Circle Internet Group gab am 5. August bekannt, dass seine Coinbase-USDC-Vereinbarung zu den bestehenden Bedingungen erneuert wurde, wodurch der Stablecoin im Zentrum der Produkte der US-Börse bleibt.
Zusammenfassung
- Circle erneuerte seine Coinbase-USDC-Vereinbarung zu den bestehenden Bedingungen für weitere drei Jahre bis 2029.
- Die USDC-Zirkulation erreichte 73,3 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem gleichen Quartal des Vorjahres trotz Schwäche.
- Circle erzielte einen Quartalsumsatz und Reserveerträge von 701 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 7 % im Jahresvergleich.
- Circle lehnte vierteljährliche Dividenden ab und bevorzugte Reinvestitionen in Produkte, Vertriebspartnerschaften und strategische Möglichkeiten gegenüber Ausschüttungen.
- Coinbase hielt am Ende des Quartals im Juni 30 % der USDC-Zirkulation auf seiner Plattform.
Circle bestätigte die Erneuerung während seines Telefonkonferenz zum zweiten Quartal 2026. Die ursprüngliche Laufzeit der Vereinbarung begann im August 2023. Die bei der Securities and Exchange Commission eingereichte Kooperationsvereinbarung von Circle sieht automatische Verlängerungen um drei Jahre vor, wenn beide Unternehmen weiterhin ihre vertraglichen Verpflichtungen erfüllen. Die jüngste Verlängerung erstreckt sich daher bis 2029.
Finanzvorstand Jeremy Fox Geen sagte außerdem, dass Circle keine Pläne habe, vierteljährliche Dividenden einzuführen. Das Management beabsichtigt, Kapital für Produkte, Infrastruktur und andere strategische Möglichkeiten zurückzuhalten, anstatt mit regelmäßigen Aktionärsausschüttungen zu beginnen.
Circle und Coinbase bewahren ihre USDC-Ökonomie
Circle und Coinbase haben ihre derzeitige kommerzielle Vereinbarung am 18. August 2023 geschlossen, nachdem sie die Centre-Consortium-Struktur beendet hatten, die zuvor USDC verwaltete. Coinbase erhielt eine Minderheitsbeteiligung an Circle, während Circle die alleinige Verantwortung für die Ausgabe und Verwaltung von USDC übernahm.
Gemäß der eingereichten Kooperationsvereinbarung unterstützt Coinbase USDC in seinen Produkten und erhält Zahlungen, die hauptsächlich mit den Einkünften aus den Vermögenswerten verbunden sind, die den Stablecoin stützen. Circle behält eine Emittentenzuteilung, bevor das verbleibende Einkommen entsprechend der gehaltenen USDC-Salden aufgeteilt wird. Coinbase erhält auch einen Teil der Reserveerträge, die durch außerhalb der Plattformen beider Unternehmen gehaltene USDC erzielt werden.
Die Vereinbarung macht Coinbase zu mehr als einer Börse, die USDC listet. Circle berichtete, dass 30 % der USDC-Zirkulation am Ende des zweiten Quartals auf der Plattform von Coinbase gehalten wurden. Zum Vergleich: Circle hielt 12,4 Milliarden US-Dollar oder 17 % der Zirkulation in seiner eigenen Plattforminfrastruktur.
Die USDC-Zirkulation erreichte am Quartalsende 73,3 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorjahr. Circles Gesamtumsatz und Reserveerträge stiegen um 7 % auf 701 Millionen US-Dollar, obwohl eine niedrigere Reserveertragsrate einen Teil des Nutzens aus dem Zirkulationswachstum aufhob.
Neue Partner können dem USDC-Netzwerk weiterhin beitreten
Die erneuerte Coinbase-USDC-Vereinbarung hindert Circle nicht daran, andere Vertriebsvereinbarungen zu unterzeichnen. Circle gab an, mehr als 150 Partner mit wirtschaftlichen Anreizen zu haben, USDC über Börsen, Wallets, Zahlungsanwendungen und Finanzplattformen zu integrieren, zu vertreiben und zu unterstützen.
Circle und Coinbase haben auch bei Vereinbarungen mit Dritten zusammengearbeitet. Circle transferierte etwa 4,4 Milliarden US-Dollar in USDC an eine mit Coinbase verbundene Adresse über HyperEVM, nachdem Coinbase zum USDC-Treasury-Deployer von Hyperliquid wurde. Arkham bezeichnete dies als die größte aufgezeichnete USDC-Übertragung zu dieser Zeit.
Circle gab später bekannt, dass am Ende des Quartals etwa 90 % der USDC von Hyperliquid auf der Plattform von Coinbase gehalten wurden, während etwa 10 % auf der Plattform von Circle verblieben. Das Management lehnte es jedoch ab, offenzulegen, wie die drei Unternehmen die damit verbundenen Reserveerträge aufteilen.
