Coinbase verzeichnet im zweiten Quartal einen Verlust von 359 Millionen US-Dollar, da die Einnahmen erneut hinter den Erwartungen zurückbleiben

Die Börse erreichte einen Rekordmarktanteil und überschritt 100 Millionen Dollar an Einnahmen aus Vorhersagemärkten, aber ein Verlust von 1,36 Dollar pro Aktie und sinkende Transaktionsgebühren zeigen, dass die Everything Exchange weiterhin mit einem schrumpfenden Motor läuft.

Coinbase lieferte am 30. Juli das dritte Quartal in Folge mit verfehlten Umsatzschätzungen ab und verbuchte einen Nettoverlust von 359,5 Millionen Dollar, der ein Jahr der strategischen Diversifizierung in eine Frage darüber verwandelte, ob jede Produkterweiterung den anhaltenden Rückgang der Handelsgebühren ausgleichen kann.

Die Schlagzeilenzahlen waren schwer positiv darzustellen. Der Umsatz von 1,22 Milliarden Dollar verfehlte den Konsens um etwa 80 Millionen Dollar. Der Gewinn pro Aktie lag bei minus 1,36 Dollar, weit unter den Schätzungen, die je nach Quelle zwischen minus 0,01 und plus 0,14 Dollar lagen. Das bereinigte EBITDA von 207,8 Millionen Dollar verfehlte die Erwartungen um 31 %. Die Aktie fiel im nachbörslichen Handel um mehr als 5 %, bevor sie sich am folgenden Tag teilweise erholte.

Doch unterhalb der Verfehlung verändert sich die strukturelle Geschichte. Bitcoin macht jetzt nur noch 12 % des Gesamtumsatzes aus, gegenüber mehr als 50 % in der Vergangenheit. Die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen sind von 6 Millionen Dollar pro Quartal im Jahr 2020 auf heute 555 Millionen Dollar gestiegen. Vorhersagemärkte haben 100 Millionen Dollar annualisierte Einnahmen überschritten. Das Unternehmen, das Brian Armstrong die Everything Exchange nennt, wird wirklich zu einer solchen. Die Frage ist, ob es schnell genug eine wird, um die Quartale zu überstehen, in denen sein ursprüngliches Geschäft schrumpft.

Die Umsatzverfehlung, aufgeschlüsselt

Die Umsatzlücke von 80 Millionen Dollar war nicht auf ein einzelnes Segment konzentriert. Sie verteilte sich auf fast jede Position, was darauf hindeutet, dass das Problem marktweite Bedingungen waren, nicht ein spezifisches operatives Versagen.

Die Transaktionserlöse beliefen sich auf 599 Millionen Dollar gegenüber einer Schätzung von 640 Millionen Dollar. Der Verbraucherhandel, immer noch die größte einzelne Einnahmequelle mit 452 Millionen Dollar, verfehlte die Erwartungen um 40 Millionen Dollar und ging im Jahresvergleich um 30,5 % zurück. Die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen fiel im Quartal um 11 %, und die Spot-Handelsvolumina gingen um 25 % zurück. Coinbase schwamm gegen eine Strömung, die die gesamte Branche nach unten zog.

Der institutionelle Handel war die Ausnahme. Der Umsatz von 100 Millionen Dollar übertraf die Schätzungen von 116 Millionen Dollar in absoluten Zahlen, stellte aber einen Anstieg von 64,6 % im Jahresvergleich dar. Coinbase gewinnt institutionelle Marktanteile selbst in einem rückläufigen Volumenumfeld, ein Muster, das darauf hindeutet, dass seine Expansion in tokenisierte Aktien und internationale Märkte dauerhafte Nachfrage erzeugt und nicht spekulatives Volumen.

Die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen von 555 Millionen Dollar verfehlten die Schätzung von 601 Millionen Dollar um etwa 45 Millionen Dollar. Innerhalb dieser Kategorie lagen die Stablecoin-Einnahmen von 292 Millionen Dollar unter dem Konsens von 339 Millionen Dollar, was einem Rückgang von 12,1 % im Jahresvergleich entspricht. Die Stablecoin-Verfehlung von 47 Millionen Dollar war die größte einzelne Unterschreitung im Abonnementsegment und stellt das erste Mal dar, dass die USDC-Einnahmen in diesem Ausmaß enttäuscht haben, seit die Umsatzbeteiligungsvereinbarung mit Circle begonnen hat, wesentliche Einnahmen zu generieren.

