Bitcoin-Miner-Kapitulation verschärft sich: Schwierigkeit fällt um 19,9 %

Bitcoin-Miner traten bis zum 31. Juli in eine ihrer längsten Kontraktionsphasen ein, selbst als die Aktien mehrerer börsennotierter Betreiber aufgrund der Erwartungen an KI-Rechenzentrumseinnahmen stiegen.

Bitcoin Magazine Pro berechnete, dass die Mining-Schwierigkeit um 19,9% von ihrem Höchststand gefallen ist, was den Rückgang zum drittstärksten seit der Ablösung von Grafikprozessoren durch anwendungsspezifische integrierte Schaltkreise als Haupt-Hardware der Branche macht.

Unabhängige Netzdaten bestätigen die breitere Kontraktion. Die Bitcoin-Schwierigkeit fiel am 25. Juli um 0,74% auf 126,23 Billionen, nach einem größeren Rückgang von 5% am 11. Juli. Das aktuelle Niveau liegt etwa 19% unter dem Rekord von rund 156 Billionen, der im November 2025 aufgestellt wurde.

Bitcoin wurde am 31. Juli nahe 63.100 US-Dollar gehandelt, etwa 47% niedriger als vor 12 Monaten und fast 50% unter seinem Rekord vom Oktober 2025. Dieser Preisrückgang hat die Dollar-Einnahmen der Miner reduziert, während das Protokoll weiterhin nur 3,125 BTC pro Block ausgibt.

Die Kapitulation der Bitcoin-Miner ist in den Netzdaten sichtbar

Der Sieben-Tage-Durchschnitt der Bitcoin-Hashrate lag am 29. Juli bei etwa 868 Exahashes pro Sekunde, gegenüber mehr als einem Zettahash pro Sekunde auf dem Höchststand Ende 2025. Der Hashrate Index platzierte das breitere 30-Tage-Maß in seinem Q3-Review bei etwa 940 EH/s, etwa 12% unter dem Dezember-Rekord von 1.066 EH/s.

Verschiedene Datenanbieter verwenden unterschiedliche Durchschnittsfenster, daher identifizieren sie möglicherweise nicht dasselbe Startdatum für den Rückgang. Die Behauptung von Bitcoin Magazine Pro, dass der Rückgang 287 Tage gedauert habe, spiegelt die von ihnen gewählte Hashrate-Serie wider. Die genaue Dauer kann variieren, aber die Abwärtsrichtung ist in öffentlichen Datensätzen klar.

Die Schwierigkeit ist laut Luxors Hashrate Index auch im Jahresvergleich zum erst zweiten Mal in der Geschichte von Bitcoin negativ geworden. Der vorherige Fall folgte auf Chinas Mining-Verbot von 2021, als ein großer Teil der weltweiten Ausrüstung abgeschaltet wurde, bevor sie in andere Länder verlegt wurde.

Die gegenwärtige Kontraktion hat keine einzelne politisch bedingte Ursache. Der Hashrate Index führt sie auf komprimierte Mining-Einnahmen, den niedrigeren Bitcoin-Preis, die Abschaltung weniger effizienter Hardware und die Verlagerung von Stromkapazitäten in KI und Hochleistungsrechnen zurück. Er verzeichnete bis Juni zwei aufeinanderfolgende vierteljährliche Hashrate-Rückgänge.

Der Hashprice, der die erwarteten täglichen Einnahmen aus einer Petahash Rechenleistung misst, lag Ende Juli bei etwa 32 US-Dollar pro PH/s pro Tag. Ältere Flotten können Schwierigkeiten haben, bei etwa 30 bis 35 US-Dollar cash-positiv zu bleiben, es sei denn, die Betreiber haben Strom unter etwa fünf Cent pro Kilowattstunde.

Wie zuvor berichtet, verkauften börsennotierte Miner im ersten Quartal 2026 mehr als 32.000 BTC. Die Gesamtsumme übertraf ihre kombinierten Verkäufe im gesamten Jahr 2025, da Unternehmen Bargeld für Schulden, Betriebskosten und den Bau von Rechenzentren aufnahmen.

KI-Deals erklären, warum sich Mining-Aktien von Bitcoin lösten

Diese Beziehung hat sich abgeschwächt, da Anleger einige Betreiber zunehmend als Energie- und KI-Infrastrukturunternehmen bewerten. Ein Korb von Mining-Aktien gewann im frühen Teil des Jahres 2026 56%, während Bitcoin um 17% fiel, so eine in der zugehörigen crypto.news-Berichterstattung zitierte Forschung.

