Siete ETF de XRP al contado y 1.4 mil millones en flujos después: ¿sigue XRP infravalorado?

El capital institucional sigue llegando a través de siete fondos regulados mientras el token cotiza un 57% por debajo de su máximo del ciclo. Las cifras sugieren que el mercado no se ha puesto al día.

La pregunta suena prematura para un token que acaba de registrar su mejor semana en un año. XRP subió un 56% entre el 14 y el 21 de agosto, recuperando los $1.48 y elevando su capitalización de mercado por encima de los $92 mil millones. Ese movimiento lo devolvió al quinto lugar en el ranking global, por delante de Solana y solo detrás de Bitcoin, Ethereum, Tether y BNB.

Sin embargo, el repunte solo devolvió a XRP a un precio que alcanzó por primera vez a finales de 2025. En el pico del ciclo de julio de 2025, el token alcanzó los $3.65. Incluso después de una semana de compras agresivas, XRP sigue un 57% por debajo de esa cifra. La infraestructura institucional que lo rodea, sin embargo, no se parece en nada a la de hace un año.

Siete ETF regulados al contado ahora cotizan en las bolsas de EE. UU. Un marco conjunto de la SEC y la CFTC clasifica a XRP como una materia prima. Y Ripple está construyendo una operación de préstamos con stablecoin en su propio libro mayor. La brecha entre lo que dice la infraestructura y lo que dice el precio es donde vive el argumento.

Este artículo examina cada capa de ese argumento: el complejo de ETF y su brecha estructural en relación con Bitcoin, el cambio regulatorio que eliminó el techo legal para la participación institucional, la acumulación de ballenas que precedió al repunte, la expansión de la stablecoin RLUSD y los catalizadores que podrían validar o invalidar la tesis de infravaloración en el cuarto trimestre de 2026.

Siete fondos, $1.44 mil millones y una brecha estructural

El primer ETF al contado de XRP, XRPR de REX Osprey, comenzó a cotizar en septiembre de 2025. Bitwise siguió el 20 de noviembre, Franklin Templeton lanzó XRPZ el 24 de noviembre, y cuatro fondos más llegaron antes de fin de año: XRPC de Canary, GXRP de Grayscale, TOXR de 21Shares y una segunda oferta de REX. Para el 16 de diciembre, las entradas acumuladas habían superado los $1 mil millones.

A finales de agosto de 2026, los siete fondos mantienen aproximadamente $1.44 mil millones en activos bajo gestión combinados, custodiando alrededor de 773 millones de tokens XRP. Esa cifra importa menos de forma aislada que en comparación. El complejo de ETF al contado de Bitcoin mantiene casi $52 mil millones en entradas netas acumuladas, lo que representa aproximadamente el 6.5% de la capitalización de mercado total de BTC. La cifra de XRP de $1.44 mil millones representa solo el 1.9% de la capitalización de mercado de $92 mil millones del token.

La diferencia no es simplemente una función de la edad. Los ETF al contado de Bitcoin se lanzaron en enero de 2024, aproximadamente 20 meses antes que los productos de XRP. Pero los ETF al contado de Ethereum, que se lanzaron en julio de 2024, atrajeron flujos mucho mayores en su primer año. El complejo de XRP ha superado en términos relativos durante períodos en los que tanto los ETF de Bitcoin como los de Ethereum estaban perdiendo capital. En diciembre de 2025, las instituciones vertieron $483 millones en fondos de XRP mientras que los ETF de Bitcoin perdieron $1.09 mil millones y los productos de Ethereum perdieron $564 millones.

Ese patrón de rotación sugiere algo específico: el capital no simplemente fluye hacia las criptomonedas en general. Fluye hacia XRP como una asignación distinta.

Las estructuras de tarifas de los siete fondos también cuentan una historia sobre la presión competitiva. El XRPZ de Franklin Templeton se lanzó con una exención de tarifas que redujo su ratio de gastos efectivo a cero durante el primer año, una medida diseñada para atraer activos rápidamente. Bitwise fijó el precio de su fondo en 0,20%, igualando la tarifa de su ETF de Bitcoin. El GXRP de Grayscale, convertido de un fideicomiso cerrado, conlleva una tarifa más alta pero se beneficia de una base de tenedores existente que no necesitó tomar nuevas decisiones de asignación. La compresión de tarifas refleja lo que sucedió en el mercado de ETF de Bitcoin durante 2024, donde los emisores compitieron agresivamente en costos para capturar participación de mercado temprana. El resultado es que los inversores minoristas e institucionales ahora tienen acceso a la exposición a XRP a costos comparables a los ETF de acciones tradicionales, eliminando otro punto de fricción que históricamente mantuvo el capital al margen.

