高盛已同意以最高22.5億美元收購NEOS Investments，為其資產管理業務增加約300億美元資產和19檔基於期權的收益型ETF。
摘要
- 高盛將以現金加股權交易支付最高22.5億美元。
- 截至6月30日，NEOS管理約300億美元資產，涵蓋19檔ETF。
- 此次收購將使高盛的ETF平台資產超過1300億美元。
- NEOS聯合創辦人將在交易完成後加入高盛資產管理，擔任合夥人。
高盛設定2027年第一季完成收購目標
高盛在8月12日的公告中表示，最終付款將取決於收購協議中包含的績效和服務承諾。該交易預計於2027年第一季完成，須待監管機構批准及滿足慣常成交條件。
該交易以現金和股權混合方式進行，將把NEOS的投資產品、員工和客戶關係納入高盛資產管理。高盛未提供現金和股票部分的明細，也未指明必須批准該收購的監管機構。
NEOS總部位於康乃狄克州韋斯特波特，自2022年成立以來，已建立19檔系統性期權收益型ETF。高盛將其截至6月30日的管理資產規模約為300億美元，而路透社引用的彭博數據估計NEOS已達到約320億美元。
期權收益型基金通常持有證券或指數曝險，同時出售期權合約以收取權利金。這些收益可以緩衝部分損失或支持定期配息，但出售買權可能限制股東在強勁市場反彈中獲得的漲幅。
NEOS將這些策略應用於股票指數、債券和其他市場曝險。其產品包括與標普500指數、納斯達克100指數、高收益債券和美國國債掛鉤的基金，使高盛擁有一套成熟的收益型產品，而無需自行開發每種策略。
路透社報導，NEOS標普500高收益ETF（該供應商的主要基金之一）過去一年回報率約19%，自推出以來年化回報率約15%。然而，過往表現並不保證投資者未來能獲得類似回報。
NEOS交易使高盛ETF資產超過1300億美元
高盛表示，交易完成後，高盛資產管理的ETF總資產將超過1300億美元。其中約800億美元將由主動管理型ETF持有。
公告中引用的晨星數據顯示，截至6月30日，高盛將成為資產規模第八大的主動型ETF供應商。與通常追蹤指數的被動型基金不同，主動型ETF允許投資組合經理或系統規則根據招股說明書中描述的策略調整持股和衍生品持倉。
NEOS交易之前，高盛已收購Innovator Capital Management，該供應商以定義結果和緩衝ETF聞名。高盛同意以約20億美元收購Innovator，後者在2025年12月宣布收購時管理159檔ETF，資產規模達280億美元。
Innovator的產品使用期權設定特定時期內收益和損失的定義範圍。NEOS更專注於經常性收益，兩項業務整合後，高盛將擁有涵蓋收益、緩衝和管理結果類別的基金。
董事長兼執行長大衛·所羅門表示，NEOS已在不同類型的投資者中建立了強勢地位，並稱其投資流程與高盛現有能力相輔相成。
「隨著投資者對主動型ETF的需求增長，NEOS嚴謹的投資方法與我們在緩衝、管理結果和收益策略方面的能力高度互補。」
聯合創辦人Troy Cates和Garrett Paolella將在收購完成後成為高盛資產管理的合夥人。根據交易公告，NEOS其餘的投資、客戶服務和營運團隊也預計將加入高盛。
基於選擇權的收益型ETF已達到1800億美元
隨著投資者利用交易所交易產品尋求配息和管理市場曝險，衍生性收益ETF的需求加速成長。高盛引用的晨星數據將該類別估值約為1800億美元，自2021年以來年化資產成長超過70%。
掩護性買權策略通常會針對資產或相關曝險賣出買權。選擇權權利金產生收益，但當標的市場漲超過買權的履約價時，基金可能放棄部分潛在漲幅。
賣權和選擇權價差也可用於設定緩衝或預定結果。績效取決於合約定價、波動率、市場方向、費用以及衍生性策略涵蓋的投資組合比例。
此類取捨也已進入美國加密貨幣ETF市場。4月，crypto.news 報導了高盛申請比特幣溢價收益ETF，該ETF旨在尋求當前收益，同時維持對比特幣的間接曝險。
根據初步公開說明書，擬議的高盛基金可能將至少80%的淨資產配置於提供比特幣曝險的工具，主要是美國上市現貨比特幣交易所交易產品的股份。然後它會針對部分曝險賣出買權以收取權利金。
該申請顯示NEOS的選擇權經驗如何能補充高盛在收購前已在追求的产品領域，儘管兩家公司均未表示NEOS人員是否會參與擬議的比特幣基金。任何此類營運角色將取決於高盛在交易完成後的決定以及相關基金文件的條款。
美國投資者獲得更多管理型收益ETF的管道
對於美國投資者而言，該交易將把更多交易所上市選擇權策略置於一家大型資產管理公司之下。NEOS基金已在美國交易所交易，並可透過一般經紀帳戶存取，但須視各平台的产品可用性和投資者要求而定。
收購本身不會改變個別NEOS基金的目標、費用、配息政策或稅務處理。任何重大變更通常需要出現在更新的公開說明書、股東通訊或監管文件中。
不同收益ETF的稅務結果可能有所不同，因為選擇權合約、資本利得、資本返還配息和普通收入在美國規則下可能受到不同處理。投資者必須依賴每檔基金的稅務文件和自身情況，而非將每月配息視為等同於利息或股利收入。
該類別的競爭也已延伸至加密貨幣相關產品。如6月報導，貝萊德披露了其比特幣收益ETF的額外營運細節，包括涉及高盛、Coinbase Custody和Anchorage Digital Bank的選擇權結算和保管安排。
貝萊德隨後在納斯達克以代碼BITA上市其iShares比特幣溢價收益ETF。crypto.news後續對BITA的分析表示，該產品透過對部分比特幣ETF曝險賣出買權，目標年化收益率為15%至25%，同時在比特幣強勁上漲期間接受部分漲幅上限。
在ETF平台之外，高盛的資產和財富管理部門第二季營收為46億美元，較2025年同期成長20%，路透社報導。該業務在6月底管理約4.04兆美元的資產。
高盛全球銀行及市場部門擔任該銀行在NEOS交易中的財務顧問。Wachtell, Lipton, Rosen & Katz和Willkie Farr & Gallagher為高盛提供法律建議，而巴克萊擔任NEOS的獨家財務顧問，Ropes & Gray擔任其法律顧問。
