Bitwise glaubt, dass HYPE sich im Preis verdoppeln könnte und dennoch eine angemessene Bewertung behalten würde, aber die Behauptung ist enger gefasst als Schlagzeilen, die suggerieren, dass Krypto-Assets im Allgemeinen eine Verdopplung verdienen. Das Argument gilt speziell für das Umsatzwachstum von Hyperliquid und den Mechanismus, der diesen Umsatz mit HYPE-Rückkäufen verbindet.
Für Händler, die den HYPE/USDT-Markt auf MEXC verfolgen, ist die wichtigere Frage nicht, ob HYPE ein willkürliches Preisziel erreichen kann. Es ist, ob Hyperliquid seinen Umsatz aufrechterhalten kann, weiterhin diesen Umsatz in Richtung des Tokens lenken kann und schnell genug wächst, um ein höheres Bewertungsmultiple zu rechtfertigen.
Diese Unterscheidung ist wichtig. Protokollumsatz wird zu einer nützlichen Bewertungsgröße, aber nur, wenn Token-Inhaber einen glaubwürdigen Weg von der Plattformaktivität zur Token-Nachfrage identifizieren können.
Bitwise's "Verdopplungs"-Bewertung gilt für HYPE, nicht für den gesamten Markt
Bitwise-Chefinvestmentoffizier Matt Hougan schrieb, dass HYPE "sich im Preis verdoppeln könnte und dennoch fair bewertet wäre." Er sagte nicht voraus, dass jedes Krypto-Asset – oder sogar jeder umsatzgenerierende Token – sich verdoppeln würde.
Die Bewertung basierte auf der operativen Leistung von Hyperliquid. Laut Bitwise übertraf das Protokoll im Juni 2026 die Marke von 1 Milliarde US-Dollar an kumulierten Einnahmen und war auf dem Weg, im Laufe des Jahres etwa 800 Millionen US-Dollar zu generieren. Hyperliquid lenkt 99 % der förderfähigen Protokolleinnahmen über seinen Unterstützungsfonds in Open-Market-HYPE-Käufe.
Dies gibt HYPE etwas, das vielen Tokens fehlt: eine sichtbare Verbindung zwischen Plattformnutzung und wiederkehrender Marktnachfrage nach dem Token.
Allerdings bleibt "fair bewertet" ein Analystenurteil und kein garantiertes Preisziel. Es setzt voraus, dass die Handelsaktivität stark bleibt, der Einnahmestrom dauerhaft ist und der Rückkaufmechanismus ohne wesentliche Governance- oder Regulierungsstörungen fortgesetzt wird.
Protokollumsatz ist nur dann von Bedeutung, wenn der Wert den Token erreicht
Der Markt behandelt häufig Nutzergebühren, Protokollumsatz und Token-Inhaber-Wert als austauschbar. Das sind sie nicht.
Nutzergebühren messen, wie viel Kunden für die Nutzung einer Anwendung zahlen. Protokollumsatz ist der Teil, der nach Anreizen, Zahlungen an Liquiditätsanbieter und anderen operativen Ausschüttungen einbehalten wird. Token-Wertzufluss beschreibt, was mit diesem einbehaltenen Einkommen passiert – und ob der Token überhaupt davon profitiert.
Ein Protokoll kann erhebliche Gebühren generieren, während sein Token wirtschaftlich vom Geschäft entkoppelt bleibt. Einnahmen können in einer Schatzkammer verbleiben, Nutzer subventionieren oder Entwicklung finanzieren, ohne direkte Token-Nachfrage zu erzeugen. In diesem Fall rechtfertigt steigende Aktivität nicht automatisch eine höhere Token-Bewertung.
Das Rückkaufmodell von Hyperliquid macht den Übertragungsmechanismus leichter beobachtbar. Mehr Aktivität kann mehr Umsatz erzeugen, der zusätzliche HYPE-Käufe finanzieren kann. Das garantiert keine Wertsteigerung, aber es gibt Anlegern einen messbaren Rahmen, der bei Tokens, die fast vollständig auf Narrative angewiesen sind, fehlt.
HYPE bietet ein messbareres Bewertungsmodell
Bitwise schätzte zuvor Hyperliquids annualisierten Umsatz auf etwa 800 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar. Basierend auf dem Marktwert des Projekts zu diesem Zeitpunkt wurde der Token mit einem Vielfachen von etwa 10 bis 14 Mal seines jährlichen Rückkaufstroms gehandelt.
Dieser Vergleich lässt HYPE eher wie ein umsatzgebundenes digitales Asset erscheinen als wie einen herkömmlichen Governance-Token. Dennoch sollte es nicht genau wie eine Aktie bewertet werden.