Hut 8 liefert eines der deutlichsten Beispiele. Am 20. Juli unterzeichnete das Unternehmen einen zweiten 15-Jahres-Mietvertrag über 352 Megawatt auf seinem Campus Beacon Point in Texas. Die Vereinbarung erhöhte den Vertragswert der Grundlaufzeit des Campus auf 19,6 Milliarden US-Dollar und das gesamte vertraglich gebundene KI-Portfolio von Hut 8 auf 26,6 Milliarden US-Dollar. Die erste Lieferung für die zweite Phase ist für das zweite Quartal 2028 geplant.

Die Aktien von Hut 8 haben sich in den vorangegangenen 12 Monaten mehr als vervierfacht und stiegen nach der zweiten Beacon-Point-Vereinbarung um 11%, so Marktdaten, die von Barron's berichtet wurden. Diese Gewinne spiegeln erwartete zukünftige Mieteinnahmen wider und nicht eine stärkere Bitcoin-Mining-Ökonomie.

Core Scientific meldete am 28. Juli eine weitere große Expansion. Das Unternehmen kündigte eine AMD-Partnerschaft an, die durch 15-Jahres-Vereinbarungen über etwa 530 MW und mehr als 14 Milliarden US-Dollar an potenziellen vertraglichen Grundeinnahmen untermauert wird. Es gab an, dass seine gesamte gemietete Kundenkapazität etwa 1,1 GW erreicht habe, was mehr als 24 Milliarden US-Dollar an potenziellen vertraglichen Einnahmen darstelle.

Unterdessen erreichten die KI- und HPC-Mieteinnahmen von TeraWulf im ersten Quartal 21 Millionen US-Dollar und übertrafen damit erstmals die Bitcoin-Mining-Einnahmen. Mining generierte in diesem Zeitraum weniger als 13 Millionen US-Dollar.

Diese Vereinbarungen helfen zu erklären, warum sinkende Hashrate und steigende Miner-Aktien gleichzeitig auftreten können. Betreiber können ineffiziente Mining-Ausrüstung abschalten, während sie wertvolle Stromanschlüsse, Grundstücke und Rechenzentrumsinfrastruktur für höherwertige Arbeitslasten erhalten.

Allerdings sind angekündigte Vertragswerte nicht dasselbe wie bereits erhaltene Einnahmen. Viele Projekte erfordern Jahre des Baus, externe Finanzierung und Kundenbereitstellung. Verzögerungen, Kostenüberschreitungen oder schwächere KI-Nachfrage könnten Bewertungen in Frage stellen, die um zukünftige Kapazitäten herum aufgebaut wurden.

Bitcoin Magazine Pro schrieb, dass Miner "etwas Profitableres mit ihrer Hardware zu tun gefunden" hätten. Diese Aussage erfasst die aktuelle These des Marktes, gilt aber nicht gleichermaßen für jeden Miner. Einige Standorte können die für KI-Arbeitslasten erforderlichen Netzwerk-, Kühlungs- oder Zuverlässigkeitsstandards nicht erfüllen, während effiziente Mining-Standorte profitabel bleiben können.

Bitcoin-Gebühren bleiben zu gering, um die Subvention zu ersetzen

Die Miner-Einnahmen bestehen aus der festen Block-Subvention und Transaktionsgebühren. Die Subvention ist von 50 BTC im Jahr 2009 auf 3,125 BTC nach dem Halving im April 2024 gesunken. Es wird erwartet, dass sie beim nächsten Halving, das derzeit für 2028 prognostiziert wird, auf 1,5625 BTC fällt.

Bitcoin Magazine Pro sagte, dass die in BTC denominierte Block-Belohnungs-Einnahme kürzlich ihr niedrigstes tägliches Niveau seit Beginn der Aufzeichnungen erreicht habe. Diese Behauptung erfordert Kontext. Eine geringere in BTC denominierte Emission ist weitgehend ein programmiertes Ergebnis von Halvings, während eine langsamere als die Ziel-Blockproduktion die tägliche Emission vor der nächsten Schwierigkeitsanpassung vorübergehend reduzieren kann.

Die Dollar-Einnahmen können dennoch steigen, wenn Bitcoin an Wert gewinnt. Daher stellt ein Rekordtief in BTC nicht automatisch ein Rekordtief des Sicherheitsbudgets in US-Dollar dar.

