O IPO da YMTC avançou depois que a Bolsa de Valores de Xangai aceitou o pedido de listagem de sua controladora, CCSH Corporation, em 21 de agosto. A empresa planeja captar 33 bilhões de yuans, ou cerca de US$ 4,9 bilhões, por meio de uma listagem no mercado STAR de Xangai.
O pedido foi aceito, mas o IPO não recebeu aprovação final e nenhuma data oficial de listagem foi anunciada. As expectativas do mercado de que a CCSH possa listar no próximo ano devem, portanto, ser tratadas como estimativas e não como um cronograma confirmado.
O momento é favorável. A forte demanda dos data centers de IA, a oferta limitada de NAND e os preços mais altos dos chips ajudaram a YMTC a entregar um primeiro trimestre excepcional. A principal questão para os futuros investidores não é se os números mais recentes são fortes, mas quanto desse lucro pode continuar depois que o mercado de chips de memória se tornar mais equilibrado.
Os preços do NAND impulsionaram um primeiro trimestre excepcional
A CCSH relatou receita de 47 bilhões de yuans nos primeiros três meses de 2026, quase cinco vezes o valor registrado um ano antes.
O lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 33,38 bilhões de yuans. Isso foi mais que o dobro dos 14,21 bilhões de yuans ganhos durante todo o ano de 2025.
Esse aumento acentuado veio tanto do aumento das vendas quanto do fortalecimento dos preços.
As fábricas da YMTC estavam operando perto da capacidade total, à medida que provedores de nuvem e empresas de IA aumentaram a demanda por armazenamento empresarial. Os sistemas de IA exigem grandes quantidades de armazenamento rápido para dados de treinamento, atualizações de modelos, backups e serviços diários.
Ao mesmo tempo, a oferta global de NAND permaneceu apertada. O preço médio de venda de NAND da YMTC no primeiro trimestre foi 173% maior do que a média de 2025. A margem bruta da empresa subiu de 35,3% em 2025 para 76,8%.
Esses números mostram como as condições mudaram rapidamente no mercado de memória. A YMTC não simplesmente vendeu mais chips. Ela os vendeu a preços muito mais altos enquanto suas fábricas já operavam perto da capacidade.
Essa combinação pode produzir lucros muito grandes, mas também cria um risco: se os preços do NAND caírem, as margens podem retornar a níveis mais normais, mesmo que o volume de embarques permaneça alto.
O IPO financiará a produção e novos produtos de armazenamento
A CCSH planeja emitir entre 1,98 bilhão e 2,43 bilhões de novas ações. Com base na faixa de ações proposta, a empresa poderia receber uma avaliação pós-listagem de aproximadamente 275 bilhões a 330 bilhões de yuans.
A empresa planeja gastar 20,8 bilhões de yuans dos recursos do IPO em atualizações de linhas de produção. Outros 12,2 bilhões de yuans apoiarão a pesquisa em NAND flash de próxima geração e produtos de armazenamento mais rápidos.
Este plano de gastos mostra que a CCSH está usando o IPO para dois objetivos diferentes.
O primeiro é aumentar a produção e melhorar as instalações existentes enquanto a demanda por NAND permanece forte. O segundo é preparar-se para futuros produtos de armazenamento que possam ser exigidos por servidores de IA, data centers e sistemas de computação de alto desempenho.
O equilíbrio é importante. Expandir a produção pode aumentar a receita durante um mercado forte, mas adicionar capacidade em excesso pode contribuir para a queda dos preços mais tarde. Os gastos com pesquisa oferecem uma vantagem de longo prazo, mas novas tecnologias de chips exigem anos de investimento e não garantem sucesso comercial.
O IPO da YMTC também é um teste para o mercado de chips da China
O IPO da YMTC provavelmente atrairá atenção além da própria empresa.
As empresas de chips de memória tornaram-se uma parte importante do esforço da China para reduzir sua dependência da tecnologia de semicondutores estrangeira. A YMTC já é um dos produtores de NAND mais importantes do país e respondeu por mais de 90% da receita da CCSH.