La composición de la base de compradores importa tanto como la cifra total. Las presentaciones 13F trimestrales del primer trimestre de 2026 muestran que los asesores de inversión registrados y las oficinas familiares multifamiliares representan una parte desproporcionada de las tenencias de ETF de XRP en comparación con los ETF de Bitcoin, donde dominan los fondos de cobertura y las firmas de comercio propietario. El canal de asesores tiende a ser más pegajoso. Una vez que una asignación entra en una cartera modelo, permanece allí hasta que la tesis se rompe, no simplemente hasta el próximo rebalanceo trimestral.

La sentencia sobre materias primas que cambió el piso legal

El 17 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC publicaron un documento interpretativo conjunto de 68 páginas que clasificó 16 criptoactivos como materias primas digitales. XRP estaba entre ellos, junto con Bitcoin, Ethereum, Solana y otros 12. La sentencia aplicó un marco basado en funciones que evaluó la descentralización de la red, la utilidad del token y los mecanismos de distribución.

Para XRP, la clasificación puso fin a una cuestión legal que había persistido desde diciembre de 2020, cuando la SEC presentó una demanda contra Ripple Labs alegando que las ventas de XRP constituían ofertas de valores no registradas. El juicio sumario parcial de julio de 2023, en el que la jueza Analisa Torres dictaminó que las ventas programáticas de XRP en los intercambios no constituían contratos de inversión, había reducido el riesgo. El marco de marzo de 2026 lo eliminó.

La regulación de materias primas bajo la CFTC es estructuralmente más ligera que el cumplimiento de valores bajo la SEC. Los bancos, fondos de cobertura y gestores de activos que habían evitado XRP debido a la cuestión de valores ahora pueden mantenerlo y comerciarlo bajo el mismo marco de materias primas que utilizan para futuros de oro, petróleo y gas natural. El techo legal sobre la participación institucional se levantó efectivamente.

El efecto práctico es visible en la decisión de Coinbase del 1 de mayo de 2026 de habilitar Trade at Settlement para futuros de XRP, colocando al token junto a Bitcoin, Ethereum, oro y petróleo crudo para el comercio de bloques institucional. Esa integración no ocurre para activos cuyo estatus legal sigue siendo ambiguo.

La claridad regulatoria también abrió la puerta a los proveedores de custodia que anteriormente habían excluido a XRP de sus ofertas. Las compañías de fideicomiso autorizadas por el estado y los custodios calificados que operan bajo la guía de la OCC ahora pueden mantener XRP bajo los mismos marcos que aplican a otras materias primas digitales. Este es un requisito previo para los fondos de pensiones y dotaciones, a los que sus declaraciones de política de inversión les prohíben mantener activos que carecen de una clasificación regulatoria clara. El marco de marzo de 2026 no desbloqueó inmediatamente esos fondos de capital, pero eliminó la barrera legal que lo hacía imposible.

La clasificación también resolvió un problema secundario: la inclusión en índices. Los principales índices de criptomonedas mantenidos por S&P, FTSE Russell y Bloomberg habían excluido o infraponderado a XRP durante el período de litigio de la SEC. Con la designación de materia prima en vigor, los rebalanceos de índices en el segundo y tercer trimestre de 2026 comenzaron a agregar XRP con ponderaciones que reflejan su capitalización de mercado en lugar de una puntuación de riesgo legal descontada. Los fondos pasivos que siguen esos índices ahora están comprando XRP automáticamente, una fuente de demanda estructural que no existía hace doce meses. Para una visión más amplia de las condiciones que impulsan la recuperación de XRP, el cambio regulatorio es el más consecuente.

Acumulación de ballenas y la desconexión del precio

Durante la semana del 18 de agosto, el XRP Ledger registró un aumento del 280% en transacciones que superan el millón de dólares. Las direcciones que poseen entre un millón y diez millones de XRP agregaron aproximadamente 380 millones de tokens en siete días, elevando los saldos totales de los grandes tenedores de aproximadamente 16.05 mil millones a 16.36 mil millones de tokens. La línea base para transacciones de XRP de un millón de dólares en julio y principios de agosto promedió de 10 a 12 por día. Durante esa semana, el número se disparó por encima de 38 en una sola ventana de 24 horas.

