En resumen
- La SEC y la CFTC están avanzando en la regulación de criptomonedas mientras la legislación sobre estructura de mercado está en receso de verano, con una mirada conjunta a cómo se deben definir los derivados como swaps y futuros perpetuos y dónde comienza la jurisdicción de cada agencia.
- Un grupo bipartidista de ex funcionarios de la SEC y la CFTC, incluidos Chris Giancarlo y Brian Quintenz, argumentó en una carta de comentarios patrocinada por Kalshi que riesgos similares merecen un tratamiento similar, advirtiendo que reglas mal calibradas siguen llevando el comercio al extranjero.
- La SEC envió por separado una reescritura de sus reglas de custodia de criptomonedas a la Casa Blanca para su revisión, con el objetivo de aclarar cómo los asesores regulados pueden custodiar activos digitales.
Mientras la legislación sobre estructura de mercado de criptomonedas está en el limbo del receso de verano, la SEC y la CFTC se están adelantando en la redacción de las reglas para la industria de $2.5 billones.
Ambas agencias están avanzando con varias iniciativas relacionadas con criptomonedas, incluida una nueva mirada a los derivados y una reescritura de las reglas de custodia de criptomonedas de la SEC.
Primero: Derivados.
En junio, las agencias solicitaron comentarios públicos sobre cómo deberían definirse los swaps, los swaps basados en valores y los productos novedosos o emergentes, y dónde debería comenzar y terminar la jurisdicción de la SEC y la CFTC.
Ahora, un grupo bipartidista de exfuncionarios de la SEC y la CFTC está opinando, advirtiendo que trazar esas líneas incorrectamente podría seguir impulsando mercados lucrativos al extranjero.
En una nueva carta de comentarios, el ex presidente de la CFTC, Chris Giancarlo, los ex comisionados de la CFTC, Brian Quintenz y Sharon Brown-Hruska, el ex comisionado de la SEC, Steven Wallman, y el ex economista jefe de la SEC, Chester Spatt, argumentan que riesgos similares deberían recibir un tratamiento regulatorio similar y que las reglas superpuestas no deberían acumular costos de cumplimiento adicionales.
La composición bipartidista es notable en un momento en que ninguna de las agencias tiene representación bipartidista. Los firmantes argumentan que estas no son cuestiones inherentemente partidistas, señalando el terreno común de larga data entre los comisionados de ambos partidos en la protección de los inversores y el mantenimiento de la competitividad de los mercados estadounidenses.
El tema es particularmente relevante para las criptomonedas, ya que la CFTC busca traer los futuros perpetuos al país, un mercado que algunos firmantes han argumentado individualmente que la regulación estadounidense ha impulsado en gran medida al extranjero. A principios de este mes, el presidente Donald Trump dijo que el presidente de la CFTC, Michael Selig está trabajando para traer la popular plataforma offshore de perpetuos Hyperliquid a los Estados Unidos.
La plataforma de mercados de predicción Kalshi, que comenzó a ofrecer perpetuos criptográficos a principios de este año, estima que el comercio de perpetuos offshore superó los $90 billones en 2025, frente a alrededor de $28 billones dos años antes. Kalshi patrocinó la carta al contratar al bufete de abogados Bellementis PLLC para ayudar con la redacción, aunque los firmantes dicen que no fueron compensados y que la empresa no tuvo voz en su contenido.
La plataforma de mercados de predicción Kalshi, que comenzó a ofrecer perpetuos criptográficos a principios de este año, estima que el comercio de perpetuos offshore superó los $90 billones en 2025, frente a alrededor de $28 billones dos años antes. Kalshi patrocinó la carta al contratar al bufete de abogados Bellementis PLLC para ayudar con la redacción, aunque los firmantes dicen que no fueron compensados y que la empresa no tuvo voz en su contenido.
El mensaje central: la regulación puede empujar el comercio a otro lugar, pero no hace desaparecer la demanda ni el riesgo. Y el tiempo es esencial.
“El mercado offshore de perpetuos de $90 billones no es un misterio a resolver, es un mercado que espera un libro de reglas estadounidense sensato”, dijo Giancarlo a Crypto In America. “Si calibramos la regulación federal al riesgo real en lugar de la carga máxima, esa liquidez viene a tierra. Cada año que esperamos, se vuelve más difícil traerla a Estados Unidos”.
En la SEC, la custodia vuelve a estar en el centro de atención.
La semana pasada, la SEC envió una reescritura planificada de sus reglas de custodia para asesores de inversión y compañías de inversión a la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios (OIRA) de la Casa Blanca para su revisión.
Se espera que la regla planificada aborde una pregunta que la industria de las criptomonedas ha buscado aclarar durante años: ¿Cómo pueden las firmas de inversión reguladas por la SEC proporcionar servicios de custodia para activos digitales mientras cumplen con las leyes federales de valores? Esto es particularmente relevante para los asesores de inversión, que están obligados a utilizar "custodios calificados" que cumplan con estándares estrictos para la salvaguarda y contabilidad relacionadas con los activos de los clientes.
El texto aún no es público, por lo que los detalles sobre qué firmas podrían calificar como custodios de criptomonedas o qué requisitos tendrían que cumplir siguen sin estar claros. Lo que está claro es que la SEC dice que quiere aclarar las reglas sobre la custodia de criptomonedas mientras elimina disposiciones que considera obsoletas.
Eso marca un cambio notable de dirección en comparación con el intento anterior de la agencia de abordar el problema hace tres años, cuando el entonces presidente Gary Gensler propuso una amplia regla de "salvaguarda" que habría expandido los requisitos de custodia existentes para asesores más allá de fondos y valores a prácticamente todos los activos de los clientes, incluidas las criptomonedas.
La SEC de Atkins descartó esa propuesta el año pasado.
Mientras tanto, la propuesta "Reg Crypto" de la SEC, que establecería nuevas reglas para ciertas ofertas de activos criptográficos, ha llegado oficialmente al Registro Federal y está abierta para comentarios públicos hasta el 20 de octubre.
Crypto in America es un boletín escrito por Eleanor Terrett. Siga el enlace para leer completo y suscribirse.
