Depósitos tokenizados poderiam reduzir a capacidade dos bancos dos EUA de manter exposição a taxas de juros de longo prazo em US$ 700 bilhões em um cenário modelado, de acordo com pesquisa publicada em 25 de agosto pelos economistas do Federal Reserve de Dallas, Rosie Levy e Srini Ramaswamy.
Resumo
- Economistas de Dallas estimam que um aumento de 10% na sensibilidade às taxas poderia reduzir a capacidade de duração dos bancos em US$ 700 bilhões.
- Uma redução de 10% na vida dos depósitos poderia reduzir a capacidade de transformação de maturidade em aproximadamente US$ 580 bilhões em todo o sistema.
- As estimativas medem a exposição equivalente a taxas de juros de dez anos, não depósitos que se prevê que saiam diretamente das instituições bancárias.
- A tokenização pode permitir que depositantes e agentes de IA movam fundos instantaneamente para bancos que oferecem rendimentos mais altos.
- Os bancos poderiam responder com taxas de depósito mais altas, reservas de liquidez maiores ou emissão adicional de dívida no atacado.
O valor não representa US$ 700 bilhões em depósitos que se espera que saiam dos bancos ou uma queda garantida equivalente nos empréstimos. Ele mede uma possível redução na apetência de risco de duração dos bancos, expressa como a exposição equivalente a títulos do Tesouro de dez anos.
Os autores também afirmaram que suas opiniões não devem ser atribuídas ao Federal Reserve Bank de Dallas ou ao Sistema de Reserva Federal.
Depósitos tokenizados podem tornar o financiamento bancário menos estável
Depósitos tokenizados são depósitos bancários comerciais comuns representados em um blockchain ou outro livro-razão distribuído. Eles podem suportar pagamentos automatizados, transações programáveis e liquidação 24 horas por dia, permanecendo como passivos do banco emissor.
Sua velocidade poderia enfraquecer as barreiras práticas que tornam os depósitos relativamente estáveis. Clientes que buscam rendimentos mais altos poderiam mover dinheiro entre instituições mais rápido do que conseguem por meio de muitos sistemas bancários existentes.
“A liquidação instantânea permitiria que os titulares de depósitos que priorizam o rendimento trocassem de banco quase instantaneamente”, escreveram os economistas.
Contratos inteligentes poderiam transferir saldos automaticamente quando outra instituição oferecer uma taxa melhor. A inteligência artificial agêntica poderia teoricamente monitorar os rendimentos e iniciar essas transferências sem exigir que os clientes ajam manualmente.
Os autores não previram quão amplamente os depositantes usariam essa automação. Eles descreveram a adoção em larga escala como incerta e avaliaram o que poderia acontecer sob suposições específicas.
A estimativa de US$ 700 bilhões mede a capacidade de duração
Os bancos usam depósitos relativamente estáveis para financiar hipotecas, empréstimos comerciais, títulos e outros ativos de longo prazo. Embora os clientes possam sacar depósitos à vista a qualquer momento, os saldos agregados geralmente permanecem nos bancos por anos.
Essa estabilidade comportamental dá aos depósitos uma duração efetiva. Os bancos também medem o beta de depósito, que mostra quão próximas as taxas de juros que pagam aos clientes se movem com as taxas de mercado.
Usando dados do balanço patrimonial H.8 do Federal Reserve, os economistas estimaram que os bancos dos EUA detinham aproximadamente US$ 7 trilhões em exposição a taxas de juros de longo prazo em 15 de julho. Cerca de US$ 5,8 trilhões, ou 80%, eram suportados pelas características de duração dos depósitos, exceto grandes depósitos a prazo.
Sua análise descobriu que um aumento de 10% na sensibilidade das taxas de depósito poderia reduzir a capacidade de risco de duração dos bancos em US$ 700 bilhões, assumindo que os depósitos tenham uma vida média de quatro anos.
Um cenário separado descobriu que reduzir a vida média dos depósitos em 10% poderia reduzir a capacidade de transformação de maturidade em aproximadamente US$ 580 bilhões.
Estas são estimativas aproximadas baseadas em durações assumidas e correspondência agregada de balanço. Não são previsões de perdas reais de empréstimos, saques de depósitos ou falências bancárias.
Bancos podem aumentar taxas ou manter mais ativos líquidos
Os bancos poderiam responder oferecendo taxas de depósito mais altas, reduzindo o incentivo para os clientes mudarem. Essa abordagem aumentaria os custos de financiamento e comprimiria as margens de empréstimo.
As instituições também poderiam manter mais reservas e títulos públicos em vez de empréstimos de longo prazo. Outra opção envolveria a emissão de dívida de prazo adicional para preservar os níveis de empréstimo existentes.
Uma maior dependência de dívida de atacado cara "provavelmente afetaria adversamente o custo do crédito", estimaram os autores.
Pesquisas usando o sistema Pix do Brasil fornecem uma comparação inicial. Um estudo do Banco Central do Brasil descobriu que o aumento do uso de pagamentos instantâneos levou os bancos a manter mais ativos líquidos, especialmente títulos públicos, enquanto reduzia a participação de empréstimos em seus balanços.
Os resultados brasileiros não estabelecem que depósitos tokenizados nos EUA produzirão resultados idênticos. O Pix é uma rede de pagamentos instantâneos, não um sistema de depósitos tokenizados, e os dois mercados operam sob estruturas bancárias diferentes.
Bancos dos EUA continuam construindo redes tokenizadas
Grandes bancos americanos estão avançando com infraestrutura de depósitos tokenizados apesar dos possíveis riscos de financiamento. A Clearing House anunciou uma rede compartilhada que suporta fluxos de trabalho automatizados, interoperabilidade e liquidação 24/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo e outras instituições apoiam o projeto. Como o crypto.news relatou, o JPMorgan e principais concorrentes estão construindo infraestrutura compartilhada de depósitos tokenizados destinada a conectar a atividade blockchain com dinheiro de banco comercial regulamentado.
Bancos comunitários e regionais também estão entrando no setor. Trinta e nove associações bancárias estaduais formaram recentemente a BankChain Alliance, que está visando um lançamento nacional de blockchain durante 2027.
O design dessas redes determinará a facilidade com que os depósitos podem se mover entre instituições. A interoperabilidade poderia melhorar os pagamentos, mas também aumentar a concorrência por financiamento, tornando o comportamento dos depósitos, as regras de liquidez e as diferenças de tamanho dos bancos questões centrais para os reguladores.