La acumulación precedió al movimiento del precio. XRP rondó cerca de $1.00 durante la mayor parte del período de compra antes de dispararse a $1.23 el 20 de agosto durante un repunte más amplio del mercado, y luego extendiéndose a $1.48 para el 21 de agosto. La brecha entre la intensidad de la compra de ballenas y la quietud inicial del precio es el punto de datos que más importa.

La firma de análisis en cadena Santiment identificó la acumulación como un comportamiento de anticipación antes de la Ley CLARITY, un proyecto de ley que codificaría formalmente la clasificación de materias primas de 16 criptoactivos en la ley federal. Se esperaba que el proyecto de ley llegara a una votación de procedimiento en el Senado en julio, pero se pospuso hasta el 15 de septiembre. Las billeteras en el nivel de uno a diez millones generalmente pertenecen a instituciones, oficinas familiares o tenedores individuales muy grandes. Su comportamiento tiende a preceder, no a seguir, los movimientos de precios.

El número de direcciones que poseen al menos un millón de XRP aumentó a aproximadamente 2,033 durante este período, con saldos combinados de grandes tenedores que superan los ocho mil millones de tokens. Esa concentración es digna de mención. Significa que un número relativamente pequeño de billeteras controla una porción significativa del suministro circulante. Cuando esas billeteras se mueven al unísono, como lo hicieron durante la semana del 18 de agosto, la señal se amplifica. Pero la misma concentración crea fragilidad: si esos tenedores deciden tomar ganancias simultáneamente, la presión de venta abrumaría la profundidad actual del libro de órdenes.

La paradoja de los flujos de ETF

Los flujos de ETF de XRP presentan una contradicción. Los siete fondos atrajeron $13.24 millones en entradas netas solo el 20 de agosto, extendiendo una racha de tres días que llevó las tenencias combinadas cerca de $1.2 mil millones en XRP. Sin embargo, el precio permaneció en un rango entre $0.90 y $1.10 durante la mayor parte del verano, solo rompiendo en la última semana de agosto.

La desconexión tiene una explicación estructural. Las entradas de ETF representan nuevo capital que ingresa a vehículos regulados, pero el mercado cripto más amplio estuvo bajo presión macro durante gran parte del segundo y tercer trimestre de 2026. Bitcoin cayó de más de $70,000 a menos de $60,000 durante ese período, arrastrando a las altcoins independientemente de sus dinámicas de flujo individuales. XRP estaba superando estructuralmente en el lado de los flujos mientras que el lastre macro suprimía la acción del precio. Una mirada más cercana a los momentos en que los compradores de ETF de XRP se detuvieron revela cómo el sentimiento macro anuló el impulso de los flujos.

La comparación con la experiencia de los ETF de Bitcoin es instructiva. Cuando se lanzaron los ETF de BTC al contado en enero de 2024, las entradas fueron intensas durante semanas antes de que BTC rompiera su máximo histórico anterior. La respuesta del precio se retrasó con respecto a la señal de flujo en aproximadamente dos meses. Si XRP sigue un patrón similar, la racha sostenida de entradas de finales de agosto podría preceder a un movimiento de precio más grande en el cuarto trimestre, particularmente si las condiciones macro mejoran.

Pero hay un contraargumento. El lanzamiento del ETF de Bitcoin representó el primer producto al contado regulado en EE. UU. para el activo cripto más grande. Los ETF de XRP se lanzaron en un mercado que ya tenía productos de Bitcoin y Ethereum absorbiendo la demanda institucional. El comprador marginal de un ETF de XRP no es el mismo que el comprador marginal de un ETF de BTC. La audiencia direccionable es más pequeña y la base de capital es más delgada.

Los datos de flujo también revelan una dimensión geográfica. XRP históricamente ha comandado una mayor participación del volumen de operaciones en Asia, particularmente en Corea del Sur y Japón, donde las asociaciones de corredores de pago de Ripple son más activas. Los flujos de ETF de EE. UU. capturan solo un lado de la imagen de la demanda. Si se incluyen los productos institucionales asiáticos, incluido el ETF de XRP brasileño aprobado en abril de 2026, el envoltorio institucional total alrededor de XRP es más grande de lo que sugiere la cifra de EE. UU. por sí sola. La brecha entre los AUM de ETF de EE. UU. y la exposición institucional global es otra variable que la simple comparación con Bitcoin no captura.