Die Blockchain-Einnahmen von 83 Millionen Dollar verfehlten die Erwartungen um 13 Millionen Dollar und gingen im Jahresvergleich um 42,3 % zurück, was die geringere Aktivität auf der Base-Chain während der allgemeinen Marktabkühlung widerspiegelt. Auch die sonstigen Transaktionserlöse von 47 Millionen Dollar fielen mit geschätzten 53 Millionen Dollar niedriger aus. Nur die Zins- und Finanzierungsgebühren von 66 Millionen Dollar übertrafen die Erwartungen und stiegen im Jahresvergleich um 11,5 %. Der Zinsertragsüberschuss ist eine direkte Folge erhöhter USDC-Guthaben, die in einem Hochzinsumfeld Rendite erzielen, ein Rückenwind, der sich umkehren könnte, wenn die Federal Reserve die Zinsen senkt.

Das Paradoxon des Marktanteils

Die auffälligste Zahl in dem Bericht war nicht der Verlust. Es war der Marktanteil von 10,3 % am Krypto-Handelsvolumen, ein Allzeithoch und das dritte Quartal in Folge mit Zuwächsen.

Dies schafft ein echtes Paradoxon. Coinbase gewinnt einen größeren Anteil an einem schrumpfenden Markt. Im ersten Quartal betrug der Marktanteil 9,1 % bei einem Umsatz von rund 1,93 Milliarden US-Dollar. Im zweiten Quartal stieg der Marktanteil auf 10,3 % bei einem Umsatz von 1,22 Milliarden US-Dollar. Der Umsatz fiel im Quartalsvergleich um 36,8 %, während der Marktanteil um 1,2 Prozentpunkte stieg. Die Rechnung ist eindeutig. Ein steigender Anteil an einem schrumpfenden Kuchen bedeutet immer noch eine kleinere Portion.

Das Paradoxon ist wichtig, weil es die Anlagethese definiert. Wenn Sie glauben, dass die Krypto-Handelsvolumina zyklisch sind und sich erholen werden, baut Coinbase eine dominante Position auf, die sich im Aufschwung verstärken wird. Wenn Sie glauben, dass der Gebührendruck, der reife Märkte kennzeichnet, dauerhaft angekommen ist, ist der Marktanteilsrekord ein Trostpreis.

Die Wettbewerbsdynamik hinter dem Marktanteilsgewinn verdient eine genaue Prüfung. Coinbase erreichte den Rekord in einem Quartal, in dem die Handelsvolumina im Derivatebereich zum dritten Mal in Folge ein Allzeithoch erreichten. Die Börse konkurriert nicht mehr nur im Spot-Handel, wo der Gebührendruck durch provisionsfreie Wettbewerber unerbittlich ist. Derivate, institutionelles Prime Brokerage und internationale Expansion tragen alle auf eine Weise zur Anteilszahl bei, die es vor zwei Jahren noch nicht gab.

Die Beweise aus dem zweiten Quartal sprechen für die zyklische Interpretation. Die monatlich aktiven Nutzer von 7,6 Millionen verfehlten die Schätzung von 8,15 Millionen, aber die Vermögenswerte auf der Plattform von 245,9 Milliarden US-Dollar, obwohl unter dem Konsens von 295 Milliarden US-Dollar, stellen immer noch eine enorme Verwahrungsposition dar. Coinbase verwahrt mehr Kryptowährung als jedes andere Unternehmen der Welt. Die Lücke von 50 Milliarden US-Dollar zwischen tatsächlichen und erwarteten Vermögenswerten auf der Plattform spiegelt Bitcoin-Kursrückgänge wider, nicht Kundenabwanderung. Wenn die Volumina zurückkehren, wird Coinbase sie in einem Ausmaß erfassen, das kein Wettbewerber erreichen kann.

Der Aktienkurs spiegelte die Schwierigkeit der Wall Street wider, diese Widersprüche in Einklang zu bringen. Die Aktien fielen im nachbörslichen Handel von 160,09 $ auf 155,16 $, ein Rückgang von 5,15 %, bevor sie am nächsten Tag auf 163,58 $ stiegen. Die 52-Wochen-Spanne von 139,18 $ bis 402,16 $ erfasst das gesamte Spektrum der Marktstimmung gegenüber Coinbase: von existenzieller Sorge während Kursrückgängen bis zu euphorischer Überzeugung während Rallyes. Bei einer Marktkapitalisierung von rund 42 Milliarden US-Dollar wird Coinbase mit etwa dem 8,7-fachen des Umsatzes der letzten zwölf Monate gehandelt, eine Prämie, die davon ausgeht, dass sich die These der "Everything Exchange" letztendlich auszahlen wird.