In verwandter Berichterstattung hat JPMorgan gewarnt, dass die Hyperliquid-Vereinbarung die Margen von Circle und Coinbase unter Druck setzen könnte. Die Schätzungen der Bank sind externe Prognosen und keine von beiden Unternehmen bestätigten Zahlen.
Circle lehnt vierteljährliche Dividenden ab, um Wachstum zu finanzieren
Fox Geen sagte, Circle wolle eine starke Bilanz aufrechterhalten, die Investitionen unter verschiedenen Marktbedingungen unterstützen könne. Er sagte auch, dass einbehaltenes Kapital es dem Unternehmen ermöglichen würde, strategische Chancen zu verfolgen, wenn sie sich bieten.
Laut Fox Geen glaubt Circle, dass die Aktionärsrenditen aus der Reinvestition in seine Plattform "weitaus größer" sein werden als die Renditen aus vierteljährlichen Dividenden.
Diese Aussage ist zukunftsgerichtet und keine garantierte Rendite. Produktumsetzung, Zinssätze, Regulierung, Wettbewerb und Vertriebskosten werden bestimmen, ob die Strategie das von der Geschäftsleitung erwartete Ergebnis erzielt.
Diese Position steht im Einklang mit dem neuesten Jahresbericht von Circle. Das Unternehmen gab an, keine Bardividenden erklärt oder gezahlt zu haben und erwarte auch in absehbarer Zukunft nicht, dies zu tun. Sein Vorstand könnte die Politik jedoch auf der Grundlage der finanziellen Lage von Circle, des Kapitalbedarfs und anderer Geschäftsfaktoren überdenken.
Für US-Investoren bestätigt die Entscheidung, dass Circle sich weiterhin als Wachstumsunternehmen und nicht als Einkommensaktie präsentiert. Circle begann im Juni 2025 an der New Yorker Börse zu handeln, nachdem es seinen Börsengang mit 31 US-Dollar pro Aktie bepreist hatte.
US-Regulierung stärkt das Investmentargument von Circle
Circles Entscheidung zur Kapitalallokation fällt in eine Zeit, in der es in regulierte US-Infrastruktur investiert. Im Juli erhielt das Unternehmen die endgültige Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency zur Gründung der Circle National Trust.
Wie bereits berichtet, wird Circle National Trust zunächst Verwahrungsdienste für Circle und seine Tochtergesellschaften bereitstellen. Sein genehmigter Plan könnte später institutionelle Verwahrung und Verwaltung von Vermögenswerten unterstützen, die USDC hinterlegen, obwohl Circle nicht bestätigt hat, wann diese Dienste beginnen werden.
Die OCC entwickelt auch Regeln zur Umsetzung des GENIUS Act. Sein vorgeschlagener Stablecoin-Rahmen umfasst Reserven, Rücknahme, Verwahrung, Kapital, Prüfungen, Aufsicht und Anträge von Emittenten. Circle steht daher vor anhaltenden Compliance-Ausgaben, während sich das Bundesystem von der Gesetzgebung zu Betriebsregeln bewegt.
In der Zwischenzeit bleiben die Vertriebskosten eine der größten Ausgaben von Circle. Das Unternehmen verzeichnete im ersten Quartal 2026 Vertriebskosten in Höhe von 330,6 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit Coinbase, verglichen mit 303,2 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Circle sagte, diese Ausgaben könnten steigen, wenn die Reserveerträge wachsen und es weitere Vertriebspartner hinzufügt.
Circle meldete 460,6 Millionen US-Dollar an Vertriebs- und Transaktionskosten im vierten Quartal gegenüber 733,4 Millionen US-Dollar an Reserveerträgen. Diese Zahlen zeigen, warum Anleger nicht nur die USDC-Zirkulation beobachten, sondern auch, wie viel Reserveerträge Circle nach Zahlung an wichtige Partner einbehält.
Was als Nächstes passiert
Die Verlängerung beseitigt eine unmittelbare Quelle der Unsicherheit um Circles wichtigste kommerzielle Beziehung. Anleger werden nun zukünftige SEC-Einreichungen auf zusätzliche Offenlegungen über die verlängerte Laufzeit, Vertriebskosten oder Änderungen der Vereinbarung beobachten.
Circles Dividendenpolitik könnte sich später ebenfalls ändern, aber nur durch eine zukünftige Vorstandsentscheidung. Derzeit plant das Management, verfügbares Kapital in die USDC-Verteilung, regulierte Infrastruktur, Zahlungen und neue Produkte zu lenken, anstatt in vierteljährliche Ausschüttungen.