RLUSD y el puente de monedas estables

La historia del ETF es solo una capa del caso institucional. La moneda estable RLUSD de Ripple superó los $1.7 mil millones en valor de mercado para agosto de 2026, con el XRP Ledger ahora manteniendo más del 50% del suministro total de RLUSD. Ripple acuñó 63 millones de RLUSD en un solo lote a principios de agosto, y la compañía está construyendo una operación de préstamos de crédito privado a través de asociaciones con Clearpool Finance y Cicada Partners.

La iniciativa de préstamos permitiría a los prestatarios institucionales acceder a préstamos denominados en RLUSD directamente en el XRP Ledger, con transacciones que se liquidan en cadena. RippleX está desarrollando la función con actualizaciones aprobadas por validadores que agregarían herramientas de préstamo nativas al propio libro mayor. Si el producto de préstamos llega a producción, transformaría XRPL de un riel de pagos a una plataforma de préstamos institucional, un cambio que tiene implicaciones para cómo el mercado valora el token subyacente.

El crecimiento de las monedas estables también cambia la dinámica del argumento de utilidad de XRP. Los críticos han sostenido durante mucho tiempo que el caso de uso principal de XRP, los pagos transfronterizos, no requiere mantener el token durante períodos prolongados porque las transacciones se liquidan en segundos. Los préstamos de RLUSD crean una razón para que el capital permanezca en el libro mayor por más tiempo, aumentando la demanda de XRP como activo puente y colateral en lugar de un medio de liquidación transitorio.

Hay una señal institucional separada en los datos de monedas estables. JPMorgan ejecutó una transacción en vivo en el XRP Ledger en julio de 2026 como parte de una exploración más amplia de la tokenización de activos en cadena. El banco no ha anunciado un despliegue a gran escala, pero la demostración colocó a XRPL junto a Ethereum, Polygon y Avalanche como redes en las que los grandes bancos están dispuestos a construir para la liquidación de activos tokenizados. Si RLUSD se convierte en la moneda de liquidación predeterminada para transacciones tokenizadas en XRPL, la curva de demanda de XRP como token nativo de gas y puente de la red cambia materialmente.

El catalizador de Swell y lo que octubre podría traer

Ripple organizará su conferencia combinada Swell y XRPL Apex en The Shed en Hudson Yards de Manhattan del 27 al 29 de octubre. Por primera vez, la compañía fusiona su cumbre institucional con su conferencia de desarrolladores, proyectando más de 1,500 asistentes, más de 75 oradores y 50 sesiones en tres escenarios. La CEO de Nasdaq, Adena Friedman, está entre los oradores confirmados.

Eventos anteriores de Swell han coincidido con anuncios de productos significativos y, en algunos ciclos, movimientos de precios. El evento de octubre de 2026 tiene peso adicional porque sigue a la votación del Senado sobre la Ley CLARITY del 15 de septiembre. Si el proyecto de ley avanza, la conferencia se convierte en una vuelta de victoria para la estrategia regulatoria de Ripple. Si se estanca, el evento se convierte en un escenario para que Ripple articule sus próximos pasos bajo el marco del poder ejecutivo existente.

El momento también coloca el evento solo semanas antes de las elecciones de mitad de período de EE. UU. del 5 de noviembre. Las criptomonedas se han convertido en un tema de donaciones bipartidista, y Ripple ha estado entre los mayores contribuyentes políticos en la industria. El entorno regulatorio hacia 2027 dependerá en gran medida de la composición del próximo Congreso, y Swell 2026 puede ofrecer la señal más clara de cómo el liderazgo de Ripple lee ese panorama.

Históricamente, las conferencias Swell han producido resultados mixtos para el precio. El evento de 2017 en Toronto precedió a la carrera parabólica de XRP a $3.84, aunque el repunte fue impulsado por la manía del mercado en general más que por los anuncios de la conferencia. Los eventos de 2019 y 2023 tuvieron poco efecto duradero en el precio. La diferencia en 2026 es que la conferencia sigue a un año de progreso estructural en lugar de hype especulativo. Si Ripple anuncia una fecha de lanzamiento de producción para los préstamos de RLUSD, una nueva asociación bancaria o un cronograma para las actualizaciones de contratos inteligentes de XRPL, el mercado tendrá hitos concretos para valorar en lugar de promesas abstractas.

