Автор: @lufeieth
Редактор: Wu Blockchain
TL;DR
- Circle подписала соглашения о распространении USDC с более чем 150 компаниями, стимулируя рост USDC, разработку продуктов и распространение с помощью экономических стимулов. Для крупных предприятий, способных существенно расширить масштабы использования USDC, Circle также может совместно с Coinbase разрабатывать соглашения о сотрудничестве.
- Согласно соглашению о разделении доходов между Circle и Coinbase, для USDC вне обеих платформ, после вычета одобренных обеими сторонами стимулов для сторонних экосистем, оставшиеся "экономические выгоды экосистемы" распределяются поровну между Circle и Coinbase по 50%.
- Соглашение о сотрудничестве с Hyperliquid включает три стороны: Coinbase, Circle и Hyperliquid. На конец квартала около 90% USDC, принадлежащих Hyperliquid, находились на платформе Coinbase, и около 10% - на платформе Circle; в настоящее время соответствующие ончейн-балансы составляют 4,952 миллиарда долларов и 550 миллионов долларов соответственно.
- Вышеуказанные 90%/10% относятся к доле средств USDC, учитываемых на платформах Coinbase и Circle, и не равны окончательному распределению доходов между тремя сторонами. Circle не раскрыла точные условия сотрудничества с Hyperliquid и разделения доходов с Coinbase.
На телефонной конференции Circle (CRCL) по итогам второго квартала 2026 года руководство сосредоточилось на вопросах стимулирования каналов распространения USDC, механизмах сотрудничества Circle и Coinbase, а также распределении доходов от USDC на платформе Hyperliquid.
Генеральный директор Circle заявил, что компания уже давно использует экономические стимулы для поощрения партнеров распространять USDC и разрабатывать продукты на основе USDC. Для крупных предприятий, способных существенно способствовать росту USDC, Circle также имеет возможность совместно с Coinbase разрабатывать соответствующие соглашения о сотрудничестве.
Однако Circle не раскрыла точные условия распределения доходов от сотрудничества с Hyperliquid. В ходе этой телефонной конференции было подтверждено, что в сотрудничестве участвуют три стороны: Coinbase, Circle и Hyperliquid; на конец квартала около 90% USDC, принадлежащих Hyperliquid, находились на платформе Coinbase, и около 10% - на платформе Circle. Это распределение средств также можно наблюдать по ончейн-адресам.
Circle подписала соглашения о распространении USDC с более чем 150 компаниями
Говоря о механизмах стимулирования каналов распространения USDC, генеральный директор Circle заявил:
"У нас уже есть множество соглашений о стимулировании распространения, и множество партнеров строят на нашей сети.
Фактически, в нашей сети тысячи компаний. Мы подписали соглашения о распространении с более чем 150 компаниями, стимулируя рост USDC, разработку продуктов на основе USDC и распространение USDC.
Мы делаем это уже давно. Фактически, мы часто проводим такое сотрудничество совместно с Coinbase."
Другими словами, передача части экономических выгод для стимулирования каналов распространения стейблкоинов не является новой идеей, возникшей у Circle только после OUSD. Circle уже давно использует подобную модель и подписала соглашения о распространении с более чем 150 компаниями.
Но это не означает, что все каналы, подключенные к USDC, получают одинаковые стимулы, и не означает, что Circle передает партнерам все соответствующие доходы. Circle выбирает ключевые каналы, которые могут способствовать росту, разработке и распространению USDC, а затем разрабатывает стимулы для распространения в зависимости от конкретного партнера и сценария использования; фактическая доля распределения также варьируется в зависимости от конкретного сотрудничества.
Circle и Coinbase готовы совместно привлекать крупные каналы распространения
Генеральный директор Circle также заявил на телефонной конференции:
«Мы полностью способны установить очень качественные и взаимовыгодные партнерские соглашения по дистрибуции с крупными предприятиями. Вы только что привели пример Hyperliquid, конечно, есть и другие случаи.»
Он также упомянул:
«Мы видим большой интерес со стороны крупных предприятий к присоединению к сети USDC. Мы наблюдаем это по всему миру.
Когда мы считаем, что какая-то компания может существенно способствовать росту и принятию USDC, у нас есть все возможности для установления соответствующего партнерства совместно с Coinbase.»
Это означает, что Circle в будущем все еще может заключать соглашения о стимулировании дистрибуции с третьими сторонами с более крупными предприятиями. Взяв в качестве примера такие крупные точки входа, как Samsung Wallet, если в будущем они смогут значительно способствовать использованию и дистрибуции USDC, Circle и Coinbase могут совместно разработать соответствующие механизмы сотрудничества для этого.
Интересы Coinbase и Circle в этом вопросе не полностью противоположны. Для качественных сторонних каналов, способных расширить масштаб USDC, обе стороны заинтересованы сначала расширить общий рынок USDC, а затем распределять соответствующие доходы в соответствии с существующими соглашениями.
