La capacidad de Bitcoin para extender su rally de agosto ha sido puesta a prueba nuevamente, ya que los analistas han señalado la demanda sostenida de ETF al contado como un requisito clave para superar las crecientes expectativas de una subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre.
Resumen
- Bitcoin se cotiza cerca de $78,700 después de retroceder desde el máximo de la semana pasada por encima de $81,000.
- Los analistas de Bitfinex dicen que la compra al contado y el apalancamiento relativamente contenido sugieren que el mercado no muestra signos de sobrecalentamiento.
- Jeff Ko de CoinEx ve $80,000–$83,000 como una zona de suministro importante donde se pondrá a prueba la asignación real de capital.
- Jeff Mei de BTSE dice que la demanda de ETF debe mantenerse fuerte en múltiples fondos, mientras que una inflación más suave podría aliviar la presión de la Fed.
- Los datos laborales y de inflación de EE. UU. serán observados de cerca antes de la reunión de la Fed del 15 al 16 de septiembre.
Según los analistas de Bitfinex en un informe de mercado del 31 de agosto compartido con crypto.news, el último avance de Bitcoin se ha basado cada vez más en la demanda al contado en lugar de un apalancamiento excesivo, dejando al mercado en una posición más fuerte para absorber ventas incluso cuando las condiciones monetarias de EE. UU. se vuelven menos favorables.
Según datos de crypto.news, el precio de Bitcoin (BTC) se cotizaba alrededor de $78,700 al momento de escribir esto, bajando aproximadamente un 0.4% en las últimas 24 horas. El activo subió brevemente por encima de $81,000 la semana pasada antes de caer a un mínimo de $76,857 después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, usara su discurso en Jackson Hole para señalar que las tasas de interés podrían necesitar subir.
La caída interrumpió un rally que había llevado a Bitcoin desde menos de $65,000 a mediados de agosto hasta más de $80,000. Como cubrió anteriormente crypto.news, Bitcoin ganó alrededor del 24% durante la semana anterior, ya que las recompras de bonos del Tesoro, la demanda de ETF y la cobertura de cortos forzada ayudaron a impulsar la recuperación.
La demanda de ETF de Bitcoin ahora enfrenta una prueba más difícil
Los analistas de Bitfinex dijeron que el mercado de derivados no ha mostrado el tipo de acumulación rápida de apalancamiento que típicamente acompaña a un rally sobrecalentado. El interés abierto de Bitcoin se situó en $55.6 mil millones, más del 20% por encima de su nivel al comienzo de agosto, pero el aumento ha sido gradual mientras que los niveles de base se han mantenido relativamente bajos.
“Estamos en un mercado impulsado por la compra al contado y, a pesar de las grandes liquidaciones de cortos, el interés abierto solo ha aumentado gradualmente, mientras que la base se ha mantenido relativamente baja y en niveles saludables históricamente”, dijeron los analistas.
Mantener $77,100, que Bitfinex identificó como un nivel de soporte importante en el marco temporal inferior, junto con la compra al contado continua, indicaría que el mercado permanece relativamente equilibrado, según el informe.
Los flujos de ETF proporcionan otra medida de si esa demanda puede continuar.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. absorbieron alrededor de $3.04 mil millones durante nueve sesiones positivas consecutivas del 17 de agosto al 27 de agosto, según Bitfinex. El viernes luego produjo la primera salida neta en 10 sesiones, con inversores retirando $201.9 millones mientras Bitcoin revertía desde más de $81,000.
A pesar de los reembolsos del viernes, los fondos aún terminaron la semana con $924.5 millones en entradas netas, mientras que las entradas en las dos semanas anteriores alcanzaron alrededor de $2.8 mil millones.
El IBIT de BlackRock representó solo $33.4 millones de los retiros del viernes después de recaudar aproximadamente $2.3 mil millones durante las nueve sesiones anteriores. ARKB y BITB juntos registraron $164.6 millones en salidas.
La demanda institucional también ha estado absorbiendo Bitcoin vendido por tenedores más grandes, dijo Bitfinex. Las direcciones de ballenas que poseen entre 1,000 y 10,000 BTC han reducido sus saldos en 50,500 BTC desde finales de junio, mientras que las tenencias de custodia institucional asociadas con intercambios y plataformas de ETF aumentaron en 59,100 BTC.
Solo durante el último avance de agosto, los saldos de custodia aumentaron en 31,500 BTC, un movimiento que los analistas dijeron que seguía de cerca las entradas de ETF.
“Mientras las ballenas tomaron ganancias durante el rally, la demanda institucional absorbió esa oferta, lo que indica que los activos que se mueven hacia estos vehículos regulados pueden ser menos propensos a una liquidación repentina basada en noticias macroeconómicas a corto plazo”.
$80K–$83K podría poner a prueba si los compradores reales permanecen
Jeff Ko, analista jefe de CoinEx, dijo a crypto.news que parte del rally de agosto de Bitcoin provino de las recompras de bonos del Tesoro que empujaron los rendimientos y el dólar a la baja al mismo tiempo que los operadores habían acumulado grandes posiciones cortas.
Ko dijo que la parte mecánica del apretón resultante ahora se ha "agotado en gran medida", dejando la demanda al contado como un factor más importante alrededor de los $80,000.
"Las recompras de bonos del Tesoro empujaron los rendimientos y el dólar a la baja, y ese impulso chocó con posiciones cortas abarrotadas para producir el apretón", dijo Ko. "Lo que importa de aquí en adelante es si los compradores al contado siguen absorbiendo la oferta alrededor de los $80K".
