Arthur Hayes: Yen-Aufwertung könnte ENA in den nächsten Monaten um das 5- bis 10-fache steigen lassen

Original von Arthur Hayes

Übersetzt / Odaily Planet Daily Golem (@web 3_golem)

Anmerkung der Redaktion: Arthur Hayes argumentiert in seinem neuesten Artikel "Yen-quake", dass der Yen gegenüber dem Dollar bald aufwerten wird. Der wahrscheinlichste Weg ist, dass die japanische Regierung den FIMA-Mechanismus nutzt, um ihre gehaltenen Staatsanleihen bei der Fed zu verpfänden, um Dollar zu leihen, und dann mit diesen Dollar Yen zu kaufen. Arthur Hayes sagt auch, dass dies zu einem Anstieg der Dollar-Liquidität führen wird, was wiederum die Preise von Vermögenswerten wie Bitcoin und physischem Gold steigen lässt. Er glaubt, dass neben Bitcoin und Ethereum, die unterbewertet sind, ENA in den nächsten Monaten um das 5- bis 10-fache steigen könnte.

Arthur Hayes verrät, dass seine "Munition" derzeit noch nicht verschossen ist; jetzt muss er darauf warten, dass Warsh einen Unterausschuss einberuft und die FIMA-Regeln ändert, um den Weg für Japans Nutzung des FIMA-Mechanismus zur Yen-Aufwertung zu ebnen. Odaily Planet Daily hat den Kern des Artikels wie folgt übersetzt, viel Spaß～

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In den letzten zehn Jahren hat der Yen kontinuierlich an Wert verloren und ist sogar extrem schwach geworden, was die globalen Vermögensmärkte immer weiter nach oben getrieben hat. Aber wie alle guten Dinge, die den Besitzern von Finanzvermögen zugutekommen, wird auch diese Situation irgendwann enden. Der Yen ist die am stärksten unterbewertete Währung der Welt und ein Streitpunkt zwischen den beiden großen Nationen China und den USA sowie den normalen Wählern Japans. Es gibt drei Wege, das Yen-Rätsel zu lösen, aber das US-Finanzministerium und die japanischen Politiker bevorzugen nur einen davon.

Ich werde erklären, wie jede Methode zur Yen-Aufwertung funktioniert, und zusammenfassen, warum die letzte die bevorzugte Option ist. Anschließend werde ich erörtern, wie diese dritte Option auf politischer Ebene umgesetzt werden kann. Schließlich werde ich ausführen, warum Bitcoin und Kryptowährungen mit der Flut an Dollar-Liquidität einen massiven Anstieg erleben werden (ich weiß, das ist der Grund, warum ihr meine "menschlichen Ergüsse" lest).

Die drei Optionen sind:

1. Die Bank of Japan (BOJ) erhöht die Zinsen deutlich, wodurch der Zinsunterschied zwischen Dollar und Yen beseitigt wird (zumindest bei den kurzfristigen Zinsen);
2. Die Regierung lobbyiert bei inländischen Institutionen und öffentlichen Einrichtungen (wie dem japanischen Government Pension Investment Fund GPIF), ihre Anlagestrategie zu ändern, ausländische Vermögenswerte zu verkaufen und inländische zu kaufen;
3. [Bevorzugte Option] Das japanische Finanzministerium (MOF) verpfändet seine gehaltenen US-Staatsanleihen über ein Repo-Geschäft an die Fed, um Dollar zu erhalten, und verkauft dann Dollar und kauft Yen auf dem Devisenmarkt.

Bevor wir ins Detail gehen, sollten sich alle "Degen" fragen: Warum jetzt über die Yen-Aufwertung diskutieren? In den letzten Jahrzehnten haben unzählige Menschen behauptet, der Yen würde bald aufwerten und den globalen Carry-Trade beenden. Vor zwei Wochen führten die Währungsbeamten Japans und der USA eine gemeinsame Devisenmarktintervention durch, die offiziell als "Intervention" bezeichnet wurde. Dieselbe Handlung, wenn sie von normalen Menschen ausgeführt wird, wäre "Absprache" und "Verschwörung"; aber wenn die Akteure Staaten sind, wird es anders genannt.