Aktionäre haben typischerweise gesetzlich definierte Ansprüche, Finanzoffenlegungen und etablierte Schutzmaßnahmen. HYPE-Inhaber besitzen kein Eigenkapital an Hyperliquid und haben keinen gleichwertigen Anspruch auf Unternehmensvermögen oder Liquidationserlöse. Token-Rückkäufe unterliegen auch Protokollregeln, die sich ändern können.
Anleger müssen daher einen Abschlag für schwächere gesetzliche Rechte, regulatorische Unsicherheit und die Volatilität der Krypto-Handelseinnahmen anwenden. Der Bewertungsfall wird stärker, wenn die Einnahmen wachsen, aber die Risiken verschwinden nicht nur, weil das Protokoll profitabel ist.
Rückkäufe müssen mit Verwässerung verglichen werden
Brutto-Rückkaufzahlen können ein unvollständiges Bild ergeben. Entscheidend ist die Netto-Angebotsentwicklung des Tokens.
Wenn Rückkäufe mehr Tokens entfernen oder dauerhaft isolieren, als Emissionen, Unlocks und Treasury-Ausschüttungen einführen, kann der Mechanismus das liquide Angebot verknappen. Wenn neues Angebot die Käufe übersteigt, können Schlagzeilen über Rückkäufe den Nutzen für bestehende Inhaber überzeichnen.
Die Bewertung ändert sich auch je nachdem, ob Händler die zirkulierende Marktkapitalisierung oder die vollständig verwässerte Bewertung verwenden. Ein Token kann gegen sein aktuelles zirkulierendes Angebot günstig erscheinen, während er deutlich teurer aussieht, wenn man Tokens berücksichtigt, die später in den Markt gelangen könnten.
Für HYPE erfordert die stärkste Version des Bullenfalls, dass drei Bedingungen gleichzeitig erfüllt sind: dauerhafte Protokolleinnahmen, fortgesetzte Rückkäufe und kontrollierte Verwässerung. Schwäche in einem dieser Bereiche könnte die Annahme in Frage stellen, dass der Token ein höheres Multiple verdient.
UNI, AAVE und MORPHO stehen vor demselben Wertschöpfungstest
Bitwise identifizierte auch Uniswap, Aave und Morpho als Beispiele für Protokolle, die sich auf eine engere Beziehung zwischen Plattformökonomie und Token-Wert zubewegen. Die Gelegenheit besteht nicht nur darin, dass diese Anwendungen Aktivität erzeugen. Es ist vielmehr so, dass die Governance-Gemeinschaften zunehmend darüber diskutieren, wie wirtschaftlicher Wert an die Token-Inhaber gelangen soll.
Der Markt wird wahrscheinlich jeden Fall separat beurteilen. Vorgeschlagene Gebührenmechanismen haben weniger Gewicht als umgesetzte, und die Genehmigung durch die Governance ist nicht dasselbe wie eine konsequente Umsetzung. Anleger sollten prüfen, wohin die Gebühren fließen, wer die Einnahmen kontrolliert und ob zukünftige Token-Emissionen jeden über Rückkäufe oder andere Mechanismen verteilten Wert ausgleichen können.
Dies könnte nach und nach produktive Protokolle von Token trennen, die hauptsächlich durch Aufmerksamkeit gestützt werden. Einnahmen allein werden nicht die Performance bestimmen, aber sie geben dem Markt einen härteren Referenzpunkt bei der Entscheidung, welche Vermögenswerte anhaltende Bewertungsaufschläge verdienen.
Einnahmenabhängige Token könnten die Marktstreuung erhöhen
Die größere Implikation der HYPE-These von Bitwise ist nicht, dass alle Krypto-Bewertungen gemeinsam steigen sollten. Es ist vielmehr, dass der Markt selektiver werden könnte.
Token mit wachsender Nutzung, verteidigungsfähigen Einnahmen und durchsetzbaren Wertschöpfungsmechanismen könnten höhere Multiplikatoren erhalten. Vermögenswerte ohne diese Eigenschaften könnten selbst in Zeiten verbesserter Risikobereitschaft kämpfen. Das würde eine Abkehr von Märkten darstellen, in denen Liquidität fast jeden Token unabhängig von den Fundamentaldaten anhebt.
Für kurzfristige Händler kann die HYPE-Bewertungsdebatte weiterhin Dynamik und spekulative Nachfrage erzeugen. Für langfristige Anleger sind die entscheidenden Variablen die Qualität der Einnahmen und die Dauerhaftigkeit des Mechanismus.
