Jedes Mal, wenn Sie einen Token an einer Börse kaufen oder verkaufen und die Order sofort ausgeführt wird, steht auf der anderen Seite ein Market Maker. Diese Firmen sind keine Wohltätigkeitsorganisationen. Sie profitieren vom Spread, handeln Listing-Deals im Wert von Millionen aus und halten genügend Inventar, um die Preise zu bewegen. Dieser Leitfaden erklärt, wer sie sind, wie sie arbeiten und was ihre Präsenz für die Token bedeutet, die Sie handeln.
Zusammenfassung
- Market Maker sind Firmen, die kontinuierlich Kauf- und Verkaufsorders an einer Börse platzieren und so Liquidität bereitstellen, damit andere Händler ohne Warten auf einen natürlichen Gegenpart ausführen können.
- Die größten Krypto-Market-Maker, darunter Wintermute, Jump Crypto, GSR und DWF Labs, wickeln gemeinsam ein tägliches Volumen von Milliarden Dollar über zentralisierte und dezentrale Handelsplätze ab.
- Market Maker profitieren hauptsächlich vom Geld-Brief-Spread, der kleinen Differenz zwischen dem Preis, zu dem sie kaufen, und dem Preis, zu dem sie verkaufen, multipliziert über Tausende von Trades pro Sekunde.
- Token-Projekte zahlen Market Makern routinemäßig zwischen 50.000 und 2 Millionen Dollar, um beim Start Liquidität bereitzustellen, und diese Vereinbarungen beinhalten oft Token-Darlehensvereinbarungen, die Market Makern erheblichen Einfluss auf die Preisentwicklung eines Tokens geben.
- Dieselben Firmen, die wesentliche Liquidität bereitstellen, operieren auch in einem weitgehend unregulierten Umfeld, in dem die Grenze zwischen Market Making und Marktmanipulation undefiniert bleibt.
Wenn ein Privatanleger eine Marktorder auf Binance oder Coinbase platziert, wird die Order in der Regel in unter einer Sekunde ausgeführt. Diese Geschwindigkeit erzeugt die Illusion eines nahtlosen Angebots und Nachfrage. In Wirklichkeit hat eine spezialisierte Firma die Limit-Order platziert, die den Trade absorbierte, einen Bruchteil eines Cents Gewinn einsteckte und die Order sofort ersetzte, um es erneut zu tun. Ohne diese Firmen wären die Orderbücher dünn, der Slippage wäre erheblich, und die meisten Token wären außerhalb der geschäftigsten Stunden praktisch nicht handelbar.
Was Market Maker tatsächlich tun
Ein Market Maker quotiert kontinuierlich sowohl einen Kaufpreis (das Geld) als auch einen Verkaufspreis (den Brief) für einen bestimmten Token an einer Börse. Die Differenz zwischen diesen beiden Preisen ist der Spread. Bei einem liquiden Paar wie BTC/USDT an einer großen Börse könnte der Spread ein oder zwei Basispunkte betragen. Bei einem kleineren Altcoin könnte er 50 Basispunkte oder mehr betragen.
Der Market Maker profitiert, indem er zum Geld kauft und zum Brief verkauft und den Spread bei jedem abgeschlossenen Round-Trip einstreicht. Das klingt einfach, aber die Ausführung erfordert hochentwickelte Infrastruktur.
Ein einzelnes Market-Making-Unternehmen könnte gleichzeitig aktive Orders an 30 oder mehr Börsen unterhalten und Hunderte von Handelspaaren quotieren. Jedes Paar erfordert Echtzeit-Preisfeeds, Bestandsverwaltung über die Handelsplätze hinweg und Risikomodelle, die plötzliche Volatilität berücksichtigen. Die Firmen platzieren ihre Server so nah wie möglich an den Matching-Engines der Börsen, denn ein Latenzvorteil von sogar wenigen Millisekunden kann den Unterschied bedeuten zwischen dem Erfassen eines Spreads und einer adversen Selektion durch einen schnelleren Händler.
