VanEck sagte am 18. August, dass Bitcoin sich möglicherweise einer Akkumulationsphase nähert, nachdem acht seiner zwölf Kapitulationsindikatoren bis zum 12. August aktiv geblieben waren.
Zusammenfassung
- Acht der zwölf Bitcoin-Kapitulationssignale von VanEck waren am 12. August aktiv, was auf Stress in der späten Zyklusphase hindeutet.
- Alle zwölf Indikatoren gerieten in den drei Monaten vor VanEcks August-Research-Update in den Kapitulationsbereich.
- Das Angebot der Langzeithalter sank um 356.534 BTC, sodass 11,84 Millionen BTC seit über einem Jahr unberührt blieben.
- US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETPs absorbierten 663 Millionen US-Dollar, während die realisierte Volatilität über 30 Tage auf 27,2 % zurückging.
- Historische Kapitulationscluster hinkten der Bitcoin-Basislinie sechs Monate hinterher und übertrafen sie nur über einjährige Haltedauern.
Der neueste Bericht des Vermögensverwalters ordnete die aktuelle Korrektur in ihren zehnten Monat ein, gemessen vom Höchststand im Oktober 2025. VanEck schätzte, dass der nächste Wendepunkt zwischen September und November eintreten könnte, wenn der aktuelle Zyklus früheren Mustern folgt.
Das Unternehmen präsentierte den historischen Zeitplan jedoch nicht als verlässliche Preisprognose. VanEck gab an, dass es Engagement in Bitcoin hat, und warnte davor, dass seine Studie zu zukünftigen Renditen eine kleine Anzahl stark überlappender Beobachtungen verwendet.
Bitcoin-Kapitulationssignale deuten auf Stress in der späten Zyklusphase hin
VanEck betrachtet ein Signal als aktiv, wenn sein neuester Wert ein extremes historisches Perzentil erreicht. Die meisten Indikatoren müssen im unteren 15 %-Bereich ihrer aufgezeichneten Geschichte liegen oder im oberen 10 %-Bereich, wenn ein hoher Wert Stress darstellt.
Der Preisrückgang verwendet einen separaten Schwellenwert. VanEck aktiviert dieses Signal, wenn Bitcoin mindestens 35 % unter seinem Höchststand fällt. In der Analyse des Unternehmens war Bitcoin etwa 49 % unter seinem Oktober-Rekord, obwohl dieser Rückgang nur im 35. Perzentil seiner eigenen Geschichte rangierte.
Die Anwendung derselben Perzentilregel auf den Rückgang würde die Gesamtzahl von acht aktiven Signalen auf sieben reduzieren. VanEck verteidigte den separaten Schwellenwert mit dem Argument, dass institutionelles Eigentum und die Nachfrage nach Spot-ETPs einen flacheren Bärenmarkt als in früheren Zyklen erzeugen könnten.
Das Unternehmen sagte, es „erwarte eine flachere Talsohle in diesem Zyklus“, räumte jedoch ein, dass dies eine Annahme und kein bestätigtes Marktergebnis bleibt. Frühere Bitcoin-Bärenmärkte verzeichneten Rückgänge zwischen 78 % und 94 %.
Historische Renditen bieten keinen klaren Sechsmonatsvorteil
VanEcks Backtest liefert eine vorsichtige Lesart für Anleger, die eine sofortige Erholung erwarten. Wenn zwischen acht und zwölf Indikatoren im Kapitulationsbereich lagen, erzielte Bitcoin in den folgenden 90 Tagen eine durchschnittliche Rendite von 12,8 %. Die Basisrendite für alle vergleichbaren Zeiträume betrug 15,2 %.
Dieselbe Gruppe erzielte über 180 Tage eine durchschnittliche Rendite von 32 %, unter der Basislinie von 36,3 %. Eine Outperformance zeigte sich nur über den Einjahreszeitraum.