De acordo com o registro, a empresa ficou em terceiro lugar globalmente e em primeiro lugar na China em vendas de NAND e volume de embarques no primeiro trimestre de 2026.
Uma listagem bem-sucedida forneceria à CCSH um grande pool de capital doméstico para atualizações de fábrica e pesquisa. Também poderia aumentar o interesse dos investidores em outras empresas chinesas de semicondutores e armazenamento.
No entanto, a CCSH está chegando ao mercado após um aumento dramático no lucro. Isso pode criar forte demanda pelo IPO, mas também pode levar os investidores a avaliar a empresa usando lucros que podem representar a parte mais forte do ciclo do NAND.
Na avaliação proposta, a CCSH pode parecer barata em comparação com seu lucro do primeiro trimestre. Os investidores devem ter cuidado ao multiplicar um trimestre excepcional por quatro e tratar o resultado como lucro anual normal.
Os chips de memória são um negócio cíclico. Os preços sobem quando a demanda é forte e a oferta é limitada, mas podem cair rapidamente depois que as empresas expandem a produção ou os clientes reduzem os pedidos.
O que os investidores devem observar antes da listagem
O primeiro fator é o preço do NAND. O crescimento do lucro da YMTC esteve intimamente ligado a um aumento de 173% no preço médio de venda. Se os preços permanecerem elevados, a empresa poderá continuar gerando forte fluxo de caixa. Se caírem, as margens podem declinar mais rápido do que a receita.
O segundo é a utilização da fábrica. Operar perto da capacidade total suporta os lucros atuais, mas deixa espaço limitado para aumentar a produção sem gastos adicionais. Os investidores devem observar a rapidez com que as atualizações de produção planejadas podem adicionar capacidade utilizável.
O terceiro é a avaliação final do IPO. O pedido sugere uma avaliação potencial de 275 bilhões a 330 bilhões de yuans, mas o valor final pode mudar dependendo do número de ações emitidas, do preço de oferta e da demanda do mercado.
Os investidores também devem monitorar os controles de exportação e o acesso à cadeia de suprimentos. A CCSH identificou tensões geopolíticas, restrições tecnológicas e possíveis interrupções no fornecimento como riscos materiais. Restrições a equipamentos avançados de fabricação podem aumentar os custos ou atrasar o desenvolvimento futuro de produtos.
Finalmente, o processo de aprovação do IPO permanece incompleto. A aceitação pela Bolsa de Valores de Xangai é um passo importante, mas não garante que a empresa será listada no cronograma atualmente esperado.
Perguntas Frequentes
A YMTC já está listada no mercado de ações?
Não. A Bolsa de Valores de Xangai aceitou o pedido de IPO da controladora da YMTC, a CCSH Corporation. A empresa ainda precisa concluir o processo de revisão e aprovação antes que suas ações possam começar a ser negociadas.
Quanto o IPO da YMTC planeja arrecadar?
A CCSH planeja arrecadar 33 bilhões de yuans, equivalente a aproximadamente US$ 4,9 bilhões. A empresa pretende emitir entre 1,98 bilhão e 2,43 bilhões de novas ações.
Quando ocorrerá o IPO da YMTC?
Nenhuma data final de listagem foi confirmada. As expectativas de uma listagem no próximo ano permanecem estimativas de mercado e podem mudar durante a revisão regulatória.
Por que o lucro da YMTC aumentou tão rapidamente?
A YMTC se beneficiou da forte demanda por armazenamento em data centers de IA, fábricas operando perto da capacidade total e oferta limitada de NAND. Seu preço médio de venda de NAND foi 173% acima da média de 2025 durante o primeiro trimestre.
Qual é a avaliação esperada da CCSH?
A proposta de emissão de ações sugere uma possível avaliação pós-listagem de aproximadamente 275 bilhões a 330 bilhões de yuans. A avaliação final dependerá do preço de oferta e do número de ações vendidas.