Die Kernherausforderung ist das Bestandsrisiko. Ein Market Maker, der 1.000 ETH zu 3.200 $ kauft, muss diese ETH verkaufen, bevor der Preis fällt. Wenn sich der Markt gegen die Position bewegt, bevor der ausgleichende Verkauf ausgeführt wird, verdunstet der Spread-Gewinn. Dieses Risiko gleichzeitig über Hunderte von Paaren und Dutzende von Handelsplätzen zu managen, unterscheidet professionelle Market Maker von einfacher Limit-Order-Platzierung.
Deshalb weiten Market Maker ihre Spreads in Zeiten hoher Volatilität aus. Wenn ein bedeutendes Nachrichtenereignis eintritt und die Preise schnell schwanken, steigt die Wahrscheinlichkeit einer adversen Selektion, d.h. dass ein Market Maker eine Seite eines Trades füllt, kurz bevor sich der Preis gegen ihn bewegt, dramatisch an. Der breitere Spread kompensiert dieses zusätzliche Risiko. Privatanleger bemerken oft, dass der Slippage in volatilen Phasen zunimmt und geben der Börseninfrastruktur die Schuld. In vielen Fällen ist die eigentliche Ursache, dass Market Maker ihre Quoten zurückgezogen oder ihre Spreads erweitert haben, um sich zu schützen, was vorübergehend die verfügbare Liquidität reduziert.
Die großen Firmen und wie sie sich unterscheiden
Die Krypto-Market-Making-Landschaft wird von einer Handvoll Firmen dominiert, jede mit einem eigenen Betriebsmodell.
Wintermute ist der größte unabhängige Krypto-Market-Maker nach gemeldetem Volumen. Das 2017 gegründete Unternehmen operiert über zentralisierte Börsen, dezentrale Börsen und außerbörsliche Handelsschalter. Wintermute quotiert an den meisten großen Handelsplätzen und hat Startliquidität für Hunderte von Token-Projekten bereitgestellt. Das Unternehmen verlor im September 2022 etwa 160 Millionen Dollar bei einem DeFi-Exploit, als eine kompromittierte Hot Wallet geleert wurde, setzte den Betrieb jedoch ohne Unterbrechung fort.
Jump Crypto ist der Krypto-Arm von Jump Trading, einem in Chicago ansässigen Hochfrequenzhandelsunternehmen, das seit 1999 in traditionellen Märkten tätig ist. Jump bringt institutionelle Infrastruktur und jahrzehntelange Erfahrung im quantitativen Handel mit. Das Unternehmen steht wegen seiner Rolle beim Zusammenbruch von Terra/LUNA unter regulatorischer Beobachtung, wobei die SEC behauptet, Jump habe Hunderte Millionen Dollar verdient, indem es half, UST vor dessen Scheitern zu stabilisieren.
GSR ist ein in London ansässiges Unternehmen, das sich auf die Bereitstellung strukturierter Liquidität für Token-Emittenten konzentriert. Das Modell von GSR betont langfristige Market-Making-Vereinbarungen mit Projekten und übernimmt das Token-Treasury-Management für mehrere große Protokolle.
DWF Labs nimmt eine umstrittene Position ein. Das Unternehmen beschreibt sich selbst als Market Maker und Web3-Investmentgesellschaft, aber sein Ansatz hat Kritik hervorgerufen. DWF Labs nimmt häufig große Token-Zuteilungen im Rahmen von Investitions-plus-Market-Making-Deals entgegen und handelt diese Token dann über Börsen. Kritiker argumentieren, dass dies die Grenze zwischen der Bereitstellung von Liquidität und dem Handel mit Richtungsgewinnen unter Nutzung von Insider-Zugang zu Projekt-Treasuries verwischt. Das Unternehmen hat diese Darstellungen zurückgewiesen und erklärt, dass seine Investitions- und Handelsaktivitäten getrennt seien.
