Генеральный директор Truth Ventures Варун Датта призвал криптоинвесторов не требовать регулярной выручки от компаний на стадии посева, поскольку RootData перечислил 99 криптопроектов, которые закрылись, обанкротились или стали неактивными в 2026 году.
Резюме
- RootData перечислил 99 криптопроектов как закрытые, обанкротившиеся или неактивные к концу июля.
- Galaxy зафиксировала 4 миллиарда долларов по 355 криптовенчурным сделкам в первом квартале.
- Датта заявил, что стартапы на стадии посева следует оценивать через знания основателя и их путь к жизнеспособному бизнесу.
- Компании из США получили 70,2% криптовенчурного капитала в течение первого квартала.
RootData перечислил 99 криптопроектов, которые объявили о закрытии, обанкротились или оставались недоступными в течение длительного времени к концу июля, согласно недавнему отчету crypto.news. База данных включает несколько типов неактивности, поэтому ее общее количество не следует представлять как 99 банкротств.
Поскольку компании исчезают из нескольких частей рынка, инвесторы изучают, могут ли криптопродукты удерживать пользователей и поддерживать операционные расходы, не полагаясь на рост цен на токены. Датта рассказал crypto.news, что такие тесты могут подходить для устоявшихся бизнесов, но могут дать неправильную оценку при применении к компаниям в начале их развития.
«Рыночная встряска очевидна, но уроки, которые мы извлекаем, в первую очередь применимы к устоявшимся компаниям. Несправедливо ожидать от новой команды регулярной выручки. Они просто слишком рано на своем пути для этих показателей».
Его комментарии проводят различие между принятием неработоспособного бизнеса и признанием того, что новая компания могла не иметь достаточно времени для создания регулярного дохода. Применение стандартов выручки, предназначенных для более позднего раунда финансирования, к компании на предпосевной стадии, по его словам, может помешать инвесторам изучить качества, которые важны на ее текущем этапе.
Криптоинвесторы вкладывают больше денег в зрелые компании
Galaxy Research сообщила, что венчурные фирмы инвестировали около 4 миллиардов долларов в 355 крипто- и блокчейн-сделок в течение первого квартала 2026 года. Финансирование снизилось на 50% по сравнению с предыдущим кварталом, а количество сделок упало на 16%.
По данным Galaxy, разница между этими двумя снижениями в основном объясняется сокращением крупных поздних раундов финансирования после сильного четвертого квартала. Меньшие посевные и ранние сделки продолжались, хотя поздние компании получили 57% инвестированного капитала, оставив 43% для более молодых бизнесов.
Предпосевные раунды составили 19% завершенных сделок, в то время как поздние транзакции выросли до четверти от общего числа. Galaxy заявила, что увеличение доли поздних стадий указывает на то, что части криптоиндустрии созревают, даже несмотря на то, что новые проекты продолжают получать финансирование.
Доступный капитал также сосредоточен в небольшом количестве бизнес-категорий. Компании, занимающиеся торговлей, обменом, инвестициями и кредитованием, собрали около 2,6 миллиарда долларов, что близко к трем пятым всех криптовенчурных денег, развернутых в течение квартала.
Инфраструктурные компании завершили 56 сделок, что является вторым по величине показателем по категориям. Компании Web3, NFT, децентрализованных автономных организаций, метавселенной и игровые компании последовали с 39 транзакциями, в то время как платежные и бонусные бизнесы зафиксировали 33.
Данные за апрель дали еще один пример концентрации капитала. Как показали данные о сборе средств, компании централизованных финансов собрали около 606 миллионов долларов из примерно 860 миллионов долларов, раскрытых в 55 крипто-событиях по сбору средств в том месяце. Инфраструктурные компании обеспечили 105 миллионов долларов в 14 сделках, в то время как DeFi-бизнесы собрали 90 миллионов долларов в 19.
Стартапы на стадии посева требуют другого инвестиционного теста
Для Датты инвесторы на ранней стадии должны начинать с знаний основателя о проблеме, а не с показателей выручки, которые могут не существовать. Дизайн продукта и ценность, предоставляемая пользователям, по его словам, дают более подходящие доказательства, когда компания только недавно начала работать.