US-Finanzminister Bessent erklärte, er wolle, dass die Fed das Kontrahentenlimit für das FIMA-Repo-Fenster erhöht, damit das japanische Finanzministerium seine riesigen Vermögensreserven nutzen kann, um den Yen zu verteidigen. Das japanische Finanzministerium kündigte ebenfalls an, gemeinsam mit den USA zu handeln, um den Dollar-Yen-Wechselkurs zu drücken. Die Behörden haben klar gemacht, dass sie die globale Währungslandschaft verändern werden, daher müssen wir dem Beachtung schenken.

Drei Optionen zur Stärkung des Yen

Option eins und zwei sind völlig undurchführbar, weil die beteiligten Parteien die politischen und wirtschaftlichen Konsequenzen einer Abkehr von der seit den 2010er Jahren etablierten Politik nicht tragen können.

Option 1: Zinserhöhung der Bank of Japan

Währungshandel basiert oft auf Zinsdifferenzen, und die Rendite des Dollars ist um 2,75 % höher als die des Yen. Yen zu leihen, in Dollar zu tauschen und US-Staatsanleihen zu kaufen, ergibt eine positive Zinsdifferenz. Daher muss der Dollar-Yen-Wechselkurs gemäß dem Arbitragefreiheitsprinzip steigen (d.h. der Yen gegenüber dem Dollar abwerten), um diese Zinsdifferenz auszugleichen. Um den Yen gegenüber dem Dollar aufwerten zu lassen, ist der direkteste Weg, dass die BOJ die Zinsen erhöht, um ihr Zinsniveau an das der anderen Zentralbanken anzugleichen, die nach der Pandemie die Zinsen erhöht haben.

Um die Schwierigkeiten einer Zinserhöhung der BOJ zu verstehen, muss man sich vor Augen halten: Aufgrund der Politik der Zinskurvenkontrolle (YCC) in den letzten zehn Jahren, bei der durch Gelddrucken Anleihen gekauft wurden, um die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen zu begrenzen, ist die BOJ zum größten Halter dieser "Junk"-Staatsanleihen geworden.

Sobald die Zinsen steigen, fallen die Anleihekurse; je tiefer die Kurse fallen, desto größer werden die unrealisierten Verluste der BOJ. Anders als normale Anleger kann die BOJ, die unbegrenzt Geld drucken kann, unbegrenzte Yen-Verluste verkraften. Jedoch wird es kritisch, wenn die massive Gelddruckerei der BOJ das globale Vertrauen in den Yen untergräbt und dieser nicht mehr für Transaktionen wie Öl, Lebensmittel, Medikamente akzeptiert wird.

Obwohl es noch nicht so weit ist, muss die BOJ diese potenziell katastrophale Aussicht ernst nehmen. Gerade aus Angst vor Verlusten in der Bilanz zögert die BOJ, nur minimale Zinserhöhungen vorzunehmen, und sieht tatenlos zu, wie der Markt langfristige japanische Staatsanleihen verkauft. Das Ergebnis ist, dass der Yen weiter abwertet und die durch importierte Energie verursachte Inflation die Grundfesten der japanischen Gesellschaft erschüttert.

Politiker wollen keine Zinserhöhung der BOJ, weil sie Haushaltsdefizite durch die Ausgabe japanischer Staatsanleihen finanzieren müssen. Wenn die Renditen steigen, steigen auch die Schuldendienstkosten, was ihre Fähigkeit schwächt, die breite Bevölkerung mit verschiedenen staatlichen Subventionen (oft Verbrauchssteuerermäßigungen) "zu kaufen".

Wenn die BOJ die Zinsen schnell erhöht und der Yen aufwertet, was die Volatilität des Dollar-Yen-Wechselkurses erhöht, werden alle Anleger, die mit Yen finanziert globale Aktien oder Anleihen gekauft haben, gezwungen sein, ihre Positionen zu schließen.

Erinnert ihr euch an Juli 2024? Damals stieg der Yen innerhalb weniger Handelstage von 160 auf 140. Ich habe darüber zwei ausführliche Artikel geschrieben, aber kurz gesagt: Der neue BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda kündigte überraschend eine Zinserhöhung an und versprach weitere Erhöhungen in der Zukunft. Der Markt geriet in Panik, und Spekulanten, die Yen leerverkauft und andere Finanzanlagen gekauft hatten, schlossen ihre Positionen. Damals gab es Gerüchte, dass einige PMs von Hedgefonds gezwungen waren, zu gehen, wie Kenny G den KI-Aktienguru Leopold beendete.