Die Abo-Wende erreicht 48 %

Die Geschichte, die Coinbase den Anlegern seit zwei Jahren erzählt, ist, dass es sich über ein Handelsgebührengeschäft hinaus entwickelt. Das zweite Quartal lieferte den bisher stärksten Beweis dafür, dass diese Transformation real ist, auch wenn sie noch nicht ausreicht.

Die Abonnement- und Serviceeinnahmen machten 48 % des Nettoumsatzes aus, gegenüber 29 % nur sieben Quartale zuvor im vierten Quartal 2024. Der Wandel ist strukturell, nicht kosmetisch. Im zweiten Quartal 2020 erwirtschafteten Abonnements und Services 6 Millionen US-Dollar pro Quartal. Sechs Jahre später sind es 555 Millionen US-Dollar. Das ist eine 92-fache Steigerung in einem Geschäftssegment, das es bei Coinbases Börsengang kaum gab.

Die Zusammensetzung dieser Einnahmen ist wichtig. Die USDC-bezogenen Einnahmen bleiben mit 292 Millionen US-Dollar die größte Komponente. Die durchschnittlich auf der Plattform gehaltenen USDC erreichten mit 20 Milliarden US-Dollar ein Allzeithoch, was mehr als 30 % aller im Umlauf befindlichen USDC entspricht. Coinbase erfasst über seine Beziehung zu Circle etwa 50 % der gesamten USDC-Wirtschaftlichkeit.

Das Stablecoin-Geschäft erhält auch breitere Rückenwind. Das Marktvolumen der Stablecoin-Transaktionen erreichte bisher in diesem Jahr 37 Billionen US-Dollar, wobei 79 % über USDC und Partner-Stablecoins flossen, gegenüber 51 % im Gesamtjahr 2024. Das Stablecoin-Volumen auf der Base-Chain stieg im Jahresvergleich um das 7-fache. Dies sind keine Coinbase-spezifischen Zahlen. Es sind Infrastruktur-Adoptionskennzahlen, die sich unabhängig von der Krypto-Preisentwicklung verstärken.

Die Bedeutung der USDC-Position wird deutlicher, wenn man sie durch die Linse der Umsatzbeständigkeit betrachtet. Im Gegensatz zu Handelsgebühren, die verdunsten, wenn die Volumina sinken, ist der Stablecoin-Umsatz eine Funktion der im Umlauf befindlichen USDC und des Zinsumfelds. Solange die USDC-Guthaben erhöht bleiben und die Zinssätze über Null liegen, erzielt Coinbase Rendite auf die Reserven. Das anhaltende Zinsumfeld der Fed hat diese Einnahmequelle wertvoller gemacht, als Coinbases frühe Prognosen erwartet hatten.

Aber das Verfehlen der Stablecoin-Einnahmen um 47 Millionen US-Dollar unter den Konsenserwartungen offenbart auch eine Verwundbarkeit. Wenn die Zinssätze sinken oder USDC Marktanteile an konkurrierende Stablecoins verliert, könnte sich das margenstärkste Geschäft von Coinbase zusammenziehen. Der Eintritt traditioneller Finanzakteure wie Visa in den Stablecoin-Infrastrukturmarkt bringt einen Wettbewerbsdruck mit sich, der vor zwölf Monaten noch nicht existierte. Coinbase setzt darauf, dass sein Vorsprung, seine Verwahrungsposition und seine Plattformverteilung ausreichen, um die Dominanz von USDC zu erhalten.

Prognosemärkte und die neue Wachstumsmaschine

Das am schnellsten wachsende Segment im Quartal war auch das neueste. Die Einnahmen aus Prognosemärkten stiegen im Quartalsvergleich um 106% und überschritten eine annualisierte Laufrate von 100 Millionen US-Dollar. Das während des Quartals eingeführte Produkt für Krypto-Binäroptionen erzielte innerhalb von Wochen nach der Einführung dreimal so viele tägliche Händler und viermal so viel täglichen Umsatz wie im Mai-Durchschnitt.

