Virtu Financial, M1X Global und Tradeweb haben am 27. August eine institutionelle Rückkaufvereinbarung mit einer staatlichen Digitalanleihe abgeschlossen, wobei der gesamte Repo- und Rückkaufzyklus auf dem Canton Network in weniger als 10 Minuten abgewickelt wurde.
Zusammenfassung
- Virtu, Tradeweb und M1X haben einen Onchain-Repo-Zyklus auf Canton innerhalb von insgesamt zehn Minuten abgeschlossen.
- USDM1 diente als Sicherheit und bleibt weiterhin eins zu eins durch kurzfristige US-Staatsanleihen in Verwahrung gedeckt.
- Jede Wertpapierlieferung, jeder Bargeldtransfer und jede Rückkauf-Transaktion wurde atomar im Hauptbuch des Canton Network abgewickelt.
- USDM1 wird laut heutigen Angaben des Emittenten außerhalb der USA unter Regulation S angeboten.
- Anchorage Digital, BitGo und tZERO bieten derzeit institutionelle Verwahrungsoptionen für die Marshall-Inseln-Anleihe an.
Die Transaktion verwendete USDM1, eine auf Onchain ausgegebene, auf Dollar lautende Anleihe der Republik Marshallinseln, als Sicherheit. Die Wertpapierlieferung, die Barzahlung und die Rückkaufstransaktion wurden atomar auf demselben Netzwerk abgewickelt, so eine gemeinsame Pressemitteilung der Unternehmen.
Die Unternehmen bezeichneten es als den "ersten bekannten" Repo, der über eine große institutionelle Handelsplattform ausgeführt wurde und nativ ausgegebene staatliche Sicherheiten mit vollständiger Onchain-Abwicklung und ohne Prime Broker kombiniert. Diese Bezeichnung bleibt eine Behauptung des Unternehmens, da kein unabhängiges Branchenregister jeden privaten Blockchain-Repo erfasst.
Virtu und Tradeweb schließen den Repo ohne T+1-Verzögerungen ab
Ein Repo ist eine kurzfristige Finanzierungstransaktion, bei der eine Partei Wertpapiere gegen Bargeld verkauft und sich verpflichtet, sie später zurückzukaufen. Die Wertpapiere dienen als Sicherheit für die Finanzierung.
Die Transaktion von Virtu folgte der Struktur eines herkömmlichen Repos mit staatlichen Sicherheiten. Die Teilnehmer übertrugen die Anleihe und das Bargeld jedoch direkt über Canton, anstatt sich auf separate Verwahrstellen-Hauptbücher und traditionelle T+1-Abwicklungssysteme zu verlassen.
Tradeweb erklärte, dass die bilaterale Transaktion regulierte institutionelle Gegenparteien umfasste. Die Unternehmen gaben den Wert der Transaktion, das Zahlungsinstrument, den Zinssatz, die Laufzeit oder die Identitäten der Gegenparteien über die Beteiligung von Virtu hinaus nicht bekannt.
Die Durchführung sowohl der anfänglichen Übertragung als auch des Rückkaufs innerhalb von 10 Minuten zeigte die technische Abwicklungsfähigkeit des Netzwerks. Es lässt jedoch nicht darauf schließen, wie sich das System unter hohem Transaktionsvolumen, angespannten Märkten oder breiterer institutioneller Akzeptanz verhalten würde.
USDM1 verwandelt eine digitale Anleihe in aktive Sicherheiten
USDM1 ist eine staatliche Verpflichtung, die von den Marshallinseln nativ auf Onchain ausgegeben wird. Sie ist nach dem Recht des Staates New York im Stil einer vollständig besicherten Brady-Anleihe strukturiert und 1:1 durch kurzlaufende US-Staatsanleihen gedeckt, die in insolvenzferner Verwahrung gehalten werden.