Damals erreichte der Yen 140, und der Nasdaq 100 und der Nikkei fielen um mehr als 10 %. Die BOJ geriet in Panik und kündigte am 12. August an, bei der Bewertung des zukünftigen Zinspfads die "Marktbedingungen" zu berücksichtigen, was faktisch bedeutet, dass zukünftige Zinserhöhungen auf Eis gelegt wurden. Daraufhin schwächte sich der Yen ab, die Aktienmärkte fanden ihren Boden und erholten sich, um ihren Aufwärtstrend fortzusetzen.

Im Vergleich zu anderen Zentralbanken ist die BOJ bei der Normalisierung der Zinsen zu schnell vorgegangen und kann den daraus resultierenden starken Marktdruck nicht verkraften.

Option 2: "Japan Inc." verkauft Auslandsvermögen, um Yen zurückzuführen

Ich definiere "Japan Inc." als Unternehmen und den öffentlichen Sektor, die Finanzvermögen halten.

Albert J. Alletzhauser erzählt in seinem Buch "The House of Nomura: The Inside Story of the Legendary Japanese Financial Dynasty" eine interessante Anekdote: Nach dem Börsencrash von 1987 wies das japanische Finanzministerium Nomura Securities an, US-Aktien zu kaufen, um den Markt zu stützen. Als privates Unternehmen war Nomura nicht verpflichtet, dieser Anweisung zu folgen, aber Japan ist eine Gesellschaft, die Konformität und kollektives Handeln schätzt, und Nomura führte sie schließlich aus.

Oft ist das oberste Ziel von Unternehmen nicht die Aktionärsrendite, sondern die Sicherung der Vollbeschäftigung und die Wahrung der "nationalen Ehre" (was auch immer das bedeutet). Wenn die Regierung private Unternehmen und Einzelpersonen auffordert, Auslandsvermögen (hauptsächlich US-Aktien und US-Staatsanleihen) zu verkaufen, Dollar in Yen zu tauschen und die Mittel ins Inland zurückzuführen, muss "Japan Inc." dem Folge leisten.

Der aussagekräftigste Indikator für eine "japanische Kapitalrückführung" ist die Bewegung des größten japanischen Pensionsfonds, des Government Pension Investment Fund (GPIF). Der GPIF wird von einem bürokratischen Ausschuss verwaltet, dessen Mitglieder von den verschiedenen Regierungsabteilungen ernannt werden.

2014, um die Politik des massiven Gelddruckens unter "Abenomics" zu unterstützen, wechselte der damalige Premierminister nach jahrelangen Bemühungen den Leiter des GPIF und veranlasste ihn, für eine Erhöhung des Anteils ausländischer Aktien und Anleihen im Portfolio zu stimmen. Dies war entscheidend, denn das vom GPIF verwaltete Portfolio hat ein Volumen von 1 bis 2 Billionen US-Dollar. Als sich ihre Anlagestrategie im Oktober 2014 änderte, begann eine unaufhaltsame Welle: Sie verkauften Yen, kauften Dollar und erwarben US-Aktien und -Anleihen.

Diese Maßnahme schuf einen strukturellen Yen-Verkäufer, was Spekulanten beruhigte, die billige Yen zur Finanzierung verschiedener Finanzanlagen nutzen konnten, ohne befürchten zu müssen, dass der Yen bei der Verlängerung oder Rückzahlung der Kredite aufwerten würde.

Ich erwähne den GPIF, weil der Leiter des japanischen Finanzministeriums, Herr Katayama, kürzlich erklärte, dass es seiner Meinung nach an der Zeit sei, die Anlagestrategie des GPIF anzupassen, um sie stärker auf inländische statt ausländische Wertpapiere auszurichten. Die Bürokraten im GPIF sind jedoch nicht überzeugt und haben öffentlich erklärt, dass sie weiterhin im besten Interesse der Versicherten handeln werden. Offensichtlich werden sie, da sie Befürworter von "Abenomics" sind, niemals eine Verlagerung des Anlageschwerpunkts auf japanische Wertpapiere unterstützen.