Handelseinnahmen können stark zyklisch sein, insbesondere wenn sie von gehebelter Spekulation abhängen. Ein starker Rückgang der Marktaktivität könnte gleichzeitig die Protokollerträge und die Rückkaufnachfrage verringern. Diese Rückkopplungsschleife wirkt in beide Richtungen.
Was HYPE-Händler als Nächstes beobachten sollten
Das erste Signal ist, ob Hyperliquid seine Einnahmen nach Perioden ungewöhnlich starker Handelsaktivität aufrechterhalten kann. Einnahmen, die durch wiederkehrende Nutzer und mehrere Produktkategorien gestützt werden, sind verteidigungsfähiger als Einnahmen, die in einem vorübergehenden spekulativen Anstieg konzentriert sind.
Das zweite ist die tatsächliche Umsetzung der Rückkäufe. Händler sollten die Kaufaktivität mit Token-Unlocks, Emissionen und anderen Erhöhungen des zirkulierenden Angebots vergleichen, anstatt die Rückkaufzahl isoliert zu betrachten.
Auch Governance-Entscheidungen sind wichtig. Jede Änderung der Gebührenallokation könnte die Verbindung zwischen Protokollwachstum und HYPE-Nachfrage verändern. Regulatorische Beschränkungen, Sicherheitsvorfälle oder sinkende Liquidität könnten das Modell schwächen, selbst wenn die zugrunde liegende Technologie weiterhin funktioniert.
Die Einschätzung von Bitwise präsentiert ein glaubwürdiges Bewertungsargument, aber kein einfaches Versprechen, dass sich HYPE verdoppeln wird. Der Anlagefall hängt davon ab, ob Hyperliquid die aktuelle Einnahmestärke in einen dauerhaften wirtschaftlichen Vorteil verwandeln kann – und ob dieser Wert weiterhin an den Token fließt.
Empfohlene Lektüre auf MEXC
- Verfolgen Sie den aktuellen HYPE-Preis auf MEXC
- Sehen Sie sich den aktuellen UNI-Preis an
- Verfolgen Sie die AAVE-Marktdaten
- Überprüfen Sie den MORPHO-Preis auf MEXC
FAQ
Hat Bitwise vorhergesagt, dass sich alle Krypto-Assets verdoppeln würden?
Nein. Die Aussage, dass ein Asset sich verdoppeln und weiterhin fair bewertet sein könnte, bezog sich speziell auf HYPE. Sie basierte auf den Einnahmen von Hyperliquid und dem Token-Rückkaufmodell, nicht auf einer Prognose für den gesamten Kryptomarkt.
Warum könnten Protokoll-Einnahmen den Wert von HYPE stützen?
Hyperliquid leitet 99 % der in Frage kommenden Protokoll-Einnahmen in offene Marktkäufe von HYPE. Dies schafft eine klarere Verbindung zwischen Plattformnutzung und Token-Nachfrage, obwohl es keine Preissteigerung garantiert.
Ist HYPE gleichbedeutend mit dem Besitz von Aktien an Hyperliquid?
Nein. HYPE ist ein Krypto-Token, keine Unternehmensbeteiligung. Inhaber erhalten nicht automatisch die rechtlichen Eigentumsrechte, finanziellen Ansprüche oder Anlegerschutzrechte, die normalerweise mit Aktien verbunden sind.
Sind Token-Rückkäufe immer bullisch?
Nicht unbedingt. Ihre Auswirkung hängt von der Nachhaltigkeit der Einnahmen, der Ausführung der Käufe, der Liquidität und der Menge an neuem Angebot ab, das durch Unlocks oder Emissionen in den Umlauf gelangt.
Könnten andere Protokoll-Token ähnliche Bewertungen erhalten?
Möglicherweise, aber nur wenn die Einnahmen durch einen glaubwürdigen und dauerhaften Mechanismus mit dem Token verbunden sind. Hohe Gebühren allein sind unzureichend, wenn Token-Inhaber nicht von der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Aktivität profitieren.
Risikowarnung
HYPE und andere Protokoll-Token können erheblichen Preisschwankungen unterliegen. Umsatzschätzungen, Rückkaufrichtlinien und Token-Angebotsbedingungen können sich ändern, während vergangenes Wachstum keine zukünftige Performance garantiert. Anleger sollten aktuelle Marktdaten überprüfen, den Unterschied zwischen Token und Eigenkapital verstehen und beurteilen, ob eine Position zu ihren finanziellen Verhältnissen und ihrer Risikotoleranz passt.
Recherche außerhalb des Artikelkörpers geprüft: Bitwise-CIO-Memos, Bitwise Crypto Market Review, Hyperliquid-Protokollmaterialien, Token-Terminal-Daten und MEXC-Marktseiten.