«На посевной стадии настоящим показателем успеха никогда не была выручка. Он исходит из глубокого понимания основателем стоящей перед ним проблемы».
Продукты должны решать реальную проблему, а не использовать токен в качестве основного инструмента привлечения средств, считает венчурный капиталист. Он объяснил провал многих криптопроектов попытками заменить работающую коммерческую модель спекуляциями вокруг их токенов.
Дата назвал такие провалы проблемами видения, а не доказательством того, что инвестиции на ранней стадии сами по себе несовершенны. По его мнению, защита посевных компаний от неподходящих тестов на выручку не требует от инвесторов игнорировать слабые продукты или команды.
«Речь не о защите слабых бизнесов, — сказал он. — Это напоминает инвесторам не применять критерии стадии роста к совершенно новым стартапам».
При подходе, описанном Датой, инвесторы должны изучать, как продукт может привлечь пользователей до того, как его доступный капитал закончится. Они также должны оценивать, определили ли основатели путь от первоначальной разработки продукта до компании, способной себя обеспечивать.
Проверять существующий отчет о выручке было бы проще, сказал он, но венчурные фирмы, поддерживающие новые компании, должны оценивать непроверенный план с ограниченными операционными данными. Дата назвал этот процесс неотъемлемой частью венчурного инвестирования на ранней стадии.
Криптовалютные венчурные фонды конкурируют за ограниченные ассигнования
Galaxy также обнаружила, что криптоориентированные венчурные фирмы привлекли около 1,1 миллиарда долларов через восемь новых фондов в первом квартале. Количество вновь созданных фондов было самым низким с третьего квартала 2020 года.
Условия для привлечения средств оставались сложными, поскольку компании в сфере ИИ, спотовые криптовалютные биржевые продукты и бизнес по управлению цифровыми активами конкурировали за институциональные ассигнования, согласно исследовательской фирме. Если темпы первого квартала сохранятся в течение всего года, криптовалютные венчурные фонды привлекут около 4 миллиардов долларов в 2026 году, что ниже 8,75 миллиарда долларов, привлеченных в 2025 году.
Конкуренция за капитал не устранила интерес инвесторов к компаниям, обслуживающим конкретный коммерческий рынок. В отдельном интервью основатель Moon Pursuit Capital Уткарш Ахуджа заявил, что инвесторы должны отделять научный прогресс от бизнес-модели, за которую клиенты будут платить. Обсуждение финансирования инфраструктуры охватывало компании в области безопасности, криптографии и квантовой готовности, но Ахуджа сказал, что такие предприятия по-прежнему требуют плана внедрения, который не зависит от быстрого технического прорыва.
Galaxy обнаружила, что медианная криптосделка в первом квартале превысила 4,5 миллиона долларов, что является самым высоким зарегистрированным уровнем. Однако исследовательская фирма предупредила, что информация об оценке была доступна только для 12% завершенных сделок и в значительной степени смещена в сторону компаний на поздних стадиях.
Американские криптостартапы привлекли 70% инвестированного капитала
Компании, зарегистрированные в США, получили 70,2% всего венчурного капитала в криптосфере, распределенного в первом квартале, согласно Galaxy. Американские компании также составили 43,5% завершенных сделок, за ними следуют Великобритания с 5,3% и Сингапур с 4,5%.
Цифры по США указывают на то, что решения о требованиях к посевной стадии могут оказать особенно большое влияние на американских криптооснователей, ищущих институциональную поддержку. Данные Galaxy не показывают, какие индивидуальные критерии отбора применяли инвесторы, но они устанавливают, что большая часть капитала поступала в компании, базирующиеся в США.
Дата сказал, что ранние инвесторы должны сосредоточиться на компаниях, строящих устойчивые модели в Web3 и ИИ. Truth Ventures инвестирует от предпосевной до более поздних раундов серии, согласно генеральному директору, с акцентом на основателей, разрабатывающих продукты вокруг идентифицируемых проблем.
Заявленный инвестиционный фокус фирмы включает инфраструктуру Web3, децентрализованные приложения и цифровые финансовые системы. Дата сказал, что Truth Ventures принимает заявки от основателей инфраструктурных проектов, работая с компаниями от их первоначальных идей до последующих раундов роста.
