Der Ethereum-Entwickler Eric Conner hat eine gemeinsame Statusschnittstelle für tokenisierte Vermögenswerte vorgeschlagen, da Onchain-Aktien kontinuierlich gehandelt werden, während die New Yorker Börse nur 32,5 Stunden pro Woche geöffnet ist.
Zusammenfassung
- ERC-8392 würde es Verträgen ermöglichen, Marktsitzungen, Handelsunterbrechungen, Bewertungsstatus und Rückgabeverfügbarkeit zu überprüfen.
- Die Schnittstelle trennt erwartete veraltete Preise während Schließungen von verzögerten oder fehlgeschlagenen Bewertungsaktualisierungen.
- Conner nannte den Vorschlag zunächst ERC-8391, aber die veröffentlichte Diskussion und der Entwurf verwenden ERC-8392.
- Der Vorschlag liefert Statusinformationen, ohne zu entscheiden, ob ein Vermögenswert sicher zu handeln oder als Sicherheit zu verwenden ist.
ERC-8392 trennt Marktschließungen von Feed-Ausfällen
EthHub-Gründer Eric Conner stellte den Vorschlag in einem X-Beitrag vom 24. August vor und beschrieb ihn als Asset-Status-Schnittstelle für tokenisierte Aktien und reale Vermögenswerte.
Conner bezeichnete den Vorschlag in dem Beitrag als ERC-8391. Die anschließende Diskussion auf Ethereum Magicians und der zugehörige Entwurf identifizieren ihn jedoch als ERC-8392 mit dem Titel „Asset Status Interface for Tokenized Assets“.
Der Vorschlag befasst sich mit einer Diskrepanz zwischen kontinuierlicher Blockchain-Aktivität und den begrenzten Betriebszeiten traditioneller Märkte. Tokenisierte Aktien können zu jeder Stunde zwischen Wallets wechseln oder über Smart Contracts gehandelt werden, während ihre Referenzaktien möglicherweise nicht an einer Börse gehandelt werden.
Während eines Wochenendes kann der neueste verfügbare Aktienkurs beispielsweise mehrere Stunden alt sein, da der Markt geschlossen ist. Ein ähnlicher Onchain-Preis könnte auch durch einen Oracle-Ausfall, eine Handelsunterbrechung oder ein Unternehmensereignis entstehen, das während der Börsenschließung auftrat.
Obwohl die Preisdaten in jedem Fall identisch aussehen können, sagte Conner, dass Smart Contracts unterschiedlich reagieren sollten. Ein Kreditprotokoll könnte einen alten Preis während einer geplanten Schließung tolerieren, aber Liquidationen aussetzen, wenn ein Datenanbieter ausgefallen ist.
„Beide erzeugen identische Bytes onchain. Die richtige Antwort ist entgegengesetzt“, schrieb Conner.
Preisfeeds allein können auch nicht zeigen, ob die Referenzaktie unter einer Preisbeschränkung steht, ob der Emittent ein Token-Programm pausiert hat oder ob Inhaber ihre Token derzeit einlösen können. ERC-8392 schlägt separate Abfragen für jede Form von Betriebsinformationen vor.
Tokenisierte Aktien würden vier Statuskategorien offenlegen
Im Zentrum des Entwurfs steht IAssetStatus, eine erforderliche Schnittstelle, die den Lebenszyklus und den Betriebszustand des Token-Programms abdeckt. Drei optionale Erweiterungen würden Informationen über den Referenzmarkt, den Bewertungsfeed und den primären Ausgabe- oder Rückgabeprozess liefern.
Die Marktstatus-Erweiterung würde identifizieren, ob sich der Referenzhandelsplatz im regulären Handel, in einer verlängerten Sitzung, in einer Auktion oder in einer geschlossenen Periode befindet. Ein separates Feld würde Unterbrechungen wie eine Vermögenswert-Handelsunterbrechung, eine Handelsplatzweite Unterbrechung oder eine Preisbeschränkung melden.
Für Vermögenswerte, die an börsennotierte Aktien gebunden sind, enthält der Vorschlag auch eine Marktidentifikation basierend auf dem ISO-10383-Marktidentifikationscode. Integratoren könnten den Code verwenden, um einen gemeldeten Status mit einem öffentlichen Börsenkalender zu vergleichen.
Eine Bewertungsstatus-Abfrage würde ein erwartetes Fehlen von Aktualisierungen von einer echten Verzögerung trennen. Während einer normalen Wochenendschließung könnte die Schnittstelle melden, dass kein neuer Preis fällig ist. Wenn ein Oracle während einer aktiven Sitzung eine Aktualisierung verpasst, könnte dieselbe Schnittstelle zeigen, dass die Bewertung verzögert oder nicht verfügbar geworden ist.
Ausgabe und Rückgabe erhalten einen separaten Status, da ein gültiger Marktpreis nicht garantiert, dass Anleger das Token erstellen oder einlösen können. Fonds können mit Nettoinventarwert-Cutoffs arbeiten, während Emittenten definierte Zeichnungsfristen festlegen oder Rücknahmen vorübergehend stoppen können.
Jede Statuskategorie enthält einen UNKNOWN-Wert. Laut Entwurf verhindert die Standardeinstellung „unbekannt“, dass leerer Speicher in einem neu bereitgestellten oder aktualisierten Vertrag als gesunder Betriebszustand interpretiert wird.
Die vorgeschlagenen Ansichten würden nicht vom Aufrufer abhängen und nicht zurückgehen. Conner schloss auch erforderliche Ereignisse aus, da geplante Marktsitzungen sich mit der Uhr ändern können, selbst wenn keine Blockchain-Transaktion stattfindet.