So wie Abe von 2012 bis 2014 durch Personalentscheidungen die Kontrolle übernahm, muss auch Premierminister Takaichi dasselbe tun. Für uns Anleger ist das Signal klar: Die Anlagestrategie des GPIF wird sich letztendlich ändern, was es zwingt, ausländische Wertpapiere im Wert von mehreren hundert Milliarden Dollar zu verkaufen, und die Kapitalrückführung wird den Yen aufwerten lassen.

Dieser Prozess mag Jahre dauern, aber er reicht aus, um Bessent zu beunruhigen, denn es bedeutet, dass "Japan Inc.", einer der größten Inhaber amerikanischer Wertpapiere, von der Käuferseite zur Verkäuferseite übergehen wird. Dies würde den Aktien- und Anleihemarkt zerstören, auf den "Seine Majestät Amerika" stützt, um sein verschwenderisches Imperium zu erhalten. Doch gerade weil "Seine Majestät Amerika" die nationale Sicherheit Japans garantiert, kann "Japan Inc." seine amerikanischen Vermögenswerte tatsächlich nicht verkaufen.

Das oben Gesagte ist keine Neuigkeit. Jeder ist der Meinung, dass der Yen-Wechselkurs niedrig ist, und sowohl die USA als auch Japan wünschen sich eine Aufwertung des Dollars gegenüber dem Yen. Aber wenn der Dollar-Yen-Wechselkurs von 160 auf 90 (der faire Wert gemäß Kaufkraftparität) fällt, können beide Seiten die daraus resultierenden Verluste nicht verkraften.

Und in dem Moment, in dem Trumps enger Freund, das "Wiesel" Warsh (er sieht tatsächlich wie ein Wiesel aus und handelt ebenso listig und hinterhältig), den Vorsitz der Federal Reserve übernimmt, ist die dritte Option bereits genehmigt und gestartet.

Das "Finanzministerium-Fed-Abkommen" von 2026 ist weiterhin stabil und wirksam; Neben der direkten Finanzierung der von Bessent ausgegebenen kurzfristigen Staatsanleihen durch Reverse-Repo-Geschäfte und einen unter dem nominalen Wachstum liegenden Leitzins hat Warsh auch die Befugnis, "Option Drei" umzusetzen, um den Dollar-Yen-Wechselkurs ein für alle Mal auf das Niveau zu bringen, das zur Neuausrichtung des globalen Wirtschaftssystems erforderlich ist.

Option Drei: Kredite an die USA

Bessent hat klar gesagt, dass das japanische Finanzministerium und japanische Unternehmen nicht durch den Verkauf amerikanischer Wertpapiere die Mittel für eine Yen-Aufwertung beschaffen sollten, sondern über die FIMA-Fazilität ihre gehaltenen Staatsanleihen bei der Fed als Sicherheit für Repo-Finanzierungen verpfänden, Dollar leihen und mit diesen Dollar dann Yen kaufen sollten. Sein Plan hat einen kleinen Schönheitsfehler, auf den ich später eingehen werde, aber das obige "Kästchen-und-Pfeile"-Diagramm zeigt genau diesen Prozess. Lassen Sie uns diesen Prozess noch einmal durchgehen:

1. Das japanische Finanzministerium kauft Staatsanleihen und erhält von der Fed über die FIMA-Fazilität einen Dollar-Kredit;
2. Das japanische Finanzministerium verkauft Dollar und kauft Yen auf dem globalen Devisenmarkt;
3. Das japanische Finanzministerium reinvestiert diese Yen-Mittel im Inland, indem es japanische Staatsanleihen und Aktien kauft.

Die wichtigsten Auswirkungen dieser Politik sind:

• Die Fed stellt Dollar durch Gelddrucken bereit, und ihre Bilanzsumme expandiert parallel zum Anstieg der ausstehenden FIMA-Repo-Salden;
• Der Dollar-Yen-Wechselkurs fällt, was eine Aufwertung des Yen bedeutet;
• Durch den Kauf japanischer Anleihen mit Yen sinken die Renditen japanischer Anleihen;
• Durch den Kauf von Aktien mit Yen steigt der japanische Aktienmarkt.

Wer ist der "Sündenbock"?

