Bitcoin-Händler bereiten sich auf den Ablauf von BTC-Optionen im Wert von etwa 6,44 Milliarden US-Dollar auf Deribit um 08:00 UTC am Freitag, den 28. August, vor, nachdem die Kryptowährung schnell von etwa 62.000 auf 80.000 US-Dollar gestiegen ist.
Zusammenfassung
- 81.700 Bitcoin-Optionen im Wert von rund 6,44 Milliarden US-Dollar laufen am Freitag um 08:00 UTC auf der Plattform von Deribit aus.
- Calls belaufen sich auf insgesamt 44.639 Kontrakte gegenüber 37.061 Puts, was vor der Abrechnung am Freitag ein Put-Call-Verhältnis von 0,83 ergibt.
- Der Strike von 75.000 US-Dollar hält derzeit ein Call-Notional von 236 Millionen US-Dollar, während 80.000 US-Dollar derzeit 157 Millionen US-Dollar halten.
- Mehr als 500 Millionen US-Dollar an Notional liegen derzeit innerhalb von 5 % des vorherrschenden Bitcoin-Marktpreises.
- Max Pain liegt bei etwa 68.000 US-Dollar, aber dieses Modell sagt den Abrechnungspreis am Freitag nicht zuverlässig voraus.
Der Ablauf umfasst etwa 81.700 Kontrakte, so Daten von Deribit, die von CoinDesk zitiert werden. Jeder Kontrakt repräsentiert einen Bitcoin, obwohl sein nominaler Dollarwert sich mit dem zugrunde liegenden Marktpreis ändert.
Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Berichterstattung bei etwa 78.970 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von etwa 1,4 % in 24 Stunden entspricht, aber immer noch 22,9 % höher über sieben Tage. Seine Tagesspanne reichte von etwa 77.955 bis 80.194 US-Dollar, so aktuelle Bitcoin-Marktdaten.
Bitcoin-Optionsablauf konzentriert Exposure nahe 80.000 US-Dollar
Die auslaufenden Kontrakte umfassen 44.639 Calls und 37.061 Puts. Das resultierende Put-Call-Verhältnis von 0,83 zeigt, dass Calls die Puts überwiegen, obwohl das Verhältnis allein nicht beweist, dass Händler einen Anstieg von Bitcoin erwarten.
Einige Call-Positionen könnten Teil von marktneutralen Strategien, gedeckten Positionen oder Volatilitätsgeschäften sein. Puts können auch Portfolioabsicherung darstellen, anstatt direkte rückläufige Wetten zu sein.
Der Strike von 75.000 US-Dollar trägt die größte gemeldete Call-Konzentration mit einem Notional von etwa 236 Millionen US-Dollar. Der Call-Strike von 80.000 US-Dollar folgt mit etwa 157 Millionen US-Dollar.
Die Rallye von Bitcoin brachte Calls mit Ausübungspreisen unter dem Marktpreis ins Geld. Ihre Inhaber können die Kontrakte bei Ablauf profitabel ausüben, abhängig von Prämien und anderen Handelskosten.
Die Konzentration nahe 75.000 und 80.000 US-Dollar macht diese Niveaus wichtig für Händler, die ihr Exposure verwalten. Allerdings begründet die Optionspositionierung keine garantierte Unterstützung oder Widerstand.
Gamma-Hedging könnte kurzfristige Kursschwankungen verstärken
Market Maker hedgen Options-Exposure üblicherweise durch Kauf oder Verkauf von Bitcoin, Futures oder anderen verbundenen Instrumenten. Ihr erforderlicher Hedge ändert sich, wenn Bitcoin sich einem stark besetzten Strike nähert und die Sensitivität der Optionen gegenüber Kursbewegungen steigt.
Dieser Prozess ist als Gamma-Hedging bekannt. Abhängig von der Netto-Position der Händler kann Hedging Bitcoin entweder nahe einem Strike halten oder Momentum hinzufügen, wenn der Preis entschlossen durch ihn hindurchbricht.
Der Chief Risk Officer von Deribit, Shaun Fernando, sagte, dass mehr als 500 Millionen US-Dollar an Notional innerhalb von 5 % des Bitcoin-Marktpreises lagen. Er sagte, die Konzentration "sollte zu erhöhtem Gamma-Hedging im Vorfeld des Ablaufs führen."
