Truth Ventures 執行長 Varun Datta 呼籲加密貨幣投資者不要向種子期公司要求經常性收入，因為 RootData 已列出 99 個在 2026 年關閉、進入破產或停止運營的加密項目。
摘要
- RootData 列出了截至 7 月底已關閉、破產或停止運營的 99 個加密項目。
- Galaxy 記錄了第一季 355 筆加密創投交易，總額達 40 億美元。
- Datta 表示，種子期新創應透過創辦人的知識及其通往可行業務的路徑來評估。
- 第一季美國公司獲得了 70.2% 的加密創投資金。
根據最近的 crypto.news 報導，RootData 列出了截至 7 月底已宣布關閉、進入破產或長期無法使用的 99 個加密項目。該資料庫包含多種類型的停止運營情況，因此其總數不應被視為 99 起破產。
隨著公司從市場的多個部分消失，投資者正在審視加密產品是否能在不依賴代幣價格上漲的情況下留住用戶並支持營運成本。Datta 告訴 crypto.news，此類測試可能適合成熟企業，但應用於處於發展初期的公司時可能產生錯誤評估。
「市場洗牌顯而易見，但我們學到的教訓主要適用於成熟公司。期望一個新團隊展示經常性收入是不公平的。他們在旅程中還太早，無法使用這些指標。」
他的評論區分了接受一個不可行的業務與認識到一家新公司可能沒有足夠時間建立經常性收入。他說，將為後期融資設計的收入標準應用於種子前公司，可能會阻止投資者審視其當前階段重要的特質。
加密投資者將更多資金投入成熟公司
Galaxy Research 報告稱，2026 年第一季創投公司在 355 筆加密和區塊鏈交易中投資了約 40 億美元。資金較上一季下降 50%，而交易數量下降 16%。
根據 Galaxy 的說法，兩次下降之間的差異主要源於在強勁的第四季之後，大型後期融資減少。較小的種子輪和早期交易仍在繼續，儘管後期公司獲得了 57% 的投資資本，其餘 43% 留給了較年輕的企業。
種子前輪次佔已完成交易的 19%，而後期交易升至總數的四分之一。Galaxy 表示，後期份額的增加表明加密行業的部分領域正在成熟，即使新項目繼續獲得資金。
可用資本也集中在少數業務類別中。交易、交易所、投資和借貸公司籌集了約 26 億美元，接近該季度所有加密創投資金的五分之三。
基礎設施公司完成了 56 筆交易，為類別中第二高。Web3、NFT、去中心化自治組織、元宇宙和遊戲公司以 39 筆交易緊隨其後，而支付和獎勵業務記錄了 33 筆。
四月的數據提供了資本集中的另一個例子。正如 籌資數據顯示，中心化金融公司在那個月的 55 起加密籌資事件中籌集了約 6.06 億美元，而披露的總額約為 8.6 億美元。基礎設施公司通過 14 筆交易獲得了 1.05 億美元，而 DeFi 企業通過 19 筆交易籌集了 9000 萬美元。
種子期新創需要不同的投資測試
對於 Datta 來說，早期投資者應從創辦人對問題的了解開始，而不是可能不存在的收入數據。他說，當一家公司剛剛開始運營時，產品設計和向用戶提供的價值提供了更合適的證據。
「在種子階段，成功的真正指標從來不是營收。它源於創辦人對眼前問題的深刻理解。」
這位創投家表示，產品必須解決真正的問題，而不是將代幣作為主要的籌資工具。他將許多加密貨幣專案的失敗歸因於試圖用代幣的投機行為取代可行的商業模式。
Datta 將此類失敗描述為願景問題，而非證明早期投資本身有缺陷。在他看來，保護種子公司免受不適當的營收測試，並不需要投資者忽視弱勢的產品或團隊。
「這不是關於保護弱勢企業，」他說。「它提醒投資者不要用成長階段的標準來評估全新的新創公司。」
在 Datta 提出的方法下，投資者會檢視產品在可用資金耗盡前如何獲得用戶。他們也會評估創辦人是否已找到從初始產品開發到能自給自足的公司的途徑。
他說，審查現有的營收報表會比較容易，但支持新創公司的創投公司必須評估缺乏營運數據的未經驗證計畫。Datta 將此過程描述為早期創投投資的重要部分。
加密貨幣創投基金競爭有限的資金配置
Galaxy 也發現，專注於加密貨幣的創投公司在第一季透過八檔新基金籌集了約 11 億美元。新籌集的基金數量是自 2020 年第三季以來最低紀錄。
根據這家研究公司的說法，籌資環境仍然困難，因為人工智慧公司、現貨加密貨幣交易所交易產品和數位資產庫存業務都在競爭機構資金配置。如果第一季的速度持續一整年，加密貨幣創投基金在 2026 年將籌集約 40 億美元，低於 2025 年的 87.5 億美元。
資本競爭並未消除投資者對服務特定商業市場的公司的興趣。在另一次採訪中，Moon Pursuit Capital 創辦人 Utkarsh Ahuja 表示，投資者應將科學進展與客戶願意付費使用的商業模式分開。基礎設施資金討論涵蓋了安全、密碼學和量子就緒公司，但 Ahuja 表示，此類企業仍需要不依賴快速技術突破的採用計畫。
Galaxy 發現，第一季加密貨幣交易的中位數超過 450 萬美元，創下歷史新高。然而，這家研究公司警告，僅有 12% 的已完成交易有估值資訊，且偏向晚期公司。
美國加密貨幣新創公司獲得 70% 的投資資本
根據 Galaxy 的數據，總部位於美國的公司獲得了第一季所有加密貨幣創投資金的 70.2%。美國公司也佔已完成交易的 43.5%，其次是英國的 5.3% 和新加坡的 4.5%。
美國的數據顯示，種子階段要求的決策可能對尋求機構支持的美國加密貨幣創辦人產生特別大的影響。Galaxy 的數據未顯示投資者應用了哪些具體的篩選標準，但確定大部分資金流向了位於美國的公司。
Datta 表示，早期投資者應專注於在 Web3 和 AI 領域建立永續模式的公司。據 CEO 稱，Truth Ventures 從種子前輪到後續的 Series 輪進行投資，重點關注圍繞可識別問題開發產品的創辦人。
該公司聲明的投資重點包括 Web3 基礎設施、去中心化應用程式和數位金融系統。Datta 表示，Truth Ventures 正在接受基礎設施創辦人的提案，同時與公司從初始想法到後續成長輪次合作。
