Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, hat eine weitere Zinserhöhung in Aussicht gestellt, nachdem er erklärte, dass die Inflation weiterhin deutlich über dem 2%-Ziel der Fed liegt, was Bitcoin unter 80.000 Dollar fallen ließ, da Händler ihre Wetten auf Zinserhöhungen erhöhten.
Zusammenfassung
- Warsh sagte, die 12-Monats-PCE-Inflation liege bei 3,7 %, während die Sechsmonatsrate 4,1 % erreicht habe.
- Bitcoin fiel um fast 2 % auf etwa 79.200 Dollar, nachdem es früher am Tag über 80.000 Dollar gehandelt wurde.
- Polymarket-Händler erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Jahr 2026 nach der Rede auf 68 %.
- Nansen-Analysten sagten, eine hawkische Botschaft könnte überfüllte Bitcoin-Long-Positionen nach einem Optionsverfall von 6,4 Milliarden Dollar unter Druck setzen.
Warsh sagt, die Inflation müsse schneller auf 2 % zurückkehren
Die veröffentlichten Bemerkungen der Federal Reserve zeigen, dass Warsh die Preisstabilität in den Mittelpunkt seiner ersten Jackson-Hole-Grundsatzrede als Vorsitzender stellte und das 2%-PCE-Inflationsziel als „festes, fixiertes Ziel“ bezeichnete.
Warsh sagte, das bevorzugte Maß der Fed, die 12-Monats-Veränderung des Preisindex für persönliche Konsumausgaben, liege bei 3,7 %. Die Sechsmonatsveränderung habe 4,1 % erreicht, während vergleichbare Gesamt- und Kernwerte des Verbraucherpreisindex ebenfalls erhöht blieben.
„Der vorherrschende Fokus der Fed sollte derzeit also auf den Preisen liegen“, sagte Warsh.
Obwohl die PCE- und CPI-Berichte des Sommers besser als erwartet ausfielen, zeigten die Veröffentlichungen laut Warsh nicht, dass sich die zugrunde liegenden Inflationstrends „wesentlich verbessert“ hätten. Auch die Fortschritte gegenüber den 2022 erreichten Inflationshöchstständen seien in den letzten zwei Jahren bescheiden gewesen, fügte er hinzu.
Unterhalb der Gesamtzahlen betrachtet, sagte Warsh, dass 54 % der 199 Güter und Dienstleistungen im PCE-Warenkorb in den letzten 12 Monaten Preissteigerungen von über 3 % verzeichneten. Der Anteil war niedriger als der Nach-Pandemie-Höchststand von etwa 77 %, blieb aber weit über dem Durchschnitt von 32 % in den zwei Jahrzehnten vor der Pandemie.
In den letzten sechs Monaten verzeichneten 49 % des Warenkorbs annualisierte Preissteigerungen von über 3 %, so der Fed-Vorsitzende. Auch die Rohstoffpreise sind zuletzt gestiegen, sodass die politischen Entscheidungsträger bewerten müssen, ob diese Entwicklung die Inflationsrisiken erhöhen könnte.
„Wir müssen zuversichtlich sein, dass sich die zugrunde liegende Inflation klar und mit ausreichender Geschwindigkeit auf unser Ziel zubewegt. Andernfalls haben wir Arbeit zu tun“, sagte Warsh.
Warsh legte sich nicht auf eine bestimmte Zinsentscheidung fest und erklärte, er sei einer politischen Disziplin verpflichtet und nicht einem vorher festgelegten Ergebnis. Jake Kennis, leitender Forschungsanalyst bei Nansen, sagte jedoch gegenüber crypto.news, dass die Formulierung zusätzliche Erhöhungen offenlasse, falls die Inflation erhöht bleibe.
Kennis beschrieb die Rede als eindeutig hawkisch und verwies auf Warshs Aussage, dass es ihm „schwerfallen würde, die allgemeinen Finanzbedingungen als restriktiv zu bezeichnen“.