Согласно договоренности о разделении доходов между Circle и Coinbase, для USDC вне платформ обеих сторон, после вычета стимулов для сторонних экосистем, одобренных обеими сторонами, оставшаяся часть называется «экономическими выгодами экосистемы», которые затем делятся между Circle и Coinbase по 50% каждому. Таким образом, получение стимулов важными сторонними каналами не обязательно означает, что Circle в одиночку несет все затраты; Circle и Coinbase могут совместно участвовать в соответствующем сотрудничестве.
Как на самом деле распределяются доходы Hyperliquid?
Аналитик Autonomous Кен Сучоски задал вопрос во время телефонной конференции:
«На платформе Hyperliquid 90% процентного дохода от USDC принадлежит Hyperliquid. Тогда оставшиеся 10% Circle и Coinbase делят в пропорции пятьдесят на пятьдесят?»
Финансовый директор Circle ответил:
«Что касается этого соглашения о сотрудничестве с Hyperliquid, в нем участвуют три стороны: Coinbase, Circle и Hyperliquid.
С помощью данных в цепочке вы можете точно увидеть, где именно находятся средства на платформе Hyperliquid, и относятся ли эти средства к платформе Circle или платформе Coinbase.
На конец квартала примерно 90% от общего объема USDC, принадлежащего Hyperliquid, находилось на платформе Coinbase, а примерно 10% - на платформе Circle.
Что касается конкретного распределения доходов между Circle и Coinbase, мы не будем далее комментировать точные детали нашей договоренности.»
Ответ финансового директора подтвердил, что все три стороны участвуют в соглашении о сотрудничестве с Hyperliquid, но не подтвердил прямо конкретный способ распределения доходов, предложенный аналитиком. Точные пропорции разделения и детальные условия между Hyperliquid, Circle и Coinbase остаются нераскрытыми коммерческими договоренностями.
Здесь также необходимо различать две разные группы «90%/10%»: «90%», о которых говорил аналитик, относятся к доле процентного дохода, получаемой Hyperliquid; «90%/10%», о которых говорил финансовый директор, относятся к принадлежности USDC, принадлежащего Hyperliquid, к платформам Coinbase и Circle соответственно. Последнее не эквивалентно пропорции окончательного распределения доходов между тремя сторонами.
Как наблюдать принадлежность USDC Hyperliquid в цепочке?
Финансовый директор упомянул, что местонахождение USDC на платформе Hyperliquid и то, относятся ли соответствующие средства к платформе Circle или Coinbase, можно наблюдать с помощью данных в цепочке.
В настоящее время баланс USDC, принадлежащий платформе Coinbase, составляет 4,952 миллиарда долларов США, что соответствует адресу Coinbase Treasury Deployer на HyperEVM.
Баланс USDC, принадлежащий платформе Circle, составляет 550 миллионов долларов США, что соответствует адресу Circle CoreDepositWallet на HyperEVM.
Система AQAv2 активно поддерживает баланс USDC на двух адресах на уровне примерно 90% и 10%. Системные транзакции постоянно ребалансируют два адреса, приближая их к соотношению 1:9.
Таким образом, при наблюдении за общей суммой USDC на Hyperliquid и её распределением между Circle и Coinbase можно использовать следующую формулу:
Hyperliquid AQAv2 USDC ≈ баланс Circle CoreDepositWallet + баланс Coinbase Treasury Deployer
Соотношение балансов на двух адресах в сети в основном соответствует структуре на конец квартала, раскрытой финансовым директором во время телефонной конференции: примерно 90% приходится на платформу Coinbase и примерно 10% на платформу Circle.
Основой стимулирования каналов USDC является совместное расширение масштабов распространения
Судя по ответам руководства Circle, привлечение сторонних каналов с помощью экономических стимулов не является временной конкурентной стратегией, а частью долгосрочного механизма распространения USDC. Circle уже заключила соответствующие соглашения с более чем 150 компаниями и готова совместно с Coinbase разрабатывать партнёрские соглашения для крупных предприятий, способных существенно способствовать росту USDC.
Hyperliquid демонстрирует, как эта модель работает на практике: сторонняя платформа отвечает за расширение масштабов использования USDC, Circle и Coinbase совместно участвуют в партнёрских соглашениях, а средства на платформе распределяются между Coinbase и Circle в структуре примерно 90% и 10% соответственно.
Однако распределение средств в сети позволяет внешним наблюдателям лишь увидеть, на какой платформе учитывается USDC, но не позволяет напрямую вывести окончательную пропорцию доходов, получаемых тремя сторонами. Что касается конкретного разделения между Hyperliquid, Coinbase и Circle, на данный момент можно определить лишь общие рамки, точные условия не раскрыты.