La lista de oradores también señala la audiencia a la que Ripple se dirige. Adena Friedman dirige el intercambio que cotiza varios ETF de XRP. Su presencia en Swell sugiere una conversación más profunda sobre cómo la infraestructura financiera tradicional se cruza con el ecosistema de XRP. Conferencias anteriores presentaron oradores nativos de criptomonedas. Esta apunta a la clase de asignadores.

El caso bajista: por qué barato podría ser correcto

La tesis de infravaloración tiene una debilidad estructural. El suministro circulante de XRP es de aproximadamente 57 mil millones de tokens de un suministro total de 100 mil millones. Ripple mantiene una parte sustancial del suministro restante en custodia, liberando mil millones de tokens por mes. Si bien la mayoría de esos tokens se devuelven a custodia, el excedente ha limitado históricamente la apreciación del precio durante los repuntes. El mercado sabe que el suministro continuará entrando en circulación, y ese conocimiento está descontado.

Además, la cifra de AUM de ETF de $1.44 mil millones, aunque creciente, es modesta en términos absolutos. El complejo de ETF al contado de Bitcoin atrajo más de $1.44 mil millones en una sola semana durante sus primeros meses. Los fondos de XRP están creciendo de manera constante, pero no a un ritmo que sugiera que un shock de oferta sea inminente. Al ritmo actual de entradas, tomaría varios años para que el complejo de ETF absorba incluso el 5% de la oferta circulante de XRP, un umbral que comenzaría a crear dinámicas de escasez significativas.

El aumento semanal del 56% también introdujo riesgo de apalancamiento. El interés abierto en futuros perpetuos de XRP se disparó junto con el repunte, y las tasas de financiación se volvieron marcadamente positivas, lo que indica que las posiciones largas están pagando a las posiciones cortas para mantener la exposición. Los repuntes apalancados son inherentemente frágiles. Si el entorno macroeconómico se deteriora o un catalizador no se materializa, el desapalancamiento podría ser brusco. El repunte posterior al acuerdo de agosto de 2025 proporciona un precedente: XRP superó los $3.00, luego retrocedió más del 70% durante los seis meses siguientes a medida que el catalizador se desvaneció y el apalancamiento se deshizo.

Finalmente, los productos institucionales de Ripple son prometedores pero tempranos. El préstamo de RLUSD está en desarrollo, no en producción. La Ley CLARITY no ha sido aprobada. La conferencia Swell no ha tenido lugar. El mercado puede estar valorando un futuro que requiere múltiples eventos binarios para resolverse favorablemente.

También hay un problema de encuadre de valoración que el argumento de infravaloración tiende a pasar por alto. La capitalización de mercado de XRP de $92 mil millones la valora por encima de empresas como Spotify, Snowflake y Block. Ripple en sí es una empresa privada con ingresos anuales estimados en cientos de millones, una fracción de la capitalización de mercado del token. El token no genera ingresos ni paga dividendos. Su valor se deriva enteramente de la utilidad futura esperada y la demanda especulativa. A $1.48, el mercado ya está valorando una expansión significativa de la adopción institucional. La pregunta es si el precio actual representa un descuento sobre un futuro plausible o un precio justo para uno incierto. Para escenarios de predicción del precio de XRP a más largo plazo, esos catalizadores binarios importan más que los flujos de cualquier semana individual.

Qué ver

• Votación en el Senado de la Ley CLARITY el 15 de septiembre: un avance procesal confirmaría el estatus de materia prima de XRP en la ley, lo que potencialmente desencadenaría una segunda ola de entradas institucionales.
• Los activos acumulados de los ETF de XRP superan los $2 mil millones: el próximo umbral psicológico que indicaría una demanda institucional sostenida en lugar de episódica.
• Fecha de lanzamiento del producto de préstamos RLUSD: un despliegue de producción en XRPL cambiaría el argumento de utilidad de teórico a operativo.
• Cambios en los niveles de billeteras de ballenas tras el repunte: si las direcciones que poseen de uno a diez millones de XRP continúan acumulando o comienzan a distribuir por encima de $1.50.
• Anuncios de Swell 2026 del 27 al 29 de octubre: nuevas asociaciones, lanzamientos de productos o señales regulatorias del evento más grande de Ripple hasta la fecha.

Preguntas frecuentes