Wie Token-Listing-Deals funktionieren
Wenn ein neuer Token an einer großen Börse eingeführt wird, hat das Projektteam fast immer eine Market-Making-Vereinbarung getroffen. Diese Vereinbarungen sind die finanzielle Infrastruktur, die die meisten Token-Käufer nie sehen.
Eine typische Deal-Struktur hat drei Komponenten:
Retainer-Gebühr. Der Market Maker verlangt eine monatliche Gebühr, in der Regel zwischen 15.000 und 50.000 US-Dollar, um aktive Quotes auf bestimmten Handelspaaren aufrechtzuerhalten. Höherwertige Börsen und mehr Handelspaare bedeuten höhere Retainer.
Token-Darlehen. Das Projekt leiht dem Market Maker eine große Zuteilung von Token, oft im Wert von 1 bis 5 Millionen US-Dollar zum Einführungspreis. Der Market Maker verwendet diese Token, um Verkaufsaufträge im Orderbuch zu platzieren und so den Anschein von liquider Versorgung zu erwecken. Am Ende der Vereinbarung (in der Regel 12 bis 24 Monate) gibt der Market Maker die Token oder ihren Gegenwert zurück, je nach Vertragsbedingungen.
Leistungsanreize. Einige Vereinbarungen enthalten Call-Optionen, die es dem Market Maker ermöglichen, Token zu einem vorher festgelegten Ausübungspreis zu kaufen. Wenn der Token deutlich an Wert gewinnt, profitiert der Market Maker von der Ausübung dieser Optionen. Diese Struktur richtet die Anreize des Market Makers auf den Erfolg des Projekts aus, gibt dem Market Maker aber auch ein finanzielles Interesse an kurzfristigen Kurssteigerungen, die möglicherweise nicht mit den Interessen langfristiger Inhaber übereinstimmen.
Das Token-Darlehen ist das folgenreichste Element. Ein Market Maker, der geliehene Token im Wert von 3 Millionen US-Dollar hält, hat keine Verpflichtung, den Preis zu stützen. Wenn die Vereinbarung als Darlehen mit einer Rückgabeverpflichtung in Token (nicht in Dollar) strukturiert ist, kann der Market Maker die Token verkaufen, den Preis drücken, sie billiger zurückkaufen und die erforderliche Anzahl mit Gewinn zurückgeben. Ob dies Marktmanipulation oder legitimes Bestandsmanagement darstellt, hängt von der Absicht ab, und kein Krypto-Regulierer hat derzeit die Werkzeuge, um in großem Maßstab zwischen beiden zu unterscheiden.
Market Making an dezentralen Börsen
An zentralisierten Börsen platzieren Market Maker traditionelle Limit-Orders im Orderbuch. An dezentralen Börsen sind die Mechanismen anders.
Automatisierte Market Maker wie Uniswap verwenden Liquiditätspools anstelle von Orderbüchern. Jeder kann Liquidität bereitstellen, indem er Token-Paare in einen Pool einzahlt, und der Smart Contract des Pools bepreist Trades algorithmisch. Professionelle Market Maker nehmen an diesen Pools teil, aber die Dynamik unterscheidet sich vom Market Making an zentralen Handelsplätzen.
Auf Solana-DEXs und konzentrierten Liquiditätsprotokollen wie Uniswap V3 können Market Maker enge Preisspannen für ihre Liquidität festlegen. Dies konzentriert ihr Kapital um den aktuellen Preis, verbessert die Kapitaleffizienz, erfordert aber eine ständige Neugewichtung, wenn sich der Preis bewegt. Die Neugewichtung selbst erzeugt On-Chain-Transaktionen, die für jeden sichtbar sind, der zuschaut, einschließlich MEV-Suchenden, die die Neupositionierung des Market Makers front-runnen können.
