概述
2026年8月14日，Stable发布了其白皮书的2.0正式版本，引入了一个通用锁定机制，将管理820亿枚STABLE代币，相当于该代币1000亿枚最大供应量的82%。该机制取代了原先为团队、投资者、顾问以及生态系统分配中锁定部分分别设定的归属安排，改为采用统一的按比例释放时间表。
STABLE代币解锁将于2027年12月8日开始，包含七个重叠的释放阶段。每个阶段在180天内每日线性分配代币，但最后一个阶段持续183天。根据基础时间表，全部锁定池将于2029年12月8日前进入流通。
白皮书还引入了一个与STABLE市场价格挂钩的安全机制。如果某个释放阶段开始前，该代币的30天成交量加权平均价格低于0.025美元，则该阶段可能被推迟，每次推迟三个月，最多推迟九个月。该机制可以推迟供应，但不能永久取消。
重要的是，2026年10月5日被指定为通用锁定的生效日期。白皮书称，在该日期之前，基金会释放的超过最初8%首日分配的部分将被重新锁定。这导致了当前第三方流通供应量估算与修订后白皮书使用的18%流通基线之间存在差异。
关键要点
- STABLE的总供应量固定为1000亿枚代币。
- 通用锁定覆盖820亿枚STABLE，而180亿枚构成白皮书的流通基线。
- 七个释放阶段将于2027年12月至2029年6月之间开始。
- 30天VWAP低于0.025美元可能导致某个阶段推迟最多九个月。
- 所有剩余锁定代币必须在2029年12月8日前释放。
STABLE代币解锁有何变化？
哪些代币进入通用锁定？
通用锁定覆盖820亿枚STABLE，分为三个分配组。团队的全部250亿枚分配被纳入，分配给投资者和顾问的全部250亿枚也被纳入。剩余的320亿枚来自生态系统和社区分配。
Stable将400亿枚代币（占供应量的40%）分配给生态系统和社区发展。其中80亿枚于2025年12月8日解锁，其余320亿枚将进入通用锁定。另外还有100亿枚代币的创世分配从第一天起就进入流通。
根据白皮书的生效日期核算，这两个已解锁部分产生了180亿枚的流通基线。其余820亿枚代币，无论属于内部人员、顾问还是基金会，都受相同的按比例释放规则约束。
新时间表如何取代之前的归属安排？
早期的代币经济模型为不同的利益相关者群体分配了不同的归属安排。特别是，团队和投资者的分配预计遵循一年的悬崖期和随后的线性归属。
2.0版本用单一时间表取代了这些安排。每个锁定池以相同的比例释放，没有任何分配获得更快的路径。这降低了某个内部群体比另一个群体显著更早获得流动性的可能性。
这一变化也适用于某些可能已经解锁的基金会代币。白皮书指出，在2025年12月8日代币生成事件和2026年10月5日生效日期之间释放的基金会代币，超出最初8%首日分配的部分，将被重新锁定。
由于2.0版本发布时生效日期尚未到来，18%的数字应被理解为修订机制下的计划基线，而不一定是10月5日之前市场数据平台显示的精确流通供应量。
七阶段释放时间表如何运作
每个STABLE代币解锁何时开始？
每个释放阶段基于固定的820亿枚锁定池计算。百分比不会随着早期阶段分配代币而重新计算。
为什么重叠的线性释放很重要？
一个阶段的开始日期不是单一的悬崖解锁。一旦激活，其分配将在180个日历日内每日线性进入流通。第7阶段使用183天，以便其最终释放落在2029年12月8日。
新阶段每三个月开始一次，尽管早期阶段通常持续六个月。因此，可能同时运行两个或更多的释放流。因此，当较大的阶段在前一阶段完成之前开始时，每日排放量可能会增加。
这种设计减少了在某个日期释放全部分配所带来的冲击，但并未消除稀释。交易者需要关注的相关指标是所有活跃阶段的每日总排放率，而不仅仅是下一个计划阶段的百分比。
因此，STABLE代币解锁应结合现货市场深度、交易量、质押需求、生态系统激励以及接收方的行为进行评估。大量解锁并不自动转化为即时的抛售压力，但它创造了可转移的供应量，可能进入市场。
$0.025安全底价实际上起什么作用？
低价能阻止代币稀释吗？
不能。安全底价可以推迟释放，但不能永久将其从时间表中移除。在每个底价开始之前，Stable将计算代币在合格交易场所的30天成交量加权平均现货价格。
