El avance de Bitcoin desde aproximadamente $63,500 hasta más de $80,000 recibió un apoyo sustancial de la compra al contado en lugar de nuevas posiciones apalancadas, dijo QCP Capital el 28 de agosto.
Resumen
- Bitcoin subió desde $63,500 mientras los ETF al contado atrajeron $2.8 mil millones en ocho sesiones consecutivas en total.
- El interés abierto de futuros cayó de 646,000 BTC a 588,000 BTC mientras los precios de Bitcoin subían.
- Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. terminaron nueve sesiones de entradas con salidas de $201.9 millones el 28 de agosto.
- El PCE general de julio subió un 3.7% anual, mientras que el PCE subyacente se mantuvo en 3.3%, según datos oficiales.
- El Tesoro duplicará las recompras de bonos a largo plazo a al menos $4 mil millones por operación a partir del 9 de septiembre.
La firma de trading estimó que los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin en EE. UU. atrajeron aproximadamente $2.8 mil millones en ocho sesiones consecutivas durante el repunte. Mientras tanto, el interés abierto de futuros denominados en BTC disminuyó de aproximadamente 646,000 BTC a mediados de agosto a 588,000 BTC.
Esa combinación sugiere que las compras al contado y la cobertura de cortos impulsaron gran parte del movimiento. Se diferencia de un repunte liderado por traders que abren posiciones largas agresivamente apalancadas. Sin embargo, las últimas cifras verificadas muestran que la demanda institucional ha comenzado a enfriarse después de que Bitcoin no lograra mantenerse por encima de $80,000.
El repunte de Bitcoin ganó apoyo mientras el apalancamiento disminuía
Bitcoin brevemente operó por encima de $81,000 después de subir desde aproximadamente $63,500 en poco más de una semana. QCP dijo que las tasas de financiación se mantuvieron contenidas durante el avance, a pesar del fuerte aumento en el precio.
La caída del interés abierto significa que los traders cerraron posiciones de futuros en términos netos. Algunos traders bajistas probablemente compraron Bitcoin o futuros para cubrir posiciones cortas a medida que los precios subían. Al mismo tiempo, las entradas de ETF proporcionaron una demanda identificable a través de productos de inversión regulados en EE. UU.
QCP dijo que la combinación "sugiere que la cobertura de cortos y la demanda al contado han jugado un papel más importante que los nuevos largos apalancados persiguiendo el movimiento". Esa evaluación representa la interpretación de la firma de los datos del mercado, más que una prueba de que cada compra de ETF se tradujo directamente en compras inmediatas de Bitcoin.
La estructura inicialmente parecía más saludable que un avance acompañado de un interés abierto en rápido aumento y financiación costosa. El exceso de apalancamiento puede aumentar el riesgo de liquidación cuando los precios se revierten. Aún así, la caída del apalancamiento no garantiza que Bitcoin mantenga sus ganancias.
Como informó crypto.news en su cobertura de la ruptura de Bitcoin a $80,000, los fondos al contado de EE. UU. atrajeron alrededor de $1.92 mil millones durante la semana que terminó el 21 de agosto. Eso marcó su entrada semanal más fuerte desde octubre de 2025.
Las salidas de ETF de Bitcoin ponen a prueba el argumento de la demanda al contado
Los últimos datos de ETF introdujeron la primera prueba clara de la tesis de soporte al contado de QCP. Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraron $201.9 millones en retiros netos el 28 de agosto, terminando nueve sesiones consecutivas de entradas.
ARK 21Shares' ARKB registró $114.9 millones en salidas. Bitwise's BITB perdió $49.7 millones, mientras que BlackRock's IBIT registró $33.4 millones en retiros. VanEck's HODL también perdió $13.2 millones, según datos citados por crypto.news.
La reversión representó un cambio de $444.2 millones con respecto a la entrada de $242.3 millones de la sesión anterior. Sin embargo, los fondos aún recaudaron aproximadamente $924.5 millones durante la semana de trading del 24 al 28 de agosto.
Sin embargo, Bitcoin posteriormente operó cerca de $77,500 el 29 de agosto después de caer alrededor de un 2.9% en 24 horas, como informó crypto.news. La caída siguió a un intento fallido de mantener el movimiento por encima de $80,000.
Una sesión de salidas no establece una salida institucional sostenida. Los retiros continuos proporcionarían una evidencia más fuerte de que la demanda de ETF se está debilitando. Las entradas renovadas, por el contrario, apoyarían la opinión de QCP de que la participación al contado sigue siendo una base importante para el repunte.
La inflación mantiene limitada a la Reserva Federal
El panorama de la inflación en Estados Unidos sigue siendo menos favorable. Los datos de la Oficina de Análisis Económico mostraron que la inflación general de los gastos de consumo personal alcanzó el 3,7% interanual en julio. El PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, se mantuvo en el 3,3%.
Ambos índices subieron un 0,2% respecto a junio. Las cifras anuales se mantuvieron por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que limita la capacidad de los responsables políticos para flexibilizar las condiciones monetarias.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reforzó esa preocupación durante su discurso en Jackson Hole el 28 de agosto. Dijo que el "enfoque predominante ahora mismo debería estar en los precios" y señaló que las condiciones financieras en general eran difíciles de describir como restrictivas.
Los mercados habían asignado una probabilidad estimada del 35% a un aumento de tipos de 25 puntos básicos en septiembre antes del discurso, según QCP. Esa probabilidad era una estimación del mercado, no un pronóstico o compromiso de la Reserva Federal.
La próxima decisión de política dependerá de los datos entrantes de inflación, mercado laboral y actividad. Las expectativas de tipos más altos podrían presionar a Bitcoin al fortalecer el dólar y elevar los rendimientos de los activos de menor riesgo.
Las recompras de bonos del Tesoro proporcionan liquidez pero no son QE
Un factor de liquidez separado llegará el 9 de septiembre. El Departamento del Tesoro de EE. UU. aumentará sus recompras de apoyo a la liquidez en el extremo largo de un máximo de $2 mil millones a al menos $4 mil millones por operación.
El cambio cubre valores nominales en los sectores de 10 a 20 años y de 20 a 30 años. Permanecerá vigente hasta el 4 de noviembre, cuando el Tesoro planea proporcionar más información durante su próximo reembolso trimestral.
El programa tiene como objetivo mejorar la liquidez de negociación en valores del Tesoro más antiguos. No crea reservas del banco central y no constituye una flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal. Ninguna agencia oficial ha establecido que el programa haya causado el repunte de Bitcoin.
Para Bitcoin, la próxima prueba es si la demanda de ETF regresa mientras el financiamiento se mantiene contenido. Una recuperación gradual del interés abierto apuntaría a un posicionamiento mesurado. Un rápido crecimiento del apalancamiento junto con el aumento de los precios haría que el avance fuera más vulnerable a las liquidaciones.