Transaktionsgebühren bieten wenig Unterstützung. Miner sammelten in den sieben Tagen bis zum 13. Juli etwa 20 BTC an Gebühren, was etwa 2,86 BTC pro Tag entspricht. Das lag unter der 3,125 BTC-Subvention, die ein einzelner Block zahlt, und stellte nur 0,69% der gesamten Block-Belohnungen für diese Woche dar.

Der Vergleich unterstützt den allgemeineren Punkt von Bitcoin Magazine Pro, obwohl das genaue Ergebnis vom gemessenen Zeitraum abhängt. Die Gebührennachfrage kann bei Überlastung, Token-Starts oder anderen Zeiten intensiven Blockspace-Wettbewerbs schnell steigen.

Derzeit sind die Gebühren weit davon entfernt, die Emission zu ersetzen. Bei etwa 144 Blöcken pro Tag erzeugt das Netzwerk etwa 450 BTC an täglicher Subvention, wenn Blöcke planmäßig ankommen. Gebühreneinnahmen von weniger als 3 BTC pro Tag decken nur einen kleinen Teil dieses Betrags.

Diese Lücke ist über Jahrzehnte hinweg bedeutsam, nicht über Wochen. Jedes zukünftige Halving wird die Emission reduzieren, was eine Kombination aus höheren Bitcoin-Preisen, größerer Gebührennachfrage, verbesserter Mining-Effizienz oder einer geringeren Menge an wirtschaftlich nachhaltiger Hashrate erfordert.

In verwandter Berichterstattung hat crypto.news berichtet, dass die langfristige Debatte über das Sicherheitsbudget von mehreren unsicheren Variablen abhängt, darunter zukünftige Gebühren, Hardware-Effizienz, Energiekosten und der Marktwert von Bitcoin. Die derzeitige Gebührenschwäche beweist nicht, dass das Netzwerk mit einem Sicherheitsversagen konfrontiert sein wird.

Fallende Hashrate ist keine unmittelbare Sicherheitskrise

Bitcoin bleibt durch Hunderte von Exahashes pro Sekunde Rechenleistung gesichert. Das Protokoll passt außerdem die Schwierigkeit alle 2.016 Blöcke an, um die durchschnittliche Blockproduktion wieder auf zehn Minuten zu bringen, wenn Maschinen hinzukommen oder das Netzwerk verlassen.

Eine geringere Schwierigkeit verbessert die Bedingungen für die verbleibenden Miner. Jede Einheit der überlebenden Hashrate konkurriert gegen weniger Gesamtrechenleistung und kann einen größeren Anteil der festen Blockbelohnungen verdienen.

Dieser Mechanismus kann das Netzwerk nach einer Miner-Kapitulation stabilisieren. Schwache Betreiber verlassen das Netzwerk, die Schwierigkeit sinkt und Miner mit niedrigeren Kosten gewinnen Umsatzanteile. Ein Rückgang von 19,9 % gegenüber dem Höchststand signalisiert daher Branchenstress, zeigt aber auch, dass der Anpassungsmechanismus von Bitcoin wie vorgesehen reagiert.

Dennoch unterscheidet sich der aktuelle Zyklus von früheren Kontraktionen. Einige Hardware wird nicht nur vorübergehend abgeschaltet. Stromverträge und Rechenzentrumsstandorte werden in KI-Leasingverträge überführt, die 15 oder 20 Jahre dauern können, was eine Rückkehr zum Bitcoin-Mining weniger wahrscheinlich macht.

Luxor beschrieb den Trend als "einen strukturellen Wandel, nicht nur ein zyklisches Tief". Seine Forschung ergab, dass börsennotierte Miner mehr als 70 Milliarden US-Dollar an KI- und HPC-Verträgen angekündigt hatten, während die Netzwerk-Hashrate ihren zweiten aufeinanderfolgenden vierteljährlichen Rückgang erlebte.

Die nächste Schwierigkeitsanpassung, die je nach Blockproduktion um den 9. bis 11. August erwartet wird, wird einen weiteren Netzwerk-Checkpoint darstellen. Eine weitere Reduzierung würde zeigen, dass Miner nach dem Reset am 25. Juli weiterhin das Netzwerk verlassen haben. Stabile oder steigende Schwierigkeit würde darauf hindeuten, dass sich die Kontraktion zu verlangsamen begonnen hat.

Anleger werden auch die Ergebnisse des zweiten Quartals von Hut 8 am 4. August beobachten, neue Zeitpläne für die Bereitstellung von KI-Kapazitäten und ob Miner weiterhin Bitcoin-Reserven verkaufen.

Häufig gestellte Fragen