Die Transparenz des On-Chain-Market-Makings ist ein zweischneidiges Schwert. Privatanwender können genau sehen, wie viel Liquidität verfügbar ist und wo sie konzentriert ist. Aber ausgefeilte Akteure können auch beobachten, wann ein Market Maker Liquidität abzieht, was oft eine bevorstehende Kursbewegung signalisiert.
Die Ökonomie der Spread-Erfassung in großem Maßstab
Market Making in Krypto ist ein Volumengeschäft. Der Spread bei einem einzelnen Trade könnte 0,01 US-Dollar bei einem 100-US-Dollar-Trade betragen. Aber multipliziert man das mit Millionen von Trades pro Tag, ist der Umsatz beträchtlich.
Betrachten Sie ein vereinfachtes Beispiel. Ein Market Maker quotiert BTC/USDT mit einem Spread von einem Basispunkt (0,01 %) und wickelt allein auf diesem Paar ein tägliches Volumen von 500 Millionen US-Dollar ab. Der Bruttoumsatz aus der Spread-Erfassung beträgt 50.000 US-Dollar pro Tag oder grob 18 Millionen US-Dollar pro Jahr, von einem einzigen Paar an einer einzigen Börse. In der Praxis variieren die Spreads, nicht jeder Trade erfasst den vollen Spread, und Inventarverluste gleichen einen Teil der Einnahmen aus. Aber die Arithmetik zeigt, warum gut kapitalisierte Firmen stark in dieses Geschäft investieren.
Die Börse selbst profitiert typischerweise ebenfalls von dieser Vereinbarung. Börsen bieten Market Makern reduzierte Handelsgebühren, manchmal null, durch Maker-Gebühren-Rabattprogramme. Die Börse gewinnt, weil die Präsenz des Market Makers Einzelhandelshändler anzieht, die die volle Taker-Gebühr zahlen. Die quotierte Liquidität des Market Makers lässt das Orderbuch der Börse tief und wettbewerbsfähig erscheinen, was mehr Volumen anzieht, was wiederum mehr Gebühreneinnahmen für die Börse generiert. Diese symbiotische Beziehung erklärt, warum Börsen aggressiv um Market Maker werben und warum der Verlust eines großen Market Makers einen Rückgang des gesamten Handelsvolumens einer Börse auslösen kann.
Die größten Krypto-Market-Maker erzielen Berichten zufolge jährliche Einnahmen in Höhe von Hunderten Millionen US-Dollar. Diese Einnahmen stammen aus drei Quellen in etwa gleichem Verhältnis: Spread-Erfassung bei liquiden Paaren, Gebühren und Optionserträge aus Token-Listing-Vereinbarungen sowie proprietäre Handelsgewinne aus gerichteten Positionen und Arbitrage.
Die Firmen, die langfristig überleben, sind diejenigen, die das Inventarrisiko am effektivsten verwalten. Mehrere prominente Krypto-Market-Maker sind zusammengebrochen oder aus dem Markt ausgestiegen, nachdem große gerichtete Wetten schiefgingen. Alameda Research, die mit FTX verbundene Handelsfirma, war das bekannteste Beispiel. Alameda fungierte als Market Maker, nahm aber zunehmend konzentrierte gerichtete Positionen mit Kundengeldern ein, eine Praxis, die letztendlich zum Zusammenbruch von FTX im November 2022 beitrug.
Wie Market Maker Token-Preise beeinflussen
Die Beziehung zwischen Market Makern und Token-Preisen ist direkter, als die meisten Einzelhandelshändler erkennen.
Wenn ein Market Maker einen Token-Kredit über fünf Millionen Token erhält und beginnt, Verkaufsaufträge zu platzieren, erzeugen diese Verkaufsaufträge sichtbares Angebot im Orderbuch. Ein Einzelhandelshändler, der das Orderbuch betrachtet, sieht, was wie natürliches Verkaufsinteresse aussieht. In Wirklichkeit ist das Angebot synthetisch. Es existiert, weil ein Projekt eine Firma dafür bezahlt hat, es dort zu platzieren.
