IPO компанії YMTC наблизилося після того, як Шанхайська фондова біржа прийняла заявку на лістинг її материнської компанії CCSH Corporation 21 серпня. Компанія планує залучити 33 мільярди юанів, або близько 4,9 мільярда доларів США, через лістинг на STAR Market у Шанхаї.
Заявку прийнято, але IPO ще не отримало остаточного схвалення, і офіційна дата лістингу не оголошена. Тому ринкові очікування, що CCSH може вийти на біржу наступного року, слід розглядати як оцінки, а не як підтверджений графік.
Час сприятливий. Високий попит з боку центрів обробки даних для ШІ, обмежена пропозиція NAND і вищі ціни на чипи допомогли YMTC досягти виняткових результатів у першому кварталі. Головне питання для майбутніх інвесторів не в тому, чи є останні показники сильними, а в тому, яка частина цього прибутку може зберегтися після того, як ринок мікросхем пам'яті стане більш збалансованим.
Ціни на NAND забезпечили винятковий перший квартал
CCSH повідомила про виручку в розмірі 47 мільярдів юанів за перші три місяці 2026 року, що майже в п'ять разів більше, ніж за аналогічний період минулого року.
Чистий прибуток, що належить акціонерам, досяг 33,38 мільярда юанів. Це більш ніж удвічі перевищує 14,21 мільярда юанів, отриманих за весь 2025 рік.
Таке різке зростання зумовлене як збільшенням обсягів продажів, так і підвищенням цін.
Заводи YMTC працювали майже на повну потужність, оскільки хмарні провайдери та компанії, що займаються ШІ, збільшили попит на корпоративне зберігання даних. Системи ШІ потребують великих обсягів швидкої пам'яті для навчальних даних, оновлення моделей, резервного копіювання та повсякденних сервісів.
Водночас глобальна пропозиція NAND залишалася обмеженою. Середня ціна продажу NAND у YMTC у першому кварталі була на 173% вищою, ніж у середньому за 2025 рік. Валова маржа компанії зросла з 35,3% у 2025 році до 76,8%.
Ці цифри показують, як швидко змінилися умови на ринку пам'яті. YMTC не просто продала більше чипів. Вона продала їх за значно вищими цінами, при цьому її заводи вже працювали майже на повну потужність.
Таке поєднання може приносити дуже великі прибутки, але також створює ризик: якщо ціни на NAND впадуть, маржа може повернутися до більш нормальних рівнів, навіть якщо обсяги поставок залишаться високими.
IPO профінансує виробництво та нові продукти зберігання даних
CCSH планує випустити від 1,98 до 2,43 мільярда нових акцій. Виходячи із запропонованого діапазону акцій, компанія може отримати оцінку після лістингу приблизно від 275 до 330 мільярдів юанів.
Компанія планує витратити 20,8 мільярда юанів з надходжень від IPO на модернізацію виробничих ліній. Ще 12,2 мільярда юанів буде спрямовано на дослідження в галузі NAND-флеш-пам'яті наступного покоління та швидших продуктів зберігання даних.
Цей план витрат показує, що CCSH використовує IPO для досягнення двох різних цілей.
Перша — збільшити виробництво та покращити існуючі потужності, поки попит на NAND залишається високим. Друга — підготуватися до майбутніх продуктів зберігання даних, які можуть знадобитися для ШІ-серверів, центрів обробки даних та високопродуктивних обчислювальних систем.
Важливий баланс. Розширення виробництва може збільшити виручку на сильному ринку, але надмірне збільшення потужностей може сприяти падінню цін пізніше. Дослідницькі витрати дають довгострокову перевагу, але нові технології чипів потребують років інвестицій і не гарантують комерційного успіху.
IPO YMTC також є тестом для китайського ринку чипів
IPO YMTC, ймовірно, приверне увагу, що виходить за межі самої компанії.
