Los traders de Bitcoin se preparan para la expiración de aproximadamente $6.44 mil millones en opciones de BTC en Deribit a las 08:00 UTC del viernes 28 de agosto, tras el rápido avance de la criptomoneda desde aproximadamente $62,000 hasta $80,000.
Resumen
- 81,700 opciones de Bitcoin por un valor aproximado de $6.44 mil millones expiran el viernes a las 08:00 UTC en la plataforma de Deribit.
- Las llamadas totalizan 44,639 contratos frente a 37,061 puts, lo que produce una relación put-to-call de 0.83 antes del ajuste del viernes.
- El strike de $75,000 mantiene $236 millones en nocional de llamadas, mientras que $80,000 mantiene $157 millones actualmente.
- Más de $500 millones de nocional se encuentran dentro del 5% del precio de mercado prevaleciente de Bitcoin actualmente.
- El máximo dolor se sitúa cerca de $68,000, pero ese modelo no predice de manera confiable el precio de liquidación del viernes.
La expiración cubre aproximadamente 81,700 contratos, según datos de Deribit citados por CoinDesk. Cada contrato representa un Bitcoin, aunque su valor nocional en dólares cambia con el precio de mercado subyacente.
Bitcoin se negoció cerca de $78,970 al momento de la publicación, aproximadamente un 1.4% menos en 24 horas, pero aún un 22.9% más alto en siete días. Su rango diario se extendió desde aproximadamente $77,955 hasta $80,194, según datos actuales del mercado de Bitcoin.
La expiración de opciones de Bitcoin concentra la exposición cerca de $80,000
Los contratos que expiran incluyen 44,639 llamadas y 37,061 puts. La relación put-to-call resultante de 0.83 muestra que las llamadas superan en número a los puts, aunque la relación por sí sola no prueba que los traders esperen que Bitcoin suba.
Algunas posiciones de llamadas pueden formar parte de estrategias neutrales al mercado, posiciones cubiertas o operaciones de volatilidad. Los puts también pueden representar seguro de cartera en lugar de apuestas bajistas directas.
El strike de $75,000 lleva la mayor concentración de llamadas reportada, con aproximadamente $236 millones en valor nocional. El strike de llamada de $80,000 le sigue con alrededor de $157 millones.
El rally de Bitcoin colocó llamadas con precios de ejercicio por debajo del precio de mercado en dinero. Sus titulares pueden ejercer los contratos de manera rentable en la expiración, sujeto a primas y otros costos de negociación.
La concentración cerca de $75,000 y $80,000 hace que esos niveles sean importantes para los dealers que gestionan su exposición. Sin embargo, el posicionamiento de opciones no establece soporte o resistencia garantizados.
El cobertura gamma podría fortalecer los movimientos de precios a corto plazo
Los creadores de mercado comúnmente cubren la exposición de opciones comprando o vendiendo Bitcoin, futuros u otros instrumentos vinculados. Su cobertura requerida cambia a medida que Bitcoin se acerca a un strike muy poblado y la sensibilidad de las opciones a los movimientos de precios aumenta.
Este proceso se conoce como cobertura gamma. Dependiendo de la posición neta de los dealers, la cobertura puede restringir a Bitcoin cerca de un strike o agregar impulso cuando el precio se mueve decisivamente a través de él.
El Director de Riesgo de Deribit, Shaun Fernando, dijo que más de $500 millones en valor nocional se ubicaban dentro del 5% del precio de mercado de Bitcoin. Dijo que la concentración "debería resultar en una mayor cobertura gamma en la preparación para la expiración".
Fernando agregó que el posicionamiento "puede resultar en un anclaje inusual alrededor de strikes clave o acelerar movimientos a través de ellos". Estos resultados siguen siendo escenarios en lugar de pronósticos confirmados porque la dirección de la cobertura de los dealers depende de posiciones no completamente visibles a través de datos agregados de interés abierto.
Un mercado anclado vería a Bitcoin permanecer cerca de un strike importante, potencialmente $80,000, mientras los ajustes de los dealers compensan movimientos cercanos. Una ruptura podría producir el efecto opuesto si la cobertura requiere que los dealers operen en la dirección del movimiento.
Las lecturas de volatilidad de Deribit cambiaron tras el repunte de Bitcoin
Fernando dijo que casi el 20% del interés abierto de las opciones de Bitcoin de Deribit estaba programado para expirar. También informó de un aumento relativo del 30% en el Índice de Volatilidad de Bitcoin de Deribit, o DVOL, durante la semana anterior.
La estructura temporal de la volatilidad pasó de backwardation a contango. La volatilidad implícita a corto plazo se había negociado anteriormente por encima de la volatilidad a largo plazo, lo que reflejaba la demanda de protección inmediata. El contango significa que los contratos a más largo plazo ahora tienen una volatilidad implícita más alta que los de vencimientos más cortos.
El sesgo de compra-venta también pasó de negativo a positivo, lo que muestra que los operadores asignaron una volatilidad implícita relativamente más alta a las opciones de compra que a las de venta comparables. El cambio siguió a la rápida recuperación de Bitcoin y a la creciente demanda de exposición al alza.
Bitcoin superó los $76,000 mientras se aceleraban las entradas en los ETF. Los fondos al contado de EE. UU. atrajeron alrededor de $1.1 mil millones entre el 19 y el 20 de agosto, cuando BTC salió de su rango de negociación anterior.
El repunte luego se estancó por encima de los $81,200. En una cobertura relacionada, Bitcoin retrocedió hacia los $79,250 mientras el impulso se volvía sobrecomprado, mientras que se desarrollaron grupos de liquidación cerca de los $78,000 y entre $81,000 y $82,000.
El máximo dolor no garantiza un movimiento hacia los $68,000
El nivel de máximo dolor del vencimiento se sitúa cerca de los $68,000. El máximo dolor estima el precio de liquidación en el que la mayor cantidad de valor de opciones expiraría sin valor, produciendo el pago agregado más bajo a los tenedores.
El cálculo a menudo atrae la atención antes de grandes vencimientos, pero no es un objetivo de precio fiable. No tiene en cuenta completamente la cobertura, los precios de compra de los contratos, las posiciones mantenidas fuera de un intercambio, la demanda al contado o las condiciones macroeconómicas cambiantes.
Bitcoin se negocia aproximadamente $11,000 por encima del nivel de máximo dolor reportado. Alcanzar los $68,000 antes de la liquidación requeriría un movimiento mucho mayor que simplemente volver a los principales grupos de strikes de $75,000 y $80,000.
La fecha límite confirmada es el viernes a las 08:00 UTC. Los operadores observarán si Bitcoin permanece cerca de los $80,000, retrocede hacia los $75,000 o rompe más allá de los strikes concentrados mientras las posiciones que expiran y las coberturas de los creadores de mercado se cierran o se renuevan.
La volatilidad también puede caer después de la liquidación una vez que desaparece la demanda de cobertura a corto plazo. El tamaño del vencimiento aumenta la posibilidad de mayores oscilaciones intradía, pero no determina la dirección de Bitcoin.