„Er fügte hinzu, die Fed habe ‚Arbeit zu tun‘, es sei denn, die Inflation bewege sich ‚klar und mit ausreichender Geschwindigkeit‘ auf 2 % zu, was ein Signal dafür sei, dass Zinserhöhungen auf dem Tisch lägen, wenn die erhöhte Inflation anhalte.“
Starke US-Wirtschaft gibt der Fed Handlungsspielraum
Warshs Inflationswarnung ging mit einer optimistischen Einschätzung der amerikanischen Wirtschaft einher, die laut dem Fed-Vorsitzenden trotz Drucks im Wohnungs- und Agrarsektor gestärkt erscheine.
Die Unternehmensinvestitionen in Ausrüstung und immaterielle Vermögenswerte seien über vier Quartale um etwa 9 % gewachsen, das schnellste Tempo seit 2021, so die Rede. Warsh führte mehr als die Hälfte des diesjährigen Wachstums der Kapitalausgaben auf den Ausbau der künstlichen Intelligenz zurück.
Die Gewinne der S&P-500-Unternehmen seien im vergangenen Jahr um mehr als 20 % gestiegen, während die Spreads bei Unternehmensanleihen und Leveraged Loans nahe dem unteren Ende ihrer historischen Spannen blieben. Starke Emissionen und vergleichsweise lockere Kreditvergabestandards der Banken veranlassten Warsh zu der Aussage, dass die Kreditmärkte kaum Anzeichen für politische Zurückhaltung zeigten.
Auch die Arbeitsmarktbedingungen seien stabil geblieben. Die Arbeitslosenquote liege bei 4,1 %, während der Vier-Wochen-Durchschnitt der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe nahe seinem niedrigsten Stand seit Jahrzehnten bleibe, so Warsh.
Beim Treffen im Juli stimmten die meisten Mitglieder des Federal Open Market Committee dafür, weitere Informationen abzuwarten, bevor sie die Zinsen ändern, auch wenn die politischen Entscheidungsträger übereinstimmten, dass die Inflation weiterhin zu hoch sei. Warsh sagte, das Komitee habe auch eine gemeinsame Bereitschaft zum Ausdruck gebracht, zu reagieren, falls die Bedingungen Maßnahmen erforderten.
Für amerikanische Anleger könnte die nächste Entscheidung der Fed die Renditen von Staatsanleihen, den Dollar und die Preise von Risikoanlagen beeinflussen, einschließlich der an der US-Börse notierten Spot-Bitcoin-ETFs. In dem bereitgestellten Bericht genannte Polymarket-Kontrakte setzten die Wahrscheinlichkeit mindestens einer Zinserhöhung im Jahr 2026 auf 68 %, gegenüber weniger als 50 % eine Woche zuvor.
Der Prognosemarkt setzte die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 25 Basispunkte bei der September-Sitzung auf etwa 50 %, während die Wahrscheinlichkeit einer unveränderten Haltung bei nahezu 51 % lag, wobei Rundungen und wechselnde Trades die angezeigten Zahlen überlappen ließen. Die vor dem Treffen anstehenden August-Berichte zu CPI und PPI werden den politischen Entscheidungsträgern weitere Daten darüber liefern, ob der Preisdruck nachlässt.
Bitcoin fällt nach Warshs Rede unter 80.000 $
Nach der Grundsatzrede fiel Bitcoin von einem Intraday-Niveau über 80.000 $ auf etwa 79.200 $, sodass der Vermögenswert an diesem Tag um fast 2 % nachgab.
Der Rückgang unterbrach eine Rallye, die Bitcoin am 25. August zum ersten Mal seit fast 15 Wochen über 80.000 $ getragen hatte. Wie zuvor berichtet, hatte BTC in acht Tagen etwa 28 % zugelegt und den Widerstand zwischen 80.000 $ und 82.000 $ getestet, nachdem US-Spot-ETFs wöchentliche Zuflüsse von etwa 1,92 Milliarden US-Dollar angezogen hatten.