Fernando fügte hinzu, dass die Positionierung "zu ungewöhnlichem Pinning um wichtige Strikes führen oder Bewegungen durch sie beschleunigen könnte." Diese Ergebnisse bleiben Szenarien und keine bestätigten Prognosen, da die Richtung des Händler-Hedgings von Positionen abhängt, die nicht vollständig durch aggregierte Open-Interest-Daten sichtbar sind.
Ein gepinnter Markt würde bedeuten, dass Bitcoin nahe einem großen Strike bleibt, möglicherweise 80.000 US-Dollar, während Händleranpassungen nahegelegene Bewegungen ausgleichen. Ein Ausbruch könnte den gegenteiligen Effekt erzeugen, wenn Hedging erfordert, dass Händler in Richtung der Bewegung handeln.
Deribit-Volatilitätswerte änderten sich nach dem Bitcoin-Anstieg
Fernando sagte, dass fast 20 % des offenen Interesses an Bitcoin-Optionen von Deribit auslaufen würden. Er berichtete auch über einen relativen Anstieg des Deribit Bitcoin Volatility Index (DVOL) um 30 % in der vorangegangenen Woche.
Die Volatilitäts-Terminstruktur wechselte von Backwardation zu Contango. Die kurzfristige implizite Volatilität hatte zuvor über der längerfristigen Volatilität gehandelt, was die Nachfrage nach sofortigem Schutz widerspiegelte. Contango bedeutet, dass längerfristige Kontrakte jetzt eine höhere implizite Volatilität aufweisen als kürzere Laufzeiten.
Die Call-Put-Skew wechselte ebenfalls von negativ zu positiv, was zeigt, dass Händler Calls eine relativ höhere implizite Volatilität zuwiesen als vergleichbaren Puts. Die Änderung folgte auf die schnelle Erholung von Bitcoin und die steigende Nachfrage nach Aufwärtspotenzial.
Bitcoin kletterte über 76.000 $, da die ETF-Zuflüsse zunahmen. US-Spotfonds zogen am 19. und 20. August etwa 1,1 Milliarden $ an, als BTC aus seiner früheren Handelsspanne ausbrach.
Die Rallye geriet später über 81.200 $ ins Stocken. In verwandter Berichterstattung zog sich Bitcoin auf etwa 79.250 $ zurück, als der Momentum überkauft wurde, während sich Liquidierungscluster in der Nähe von 78.000 $ und zwischen 81.000 $ und 82.000 $ bildeten.
Max Pain garantiert keine Bewegung in Richtung 68.000 $
Das Max-Pain-Niveau des Verfalls liegt nahe 68.000 $. Max Pain schätzt den Abrechnungspreis, bei dem der größte Teil des Optionswerts wertlos verfällt, was die niedrigste Gesamtauszahlung an die Inhaber ergibt.
Die Berechnung erregt oft Aufmerksamkeit vor großen Verfällen, ist aber kein zuverlässiges Kursziel. Sie berücksichtigt nicht vollständig Hedging, Kaufpreise der Kontrakte, Positionen außerhalb einer Börse, Spot-Nachfrage oder sich ändernde makroökonomische Bedingungen.
Bitcoin handelt etwa 11.000 $ über dem gemeldeten Max-Pain-Niveau. Um vor der Abrechnung 68.000 $ zu erreichen, wäre eine viel größere Bewegung erforderlich, als nur zu den Haupt-Strike-Clustern von 75.000 $ und 80.000 $ zurückzukehren.
Die bestätigte Frist ist Freitag um 08:00 UTC. Händler werden beobachten, ob Bitcoin in der Nähe von 80.000 $ bleibt, auf 75.000 $ zurückfällt oder über die konzentrierten Strikes hinausbricht, während auslaufende Positionen und Dealer-Hedges geschlossen oder verlängert werden.
Die Volatilität kann auch nach der Abrechnung fallen, sobald die kurzfristige Hedging-Nachfrage verschwindet. Die Größe des Verfalls erhöht die Möglichkeit größerer Intraday-Schwankungen, bestimmt aber nicht die Richtung von Bitcoin.