Laut M1X erhalten Anleger ein Sicherungsrecht mit Vorrang an dieser Sicherheit gemäß den Artikeln 8 und 9 des Uniform Commercial Code. Das Instrument zahlt weiterhin einen staatlichen Kupon, wenn es als Repo-Sicherheit oder Margin verpfändet wird.
Die Unternehmen sagten, dass USDM1 in standardmäßige Close-out-Netting-Vereinbarungen einbezogen werden kann, die für Derivate und Repos verwendet werden. Sie sagten auch, dass seine Treasury-Unterlegung eine günstigere Bilanzbehandlung als unbesicherte digitale Vermögenswerte oder Unternehmens-Stablecoins bieten könnte. Die tatsächliche Behandlung hängt vom Regulator, der Gerichtsbarkeit und dem Risikorahmen jeder Institution ab.
USDM1 ist über Tradeweb erhältlich. Anchorage Digital, BitGo und tZERO bieten Verwahrungsdienste an, während die Bank of Guam institutionelle Unterstützung für das Instrument angekündigt hat.
US-Wertpapierbeschränkungen gelten weiterhin für USDM1
Obwohl USDM1 US-Staatsanleihen als Sicherheit verwendet und dem Recht von New York folgt, wurde es nicht nach dem US-Wertpapiergesetz oder den Wertpapiergesetzen der Bundesstaaten registriert.
Die rechtlichen Offenlegungen von M1X besagen, dass USDM1 außerhalb der USA gemäß Regulation S angeboten und verkauft wird. Es kann grundsätzlich nicht an US-Personen angeboten, verkauft oder verpfändet werden, es sei denn, eine Ausnahme greift.
Diese Einschränkung ist relevant, da Virtu und Tradeweb Unternehmen mit Hauptsitz in den USA sind. Die Ankündigung besagte, dass die Transaktion zwischen regulierten Gegenparteien stattfand, erläuterte jedoch nicht deren Rechtsordnungen oder die Ausnahme, die ihre Teilnahme unterstützte.
Die rechtliche Struktur kombiniert daher einen souveränen Emittenten der Marshallinseln, Dokumentation nach dem Recht von New York, Treasury-Sicherheiten und Blockchain-Abwicklung. Eine breitere Akzeptanz wird teilweise davon abhängen, ob Institutionen diese Komponenten in ihre bestehenden Compliance- und Kapitalanforderungen integrieren können.
Canton erweitert seine institutionellen Abwicklungstests
Canton ist für regulierte Finanztransaktionen konzipiert, die Datenschutz- und Berechtigungskontrollen erfordern. Sein synchronisiertes Abwicklungssystem ermöglicht es, verbundene Übertragungen gemeinsam abzuschließen, wodurch das Risiko verringert wird, dass eine Seite abwickelt, während die andere scheitert.
Der Repo folgt auf eine Transaktion im Juli, bei der Tradeweb eine tokenisierte US-Staatsanleihe von Franklin Templeton gegen USDCx an Virtu übertrug. In verwandter Berichterstattung wurde eine Cross-Chain-Swap-Engine, die Canton mit Ethereum, Solana und Robinhood Chain verbindet, unter Nutzung von Liquidität von FalconX erwähnt.
Die Abwicklungsoptionen von Canton haben sich auch über USDCx hinaus erweitert. World Liberty Financial hat kürzlich seinen USD1-Stablecoin nativ auf Canton ausgegeben für Transaktionen mit tokenisierten Vermögenswerten, Sicherheiten und Krediten.
Der nächste Test ist die Wiederholbarkeit. Virtu, M1X und Tradeweb haben keinen weiteren Repo, einen kommerziellen Einführungszeitplan oder Transaktionsvolumenziele angekündigt. Weitere Geschäfte müssten zeigen, ob der 10-Minuten-Zyklus über zusätzliche Gegenparteien, Abwicklungsvermögenswerte und Marktbedingungen hinweg funktionieren kann.
