Коротко
- Біткойн-ф'ючерси з маржею в криптовалюті тепер становлять близько 12% відкритого інтересу, порівняно з майже 100% у 2019–2020 роках.
- Біткойн відскочив від приблизно $57 000 до тижневого закриття близько $79 175, сьогодні зростання приблизно на 1,88%.
- За останні 24 години було ліквідовано позицій на суму $570,08 млн, причому шорти постраждали більше, ніж лонги.
Трейдери біткойн-ф'ючерсів майже повністю відмовилися від криптовалюти як застави. Частка відкритого інтересу біткойна, яка забезпечена криптовалютою — позиції, забезпечені самим біткойном, а не стейблкоіном — тепер становить близько 12% на всіх біржах, згідно з довгостроковим показником Glassnode.
Це далеко від того, де він був у 2019 та 2020 роках, коли контракти з крипто-маржею становили майже 100% ринку. Протягом більшої частини останнього десятиліття, якщо ви відкривали позицію за BTC-ф'ючерсами, ваша маржа майже завжди була деномінована в BTC.
Позиція, забезпечена криптовалютою, забезпечується активом, яким ви торгуєте, тому падіння ціни зменшує ваш буфер саме в той момент, коли угода йде проти вас — це петля зворотного зв'язку, яка може спровокувати маржин-кол саме тоді, коли ринок рухається найшвидше. Позиції, забезпечені стейблкоїнами, натомість, знаходяться в доларах, тому застава зберігає свою вартість, поки торгівля коливається.
Трейдери просто обрали більш стабільний плавучий курс.
Перехід до стейблкоїнів відображає те, як дозрів ширший ринок деривативів. Coinbase відкрив торгівлю деривативами у Великобританії через Hyperliquid з кредитним плечем до 50x цього місяця, біткоїн-ETF залучили $854 мільйони за п'ять днів, оскільки ставки на підвищення ставок згасли, а Strategy скоротила власний запас біткоїнів — усі ознаки інституційного потоку, який зазвичай осідає в доларах, а не в монетах.
Ніщо з цього не охолодило спотовий попит цього тижня. Біткоїн відскочив від приблизно $57 000 до тижневого закриття близько $79 175, зросли приблизно на 1,88% сьогодні після місяців низьковолатильного дрейфу між $60 000 і $68 000.
Тим не менш, ці події не перебувають у причинно-наслідковому зв'язку.
Ліквідації за 24 години — це класичний короткий стиск: стерто 570,08 мільйона доларів, короткі позиції постраждали сильніше — 329,60 мільйона доларів проти 240,48 мільйона доларів у довгих, і збитки зростали зі зростанням ціни, причому частка біткоїна у 295,41 мільйона доларів була найбільшою, а позиція BTC на Bitget у 103,54 мільйона доларів стала найбільшим окремим вибухом, згідно з даними CoinGlass.
Але це стиснення та зміна застави — не одна й та сама історія, навіть якщо вони показують поточний стан крипторинку. Маржа в стейблкоїнах була домінуючою структурою протягом багатьох років, але тренд весь час рухався в один бік: доларова застава неухильно витісняє криптовалюту як забезпечення для кредитних ставок.
Ширший доступ до фіатних ринків просто збільшує вплив інвесторів, які шукають способи торгувати криптовалютою, що, своєю чергою, робить монету менш сприйнятливою до значних цінових коливань після руйнівних угод.
Однак для ринків кредитне плече є кредитним плечем незалежно від того, що його забезпечує — доларова маржа не спричинила ліквідації цього тижня і не запобіжить наступним. На основі лише цих даних стиснення біткоїна може бути не завершеним. Ці два пункти даних підтверджують це, навіть якщо вони незалежні. Один — це повільна архітектура ринку, інший — шум його щоденних рухів.