Dies hat zwei Konsequenzen. Erstens unterdrückt das sichtbare Angebot den Preis, indem es so aussieht, als ob es auf jeder Preisstufe über dem aktuellen Markt Verkäufer gäbe. Käufer, die sonst aggressiv bieten würden, sehen die Verkaufswand und reduzieren ihre Gebote. Zweitens, wenn die Vereinbarung des Market Makers ausläuft oder die Firma beschließt, sich zurückzuziehen, verschwinden die Verkaufsaufträge. Das plötzliche Entfernen des Angebots kann schnelle Preiserhöhungen verursachen, die wie organisches Kaufinteresse aussehen mögen, aber tatsächlich das Fehlen von künstlichem Verkaufsdruck sind.
Das Gegenteil ist ebenso wichtig. Market Maker, die große Kaufaufträge unter dem aktuellen Preis platzieren, erzeugen den Anschein eines Preisbodens. Einzelhandelshändler sehen die Unterstützung und fühlen sich sicher, ihre Position zu halten. Wenn der Market Maker diese Kaufaufträge entfernt, verschwindet der Boden, und der Preis kann mit minimalem tatsächlichem Verkauf stark fallen.
Diese Dynamik bedeutet, dass das sichtbare Liquiditätsprofil eines Tokens oft eine Widerspiegelung seiner Market-Making-Vereinbarung ist und nicht eine Widerspiegelung von echtem Angebot und Nachfrage. Wenn sich die Vereinbarung ändert, ändert sich das Liquiditätsprofil mit ihr, und Inhaber, die sich auf das sichtbare Orderbuch verlassen haben, stellen fest, dass die Unterstützung, der sie vertraut haben, vorübergehend war.
Was dies nicht abdeckt
Dieser Leitfaden erklärt die operativen Mechanismen und das Geschäftsmodell von Krypto-Market-Makern. Er deckt nicht ab:
- Regulatorische Rahmenbedingungen für Market Making, die je nach Rechtsordnung variieren und sich weiterentwickeln. Die MiCA-Verordnung der EU und vorgeschlagene US-Rahmenwerke könnten neue Verpflichtungen für Krypto-Market-Maker auferlegen.
- Algorithmische Handelsstrategien über das grundlegende Market Making hinaus, einschließlich statistischer Arbitrage, Basis-Handel und Cross-Exchange-Arbitrage.
- Retail-Stablecoin-Liquiditätsbereitstellung an dezentralen Börsen, die einige Mechanismen mit dem Market Making teilt, aber in einem anderen Maßstab und mit einem anderen Risikoprofil operiert.
- Die internen Risikomanagementsysteme, die Market Maker zur Absicherung ihres Inventarrisikos verwenden, einschließlich Optionen, Perpetual Futures und Cross-Asset-Hedging-Strategien, die für jede Firma proprietär sind.
Praktische Checks für Token-Käufer
Das Verständnis der Market-Making-Dynamik hilft Token-Käufern, bessere Entscheidungen zu treffen.
Überprüfen Sie die Market-Making-Vereinbarungen des Tokens. Einige Projekte legen ihren Market Maker in offiziellen Mitteilungen offen. Wenn die Liquidität eines Projekts von einem einzigen Market Maker bereitgestellt wird, ist das Projekt anfällig dafür, dass diese Firma ihre Unterstützung entzieht.
Beobachten Sie die Geld-Brief-Spanne. Eine enge Spanne bei einem Token mit geringem Handelsvolumen ist oft künstlich und wird von einem Market Maker im Rahmen einer bezahlten Vereinbarung aufrechterhalten. Wenn die Vereinbarung endet oder der Market Maker aussteigt, kann sich die Spanne über Nacht drastisch erweitern, was es teuer oder unmöglich macht, zu einem angemessenen Preis zu verkaufen.