1. Amerikanische Steuerzahler: Japan schuldet den amerikanischen Steuerzahlern Geld, das aus politischen Gründen nie zurückgezahlt wird. Da dies reines Gelddrucken ist, wird es Inflation bei Finanzanlagen und physischen Gütern auslösen. Die USA können ihre vorgeschobenen Stützpunkte im asiatisch-pazifischen Raum nicht nutzen, um die Rückzahlung dieses Kredits gegen China und Russland durchzusetzen.

2. Jeder, der auf Yen-Abwertung wettet: Sobald der Trend klar ist, müssen sie sofort ihre Positionen schließen. Das ist kein großes Problem, da die Volatilität des Dollar-Yen-Wechselkurses sinken wird, was einen geordneten Abbau von Yen-Carry-Trades über mehrere Jahre ermöglicht.

Warum wurde Option Drei noch nicht umgesetzt?

Der aktuelle Stand ist, dass die FIMA-Fazilität eine Obergrenze von 60 Milliarden Dollar für ausstehende Kredite pro Gegenpartei hat. Bei der jüngsten Intervention zur Manipulation des Dollar-Yen-Wechselkurses haben das US-Finanzministerium und das japanische Finanzministerium über 100 Milliarden Dollar eingesetzt, aber nur eine Aufwertung des Yen um 5% erreicht, und dieser Effekt hielt nur wenige Handelstage an. Um die FIMA-Fazilität zu nutzen, muss diese Obergrenze vollständig aufgehoben und der Kreis der zugelassenen Gegenparteien um große japanische Unternehmen und quasi-öffentliche Anlageinstitutionen (wie GPIF) erweitert werden.

Wer verwaltet die FIMA-Fazilität? Während der COVID-19-Pandemie hat das Federal Open Market Committee (FOMC) die Befugnis zur Anpassung der Funktionsweise der FIMA-Fazilität an das Unterausschuss für Fremdwährungen delegiert. Zu den stimmberechtigten Mitgliedern dieses Ausschusses gehören Warsh (FOMC-Vorsitzender), Williams (FOMC-Vizevorsitzender und Präsident der New York Fed) sowie Jefferson (Vizevorsitzender des Fed-Gouverneursrats). Der Ausschuss tagt bei Bedarf, veröffentlicht weder Sitzungsprotokolle noch Abstimmungsergebnisse; die Öffentlichkeit erfährt nur die Entscheidungen.

Wird dieser Ausschuss also auf Bessent hören? Die Antwort ist: absolut.

Trump und Warsh kommunizieren häufig, und da Bessent klar dargelegt hat, wie die Neuausrichtung des globalen Wirtschaftsgleichgewichts durch Anpassung des Dollar-Yen-Wechselkurses erreicht werden kann, unterstützt Trump dies offensichtlich voll und ganz. Daher werden Trump und Bessent Warsh Anweisungen erteilen. Warsh hat bereits bewiesen, dass er ein gerissener und prahlerischer "Papiertiger" ist. Unter der Leitung der New York Fed unter Williams expandiert die Bilanz der Fed weiterhin über das RMP.

Warsh hat behauptet, bei der Formulierung der Politik auf den Markt zu hören, und der Markt verlangt offensichtlich eine Zinserhöhung, da die Rendite zweijähriger Staatsanleihen mehr als 0,5% über dem effektiven Federal Funds Rate liegt, aber Warsh hat sich im Juli geweigert, die Zinsen zu erhöhen. Anstatt sofort eine radikale und drastische Reform der Funktionsweise der Fed durchzuführen, hat er fünf Arbeitsgruppen eingesetzt, die untersuchen sollen, wie und warum die Fed sich ändern sollte. Ich fürchte, bevor diese Arbeitsgruppen irgendwelche Empfehlungen vorschlagen, wird "Godot" längst erschienen sein (Anmerkung von Odaily: Die Anspielung stammt aus "Warten auf Godot"; Arthur Hayes verspottet die Effizienz der fünf Arbeitsgruppen –).

Daher hat Warsh in kurzer Zeit bewiesen, dass er nur ein weiterer willfähriger Parteipolitiker ist, der nur das tut, was sein Chef verlangt. Das ist wie sein Vorgänger, der unterwürfige, rückgratlose "Weichling" Powell, und davor die "Gartenzwerg-Oma" Yellen (die nach ihrer Beförderung zur Finanzministerin allerdings zu einem "bösen Mädchen" wurde).

