Circle Internet Group заявила 5 августа, что её соглашение с Coinbase по USDC было продлено на существующих условиях, сохранив стейблкоин в центре продуктов американской биржи.
Резюме
- Circle продлила соглашение с Coinbase по USDC на существующих условиях ещё на три года, до 2029 года.
- Оборот USDC достиг 73,3 миллиарда долларов, увеличившись на 19% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, несмотря на слабость.
- Circle получила 701 миллион долларов квартальной выручки и дохода от резервов, что на 7% больше по сравнению с прошлым годом.
- Circle отказалась от ежеквартальных дивидендов, предпочитая реинвестировать в продукты, партнёрства по распространению и стратегические возможности вместо выплат.
- Coinbase держала 30% оборота USDC на своей платформе на конец квартала в июне.
Circle подтвердила продление во время телеконференции по доходам за второй квартал 2026 года. Первоначальный срок соглашения начался в августе 2023 года. Соглашение о сотрудничестве Circle, поданное в Комиссию по ценным бумагам и биржам, предусматривает автоматическое продление на три года, когда обе компании продолжают выполнять свои договорные обязательства. Таким образом, последнее продление продлевает соглашение до 2029 года.
Финансовый директор Джереми Фокс Джин также заявил, что Circle не планирует вводить ежеквартальные дивиденды. Руководство намерено сохранять капитал для продуктов, инфраструктуры и других стратегических возможностей, а не начинать регулярные выплаты акционерам.
Circle и Coinbase сохраняют свою экономику USDC
Circle и Coinbase установили текущее коммерческое соглашение 18 августа 2023 года после закрытия структуры Centre Consortium, которая ранее управляла USDC. Coinbase получила миноритарную долю в Circle, а Circle взяла на себя исключительную ответственность за выпуск и управление USDC.
В соответствии с поданным соглашением о сотрудничестве, Coinbase поддерживает USDC в своих продуктах и получает платежи, связанные в основном с доходом, полученным от активов, обеспечивающих стейблкоин. Circle сохраняет долю эмитента, прежде чем оставшийся доход делится в зависимости от того, где хранятся остатки USDC. Coinbase также получает часть дохода от резервов, генерируемого USDC, хранящимся за пределами платформ обеих компаний.
Такое соглашение делает Coinbase больше, чем просто биржей, на которой размещён USDC. Circle сообщила, что 30% оборота USDC хранилось на платформе Coinbase на конец второго квартала. Для сравнения, Circle держала 12,4 миллиарда долларов, или 17% оборота, в своей собственной платформенной инфраструктуре.
Оборот USDC достиг 73,3 миллиарда долларов на конец квартала, что на 19% больше, чем годом ранее. Общая выручка Circle и доход от резервов выросли на 7% до 701 миллиона долларов, хотя более низкая ставка доходности резервов частично компенсировала выгоду от роста оборота.
Новые партнёры могут присоединиться к сети USDC
Продлённое соглашение с Coinbase по USDC не мешает Circle подписывать другие соглашения о распространении. Circle заявила, что у неё более 150 партнёров, имеющих экономические стимулы для интеграции, распространения и поддержки USDC на биржах, в кошельках, платёжных приложениях и финансовых платформах.
Circle и Coinbase также сотрудничали по сторонним соглашениям. Circle перевела около 4,4 миллиарда долларов в USDC на связанный с Coinbase адрес через HyperEVM после того, как Coinbase стала депозитарием казначейства USDC для Hyperliquid. Arkham описал это как крупнейший зарегистрированный перевод USDC на тот момент.
Позже Circle сообщила, что примерно 90% USDC Hyperliquid хранилось на платформе Coinbase на конец квартала, а около 10% осталось на платформе Circle. Однако руководство отказалось раскрывать, как три компании делят связанный доход от резервов.
В смежных новостях JPMorgan предупредил, что соглашение с Hyperliquid может оказать давление на маржу Circle и Coinbase. Оценки банка являются внешними прогнозами и не являются цифрами, подтвержденными какой-либо из компаний.
Circle отказывается от ежеквартальных дивидендов для финансирования роста
Фокс Гин заявил, что Circle стремится поддерживать сильный баланс, который может поддержать инвестиции в различных рыночных условиях. Он также сказал, что сохраненный капитал позволит компании использовать стратегические возможности, когда они возникают.
Circle считает, что доходы акционеров от реинвестирования в ее платформу будут «значительно выше», чем доходы от ежеквартальных дивидендов, согласно Фокс Гину.
Это утверждение является перспективным и не гарантирует доходность. Исполнение продукта, процентные ставки, регулирование, конкуренция и расходы на распространение будут определять, приведет ли стратегия к результату, ожидаемому руководством.
Эта позиция согласуется с последним годовым отчетом Circle. Компания заявила, что не объявляла и не выплачивала денежные дивиденды и не ожидает этого в обозримом будущем. Ее совет директоров может пересмотреть политику в зависимости от финансового состояния Circle, потребностей в капитале и других бизнес-факторов.
Для американских инвесторов это решение подтверждает, что Circle продолжает позиционировать себя как компанию роста, а не как акцию с доходом. Circle начала торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже в июне 2025 года после установления цены первичного публичного размещения в размере 31 доллара за акцию.
Регулирование в США укрепляет инвестиционную привлекательность Circle
Решение Circle о распределении капитала принимается в то время, когда она инвестирует в регулируемую инфраструктуру США. В июле компания получила окончательное одобрение Управления контролера денежного обращения на создание Circle National Trust.
Как сообщалось ранее, Circle National Trust первоначально будет предоставлять услуги хранения для Circle и ее аффилированных лиц. Утвержденный план может в дальнейшем поддерживать институциональное хранение и управление активами, обеспечивающими USDC, хотя Circle не подтвердила, когда эти услуги начнутся.
OCC также разрабатывает правила для реализации GENIUS Act. Его предлагаемая структура для стейблкоинов охватывает резервы, погашение, хранение, капитал, аудит, надзор и заявки эмитентов. Таким образом, Circle сталкивается с постоянными расходами на соблюдение требований по мере того, как федеральная система переходит от законодательства к операционным правилам.
Тем временем распространение остается одной из крупнейших статей расходов Circle. Компания зафиксировала 330,6 миллиона долларов расходов на распространение, связанных с Coinbase, в первом квартале 2026 года по сравнению с 303,2 миллиона долларов годом ранее. Circle заявила, что эти расходы могут увеличиться по мере роста резервного дохода и добавления новых партнеров по распространению.
Circle сообщила о 460,6 миллиона долларов расходов на распространение и транзакции в четвертом квартале против 733,4 миллиона долларов резервного дохода. Эти цифры показывают, почему инвесторы следят не только за обращением USDC, но и за тем, сколько резервного дохода Circle сохраняет после выплат крупным партнерам.
Что будет дальше
Продление устраняет непосредственный источник неопределенности вокруг наиболее важных коммерческих отношений Circle. Инвесторы теперь будут следить за будущими документами SEC на предмет дополнительных раскрытий о продленном сроке, расходах на распространение или изменениях в соглашении.
Дивидендная политика Circle также может измениться позже, но только в результате будущего решения совета директоров. Пока руководство планирует направлять доступный капитал на распространение USDC, регулируемую инфраструктуру, платежи и новые продукты, а не на ежеквартальные выплаты.
