长鑫科技，即长鑫存储技术有限公司的上市公司，其股价盘中一度攀升至60.60元人民币，市值短暂突破4万亿元人民币。此举证实了长鑫存储的股票是中国最激进的人工智能基础设施交易之一——但这并未确立4万亿元人民币作为稳定的收盘估值。
这一区别很重要。长鑫存储于7月27日首个交易日收盘价为49元，较其8.66元的IPO价格上涨465.82%，总市值约为3.28万亿元人民币。7月31日，该股一度涨至60元以上，市值突破4万亿元人民币，随后收于53.97元，相当于约3.61万亿元人民币。
投资者并非仅仅为一家存储芯片制造商定价。他们是在为中国半导体供应链的潜在转变、人工智能驱动的DRAM周期以及长鑫存储缩小与全球老牌供应商差距的可能性买单。业务增长迅速，但估值扩张的速度意味着未来的执行力已经在股价中发挥了很大作用。
初始流通盘小，放大了长鑫存储的市值爆发
长鑫存储总股本约668.8亿股，但上市时仅约45亿股可交易。这意味着其总股本中只有不到7%进入公开交易。
这种有限的流通盘是理解这轮上涨的关键。
市值是根据所有已发行股份（包括尚不能自由交易的股份）的最新股价计算的。当需求集中在相对较小的可用股票池中时，可交易股票的剧烈价格波动可以迅速为公司的总市值增加数千亿元人民币。
因此，4万亿元人民币的数字在数学上是有效的，但不应将其与4万亿元人民币的流动性投资者资本进入该股混淆。它反映了对受限股票供应的边际定价，然后应用于公司的整个股本基础。
这种结构可能双向作用。稀缺性可能在交易初期支撑股价，而未来的锁定期到期可能会引入额外供应，改变买卖双方的平衡。
盈利增长解释了兴奋情绪——但并非全部估值
长鑫存储的财务改善显著。公司2025年营收约618亿元人民币，归母净利润约18.7亿元人民币。营收增长得益于DRAM价格上涨、产量增加以及全球存储市场份额的扩大。
这种加速在2026年第一季度更加明显。营收达到约508亿元人民币，归母净利润升至约248亿元人民币。存储价格走强和产量增加推动了盈利激增。
这些数字解释了为什么投资者准备如此激进地重新评估该公司。长鑫存储不再仅仅被视为一个国内半导体开发项目。市场越来越将其视为一家盈利的供应商，涉及人工智能服务器、数据中心、智能手机和个人电脑。
尽管如此，投资者应谨慎将一个异常季度年化。当合同价格、客户库存或行业生产计划发生变化时，DRAM盈利可能迅速变化。在供应紧张条件下产生的季度可能不代表公司的正常盈利能力。
在4万亿元人民币的峰值市值下，长鑫存储的估值约为其2025年营收的65倍。公司2026年的增长可能会降低这一倍数，但这一比较显示了价格中已经包含了多少扩张。
人工智能存储叙事大于长鑫存储目前的地位
人工智能基础设施已扩展到处理器之外。服务器还需要大量DRAM来管理模型训练、推理和数据密集型工作负载。这将存储生产商带入了以前由计算芯片主导的市场叙事中。
MEXC对市场重新关注DRAM的概述解释了人工智能服务器、数据中心扩张和存储供应受限如何增强了该行业的兴趣。
长鑫存储对国内投资者尤其有吸引力，因为它将这种全球人工智能需求与中国半导体自给自足战略相结合。根据其上市文件，公司2025年第四季度全球DRAM销售份额约为7.67%，落后于继续控制大部分市场的三家老牌供应商。
这创造了一个可信的增长机会，但市场份额的扩张并非必然。长鑫存储必须为额外产能提供资金，提高制造良率，推进工艺，并在更高价值的服务器存储产品中竞争，同时不允许成本增长快于收入。
股市已经将长鑫存储定价为将变得显著更大。下一阶段取决于公司能否将国家重要性和高需求转化为其资本支出的可持续回报。
DRAM周期性是估值的主要威胁
内存制造是半导体行业中最具周期性的业务之一。当供应紧张时，价格和利润率可能迅速上升。这些有利条件鼓励制造商扩大生产，最终造成库存过剩和价格下跌的风险。
长鑫存储自身的上市材料显示，其业绩对产品定价和出货量非常敏感。该公司的DRAM售价在2024年和2025年期间大幅上涨，帮助改善了其盈利状况。如果定价条件减弱，同样的经营杠杆可能对公司不利。
这使得长鑫存储的股票不同于具有稳定经常性收入的企业。投资者对内存周期异常强劲时期产生的盈利给予了高估值。如果AI基础设施需求继续吸收新增产能，这些盈利可能保持高位。如果供应增长赶上或客户开始减少库存，预期可能在报告业绩中收入下降显现之前就发生变化。
因此，市场可能对DRAM合约价格趋势和生产指引的反应比对历史盈利的反应更强烈。
什么能维持长鑫存储股价上涨？
如果长鑫存储继续增加服务器相关收入，保护其利润率，并在不单纯依赖行业价格上涨的情况下扩大市场份额，那么上涨行情可以保持基本面支撑。先进内存产品的进展将进一步增强该公司能够直接参与AI供应链中最盈利部分的情况。
如果收入继续增长但利润率开始下降，则会出现更为谨慎的情景。这可能表明产能扩张、折旧和研究支出正在吸收公司收益中越来越多的份额。
看跌的情况并不要求长鑫存储的业务崩溃。由于当前估值反映了高预期，仅仅增长慢于预期就可能足以引发大幅重新定价。
对于短期交易者来说，最相关的信号是可交易股份流动性、换手率、机构参与度，以及股票在IPO稀缺性消退后能否保持买盘兴趣。长期投资者应更密切关注DRAM价格、服务器产品采用、资本支出和未来股份解禁的时间。
MEXC推荐阅读
常见问题
长鑫存储真的达到4万亿元人民币市值了吗？
是的，该上市公司的市值在其股价盘中达到60.60元人民币时曾短暂超过4万亿元人民币。然而，该股收盘价低于该高点，因此该公司并未以4万亿元人民币作为持续的收盘估值。
长鑫存储股票的代码是什么？
长鑫科技在上海证券交易所科创板交易，代码为688825。
为什么长鑫存储股票在IPO后上涨如此剧烈？
上涨反映了相对于投资者预期的低IPO价格、有限的初始可交易供应、强劲的DRAM盈利、AI基础设施需求以及围绕中国国内半导体行业的热情。
长鑫存储股票是否被高估？
该公司实现了快速的收入和利润增长，但数万亿元人民币的估值假设强劲的DRAM定价、市场份额扩大和AI相关需求将持续。如果这些预期中的任何一个减弱，该股可能容易受到影响。
风险提示
长鑫存储是一只新上市股票，交易历史有限，初始流通盘相对较小，且对DRAM周期有重大敞口。即使只有有限部分的总股本在交易，其头条市值也可能发生剧烈变化。投资者应核实当前的交易所数据，检查锁定期安排，并避免将AI需求或产业政策支持视为未来回报的保证。