ERC-8392 liefert Informationen statt eines Sicherheitsurteils
ERC-8392 weist Anwendungen nicht an, Vermögenswerte zu kaufen, zu verkaufen, zu liquidieren oder einzufrieren. Stattdessen standardisiert die Schnittstelle die Fragen, die ein Vertrag stellen kann, und überlässt es jeder Anwendung, ihre eigene Antwort festzulegen.
Ein Kreditmarkt könnte die Beleihungsgrenzen senken, wenn eine Referenzbörse schließt, während ein anderes Protokoll weiterarbeiten könnte, wenn es über genügend Liquidität und andere Preisquellen verfügt. Wallets könnten eine Warnung anzeigen, wenn eine Bewertung verzögert ist oder eine Rücknahme nicht verfügbar ist.
Conner sagte, die Statusinformationen würden beratenden Charakter behalten, da die Schnittstelle nicht garantieren könne, dass ein Emittent oder Oracle korrekte Daten geliefert habe. Oracles könnten die relevanten Bedingungen melden, und Token-Verträge würden den Status über ein gemeinsames Format zurückgeben.
Bestehende Produkte verwenden derzeit unterschiedliche Methoden. Laut dem Vorschlag bietet Ondo eine Offchain-Statusschnittstelle, Robinhood-Chain-Token verwenden eine proprietäre oraclePaused()-Abfrage, und mehrere andere Vermögenswerte legen nur eine allgemeine paused()-Funktion offen. Kreditmärkte müssen daher für jede Notierung separate Handhabungsregeln erstellen.
ERC-8392 wurde entwickelt, um mit anderen Token-Standards zusammenzuarbeiten. Der Entwurf überlässt Aktiensplits ERC-8056 und Übertragungsbeschränkungen ERC-7943 oder ERC-3643. Fusionen und Spin-off-Ökonomie liegen ebenfalls außerhalb seines Anwendungsbereichs, obwohl ihre operativen Auswirkungen durch eine Aussetzung oder andere Statusaktualisierung sichtbar werden könnten.
Frühes Feedback auf Ethereum Magicians hat Fragen zu historischen Daten und Abwicklung aufgeworfen. Ein Befragter aus Kreditperspektive sagte, Statusereignisse könnten Protokollen helfen zu messen, wie oft ein Vermögenswert ausgesetzt oder seine Bewertung verzögert wurde. Der Befragte schlug auch eine Statusübersicht vor, die Anwendungen bei der Abwicklung überprüfen könnten, wenn sich die Bedingungen nach einer früheren Prüfung geändert haben.
Conner hat Feedback von Emittenten, Kreditmarkt-Teams und Marktstruktur-Spezialisten angefordert. Der Entwurf wurde auf dem Papier gegen Bedingungen wie Mittagspausen in Hongkong, deutsche Börsenunterbrechungen, Londoner Auktionen, Golfhandelswochen und Preislimits in Festlandchina geprüft, hat aber noch keinen endgültigen Status erreicht.
Das Wachstum tokenisierter Aktien erhöht den Bedarf an gemeinsamen Kontrollen
Der Vorschlag kommt, während sich die Aktivität bei tokenisierten Aktien über mehrere Blockchain-Netzwerke ausweitet. Wie crypto.news am 21. August berichtete, erreichte das kombinierte Handelsvolumen tokenisierter Aktien über Uniswap auf Robinhood Chain 1 Milliarde US-Dollar.
Robinhood hat 95 Stock Tokens für berechtigte Kunden in mehr als 120 Ländern eingeführt, mit Instrumenten, die Unternehmen wie Nvidia, Apple und Alphabet abbilden. Die Produkte sind in den Vereinigten Staaten weiterhin nicht verfügbar, und Robinhood beschreibt sie als Schuldtitel, die referenzierte Aktien abbilden und kein direktes Eigentum an der zugrunde liegenden Aktie vermitteln.
Separate Token-Terminal-Zahlen, die in einem Bericht vom 15. August zitiert wurden, bezifferten den Markt für tokenisierte Aktien auf etwa 2,7 Milliarden US-Dollar, gegenüber rund 80 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor. Ondo hielt die größte Emittentenposition, während Binances bStocks und die von Kraken unterstützten xStocks jeweils mehr als 600 Millionen US-Dollar ausmachten.
Kontinuierlicher Handel kann Anleger und Kreditsysteme Preisen aussetzen, die festgelegt werden, während die zugrunde liegenden US-Börsen geschlossen sind. Unter Conners Vorschlag könnten Anwendungen prüfen, ob ein Aktien-Referenzmarkt geöffnet ist, bevor sie einen Token als Sicherheit akzeptieren, eine Liquidation verarbeiten oder eine Bewertung anzeigen.
Für US-Investoren würde eine technische Statusschnittstelle die rechtliche Behandlung eines tokenisierten Wertpapiers nicht ändern. Die Securities and Exchange Commission sagt, dass emittentengesponserte, verwahrte und synthetische tokenisierte Wertpapiere unterschiedliche Eigentumsrechte haben können, während tokenisierte Wertpapiere weiterhin den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen unterliegen.
Das rechtliche Eigentum kann auch von Aufzeichnungen abhängen, die außerhalb des Token-Vertrags geführt werden. Ein Bericht vom 20. August ergab, dass ein Injective-Partnerunternehmen die SEC-Registrierung als Transferagent erhalten hatte, wodurch es Wertpapier-Eigentumsaufzeichnungen führen, Eigentumsänderungen verarbeiten und Ausschüttungen und Corporate Actions unterstützen kann.
Der ERC-8392-Entwurf bleibt für technische Überprüfung offen, und Conner sagte, dass eine Referenzimplementierung mit einer Foundry-Testsuite für den Vorschlag noch vorbereitet wird.
