La pausa de dos semanas de Strategy en las ventas de Bitcoin ha eliminado una barrera de sentimiento de tres meses después de que la empresa dispusiera de 6,948 BTC entre finales de mayo y principios de agosto, según analistas de Bitfinex.
Resumen
- Strategy no reportó transacciones de Bitcoin por segunda semana consecutiva.
- La empresa recaudó $2.01 mil millones vendiendo acciones MSTR en su lugar.
- Sus 840,447 BTC son rentables con Bitcoin cotizando por encima del costo promedio de $75,385.
- Bitfinex dijo que las ventas anteriores afectaron el sentimiento del mercado más que la oferta disponible de Bitcoin.
Los analistas de Bitfinex dijeron en un informe del 28 de agosto que las disposiciones de 6,948 BTC de Strategy fueron pequeñas en comparación con el volumen diario de operaciones al contado, pero el estatus de la empresa como el mayor tenedor corporativo de Bitcoin dio a cada venta semanal un peso adicional entre los operadores.
"El mayor tenedor corporativo está vendiendo" se convirtió en un argumento bajista recurrente entre mayo y agosto, dijeron los analistas. Aunque las ventas no crearon un gran shock de oferta, cada presentación de los lunes dejaba abierta la posibilidad de que más monedas pudieran llegar al mercado.
El último Formulario 8-K de Strategy, que cubre del 17 de agosto al 23 de agosto, no reportó compras ni ventas de Bitcoin. La presentación fue la segunda divulgación semanal consecutiva sin cambios en el saldo de 840,447 BTC de la empresa.
Con Bitcoin cotizando cerca de $78,700, las tenencias de Strategy también han superado su precio promedio de adquisición de $75,385. La empresa pagó aproximadamente $63.36 mil millones por la posición, incluidos honorarios y gastos, colocando su valor actual cerca de $66 mil millones al precio citado por Bitfinex.
Las ventas de 6,948 BTC de Strategy tuvieron más peso simbólico
Strategy comenzó a vender Bitcoin a finales de mayo, poniendo fin a un período de varios años durante el cual su tesorería se había movido en gran medida en una sola dirección.
Como informó crypto.news en junio, la primera transacción involucró 32 BTC vendidos a un precio promedio de $77,135. La disposición recaudó aproximadamente $2.5 millones y representó solo el 0.0038% de las tenencias de la empresa en ese momento, pero fue la primera venta de Bitcoin reportada por Strategy desde una transacción relacionada con impuestos en diciembre de 2022.
El presidente ejecutivo Michael Saylor había preparado a los inversores para la posibilidad durante la llamada de resultados del primer trimestre de Strategy. Después de que la empresa reportara una pérdida neta de $12.54 mil millones, impulsada principalmente por pérdidas no realizadas en sus tenencias de Bitcoin, Saylor dijo que Strategy "probablemente venderá algo de Bitcoin para financiar un dividendo" e "inocular el mercado".
Disposiciones más grandes siguieron mientras Bitcoin permanecía bajo presión durante el verano. Strategy vendió 3,588 BTC por aproximadamente $216 millones a principios de julio para financiar dividendos vinculados a sus valores preferentes. Más tarde vendió 1,638 BTC por $104.73 millones durante la semana que terminó el 2 de agosto, seguido de otros 1,690 BTC por $108.6 millones hasta el 9 de agosto.
La empresa utilizó los ingresos posteriores para dividendos y recompras de STRC. Su presentación del 10 de agosto mostró que los $108.6 millones completos generados por la venta de 1,690 BTC se destinaron a recomprar aproximadamente 1.15 millones de acciones de STRC.
A principios de agosto, las ventas acumuladas habían reducido la reserva de Strategy a 840,447 BTC. Bitfinex calculó que todas las disposiciones desde finales de mayo hasta principios de agosto totalizaron 6,948 BTC y generaron aproximadamente $432.5 millones.
Frente al volumen diario de operaciones al contado de Bitcoin, los analistas describieron la cantidad como "un error de redondeo". La atención del mercado se centró en cambio en si las obligaciones de acciones preferentes podrían convertir a Strategy en un vendedor recurrente cada vez que sus otros canales de financiación se debilitaran.
La emisión de MSTR ha reemplazado a Bitcoin como fuente de financiación
En lugar de vender más Bitcoin, Strategy recaudó aproximadamente $2.01 mil millones en ingresos netos mediante la emisión de aproximadamente 18.26 millones de acciones comunes MSTR entre el 17 de agosto y el 23 de agosto. El total fue aproximadamente seis veces la cantidad recaudada durante la semana de reporte anterior.
Strategy gastó $136.4 millones de los ingresos para recomprar aproximadamente 1.43 millones de acciones de STRC por debajo de su valor declarado de $100. Otros $300 millones se destinaron a su reserva en dólares estadounidenses, aumentando ese saldo de $4.8 mil millones a $5.1 mil millones.