Dieses Segment ist aus Gründen zu beobachten, die über die Topline-Zahl hinausgehen. Prognosemärkte funktionieren nach einem grundlegend anderen Zyklus als der Krypto-Spot-Handel. Sie sind ereignisgetrieben und nicht preisgetrieben. Ein regulatorisches Vorgehen gegen Konkurrenten wie Kalshi könnte die Verlagerung des Prognosemarktvolumens hin zu regulierten Plattformen wie Coinbase beschleunigen. Die Klage des Staates New York, die 36 Milliarden US-Dollar Schadensersatz von Kalshi fordert, zusammen mit 38 Generalstaatsanwälten, die sich gegen Betreiber von Prognosemärkten stellen, schafft einen regulatorischen Burggraben, der Unternehmen zugutekommt, die bereits über Bundesregistrierungen und Börsenlizenzen verfügen.

Die Tatsache, dass Prognosemärkte in einem Quartal, in dem die Krypto-Spot-Volumina um 25% fielen, annualisierte Einnahmen von 100 Millionen US-Dollar erzielten, deutet darauf hin, dass das Geschäft möglicherweise von Natur aus antizyklisch ist. Politische Ereignisse, Sportergebnisse und Wirtschaftsindikatoren schaffen Handelsauslöser, die orthogonal zu Krypto-Preiszyklen sind. Wenn Coinbase das Wachstum von 100% im Quartalsvergleich auch nur für zwei weitere Quartale aufrechterhalten kann, würden Prognosemärkte zu einem bedeutenden Beitrag zum Gesamtumsatz werden und nicht nur zu einer Rundungsgröße.

Die Coinbase-One-Abonnenten überschritten ebenfalls zum ersten Mal die Marke von einer Million, eine weitere wiederkehrende Einnahmequelle, die weniger empfindlich auf Krypto-Preisbewegungen reagiert. Das Abonnementprodukt bündelt provisionsfreien Handel, höhere Staking-Belohnungen und Prioritäts-Support und wandelt im Wesentlichen volatile Transaktionseinnahmen in vorhersehbare Abonnementeinnahmen um. Der Meilenstein von einer Million Abonnenten, kombiniert mit der Laufrate von 100 Millionen US-Dollar bei Prognosemärkten, deutet darauf hin, dass Coinbase mehrere unabhängige Einnahmemotoren aufbaut, die nicht erfordern, dass die Krypto-Preise steigen, damit das Unternehmen wächst.

Die Kostenstruktur unter Druck

Der Verlust war nicht allein auf rückläufige Einnahmen zurückzuführen. Die Kostenstruktur von Coinbase verstärkte die Auswirkungen des Verfehlens.

Die operative Marge verschlechterte sich auf minus 9,3%, gegenüber minus 1,6% im Vorjahr. Transaktionskosten verbrauchten 16% des Nettoumsatzes. Die Ausgaben für Vertrieb und Marketing wurden im zweiten Quartal als Reaktion auf die Marktbedingungen reduziert, aber die Kürzung reichte nicht aus, um den Umsatzrückgang auszugleichen. Der operative Leverage, der Coinbase in starken Märkten profitabel macht, wirkt in schwachen Märkten umgekehrt. Fixkosten für Compliance, Technik und Infrastruktur skalieren nicht proportional nach unten, wenn das Handelsvolumen um 25% fällt.

Die Bilanz bleibt stark. Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente von 8,6 Milliarden US-Dollar, mit insgesamt verfügbaren Ressourcen von etwa 10 Milliarden US-Dollar, bieten einen erheblichen Puffer gegen eine längere Abschwungphase. Zum Vergleich: Die 10 Milliarden US-Dollar an verfügbaren Ressourcen übersteigen ein volles Jahr der gesamten Betriebsausgaben bei der aktuellen Laufrate. Coinbase könnte theoretisch mehr als zwölf Monate ohne Einnahmen operieren, bevor es auf eine Liquiditätsbeschränkung stößt. Kein anderes börsennotiertes Krypto-Unternehmen hat eine vergleichbare Barposition.

Das Unternehmen hat 14 aufeinanderfolgende Quartale mit positivem bereinigtem EBITDA aufrechterhalten, eine Serie, die sogar den GAAP-Verlust dieses Quartals überstand. Der Unterschied ist wichtig. Die GAAP-Bilanzierung umfasst nicht zahlungswirksame Aufwendungen, insbesondere aktienbasierte Vergütungen und unrealisierte Verluste aus Kryptobeständen, die das bereinigte EBITDA ausschließt. Die Kluft zwischen ausgewiesener Rentabilität und Cash-Generierung weitet sich, da Coinbase die aktienbasierte Vergütung erhöht, um Ingenieure während des Personalabbaus zu halten.