Überwachen Sie die Tiefe des Orderbuchs. Die sichtbare Tiefe in einem Börsenorderbuch kann irreführend sein. Market Maker platzieren häufig große Aufträge nahe dem aktuellen Preis, um den Anschein von Unterstützung zu erwecken, und stornieren diese Aufträge dann, bevor sie ausgeführt werden können. Diese Praxis, bekannt als Spoofing, ist in traditionellen Märkten illegal, wird aber im Kryptobereich selten durchgesetzt.
Prüfen Sie auf plötzliche Liquiditätsänderungen. Ein Token, das plötzlich 50 % oder mehr seiner Orderbuchtiefe verliert, könnte einen Rückzug des Market Makers erleben. Dies ist oft ein Frühindikator für negative Nachrichten oder ein scheiterndes Projekt.
Verstehen Sie den Zeitplan für die Token-Freigabe. Wenn Market Maker Token-Darlehensvereinbarungen halten, erzeugt die Rückgabe oder der Verkauf dieser Token am Ende des Vereinbarungszeitraums Verkaufsdruck. Prüfen Sie, ob bevorstehende Freigaben mit dem Ende bekannter Market-Making-Verträge zusammenfallen.
Vergleichen Sie das Handelsvolumen über Börsen hinweg. Wenn das Handelsvolumen eines Tokens auf einer einzigen Börse konzentriert ist, kann die Liquidität von einer einzigen Market-Making-Vereinbarung mit dieser Plattform abhängen. Tokens mit Volumen, das über mehrere Börsen verteilt ist, sind weniger anfällig für den Ausstieg eines einzelnen Market Makers.
Worauf Sie achten sollten
Regulatorische Durchsetzung gegen Market Maker. Der Fall der SEC gegen Jump Crypto wegen seiner Rolle beim UST-Zusammenbruch könnte einen Präzedenzfall dafür schaffen, wie Krypto-Market-Making reguliert wird. Ähnliche Maßnahmen gegen andere Firmen würden das Betriebsmodell der Branche neu gestalten.
Konsolidierung im Market-Making-Sektor. Mit steigenden Regulierungskosten und dem Ausscheiden kleinerer Firmen gewinnen die verbleibenden Firmen mehr Preissetzungsmacht gegenüber Token-Projekten. Diese Konzentration könnte die Kosten für Listings erhöhen und den Wettbewerb um Spread-Erfassung verringern.
Wachstum des On-Chain-Market-Making. Mit der Reifung dezentraler Börsen und der Anziehung von mehr institutionellem Volumen verschiebt sich das Gleichgewicht zwischen On-Chain- und Off-Chain-Market-Making. Protokolle, die professionellen Liquiditätsanbietern eine bessere Kapitaleffizienz bieten, werden Market-Maker-Kapital von zentralisierten Plattformen abziehen.
Transparenzinitiativen. Mehrere Token-Projekte haben begonnen, ihre Market-Making-Vereinbarungen öffentlich zu veröffentlichen. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, werden Token-Käufer bessere Informationen darüber haben, wer Liquidität bereitstellt und zu welchen Bedingungen.
Ausfallrisiko des Market Makers. Market Maker halten große Bestände an volatilen Vermögenswerten über Dutzende von Handelsplätzen. Ein scharfer Marktcrash kann die Kapitalreserven eines Unternehmens aufbrauchen und es zwingen, sich gleichzeitig von allen Handelsplätzen zurückzuziehen, wodurch ein kaskadenartiges Liquiditätsvakuum entsteht, das den anfänglichen Preisverfall auf dem gesamten Markt verstärkt.
Was ist ein Krypto-Market Maker?
Ein Krypto-Market Maker ist ein Unternehmen, das kontinuierlich Kauf- und Verkaufsaufträge an Börsen platziert und so Liquidität bereitstellt, sodass andere Händler Geschäfte sofort ausführen können. Market Maker profitieren von der Spanne zwischen ihren Kauf- und Verkaufspreisen, die sich über Tausende oder Millionen von Geschäften pro Tag vervielfacht.
Wie verdienen Market Maker Geld?
