Franklin Templeton hat die US-amerikanische Regulierungsfreigabe erhalten, die es ermöglichen könnte, seinen tokenisierten Geldmarktfonds im Wert von 726 Millionen US-Dollar bereits im vierten Quartal in herkömmliche Investmentfonds und ETFs aufzunehmen.
Zusammenfassung
- Franklin-Fonds können BENJI als Portfoliobestand, Kassenposition oder Sicherheit verwenden.
- Die SEC-Ausnahme betrifft Verwahrungsvorschriften nach dem Investment Company Act von 1940.
- Die Fondsgremien müssen der Vereinbarung zustimmen, bevor einzelne Produkte sie übernehmen können.
- Franklin erwartet die Umsetzung bereits im vierten Quartal, ein früherer Beginn ist möglich.
SEC-Freigabe erlaubt Franklin-Fonds, BENJI zu halten
Die Abteilung für Investmentmanagement der US-amerikanischen Börsenaufsicht SEC erklärte in einem Schreiben vom 12. August, dass sie keine Durchsetzungsmaßnahmen empfehlen werde, wenn die registrierten Fonds von Franklin Templeton Anteile des Franklin OnChain U.S. Government Money Fund im Rahmen der vorgeschlagenen Verwahrungsvereinbarung halten.
Der unter dem Tickersymbol FOBXX bekannte Geldmarktfonds erfasst berechtigte Anteilstransaktionen auf öffentlichen Blockchains, wobei jeder BENJI-Token einen Fondsanteil repräsentiert. Sein Portfolio besteht hauptsächlich aus US-Staatspapieren, Bargeld und Rückkaufvereinbarungen, die durch Staatspapiere oder Bargeld besichert sind.
Die Ausnahme gilt für Abschnitt 17(f) des Investment Company Act von 1940 und Regel 17f-2, die festlegen, wie registrierte Investmentgesellschaften Vermögenswerte verwahren. Mehrere Anforderungen der Regel wurden für physische Wertpapiere entwickelt, darunter Bestimmungen zu Zertifikaten, Tresoren und physischen Inspektionen.
Im Rahmen der vorgeschlagenen Struktur von Franklin könnten seine registrierten Investmentfonds und ETFs FOBXX halten, ohne bestimmte Anforderungen erfüllen zu müssen, die für Vermögenswerte in Papierform entwickelt wurden. Die Fonds könnten BENJI je nach Strategie und Genehmigungen des jeweiligen Produkts als Anlage, Instrument zur Kassenverwaltung oder Sicherheit verwenden.
Bloomberg berichtete am 20. August, dass Franklin erwartet, den tokenisierten Fonds bereits im vierten Quartal in herkömmliche Produkte aufzunehmen, obwohl die Umsetzung früher beginnen könnte. Sandy Kaul, Leiterin für Innovation und digitale Vermögenswerte bei Franklin Templeton, sagte der Publikation, dass ein Fonds die Token halten könne, sobald er integriert sei.
Einzelne Produkte können die Vereinbarung nicht automatisch übernehmen. Laut Kaul muss zunächst das Gremium jedes Fonds die Verwendung von BENJI genehmigen, sodass der Zeitplan auch nach der Gewährung der beantragten Ausnahme durch die SEC-Mitarbeiter von produktbezogenen Prüfungen abhängt.
Franklin Templeton behält traditionelle Kontrollen über tokenisierte Anteile
Statt ein Blockchain-Hauptbuch als einziges Eigentumsregister zu verwenden, kombiniert Franklins Modell On-Chain-Transaktionsdaten mit seinem etablierten Übertragungsagentensystem. Franklin Templeton Investor Services würde Wallets für teilnehmende Fonds erstellen und die Kontrolle über die zugehörigen privaten Schlüssel behalten.
Der verbundene Übertragungsagent würde weiterhin das offizielle Anteilseignerregister führen und administrative Aufgaben übernehmen. Laut dem SEC-Schreiben ermöglicht Franklins System dem Übertragungsagenten auch, Blockchain-Fehler zu korrigieren und Aufzeichnungen bei Bedarf wiederherzustellen.
Die SEC-Mitarbeiter verglichen die Vereinbarung mit Buchungsverwahrungsmodellen, die zuvor nach dem Investment Company Act in Betracht gezogen wurden. Das Schreiben verwies auch auf die regulatorische Behandlung, die Franklin 1992 gewährt wurde, als die Behörde elektronisch erfasste Wertpapiere anstelle von physischen Zertifikaten behandelte.
Wie crypto.news bereits berichtete, kam die SEC zu dem Schluss, dass sie keine Maßnahmen gegen Franklins vorgeschlagene Behandlung von FOBXX-Anteilen empfehlen werde. Die Entscheidung ist eine No-Action-Position, die auf den Tatsachen und Darstellungen in Franklins Antrag basiert, und keine neue Regel, die jede tokenisierte Fondsstruktur abdeckt.