El catalizador del Tesoro ya había producido una respuesta aguda a principios de agosto. El 19 de agosto, el departamento anunció que al menos duplicaría el tamaño máximo de las recompras de apoyo a la liquidez para valores de cupón nominal a 10-20 años y 20-30 años, de $2 mil millones a al menos $4 mil millones por operación del 9 de septiembre al 4 de noviembre.
El cambio ayudó a comprimir los rendimientos a largo plazo mientras Bitcoin se disparaba. Un análisis de las recompras del 20 de agosto encontró que BTC saltó un 8.2% desde un mínimo intradía de $64,100 a $69,500 dentro de las 12 horas posteriores al anuncio del Tesoro, mientras que se liquidaron $1.44 mil millones en posiciones cortas.
Ko ahora ve $80,000–$83,000 como más que un área de resistencia técnica porque la zona podría mostrar si la nueva inversión puede reemplazar la presión de compra creada previamente por la cobertura corta forzada.
"Es una zona de oferta importante, y el punto en el que el rally deja de ser un apretón de cortos y se convierte en una prueba de asignación de capital real."
Ether podría proporcionar otra señal. Ko dijo que ETH había cotizado cerca de $2,490 antes de Jackson Hole, pero posteriormente se quedó rezagado frente a Bitcoin en precio. Si los rendimientos del Tesoro y el dólar se mantienen elevados mientras Ether comienza a superar a Bitcoin tanto en precio como en flujos de inversión, vería el movimiento como evidencia de un mayor apetito por el riesgo en criptomonedas.
Bitfinex también señaló los ETF de Ether como un posible indicador de demanda. Los productos de Ether al contado en EE. UU. captaron $815.7 millones la semana pasada y extendieron su racha positiva a 10 sesiones, según la firma. Casi el 12.3% de las entradas acumuladas de ETF de Ether desde su lanzamiento llegaron durante agosto, mientras que la demanda ajustada por el tamaño relativo de los activos fue aproximadamente cuatro veces más intensa que la demanda de ETF de Bitcoin durante la última semana.
El riesgo de subida de tipos de la Fed amenaza el apoyo a la liquidez
La presión sobre Bitcoin ahora proviene de una perspectiva de tipos de interés menos favorable.
Los comentarios de Warsh en Jackson Hole elevaron la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tipos en septiembre a aproximadamente el 57%, según Bitfinex. Ko dijo de manera similar que las probabilidades implícitas en CME habían subido del 39.9% el 21 de agosto al 57% después del discurso, mientras que el rendimiento del Tesoro a dos años se movió a alrededor del 4.31% y el dólar volvió a un máximo de dos semanas.
Los analistas de Bitfinex dijeron que la inflación persistente sigue siendo una de las principales restricciones para una política monetaria más flexible. La inflación general del gasto de consumo personal se situó en el 3.7%, con una inflación subyacente del 3.3%, mientras que la demanda interna privada se expandió a un ritmo anualizado del 4.2% durante el segundo trimestre.
Jeff Mei, director de operaciones de BTSE, dijo a crypto.news que el discurso de Warsh había elevado el listón para Bitcoin porque tasas de interés más altas podrían reducir la cantidad de liquidez disponible para los activos criptográficos.
"Para un rally sostenido, necesitamos que sucedan algunas cosas. Primero, la demanda de ETF tiene que mantenerse fuerte en todos los productos ETF, y no solo en el ETF IBIT de BlackRock. Segundo, necesitamos mejores datos de inflación para que la Fed retroceda y mantenga las tasas estables."
Mei también advirtió que el impulso asociado con las recompras de bonos del Tesoro podría desvanecerse rápidamente.
A principios de agosto, Bitcoin superó los $76,000 mientras las entradas de ETF se aceleraban junto con la mejora de las condiciones de liquidez en EE. UU. Los ETF de Bitcoin al contado captaron $606 millones solo el 20 de agosto, extendiendo una racha de demanda institucional que acompañó la recuperación desde los mínimos de mediados de agosto.
Bitcoin necesita datos de EE. UU. para aliviar la presión sobre las tasas
Ahora la atención se centra en una serie de publicaciones económicas de EE. UU. que podrían alterar las expectativas antes de que la Reserva Federal se reúna en septiembre.
Ko identificó el informe de nóminas de agosto del viernes como el evento inmediato más importante y el último informe de empleo antes de la decisión del FOMC. Las nóminas de julio cayeron en 23,000 frente a una estimación de consenso de 80,000, mientras que mayo y junio fueron revisados a la baja en un total combinado de 103,000 empleos, según cifras citadas por Ko. La tasa de desempleo actualmente se sitúa en el 4.1%.
Antes de las nóminas, los datos del ISM Manufacturing y JOLTS están programados para el martes, seguidos por las cifras de empleo de ADP y el Libro Beige de la Reserva Federal el miércoles, y el ISM Services el jueves. Los analistas de Bitfinex también identificaron los datos del mercado laboral y de inflación de agosto como las próximas pruebas importantes para las expectativas de tasas.
El informe de inflación de agosto está programado para el 11 de septiembre, colocando otro punto de datos importante justo antes de la reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre.
Ko también señaló la Ley CLARITY como un catalizador específico de criptomonedas en EE. UU., con una votación de procedimiento en el Senado programada actualmente para el 15 de septiembre. En su opinión, la votación representa uno de los eventos más grandes específicos de activos en el calendario de septiembre, mientras que la reunión de la Fed determinará el trasfondo monetario que enfrentan Bitcoin y otros activos de riesgo.
En cuanto al precio, Mei ve los $87,000 como el próximo nivel que fortalecería materialmente el caso alcista después de que Bitcoin supere las áreas de resistencia más cercanas.
"Si rompemos la marca de $87k y la mantenemos, $100K se convierte en el objetivo real, y podríamos estar viendo un mercado alcista."
