比特币面临64亿美元期权到期，周五或现波动

比特币交易者正在为周五（8月28日）08:00 UTC在Deribit上到期的约64.4亿美元BTC期权做准备，此前加密货币从约62,000美元迅速上涨至80,000美元。

根据Deribit数据（由CoinDesk引用），此次到期涵盖约81,700份合约。每份合约代表一个比特币，但其名义美元价值随基础市场价格变化。

截至报道时，比特币交易价格接近78,970美元，24小时内下跌约1.4%，但七天内仍上涨22.9%。根据当前比特币市场数据，其每日价格区间从约77,955美元延伸至80,194美元。

比特币期权到期使风险敞口集中在80,000美元附近

到期的合约包括44,639份看涨期权和37,061份看跌期权。由此产生的看跌/看涨比率为0.83，显示看涨期权数量超过看跌期权，尽管该比率本身并不能证明交易者预期比特币上涨。

一些看涨头寸可能构成市场中性策略、备兑头寸或波动率交易的一部分。看跌期权也可能代表投资组合保险，而非直接的看跌押注。

75,000美元行权价持有最大的报告看涨集中度，名义价值约2.36亿美元。80,000美元看涨行权价紧随其后，约1.57亿美元。

比特币的上涨使行权价低于市场价格的看涨期权处于实值状态。其持有者可以在到期时行使合约获利，但需考虑权利金和其他交易成本。

75,000美元和80,000美元附近的集中度使这些水平对管理风险敞口的做市商而言非常重要。然而，期权头寸并不能确定保证的支撑或阻力。

伽马对冲可能加剧短期价格波动

做市商通常通过买入或卖出比特币、期货或其他相关工具来对冲期权风险敞口。当比特币接近一个持仓量大的行权价且期权对价格变动的敏感性上升时，他们所需的对冲会发生变化。

这个过程被称为伽马对冲。根据交易商的净头寸，对冲可能将比特币限制在某个行权价附近，或者在价格果断突破该水平时增加动量。

Deribit首席风险官Shaun Fernando表示，超过5亿美元的名义价值位于比特币市场价格5%以内。他表示，这种集中度“应该会在到期前导致伽马对冲增加。”

Fernando补充说，这种头寸“可能导致价格在关键行权价附近出现异常的钉住现象，或加速突破这些水平。”这些结果仍是情景而非确认的预测，因为交易商对冲的方向取决于未完全反映在总未平仓合约数据中的头寸。

钉住市场将看到比特币保持接近主要行权价（可能是80,000美元），因为交易商的调整抵消了附近的波动。突破可能产生相反的效果，如果对冲要求交易商顺着走势方向交易。

比特币上涨后，Deribit 波动率读数发生变化

Fernando 表示，Deribit 的比特币期权未平仓合约中，近 20% 即将到期。他还报告称，前一周 Deribit 比特币波动率指数（DVOL）相对上涨了 30%。

波动率期限结构从现货溢价转为期货溢价。此前，近期隐含波动率的交易价格高于长期波动率，反映出对即时保护的需求。期货溢价意味着长期合约的隐含波动率现在高于短期合约。

看涨-看跌偏斜也从负值转为正值，表明交易者赋予看涨期权的隐含波动率相对高于可比看跌期权。这一变化发生在比特币快速回升以及对上行敞口需求上升之后。

随着 ETF 资金流入加速，比特币突破 76,000 美元。8 月 19 日和 20 日，美国现货基金吸引了约 11 亿美元资金，BTC 突破了此前的交易区间。

随后，涨势在 81,200 美元上方停滞。在相关报道中，随着动量指标进入超买区域，比特币回落至 79,250 美元附近，同时清算集群在 78,000 美元附近以及 81,000 美元至 82,000 美元之间形成。

最大痛点并不保证价格会向 68,000 美元移动

到期日的最大痛点水平接近 68,000 美元。最大痛点估计的是使最大数量的期权价值到期时变为零的结算价格，从而对持有者产生最低的总赔付。

在大型到期日之前，这一计算经常引起关注，但它并不是一个可靠的价格目标。它没有完全考虑对冲、合约购买价格、交易所之外的持仓、现货需求或不断变化的宏观经济状况。

比特币目前的交易价格比报告的最大痛点水平高出约 11,000 美元。要在结算前达到 68,000 美元，需要比简单回到 75,000 美元和 80,000 美元的主要执行价集群大得多的波动。

确认的截止时间是周五 08:00 UTC。交易者将关注比特币是保持在 80,000 美元附近，回落至 75,000 美元，还是突破集中的执行价，因为到期的头寸和交易商对冲将被平仓或展期。

一旦近期对冲需求消失，波动率在结算后也可能下降。到期日的规模增加了盘中大幅波动的可能性，但并不能决定比特币的方向。