Der freie Cashflow von 197,3 Millionen US-Dollar bei einer Marge von 16,2 % blieb positiv, sank jedoch um 5,8 Prozentpunkte im Jahresvergleich, liegt aber weiterhin deutlich über null. Coinbase verbrennt trotz des makroökonomischen Drucks kein Geld. Es generiert weniger davon. Die Fähigkeit des Unternehmens, in einem Quartal, das einen GAAP-Verlust von 359,5 Millionen US-Dollar produzierte, einen positiven freien Cashflow zu erzielen, spricht für die zugrunde liegende Ökonomie des Geschäftsmodells. Verwahrungsgebühren, Staking-Erlöse und USDC-Ökonomie generieren Cash, unabhängig davon, ob Coinbase unter GAAP-Regeln einen Gewinn oder Verlust meldet.

Die X-AMA und was sie signalisiert

Coinbase ersetzte seinen traditionellen Earnings Call durch eine Live-AMA auf X, das erste große börsennotierte Unternehmen, das dies für einen Quartalsbericht tat. Der Formatwechsel war nicht zufällig. Es war eine Aussage darüber, wen Coinbase als seine primäre Zielgruppe betrachtet.

Traditionelle Earnings Calls sind für institutionelle Analysten konzipiert. Sie folgen einem skriptbasierten Format: vorbereitete Bemerkungen, dann Fragen von Buy-Side- und Sell-Side-Analysten, die von der Investor-Relations-Abteilung vorgeprüft wurden. Die X-AMA kehrte diese Hierarchie um. Brian Armstrong nahm Fragen von jedem in den Antworten entgegen, einschließlich Privatanlegern, Krypto-Entwicklern und Kritikern.

Armstrong nutzte das Format, um den meistzitierten Satz des Quartals zu liefern: „Coinbase ist nicht länger nur eine Wette auf den Bitcoin-Preis. Das gesamte Finanzdienstleistungswesen wird durch Krypto-Technologie aktualisiert, sei es Handel, Zahlungen oder Kredite. Und Coinbase ist das am besten positionierte Unternehmen der Welt, um dies voranzutreiben.“

Er betonte auch die Diversifizierungs-Erzählung: „Wir diversifizieren die Einnahmen sowohl auf der Handelsgebührenseite als auch bei Abonnements und Dienstleistungen mit Nicht-Handelsgebühren.“ Die Rahmung war bewusst. In einem Quartal, in dem jede Position die Schätzungen verfehlte, war die Botschaft, dass eine geringere Verfehlung beim nächsten Mal erfordert, auf eine andere Reihe von Zahlen zu schauen.

Der Anspruch ist ehrgeizig. Aber die Zahlen stützen ihn teilweise. Bei einem Bitcoin-Anteil von 12 % am Umsatz, Prognosemärkten mit 100 Millionen US-Dollar annualisiert, USDC, das 292 Millionen US-Dollar pro Quartal generiert, und institutionellem Handel, der um 64,6 % im Jahresvergleich wächst, liefert die Diversifizierungsstrategie messbare Ergebnisse. Das Problem ist, dass alle diese neuen Einnahmequellen zusammen immer noch nicht einen Rückgang der Handelsgebühren in einem Quartal ausgleichen konnten. Die Everything Exchange wird immer noch hauptsächlich vom ursprünglichen Motor angetrieben, und dieser Motor läuft langsamer, wenn die Kryptopreise fallen.

Das Argument der technischen Effizienz

In den Aktionärsunterlagen versteckt war ein Datenpunkt, der fast keine Beachtung von Analysten erhielt: Pull Requests pro Ingenieur stiegen im Jahresvergleich um das 2,2-fache, und die Integrations-Testabdeckung wuchs in sechs Monaten um das 2,5-fache.

Dies sind operative Kennzahlen, keine finanziellen. Aber sie sind wichtig für die langfristige These. Die Strategie von Coinbase erfordert, dass es Produkte schneller ausliefert, als Marktbedingungen sein Kerngeschäft erodieren können. Wenn die Everything Exchange Prognosemärkte, tokenisierte Aktien, agentische Zahlungen und internationale Expansion gleichzeitig benötigt, braucht sie eine technische Organisation, die auf mehreren Fronten ohne proportionales Personalwachstum ausführen kann.