Компанії з виробництва мікросхем пам'яті стали важливою частиною зусиль Китаю щодо зменшення залежності від іноземних напівпровідникових технологій. YMTC вже є одним із найважливіших виробників NAND у країні і забезпечує понад 90% виручки CCSH.
Згідно з документами, у першому кварталі 2026 року компанія посіла третє місце у світі та перше в Китаї за обсягом продажів і поставок NAND.
Успішний лістинг забезпечить CCSH великий пул внутрішнього капіталу для модернізації заводів і досліджень. Це також може підвищити інтерес інвесторів до інших китайських напівпровідникових компаній та компаній зі зберігання даних.
Однак CCSH виходить на ринок після різкого зростання прибутку. Це може створити високий попит на IPO, але також може призвести до того, що інвестори оцінюватимуть компанію на основі прибутку, який може представляти найсильнішу частину циклу NAND.
За запропонованої оцінки CCSH може здатися недорогою порівняно з прибутком за перший квартал. Інвесторам слід бути обережними, помножуючи один винятковий квартал на чотири і розглядаючи результат як нормальний річний прибуток.
Мікросхеми пам'яті — це циклічний бізнес. Ціни зростають, коли попит високий, а пропозиція обмежена, але вони можуть швидко впасти після того, як компанії розширять виробництво або клієнти скоротять замовлення.
На що інвесторам слід звернути увагу перед лістингом
Перший фактор — ціни на NAND. Зростання прибутку YMTC було тісно пов'язане зі зростанням середньої ціни продажу на 173%. Якщо ціни залишаться високими, компанія може продовжувати генерувати сильний грошовий потік. Якщо вони впадуть, маржа може знизитися швидше, ніж виручка.
Другий — завантаженість заводів. Робота майже на повну потужність підтримує поточний прибуток, але залишає мало можливостей для збільшення випуску без додаткових витрат. Інвесторам слід стежити за тим, як швидко запланована модернізація виробництва зможе додати корисні потужності.
Третє — це остаточна оцінка IPO. У заявці зазначено потенційну оцінку від 275 до 330 мільярдів юанів, але остаточна сума може змінитися залежно від кількості випущених акцій, ціни пропозиції та ринкового попиту.
Інвестори також повинні стежити за експортним контролем і доступом до ланцюга постачання. CCSH визначила геополітичну напруженість, технологічні обмеження та можливі перебої з постачанням як суттєві ризики. Обмеження на передове виробниче обладнання можуть збільшити витрати або уповільнити розробку майбутніх продуктів.
Нарешті, процес затвердження IPO ще не завершено. Прийняття заявки Шанхайською фондовою біржею є важливим кроком, але це не гарантує, що компанія вийде на біржу за поточним очікуваним графіком.
Питання та відповіді
Чи вже YMTC зареєстрована на фондовому ринку?
Ні. Шанхайська фондова біржа прийняла заявку на IPO материнської компанії YMTC, CCSH Corporation. Компанія все ще має пройти процес перевірки та затвердження, перш ніж її акції почнуть торгуватися.
Скільки планує залучити YMTC через IPO?
CCSH планує залучити 33 мільярди юанів, що еквівалентно приблизно 4,9 мільярда доларів США. Компанія має намір випустити від 1,98 до 2,43 мільярда нових акцій.
Коли відбудеться IPO YMTC?
Остаточна дата лістингу не підтверджена. Очікування лістингу наступного року залишаються ринковими оцінками і можуть змінитися під час регуляторної перевірки.
Чому прибуток YMTC так швидко зріс?
YMTC отримала вигоду від високого попиту на сховища для центрів обробки даних ШІ, роботи заводів майже на повну потужність та обмеженої пропозиції NAND. Середня ціна продажу NAND у першому кварталі була на 173% вищою за середню ціну 2025 року.
Яка очікувана оцінка CCSH?
Запропонований випуск акцій передбачає можливу оцінку після лістингу приблизно від 275 до 330 мільярдів юанів. Остаточна оцінка залежатиме від ціни пропозиції та кількості проданих акцій.