Vor der Rede sagte Nicolai Sondergaard, leitender Forschungsanalyst bei Nansen, dass der längerfristige Trend von Bitcoin weiterhin bullisch sei, aber mehrere kurzfristige Indikatoren weniger überzeugend geworden seien. Er nannte überfüllte Long-Finanzierungen, schrumpfendes offenes Interesse, nachlassendes ETF-Handelsvolumen und gemischte Börsenströme.
Sondergaard sagte, die Bedeutung der Ansprache liege in ihrer Wirkung auf die Zinssätze, den Dollar und die Reaktion der Fed auf neue Wirtschaftsdaten, nicht in einem einfachen Etikett wie hawkish oder dovish.
„Ein hawkishes Signal ist gefährlicher, weil es überfüllte Longs trifft. Für einen anhaltenden Aufwärtstrend brauchen wir niedrigere Renditen, stabile Dollar-Liquidität, verbesserte CVD und BTC, das über etwa 80,4k bleibt, während das OI expandiert.“
Ohne diese Bedingungen beschrieb Sondergaard die Ausgangslage vor der Grundsatzrede als „fragile bullische Struktur, keinen Ausbruch mit hoher Überzeugung“.
Die Positionierung war bereits vor Jackson Hole anfällig. Bitcoin fiel zuvor um 4,1 % von 81.238 $ auf 77.870 $, während Long-Liquidationen im gesamten Kryptomarkt etwa 270 Millionen US-Dollar erreichten. Das offene Interesse an Bitcoin-Futures fiel um etwa 4,5 % gegenüber dem Niveau, das um den Höchststand von 81.238 $ verzeichnet wurde.
Bitcoin-Optionsverfall räumt 6,4-Milliarden-Dollar-Überhang ab
Warsh hielt seine Rede, nachdem am 28. August um 08:00 UTC Bitcoin-Optionen im Wert von etwa 6,4 Milliarden US-Dollar auf Deribit verfielen, wodurch kurz bevor der Markt auf seine Kommentare reagierte, ein großer Vertragsblock abgeräumt wurde.
Der Optionsverfall umfasste etwa 81.700 Kontrakte, bestehend aus 44.639 Calls und 37.061 Puts. Calls übertrafen Puts bei einem Verhältnis von 0,83, wobei die größten Konzentrationen um die Call-Strikes von 75.000 $ und 80.000 $ lagen.
Lacie Zhang, Forschungsanalystin bei Bitget Wallet, sagte, die Positionierung zeige konstruktives statt euphorisches Vertrauen. Calls, die mit höheren Prämien als vergleichbare Puts gehandelt wurden, deuteten darauf hin, dass Händler für die Exposition gegenüber weiteren Gewinnen nach der Bitcoin-Rallye zahlten, anstatt stark Absicherung nach unten zu kaufen, fügte sie hinzu.
„Die Nominalbeträge von 6,4 Milliarden Dollar sollten nicht als Richtungswette verstanden werden, da ein Großteil davon abgesicherte Händlerbücher und Spread-Positionen widerspiegelt.“
Laut Zhang waren Streik-Konzentrationen vor dem Abrechnungstermin wichtiger für die Kursfixierung und das Absichern der Händler. Da die Kontrakte nun abgelaufen sind, sagte sie, sollten Händler beobachten, ob das offene Interesse bei höheren Ausübungspreisen zurückkehrt und ob die Call-Prämien über die Laufzeiten September und Dezember erhöht bleiben.
„Wenn das der Fall ist, würde das eine dauerhaftere bullische Überzeugung bestätigen; wenn sich die Skew schnell normalisiert, war die Bewegung hauptsächlich auf verfallsspezifische Positionierungen zurückzuführen“, sagte Zhang.