Die 14-prozentige Personalreduzierung, die früher im Quartal angekündigt wurde, macht die Produktivitätsdaten bedeutender. Coinbase baut Personal ab, während es die Leistung pro Ingenieur erhöht. Die Ernennung des neuen CTO, die mit den Entlassungen einherging, signalisiert eine bewusste Verschiebung hin zu kleineren, produktiveren Teams anstelle des Wachstums-um-jeden-Preis-Einstellungsmusters, das den Bullenmarkt von 2021 kennzeichnete.

Wenn sich der Trend fortsetzt, deutet dies darauf hin, dass sich die Kostenstruktur auch ohne Umsatzerholung verbessern kann. Ein Unternehmen, das doppelt so viel Code mit 14 % weniger Ingenieuren ausliefert, baut operative Hebelwirkung auf, die nicht in den vierteljährlichen Umsatzzahlen erscheint, sich aber im Laufe der Zeit verstärkt.

Die Expansion in Singapur ist ein konkretes Beispiel dafür, wie sich technische Effizienz in Marktzugang übersetzt. Coinbase kündigte Pläne an, seine Belegschaft in Singapur bis Ende 2026 auf 200 Mitarbeiter zu vergrößern, mit Schwerpunkt auf Compliance-Engineering und Produktlokalisierung. Wenn ein kleineres, aber produktiveres Ingenieurteam gleichzeitige Markteinführungen in Kanada, Singapur und anderen internationalen Märkten unterstützen kann, sinken die Kosten pro Markt erheblich. Die These der "Everything Exchange" hängt ebenso von der geografischen Reichweite ab wie von der Produktbreite. Technische Effizienz ist die Voraussetzung für beides.

Die Frage ist, ob sich die Entwicklungsgeschwindigkeit in eine Produkt-Markt-Passung über genügend Segmente übersetzt, um den strukturellen Rückgang der Verbraucherhandelsgebühren auszugleichen. Schnelleres Ausliefern von Code hilft nicht, wenn die Produkte keine Nutzer finden. Die Prognosemärkte und die Coinbase-One-Traktion deuten darauf hin, dass zumindest einige der neuen Produkte Nachfrage finden. Aber das Verbraucherhandelssegment, das immer noch mehr Umsatz generiert als jede andere einzelne Linie, schrumpft weiter.

Was zu beachten ist

• Q3-Handelsvolumina und das Stabilisierungssignal des ETF. Coinbase stellte fest, dass die Abflüsse bei Bitcoin-ETFs, die im Q2 die Verwahrungseinnahmen belasteten, bereits zu Beginn des Q3 stabilisiert waren. Positive Verwahrungszuflüsse ohne ETFs setzten sich fort. Die Frage ist, ob die Kassavolumina zusammen mit der stabilisierten Verwahrung wieder ansteigen.
• Regulierungsumfeld für Prognosemärkte. Da Kalshi in mehreren Bundesstaaten mit Klagen konfrontiert ist, könnte das regulierte Prognosemarktangebot von Coinbase verdrängtes Volumen aufnehmen. Achten Sie darauf, dass die vierteljährlichen Prognosemarktumsätze 30 Millionen US-Dollar überschreiten, was auf eine annualisierte Rate von 120 Millionen US-Dollar hindeuten würde.
• Entwicklung des USDC-Marktanteils. Der Anstieg von USDC von etwa einem Fünftel auf mehr als ein Viertel des Stablecoin-Marktes treibt direkt die Umsätze mit der höchsten Marge von Coinbase. Wenn die Base-Chain weiterhin Stablecoin-Volumen mit der aktuellen Rate von 7x im Jahresvergleich gewinnt, könnte diese Position die Rückgänge bei den Handelsgebühren ausgleichen.
• Bewertung der Aktie im Vergleich zu den Fundamentaldaten. Bei einem zukünftigen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 117,65 und einem Beta von 3,35 wird Coinbase als wachstumsstarke Aktie mit hoher Volatilität gehandelt. Das durchschnittliche Analystenziel von 214,94 US-Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 32 % gegenüber dem aktuellen Niveau. Wenn die These der "Everything Exchange" zutrifft, spiegelt der aktuelle Kurs die Skepsis des Marktes gegenüber der Umsetzung wider.
• Verlangsamung des Umsatzwachstums. Analysten prognostizieren für die nächsten 12 Monate nur ein Umsatzwachstum von 5,1 %, eine deutliche Verlangsamung gegenüber der annualisierten Rate von 15,4 % der letzten zwei Jahre. Ob Coinbase diese Prognose übertreffen kann, wird entscheiden, ob sich die Aktie erholt oder weiterhin mit niedrigen Multiplikatoren gehandelt wird.

Häufig gestellte Fragen