedział, że inwestorzy powinni oddzielić postęp naukowy od modelu biznesowego, za który klienci będą płacić. Dyskusja na temat finansowania infrastruktury obejmowała firmy zajmujące się bezpieczeństwem, kryptografią i gotowością kwantową, ale Ahuja powiedział, że takie firmy nadal wymagają planu adopcji, który nie zależy od szybkiego przełomu technicznego.
Galaxy odkryło, że mediana transakcji kryptowalutowych przekroczyła 4,5 miliona dolarów w pierwszym kwartale, co jest najwyższym odnotowanym poziomem. Jednak firma badawcza ostrzegła, że informacje o wycenie były dostępne tylko dla 12% zrealizowanych transakcji i w dużej mierze dotyczyły firm na późniejszym etapie.
Amerykańskie startupy kryptowalutowe przechwyciły 70% zainwestowanego kapitału
Firmy z siedzibą w USA otrzymały 70,2% całego kapitału venture capital kryptowalutowego zainwestowanego w pierwszym kwartale, według Galaxy. Amerykańskie firmy stanowiły również 43,5% zrealizowanych transakcji, a następnie Wielka Brytania z 5,3% i Singapur z 4,5%.
Dane z USA wskazują, że decyzje dotyczące wymagań na etapie zalążkowym mogą mieć szczególnie duży wpływ na amerykańskich założycieli kryptowalut szukających wsparcia instytucjonalnego. Dane Galaxy nie pokazują, jakie indywidualne standardy oceny stosowali inwestorzy, ale ustalają, że większość kapitału trafiła do firm z siedzibą w Stanach Zjednoczonych.
Datta powiedział, że wcześni inwestorzy powinni skupić się na firmach budujących zrównoważone modele w Web3 i AI. Truth Ventures inwestuje od pre-seed do późniejszych rund serii, według CEO, z naciskiem na założycieli rozwijających produkty wokół możliwych do zidentyfikowania problemów.
Zadeklarowany obszar inwestycji firmy obejmuje infrastrukturę Web3, zdecentralizowane aplikacje i cyfrowe systemy finansowe. Datta powiedział, że Truth Ventures przyjmuje oferty od założycieli infrastruktury, współpracując z firmami od ich początkowych pomysłów przez kolejne rundy wzrostu.
