IPO YMTC приблизилось после того, как Шанхайская фондовая биржа приняла заявку на листинг ее материнской компании CCSH Corporation 21 августа. Компания планирует привлечь 33 миллиарда юаней, или около 4,9 миллиарда долларов, через листинг на Шанхайской STAR Market.
Заявка была принята, но IPO не получило окончательного одобрения, и официальная дата листинга не объявлена. Рыночные ожидания того, что CCSH может разместиться в следующем году, следует рассматривать как оценки, а не как подтвержденный график.
Время благоприятное. Высокий спрос со стороны центров обработки данных для ИИ, ограниченное предложение NAND и более высокие цены на чипы помогли YMTC показать исключительный первый квартал. Главный вопрос для будущих инвесторов не в том, являются ли последние показатели сильными, а в том, какая часть этой прибыли может сохраниться после того, как рынок чипов памяти станет более сбалансированным.
Цены на NAND обеспечили исключительный первый квартал
CCSH сообщила о выручке в 47 миллиардов юаней за первые три месяца 2026 года, что почти в пять раз больше, чем годом ранее.
Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, достигла 33,38 миллиарда юаней. Это более чем вдвое превышает 14,21 миллиарда юаней, полученных за весь 2025 год.
Это резкое увеличение произошло как за счет роста продаж, так и за счет более высоких цен.
Заводы YMTC работали почти на полную мощность, поскольку облачные провайдеры и ИИ-компании увеличили спрос на корпоративные хранилища. Системы ИИ требуют больших объемов быстрой памяти для обучающих данных, обновлений моделей, резервного копирования и повседневных сервисов.
В то же время глобальное предложение NAND оставалось ограниченным. Средняя цена продажи NAND у YMTC в первом квартале была на 173% выше средней за 2025 год. Валовая маржа компании выросла с 35,3% в 2025 году до 76,8%.
Эти цифры показывают, как быстро изменились условия на рынке памяти. YMTC не просто продала больше чипов. Она продала их по гораздо более высоким ценам, в то время как ее заводы уже работали почти на полную мощность.
Такое сочетание может приносить очень большую прибыль, но оно также создает риск: если цены на NAND упадут, маржа может вернуться к более нормальным уровням, даже если объем поставок останется высоким.
IPO профинансирует производство и новые продукты хранения
CCSH планирует выпустить от 1,98 до 2,43 миллиарда новых акций. Исходя из предлагаемого диапазона акций, компания может получить оценку после листинга примерно от 275 до 330 миллиардов юаней.
Компания планирует потратить 20,8 миллиарда юаней из поступлений от IPO на модернизацию производственных линий. Еще 12,2 миллиарда юаней будут направлены на исследования в области NAND-флэш следующего поколения и более быстрых продуктов хранения.
Этот план расходов показывает, что CCSH использует IPO для достижения двух разных целей.
Первая — увеличить производство и улучшить существующие мощности, пока спрос на NAND остается высоким. Вторая — подготовиться к будущим продуктам хранения, которые могут потребоваться для ИИ-серверов, центров обработки данных и высокопроизводительных вычислительных систем.
Баланс важен. Расширение производства может увеличить выручку на сильном рынке, но добавление слишком больших мощностей может способствовать падению цен в будущем. Исследовательские расходы дают долгосрочное преимущество, но новые технологии чипов требуют многолетних инвестиций и не гарантируют коммерческого успеха.
IPO YMTC также является испытанием для китайского рынка чипов
IPO YMTC, вероятно, привлечет внимание, выходящее за рамки самой компании.
Компании по производству чипов памяти стали важной частью усилий Китая по снижению зависимости от иностранных полупроводниковых технологий. YMTC уже является одним из важнейших производителей NAND в стране и обеспечивает более 90% выручки CCSH.
Согласно заявке, в первом квартале 2026 года компания заняла третье место в мире и первое в Китае по продажам и объему поставок NAND.
Успешный листинг обеспечит CCSH большой объем внутреннего капитала для модернизации заводов и исследований. Это также может повысить интерес инвесторов к другим китайским полупроводниковым и складским компаниям.
Однако CCSH выходит на рынок после резкого роста прибыли. Это может создать сильный спрос на IPO, но также может привести к тому, что инвесторы будут оценивать компанию на основе прибыли, которая может представлять самую сильную часть цикла NAND.
При предлагаемой оценке CCSH может показаться недорогой по сравнению с прибылью за первый квартал. Инвесторам следует быть осторожными, умножая один исключительный квартал на четыре и рассматривая результат как нормальную годовую прибыль.
Чипы памяти — циклический бизнес. Цены растут, когда спрос высок, а предложение ограничено, но они могут быстро упасть после того, как компании расширят производство или клиенты сократят заказы.
Что инвесторам следует отслеживать перед листингом
Первый фактор — цены на NAND. Рост прибыли YMTC был тесно связан с увеличением средней цены продажи на 173%. Если цены останутся высокими, компания может продолжать генерировать сильный денежный поток. Если они упадут, маржа может снизиться быстрее, чем выручка.
Второй — загрузка заводов. Работа почти на полную мощность поддерживает текущую прибыль, но оставляет мало возможностей для увеличения выпуска без дополнительных затрат. Инвесторам следует следить за тем, как быстро запланированная модернизация производства сможет добавить полезные мощности.
Третье — это окончательная оценка IPO. В заявке указана потенциальная оценка от 275 до 330 миллиардов юаней, но окончательная сумма может измениться в зависимости от количества выпущенных акций, цены предложения и рыночного спроса.
Инвесторам также следует следить за экспортным контролем и доступом к цепочке поставок. CCSH назвала геополитическую напряженность, технологические ограничения и возможные сбои в поставках существенными рисками. Ограничения на передовое производственное оборудование могут увеличить затраты или замедлить разработку будущих продуктов.
Наконец, процесс утверждения IPO остается незавершенным. Принятие заявки Шанхайской фондовой биржей является важным шагом, но не гарантирует, что компания выйдет на биржу по ожидаемому в настоящее время графику.
Часто задаваемые вопросы
Уже ли YMTC размещена на фондовом рынке?
Нет. Шанхайская фондовая биржа приняла заявку на IPO от материнской компании YMTC, CCSH Corporation. Компании все еще необходимо пройти процесс рассмотрения и утверждения, прежде чем ее акции начнут торговаться.
Сколько планирует привлечь YMTC в ходе IPO?
CCSH планирует привлечь 33 миллиарда юаней, что эквивалентно примерно 4,9 миллиарда долларов США. Компания намерена выпустить от 1,98 до 2,43 миллиарда новых акций.
Когда состоится IPO YMTC?
Окончательная дата размещения не подтверждена. Ожидания листинга в следующем году остаются рыночными оценками и могут измениться в ходе регуляторного рассмотрения.
Почему прибыль YMTC так быстро выросла?
YMTC выиграла от высокого спроса на хранилища для центров обработки данных ИИ, работы заводов почти на полную мощность и ограниченного предложения NAND. Средняя цена продажи NAND в первом квартале была на 173% выше средней цены 2025 года.
Какова ожидаемая оценка CCSH?
Предлагаемый выпуск акций предполагает возможную оценку после листинга примерно от 275 до 330 миллиардов юаней. Окончательная оценка будет зависеть от цены предложения и количества проданных акций.