如果在计划开始前一天，VWAP低于$0.025，则底价将延迟三个月。该测试可以再次应用，允许延迟累计最多九个月。超过该限制后，无论价格如何，底价都会开始。
合格交易场所篮子最初包括Bybit、Bithumb、Kraken、BitMart、MEXC和Binance Alpha。如果Coinbase或Upbit上线STABLE的普通现货交易，它们将自动被添加。衍生品、永续合约、期权、保证金交易和合成交易量被排除在计算之外。
为什么2029年12月8日仍然是最终截止日期？
安全底价将于2029年12月8日自动终止。任何因价格延迟而保留的代币，以及锁定池中剩余的任何其他代币，都必须在当天全部释放。
这产生了一个重要的权衡。该机制可能在市场疲软时减少排放，但反复延迟可能导致供应在最终截止日期附近集中。它推迟了潜在的稀释，而不是消除它。
$0.025的门槛不应被解释为有保证的价格底线。Stable不承诺在门槛被突破时购买代币、捍卫市场价格或减少最大供应量。该规则仅改变计划释放的时间。
因此，投资者应区分对价格敏感的归属机制和直接的市场支持。前者调整流通供应的时机；后者需要资本部署或代币购买，而这两者都不是该机制所建立的。
供应、治理和市场影响
锁定82%能消除近期抛售压力吗？
通用锁定在2027年12月之前大幅限制了来自团队、投资者和锁定基金会分配的新流通供应。它还使内部人士释放的时间一致，并使长期时间表更加可预测。
然而，目前可转移的180亿代币基线仍然具有经济相关性。流通代币仍然可以出售、用于流动性、委托或部署在生态系统计划中。因此，市场表现将取决于对STABLE的需求以及对未来供应的限制。
网络本身使用USDT作为其燃料和主要结算资产。用户可以在不持有STABLE的情况下进行交易，而STABLE主要用于支持安全、治理和验证者协调。这种分离提高了支付的可用性，但意味着网络使用可能不会机械地转化为对原生代币的交易需求。
评估STABLE代币解锁需要比较锁定和流通百分比，但还需要更多。投资者必须检查质押参与、验证者奖励、治理需求、金库分配、现货流动性以及新释放代币的目的地。
锁定代币仍然具有治理权吗？
是的。修订后的白皮书指出，锁定的STABLE保留投票权。通用锁定管理代币何时可转移并进入流通，但不会暂停其参与治理。
这种区别造成了潜在的集中问题。团队、投资者、顾问和基金会分配可以在其代币变得流动之前影响治理。由于82%的供应被锁定池覆盖，投票权的分配可能与可交易供应的分配大不相同。
因此，治理参与应与市场流通分开分析。相关指标包括投票率、委托模式、提案门槛、大型分配控制的投票份额以及独立持有者是否能有效影响决策。
长期锁定可以使利益相关者与网络的发展保持一致，但它本身并不能确保去中心化治理。这种一致性的质量将取决于投票权如何行使以及治理活动是否随时间广泛分布。
通用锁定延迟供应但并未消除供应
Stable修订后的代币经济学为820亿STABLE创建了一个更清晰、更统一的释放系统。对团队、投资者、顾问和基金会应用相同的比例时间表，减少了内部人士归属安排之间的差异，并使未来的排放更容易建模。
七层结构也避免了通过单一悬崖释放所有分配。每日线性分配将供应分散到时间上，而0.025美元的安全底价允许协议在市场持续疲软期间推迟释放。然而，这两个功能都不能保证价格稳定。
核心限制是最终截止日期。锁定池中的每个代币计划最迟于2029年12月8日进入流通。如果多个底价被推迟，排放可能会转向时间表的后期部分，并随着截止日期的临近而变得更加集中。
投资者还应避免将报告的82%锁定视为对当前流通供应的无保留描述。2026年10月5日是Universal Lock的既定生效日期，白皮书计划重新锁定之前释放的某些基金会代币。因此，当前的第三方数据可能与修订后的18%基线有所不同。
STABLE代币解锁提高了供应透明度，但其市场效果将取决于实际接收者行为、流动性以及对验证者和治理参与的需求。该时间表延迟了稀释并定义了其路径；它并没有消除可转让供应的最终增加。
来源
https://www.stable.xyz/whitepaper.pdf