Differenz zwischen der Rendite zweijähriger Staatsanleihen und dem effektiven Federal Funds Rate

Ich weiß nicht, wann Warsh den Unterausschuss einberufen wird, um eine Anpassung der FIMA-Fazilität zu verkünden, die unbegrenztes Gelddrucken zur Manipulation des Dollar-Yen-Wechselkurses nach unten erlaubt, aber ich bin sicher, dass es passieren wird. Tatsächlich wette ich darauf, dass es passieren wird, und ich erhöhe kontinuierlich mein Engagement in Vermögenswerten, die die Auswirkungen einer erneuten massiven Expansion der Fed-Bilanz widerspiegeln. Dazu gehören Bitcoin, physisches Gold und Aktien von Goldförderern.

Die Umsetzung von Option Drei wird den Bitcoin-Preis in die Höhe treiben

Je mehr Geld die Fed druckt, desto höher ist der Bitcoin-Preis. Ist dieser FIMA-Trick also ausreichend, um eine riesige "Pumpe" zu sein, in die Billionen von Dollar an massiven Mitteln fließen, um den Preis unserer gehaltenen Vermögenswerte zu erhöhen?

Derzeit konzentrieren wir uns nur auf Staatsanleihebestände, da Staatsanleihen die einzigen Vermögenswerte sind, die als FIMA-Sicherheiten in Frage kommen. Das könnte sich in Zukunft ändern, aber wir konzentrieren uns zunächst auf die derzeit zulässigen Vermögenswerte dieses Instruments. Die beiden größten Inhaber von Staatsanleihen sind die japanische Regierung und die GPIF. Die japanische Regierung hält 1,143 Billionen Dollar an US-Staatsanleihen, die GPIF hält 230 Milliarden Dollar, insgesamt 1,373 Billionen Dollar.

Das ist eine beträchtliche Summe. Um das Ausmaß zu verstehen, können wir auf die COVID-19-Pandemie verweisen, als die Fed etwa 4 Billionen Dollar druckte, was an der Expansion ihrer Bilanz von 2020 bis Ende 2021 sichtbar ist.

Es gibt einen sehr deutlichen Zusammenhang zwischen dem Wachstum der Bilanzsumme der Fed (weiße Kurve) und dem Anstieg des Bitcoin-Preises (goldene Kurve). In einem früheren Artikel habe ich spekuliert, dass der Bau im KI-Bereich in eine Phase der Kapitalverschwendung eintritt. Diese Aussage ist entscheidend, denn die Trump-Administration möchte, dass diese Liquidität für inländische KI-Kapitalausgaben in den USA verwendet wird, nicht um Kryptowährungspreise in die Höhe zu treiben.

Aber ich denke, dass die Kreditvergabe an KI-Unternehmen, die keine positive Kapitalrendite erzielen können (sei es an Hyperscaler, die viel investieren, aber nicht wirklich profitabel sind, oder an US-KI-Labore, die nicht zu "China-Markt-Token-Preisen" profitabel sein können), im Wesentlichen Verschwendung ist; und der Anstieg des Bitcoin-Preises spiegelt genau diese unproduktive Kapitalverwendung wider.

Der jüngste starke Anstieg des Goldpreises von seinem zyklischen Tiefpunkt sendet uns ein Signal: Der Markt zieht es vor, die kommende Dollar-Flut in monetäre Finanzanlagen zu lenken, anstatt das Geld an Altmans "Geldverbrennungsmaschine" OpenAI oder Musks nebulöse Weltraum-Rechenzentren zu geben.

Altcoin-Rallye steht bevor, ich sehe 5-fache Rendite für ENA

Ich weiß, ihr wollt alle wissen, was wir bei Maelstrom konkret tun, aber um eine Anlageüberzeugung aufzubauen, muss man zuerst den makroökonomischen Hintergrund verstehen.