Für US-Investoren bedeutet die Vereinbarung, dass ein ansonsten herkömmlicher Franklin-ETF oder -Investmentfonds Zugang zu einem blockchain-basierten Wertpapier erhalten könnte, ohne dass seine Anteilseigner eine Krypto-Wallet eröffnen oder BENJI direkt kaufen müssten. Investoren würden weiterhin Anteile am herkömmlichen Fonds besitzen, während sein Portfolio FOBXX enthalten könnte.
Die Struktur hält das tokenisierte Asset auch innerhalb des US-registrierten Fonds-Systems. FOBXX bleibt ein Investmentfonds, der gemäß dem Investment Company Act reguliert wird, und der Transferagent behält seine etablierte Rolle, trotz der Nutzung öffentlicher Blockchain-Aufzeichnungen.
BENJI könnte das Cash- und Collateral-Management verbessern
Laut Kaul plant Franklin, BENJI innerhalb seiner Fonds einzusetzen, um die Kassenbestände präziser zu verwalten und die Menge an uninvestiertem Geld, das für Liquiditätsbedürfnisse gehalten wird, zu reduzieren. Da FOBXX in verzinsliche Staatsinstrumente investiert, kann das dem Fonds zugewiesene Bargeld weiterhin eine Rendite erwirtschaften, während es für Portfolio-Operationen verfügbar bleibt.
„Wir möchten, dass unsere Fonds die Effizienz einer besseren Geldmarktfonds-Option erleben: präziser verwalten, mehr Rendite erzielen, besser und enger verwalten, wie viel Cash-Liquidität sie halten müssen“, sagte Kaul gegenüber Bloomberg.
Die tatsächliche Nutzung eines Fonds hängt von seinem Anlagemandat ab. Ein Produkt könnte FOBXX als Kassenposition behandeln, während ein anderes seine Anteile als Sicherheit verwenden könnte, wo die relevante Plattform und die rechtliche Struktur dies zulassen.
Franklin hat beide Funktionen bereits außerhalb seiner eigenen konventionellen Fondspalette getestet. Im Juni hat der Vermögensverwalter BENJI zu MoonPay hinzugefügt, wodurch berechtigte institutionelle Kunden Stablecoins wie USDC und USDT über MoonPay Trade gegen Anteile eintauschen können.
Franklin sagte, die MoonPay-Vereinbarung könnte die Portfolio-Neuausrichtung, Treasury-Operationen, Collateral- und Liquiditätsmanagement unterstützen. Laut den Unternehmen bietet das institutionelle Handelssystem von MoonPay Zugang zu mehr als 200 Blockchain-Netzwerken über eine einzige Anwendungsprogrammierschnittstelle.
Eine separate Vereinbarung im Mai mit Kraken-Muttergesellschaft Payward positionierte BENJI ebenfalls als Collateral- und Cash-Management-Infrastruktur. Die Unternehmen erklärten, sie würden auch an tokenisierten Aktien, Zinsprodukten und aktiv verwalteten On-Chain-Investmentprodukten arbeiten.
Im Februar führten Franklin und Binance ein weiteres Modell für berechtigte Institutionen ein. Teilnehmende Kunden können tokenisierte Geldmarktfonds-Anteile als außerbörsliche Sicherheiten verpfänden, während die zugrunde liegenden Vermögenswerte bei einem regulierten Verwahrer verbleiben.
Tokenisierte Fonds expandieren im US-amerikanischen Asset Management
Franklin startete FOBXX im Jahr 2021 auf Stellar und war damit der erste in den USA registrierte Investmentfonds, der eine öffentliche Blockchain zur Verarbeitung von Transaktionen und zur Aufzeichnung von Anteilsbesitz nutzte. Der Blockchain-Zugang wurde später auf Netzwerke wie Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base und Aptos ausgeweitet.
RWA.xyz-Daten, die in früheren Berichten zitiert wurden, bezifferten das Fondsvermögen auf etwa 726 Millionen US-Dollar. Der Tracker misst separat Franklins vollständige Benji-Tokenisierungsplattform, die Produkte über FOBXX hinaus umfasst und daher eine höhere Vermögenssumme aufweist.
Der Markt für tokenisierte Vermögenswerte hat laut von Bloomberg zitierten RWA.xyz-Daten rund 38 Milliarden US-Dollar erreicht. Traditionelle Finanzunternehmen haben blockchain-basierte Versionen von Fonds und Wertpapieren verfolgt und dabei schnellere Abwicklung, erweiterte Handelszeiten und neue Verwendungsmöglichkeiten für Anlagevermögen als Sicherheiten getestet.
BlackRock hat seine Präsenz in diesem Sektor ebenfalls durch seinen USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ausgebaut. Im Mai hat der Vermögensverwalter einen zweiten Fonds eingereicht, der Securitize als Tokenisierungsanbieter nutzt, nachdem BUIDL auf etwa 2,3 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten angewachsen war.
Franklin hat unterdessen im Juni die Übernahme des Krypto-Investmentmanagers 250 Digital abgeschlossen und das Geschäft mit seinen bestehenden Digital-Asset-Operationen unter Franklin Crypto zusammengeführt. Das Unternehmen verwaltete zum Zeitpunkt des Abschlusses weltweit etwa 1,78 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten.