Market Maker erzielen Einnahmen aus drei Hauptquellen: der Geld-Brief-Spanne bei jedem Geschäft, das sie abschließen, Retainer-Gebühren und Optionserträgen aus Token-Listing-Vereinbarungen mit Projekten sowie proprietären Handelsgewinnen aus gerichteten Positionen und Arbitrage über Handelsplätze hinweg.
Warum engagieren Token-Projekte Market Maker?
Token-Projekte engagieren Market Maker, um sicherzustellen, dass ihr Token ab dem Zeitpunkt der Listung über ausreichende Liquidität an Börsen verfügt. Ohne einen Market Maker hätte ein neu gelisteter Token ein dünnes Orderbuch, weite Spreads und einen starken Preiseffekt selbst bei kleinen Geschäften, was Käufer abschreckt und den Token illiquide erscheinen lässt.
Was ist ein Token-Darlehen in einer Market-Making-Vereinbarung?
Ein Token-Darlehen ist eine Vereinbarung, bei der ein Projekt einem Market Maker eine große Zuteilung von Token leiht. Der Market Maker verwendet diese Token, um Verkaufsaufträge an Börsen zu platzieren und so sichtbares Angebot im Orderbuch zu schaffen. Am Ende der Vereinbarung gibt der Market Maker die Token oder deren Bargeldäquivalent zurück, je nach Vertragsbedingungen.
Können Market Maker Token-Preise manipulieren?
Market Maker haben die Bestände, den Börsenzugang und Informationsvorteile, um Preise zu beeinflussen. Ob bestimmte Handlungen Manipulation darstellen, hängt von der Absicht und der Rechtsordnung ab. Praktiken wie Spoofing (Platzieren von Aufträgen, die storniert werden sollen), Wash Trading (Handel mit sich selbst, um das Volumen aufzublähen) und das Vorwegnehmen von Kundenaufträgen sind im Allgemeinen verboten, werden aber auf Kryptomärkten uneinheitlich durchgesetzt.
Was geschah mit Alameda Research?
Alameda Research war ein Krypto-Handels- und Market-Making-Unternehmen, das eng mit der Börse FTX verbunden war. Alameda nutzte seine Market-Making-Aktivitäten und den privilegierten Zugang zu FTX, um große gerichtete Wetten einzugehen, und lieh sich letztendlich Milliarden von Kundengeldern. Als diese Positionen im November 2022 zusammenbrachen, gingen sowohl Alameda als auch FTX bankrott, was zu strafrechtlichen Verurteilungen für wichtige Führungskräfte führte.
Wie erkennt man, ob ein Token eine gute Liquidität hat?
Überprüfen Sie die Geld-Brief-Spanne (enger ist besser), die Tiefe des Orderbuchs (mehr Aufträge in der Nähe des aktuellen Preises bedeutet mehr Liquidität) und das tägliche Handelsvolumen im Verhältnis zur Marktkapitalisierung des Tokens. Beachten Sie, dass alle drei Kennzahlen von Market Makern oder durch Wash Trading künstlich aufgebläht werden können, also gleichen Sie sie über mehrere Börsen hinweg ab.
Haben dezentrale Börsen Market Maker?
Ja. Professionelle Market Maker bieten Liquidität an dezentralen Börsen, indem sie Token in Liquiditätspools einzahlen oder konzentrierte Liquiditätspositionen platzieren. Die Mechanismen unterscheiden sich vom Market Making an zentralen Börsen, aber die wirtschaftliche Funktion ist dieselbe: Bereitstellung von Liquidität im Austausch für Handelsgebühreneinnahmen und in vielen Fällen Token-Anreizbelohnungen vom Protokoll.
Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanz-, Anlage- oder Rechtsberatung dar. Der Handel mit Kryptowährungen birgt erhebliche Risiken, einschließlich des potenziellen Totalverlusts des Kapitals. Führen Sie immer Ihre eigene Recherche durch, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen. Informationen Stand 4. August 2026.
