P2P.org 已將其質押基礎設施與 Arkis 整合，使機構客戶能夠使用質押的 Solana 和 Avalanche 資產作為抵押品，同時繼續賺取協議獎勵。
摘要
- Arkis 客戶可以使用質押的 Solana 和 Avalanche 頭寸作為交易抵押品。
- 保證金是根據每個客戶 Arkis 帳戶的總體風險計算的。
- 驗證者停機時間和罰沒風險將影響 Arkis 對抵押品的估值。
- 該整合已通過 Arkis Alpha 的 Carry Trades 部分上線。
P2P.org 質押進入 Arkis 抵押品系統
P2P.org 在 8 月 13 日的公告中表示，Arkis 客戶現在可以通過其驗證者基礎設施質押受支持的資產，並將所得頭寸作為抵押品，而無需先解除質押。
上線時，該整合支持 Solana 和 Avalanche。P2P.org 和 Arkis 未說明何時會增加其他權益證明網絡。
一旦存入，質押資產及其支持的任何交易都位於單個 Arkis 帳戶內。主經紀商根據帳戶的總體風險計算保證金，而不是在持有頭寸的交易場所單獨評估每個頭寸。
因此，客戶可以像使用 Arkis 接受的其他抵押品一樣，藉助受支持的質押頭寸進行借貸。根據公告，該資產在支持客戶交易頭寸的同時繼續產生協議獎勵。
該服務可通過 Arkis Alpha 的 Carry Trades 使用。客戶選擇質押資產後，平台會顯示接受該資產作為抵押品的策略，並在投入資金前提供所述經濟效益。
P2P.org 提供非託管質押和驗證者基礎設施，而 Arkis 負責信貸、抵押品和投資組合風險。
「抵押品的價值取決於其背後的運營商，」P2P.org 戰略解決方案副總裁 Artemiy Parshakov 表示。
Parshakov 補充說，一旦機構藉助質押資產進行借貸，質押就不能再被視為被動的資產負債表頭寸。據該高管稱，P2P.org 的驗證者運營必須符合 Arkis 信貸和風險框架下應用的標準。
Arkis 將驗證者風險納入保證金定價
將質押資產添加到保證金帳戶會引入現金或未質押代幣不適用的風險。權益證明網絡可能因驗證者簽署衝突區塊或未能滿足某些網絡要求等行為而對其進行處罰。
這種處罰被稱為罰沒，可能減少驗證者所關聯的代幣數量。長時間停機也可能減少預期獎勵，從而改變用於支持未平倉交易的頭寸價值。
Arkis 表示，其風險框架在決定如何處理抵押品時會考慮質押運營商的質量。因此，罰沒歷史和驗證者停機時間被視為保證金輸入，而不是排除在計算之外。
「越來越多的機構帳戶持有能產生收益的資產，而信貸提供者在將這些頭寸視為其保證金投資組合的一部分方面一直進展緩慢，」Arkis 首席產品官兼聯合創始人 Oleksandr Proskurin 表示。
Proskurin 表示，此次整合將質押資產與客戶的其他頭寸並列以計算保證金。他補充說，Arkis 選擇 P2P.org 是因為主經紀商希望在其承銷過程中評估質押資產背後的運營商。
據 Arkis 稱，這家由 Spark 支持的公司自 2022 年以來已部署超過 2.5 億美元的機構信貸，且沒有壞帳記錄。該數字由公司提供，未在公告中獨立核實。
P2P.org 報告稱，其驗證者在 40 多個權益證明網絡上運行，保護超過 100 億美元的質押資產。該公司還聲稱，自 2018 年成立以來，從未發生過罰沒事件，並為超過 190 家機構客戶提供服務。
質押抵押品保持資本使用效率
如果沒有這樣的安排，基金可能需要在其他地方使用資產作為抵押品之前解除質押。解除質押可能涉及區塊鏈確定的等待期，在此期間，持有者可能失去交易機會或停止獲得部分獎勵。
P2P.org 的整合允許質押部位在 Arkis 使用其支持其他交易時保持活躍。任何獎勵仍由底層協議決定，並可能因網路狀況、質押數量、驗證者表現和協議規則而有所不同。
使用收益資產作為抵押品並不能消除清算或罰沒風險。代幣市場價格下跌、保證金要求變更或驗證者罰沒都可能減少支持未平倉部位的抵押品。
Arkis 的安排不同於再質押，後者使用已質押的資產來保護額外的區塊鏈服務。正如八月質押解釋所述，再質押在保護多個協議時，可能使資產暴露於多組罰沒條件。
在已公布的 Arkis 結構下，受支持的質押部位作為主要經紀帳戶內的財務抵押品。兩家公司並未表示 Solana 或 Avalanche 資產將被再質押以保護另一個網路。
P2P.org 已使用類似的整合將其質押服務置於現有的機構系統中。6 月，crypto.news 報導 Taurus 已將P2P.org 驗證者整合到 Taurus-PROTECT，允許金融機構在保留資產保管權和控制權的同時進行質押。
早前的合作於 2025 年 1 月將 P2P.org 加入 Northstake 的ETH 驗證者市場。兩家公司表示，該市場旨在為受監管機構提供以太坊驗證者基礎設施的訪問權限。
美國指引涵蓋某些質押安排
對於美國機構，證券交易委員會公司財務部於 2025 年 5 月發布的員工聲明涉及直接或透過第三方營運商進行的某些形式的協議質押。
SEC 員工聲明表示，其分析中描述的協議質押活動不涉及證券的發行和銷售。其立場涵蓋某些非託管安排，其中代幣所有者保留其資產和私鑰的所有權和控制權，同時將驗證權分配給節點營運商。
該部門表示，其觀點取決於具體事實和情況。包含額外業務安排或偏離聲明中所述活動的服務可能需要單獨的法律評估。
P2P.org 將其質押基礎設施描述為非託管，但兩家公司均未宣布美國機構的具體訪問權限，也未表示 Arkis 整合已根據美國證券法進行評估。新聞稿也未透露 Arkis Alpha 是否適用地理限制。
2025 年 5 月，貨幣監理署確認，國家銀行和聯邦儲蓄協會在維持適當的第三方風險控制的情況下，可以將允許的加密貨幣活動外包給第三方。OCC 指引涉及託管和交易執行，但未批准 P2P.org、Arkis 或使用質押資產作為交易抵押品。
P2P.org 另於 8 月 11 日宣布與 BoulderTech 合作，在阿根廷、巴西和墨西哥分銷質押和去中心化金融服務。BoulderTech 將把驗證者營運商與區域交易所、託管人、銀行、資產管理公司和基金連接起來，同時兩家公司評估是否在阿根廷 IRSA 支持的設施中部署驗證者基礎設施。
