Bitcoin-Optionen im Wert von 6,4 Milliarden Dollar laufen morgen aus – was das bedeutet

Bitcoin-Optionen im Wert von 6,44 Milliarden US-Dollar verfallen am Freitag an der Kryptowährungs-Derivatebörse Deribit. Das ist eine gewaltige Zahl, gerade als sich der Bitcoin-Markt wieder aufheizt und sich die Stimmung nach einem frostigen Krypto-Winter wandelt. Aber spielt der Verfall für den Bitcoin-Preis eine Rolle?

Das Ereignis des Bitcoin-Optionsverfalls ist einer von vielen Katalysatoren, die Krypto-Händler beobachten. Es fällt mit dem zweiten Tag des Jackson-Hole-Wirtschaftspolitik-Symposiums zusammen, auf dem der neue Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, seine erste Grundsatzrede als Chef der Zentralbank halten wird – gerade als die Bitcoin-Rallye auf ihren ersten echten Preiswiderstandstest über 80.000 US-Dollar trifft.

Verfall dieser Größenordnung ist wichtig, weil die Firmen, die diese Optionen verkauft haben, ihr Risiko absichern müssen, indem sie bei Kursbewegungen echtes Bitcoin kaufen oder verkaufen, und ein Buch von 6,4 Milliarden Dollar erzeugt genug Absicherungsströme, um den Markt unabhängig von Nachrichten allein zu bewegen.

Optionskontrakte geben dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Bitcoin zu einem festgelegten Preis vor einem festgelegten Datum zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Das offene Interesse ist die Anzahl der noch aktiven Kontrakte. Multipliziert mit dem Spotpreis von Bitcoin ergibt sich eine Nominalzahl – der Nennwert der Kontrakte, nicht ein Betrag, der den Besitzer wechselt. Bei Verfall werden Kontrakte im Geld abgerechnet und Händler rollieren Positionen auf spätere Daten.

Diese Charge von 6,4 Milliarden Dollar umfasst 81.700 Kontrakte – 44.639 Calls gegenüber 37.061 Puts – für ein Put-Call-Verhältnis von 0,83, eine Aufteilung, die leicht optimistisch ist. Diese Zahl entspricht fast einem Fünftel des gesamten offenen Interesses von Bitcoin bei Deribit, das in einer einzigen Sitzung verfällt.

Diese 6,44 Milliarden Dollar sind eine Nominalzahl, kein Geld, das den Besitzer wechselt. Die meisten Kontrakte vom Freitag sind weit aus dem Geld und werden ohne Abrechnung verfallen. Die Ausübungspreise mit dem höchsten offenen Interesse – 75.000 und 80.000 Dollar – markieren, wo Optionsverkäufer ihre größten Positionen halten, nicht wo der Markt letztendlich landen wird.

Händler beobachten ein Niveau namens „max pain“, den Ausübungspreis, bei dem das größte Volumen an Kontrakten wertlos verfällt. Deribit setzt das Max-Pain-Niveau für den Verfall am 28. August auf etwa 70.000 $ fest, etwa 9.000 bis 11.000 $ unter dem heutigen Bitcoin-Preis.

Das ist eine größere Lücke, als es aussieht, und je größer die Lücke zwischen Kassakurs und Max Pain ist, desto mehr Hedging-Aktivität tendiert dazu, sich vor einem Verfall zu intensivieren. Da die meisten Call-Käufer derzeit auf Papiergewinnen sitzen, würde der übliche Zug in Richtung Max Pain einen starken Rückgang von Bitcoin erfordern, nicht nur ein Stagnieren.

Nicht jeder rechnet mit Chaos. Frank Hepworth, CEO von New Market Trading, sagte TheStreet, dass Verfallswochen „immer beängstigender klingen, als sie sind“, und wies darauf hin, dass 62 % der Kontrakte vom Freitag auf dem besten Weg sind, wertlos zu verfallen, und dass der Verfall im September bereits fast doppelt so groß zu werden scheint.

Hepworth hob den 200-Tage-Durchschnitt von Bitcoin bei etwa 69.000 $ als das Niveau hervor, das es zu beobachten gilt, falls sich der Rückzug von den heißen PCE-Daten in dieser Woche bis Freitag ausdehnt.

Große Verfallstermine bewegen den Bitcoin-Preis nicht automatisch. Ein Verfall von 15 Milliarden Dollar im Juni 2025 hatte einen Max Pain von 102.000 Dollar bei einer impliziten Volatilität, die so niedrig war wie seit Oktober 2023 nicht mehr, und Bitcoin bewegte sich kaum. Der 13,3-Milliarden-Dollar-Deribit-Verfall im Dezember zeigte eine ähnlich verhaltene Reaktion, obwohl der Max Pain nahe 100.000 bis 102.000 Dollar lag.

Das Szenario am Freitag unterscheidet sich darin, wo der Druck liegt, nicht darin, wie weit der Max Pain vom Kassakurs entfernt ist. Bitcoin handelt nahe genug an den Strike-Preisen von 75.000 und 80.000 Dollar, um die Absicherungsaktivitäten der Händler aufrechtzuerhalten, und der Verfall fällt mit den übrigen Katalysatoren dieser Woche zusammen, einschließlich der Zuflüsse in die Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs am Mittwoch und der Jackson-Hole-Rede von Warsh am Freitag.

Die Kontrakte von Deribit werden am Freitag um 08:00 UTC abgerechnet, etwa in demselben Zeitfenster, in dem Warsh in Jackson Hole das Podium betritt. Laut Hepworth steuert das Optionsbuch für September bereits auf fast das Doppelte des Umfangs von Freitag zu, was in drei Wochen einen größeren Test darstellt.