VanEck warnte, dass das Einjahresergebnis aus 115 Beobachtungstagen stammt, die sich stark überschnitten. Diese Beobachtungen repräsentieren nur eine kleine Anzahl separater Marktepisoden. Das Unternehmen sagte, es lege kein großes Gewicht auf dieses Ergebnis.
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass Kapitulationswerte Bedingungen in der späten Zyklusphase identifizieren können, ohne einen genauen Tiefpunkt zu bestimmen. Sie lassen auch Raum für längeren Seitwärtshandel, bevor eine dauerhafte Erholung beginnt.
US-Fondszuflüsse absorbieren Verkäufe von Langzeitinhabern
US-Spot-Bitcoin-ETPs verzeichneten in den 30 Tagen, die von VanEck abgedeckt wurden, Nettozuflüsse von etwa 663 Millionen US-Dollar. Die Summe entsprach bei den vorherrschenden Preisen etwa 10.400 BTC und kehrte die Abflüsse von rund 2,4 Milliarden US-Dollar aus dem Vormonat teilweise um.
Die Fondsströme blieben nach VanEcks Messzeitraum ungleichmäßig. US-Spotfonds verloren in der Woche bis zum 14. August etwa 385,2 Millionen US-Dollar, wie crypto.news in seiner Analyse darüber berichtete, warum die Liquidität noch nicht zurückgekehrt ist.
Die Nachfrage erholte sich dann. Farside-Daten zeigten am 17. August Nettozuflüsse von 297,5 Millionen US-Dollar und am 18. August weitere 189,3 Millionen US-Dollar. Die kombinierten 486,8 Millionen US-Dollar machten die Abhebungen der Vorwoche teilweise rückgängig.
Diesen Zuflüssen gingen frühere Anzeichen von ETF-Nachfrage voraus, die die 64.000-Dollar-Marke stützte. Bitcoin wurde am 19. August bei etwa 64.250 US-Dollar gehandelt, über VanEcks Schlussreferenz vom 11. August von 63.549 US-Dollar, aber immer noch unter seinem 200-Tage-Durchschnitt.
Langzeitinhaber erschweren den Akkumulationsfall
Münzen, die länger als ein Jahr gehalten wurden, nahmen laut VanEcks auf Glassnode basierenden Zahlen in 30 Tagen um 356.534 BTC ab. Die Bestände fielen um 2,9 % auf 11,84 Millionen BTC, was 59,1 % des zirkulierenden Angebots entspricht.
Alle sechs Langzeit-Altersgruppen schrumpften. Münzen mit einem Alter zwischen einem und zwei Jahren verzeichneten mit etwa 156.000 BTC die größte Reduktion. Bestände, die älter als zehn Jahre sind, fielen nur um etwa 4.000 BTC, was darauf hindeutet, dass die ältesten Wallets vergleichsweise inaktiv blieben.
VanEck sagte, einige Bewegungen könnten mit Wallet-Sicherheit statt mit Verkäufen zusammenhängen. Das Unternehmen verwies auf Bedenken nach dem Coldcard-Sicherheitsfehler, den crypto.news in seiner Berichterstattung über den Wallet-Abfluss von 89 Millionen US-Dollar untersuchte.
Es nannte die Sicherheitserklärung jedoch schwer zu verifizieren. Bestätigte Verluste waren weitaus geringer als die gesamte Bewegung von gealterten Münzen. Börsenzuflüsse, getrennt nach Münzalter, könnten helfen zu bestimmen, ob Inhaber Gelder an Handelsplattformen überwiesen oder zwischen privaten Wallets verschoben haben.
Der Zeitraum von September bis November bietet nun den nächsten Test für VanEcks Zyklusmodell. Ein anhaltender Anstieg der Spot-Nachfrage, ein stärkeres Handelsvolumen und eine Stabilisierung der Langzeitbestände würden den Akkumulationsfall stützen. Eine fortgesetzte Verteilung oder erneute Fondsabflüsse würden ihn schwächen.