Los $1.59 mil millones restantes se depositaron en una cuenta de efectivo recién creada. Combinadas con la reserva existente, las dos cuentas mantenían aproximadamente $6.69 mil millones al 23 de agosto.
Durante el mismo período, Strategy no compró Bitcoin. La compañía ha recaudado aproximadamente $2.35 mil millones a través de la emisión de MSTR en dos semanas sin destinar ninguna de las ganancias a BTC, según el informe de Bitfinex.
El capital se ha destinado en cambio a recompras de acciones preferentes, cobertura de dividendos y liquidez adicional. La gerencia diseñó la reserva en dólares para cubrir los pagos de las acciones preferentes de Strategy y la deuda pendiente, reduciendo la necesidad de vender Bitcoin cuando las obligaciones de pago recurrentes vencen.
La asignación más reciente sigue a una semana anterior sin ventas en la que Strategy recaudó $333.7 millones a través de la emisión de MSTR. De esa cantidad, $149.1 millones entraron a la reserva en dólares, $132.2 millones financiaron recompras de STRC, y $52.4 millones cubrieron dividendos de STRC.
Bitfinex dijo que el patrón indica que la gerencia actualmente prefiere emitir acciones comunes antes de disponer de Bitcoin adicional. Con la reserva ahora proporcionando casi tres años de cobertura de pagos, los analistas consideraron que otra venta de BTC es menos probable a menos que STRC sufra una presión de precio severa y otras opciones de financiamiento se vuelvan menos atractivas.
Strategy sigue siendo neutral en lugar de un comprador de Bitcoin
El fin de las ventas semanales aún no ha restaurado el papel anterior de Strategy como una fuente constante de demanda de Bitcoin.
En los últimos dos períodos de informe, la compañía no compró ni vendió BTC, dejando su posición sin cambios en 840,447 monedas. Por lo tanto, Bitfinex describió a Strategy como neutral en lugar de un comprador activo.
Bitcoin ahora compite con varios usos para el capital recaudado a través de la emisión de MSTR. Strategy puede dirigir los fondos hacia recompras de STRC, dividendos preferentes, pagos de deuda, su reserva en dólares, la nueva cuenta de efectivo o compras adicionales de Bitcoin.
El presidente y director ejecutivo Phong Le ha dicho que la compañía espera reanudar la acumulación durante 2026. En agosto, Le vinculó futuras compras a la recuperación de STRC hacia su valor declarado de $100, donde Strategy podría emitir acciones preferentes adicionales en mejores términos.
"Continuaremos construyendo eso. Y sí, cuando Stretch vuelva a la par, emitiremos más. Compraremos más Bitcoin", dijo Le durante una entrevista anterior.
Strategy no ha proporcionado una fecha o cantidad para su próxima compra. Sus presentaciones muestran que el apoyo a STRC y la acumulación de efectivo han tenido prioridad mientras la acción preferente permanece por debajo del nivel que la gerencia quiere mantener.
Bitfinex también identificó la dilución como un riesgo restante para los tenedores de MSTR. Emitir acciones comunes cuando la acción se negocia con una prima reducida al valor de Bitcoin de la compañía puede debilitar la medida de Bitcoin por acción que Strategy utiliza al discutir el desempeño de los accionistas.
Una nueva caída de Bitcoin hacia el rango de $60,000 bajos también podría endurecer la posición financiera de la compañía, según los analistas. Durante la venta masiva de verano, un precio de BTC más débil empujó las tenencias de Strategy por debajo del costo, mientras que los precios más bajos de MSTR hicieron que la emisión de acciones comunes fuera más dilutiva.
Los inversores estadounidenses enfrentan exposición a través de MSTR y STRC
Las decisiones de capital de Strategy afectan directamente a los inversores estadounidenses porque MSTR y STRC cotizan en Nasdaq, mientras que la compañía informa sus transacciones semanales de Bitcoin y valores a través de presentaciones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.
Los inversores de MSTR obtienen exposición indirecta a Bitcoin a través de una empresa pública, pero sus rendimientos pueden diferir del desempeño de BTC porque Strategy también emite acciones comunes, paga dividendos preferentes, presta servicios de deuda y recompra valores. Los accionistas preferentes tienen prioridad sobre los accionistas comunes para pagos de dividendos y ciertos reclamos.
La presentación más reciente mostró que Strategy vendió MSTR a un precio promedio de aproximadamente $110 por acción, frente a aproximadamente $96 durante la semana anterior, según Bitfinex. El precio más alto permitió a la compañía recaudar más efectivo por acción mientras que la recuperación de Bitcoin colocó su tesorería restante por encima de su costo de adquisición promedio.
STRC sigue siendo otro factor en el plan de capital de la compañía. Strategy diseñó la acción preferente perpetua de tasa variable para negociarse cerca de $100 y ha mantenido su tasa de dividendo anualizada en 12% para agosto mientras realiza recompras regulares por debajo del valor declarado.