Wie ich bereits sagte, wenn Bessent spricht, höre ich aufmerksam zu. Wenn er eine Spezialität hat, dann ist es die Manipulation von Währungen. Ein kurzer Google-Suchlauf zu seiner glanzvollen Karriere mit Soros genügt, um das zu verstehen. Solche währungspolitischen "Tricks" erfordern weder die Zustimmung gewählter Politiker noch die Zustimmung derjenigen, deren Amtszeit ausläuft und die sich öffentlichen Anhörungen im Senat stellen müssen. Es genügt, das üblicherweise schläfrige "Devisen-Unterausschuss" zusammenzurufen und die Spielregeln zu ändern, um einen Schwall von Dollar-Druck auszulösen.

Als ich die Nachrichten über Bessents Forderung nach einer Reform des FIMA-Mechanismus sah, hatte ich sofort eine bullische Intuition. Jeder Makroanalyst, den ich verfolge, glaubt, dass dies eine bedeutende Wende im Wechselkurs von Dollar zu Yen signalisiert. Man muss sich im Voraus positionieren, denn diesmal meinen sie es ernst.

Gelddrucken ist eine politische Entscheidung, die getroffen wird, um eine unhaltbare wirtschaftliche Realität zu lösen. Politik ist immer komplex, aber unter den gegenwärtigen Umständen ist die Absicht der Trump-Administration klar: Sie möchte, dass du dich in deinem Brokerkonto anmeldest und Finanzanlagen kaufst. Genau deshalb sendet Bessent allen, die zuhören wollen, ein klares Signal, wo das gedruckte Geld zu fließen beginnen wird. Ich höre zu und werde meine "Pflicht" erfüllen – Buy in.

Wir halten bereits eine große Menge Bitcoin, also ist die nächste Frage: Wer wird sich noch besser entwickeln?

Dies ist zwar kein KI-Aktien-Empfehlungsartikel, aber wenn dich das interessiert, kannst du auch nach Herzenslust auf dem Tiefpunkt kaufen. Der "Leopold-Tiefpunkt" hat dir bereits einen hervorragenden Einstiegszeitpunkt für KI-bezogene Vermögenswerte geboten. Was Kryptowährungen betrifft, ist das noch nicht explodierte Large-Cap-Potenzial ETH, die einzige Mainstream-Münze, die im Jahr 2025 kein neues Allzeithoch erreicht hat; außerdem wird Ethereum die Sicherheitsschicht für RWA-Vermögenswerte sein.

Als Nächstes stelle ich eine Altcoin vor, die sich in einem Tief befindet, aber leicht 5- bis 10-fache Gewinne erzielen könnte: Ethena (ENA).

Ein Problem von Ethena ist das Fehlen eines Rückkaufmechanismus, aber angesichts der Tatsache, dass es immer noch die sechstgrößte Dollar-Stablecoin nach Umlauf ist, kann man das ignorieren. Das Problem von ENA ist, dass aufgrund des Preisverfalls der Bitcoin-Basiszins verschwindet, sodass die Rendite für das Halten von USDe nur geringfügig über der von US-Staatsanleihen liegt. Um gestaktes USDe zu halten, das Kontrahentenrisiko zentraler Börsen und Smart-Contract-Risiko einzugehen, ist es nicht wert.

Aus diesem Grund ist das zirkulierende Angebot im Vergleich zum Höchststand um 75% gesunken, und der ENA-Token-Preis ist um über 90% gefallen. Aber selbst ein geringfügiger Anstieg der Dollar-Liquidität in der Zukunft könnte den Bitcoin-Preis in die Höhe treiben, was den Basiszins erhöht und zu einem großen Zufluss in USDe führt. ENA braucht nicht viel, um aus dem Tief herauszukommen, daher könnte es in den nächsten Monaten eine "spekulative" Option sein, die eine schnelle Verfünffachung wert ist.

Ich habe noch nicht alle meine Kugeln verschossen, wir müssen warten, bis Warsh den Unterausschuss einberuft und die FIMA-Regeln ändert. Behaltet das im Auge, es könnte plötzlich passieren, wenn niemand hinschaut. Allerdings sollten Gold und der Wechselkurs von Dollar zu Yen bereits vor der Ankündigung der Politik zu schwanken beginnen, denn diejenigen, die der Trump-Administration nahestehen, werden wahrscheinlich vor der Bekanntgabe der Nachrichten Positionen aufbauen. Diese Situation ist in anderen Anlageklassen üblich, und Gold- und Devisenmärkte sind keine Ausnahme.

Kurz gesagt, die Tage des "billigen" Yen neigen sich dem Ende zu.