Virtu Financial, M1X Global y Tradeweb completaron una transacción de recompra institucional utilizando un bono digital soberano el 27 de agosto, con el ciclo completo de repo y recompra liquidado en la Red Canton en menos de 10 minutos.
Resumen
- Virtu, Tradeweb y M1X completaron un ciclo de repo en cadena en Canton en menos de diez minutos en total.
- USDM1 sirvió como garantía y sigue respaldado uno a uno por valores del Tesoro de EE. UU. a corto plazo en custodia.
- Cada entrega de valores, transferencia de efectivo y tramo de recompra se liquidó atómicamente en el libro mayor de la Red Canton.
- USDM1 se ofrece fuera de los Estados Unidos bajo la Regulación S, según las divulgaciones del emisor de hoy.
- Anchorage Digital, BitGo y tZERO proporcionan opciones de custodia institucional para el bono de las Islas Marshall actualmente.
La transacción utilizó USDM1, un bono denominado en dólares emitido en cadena por la República de las Islas Marshall, como garantía. La entrega de valores, el pago en efectivo y la transacción de retorno se liquidaron atómicamente en la misma red, según un comunicado conjunto de las empresas.
Las empresas lo llamaron el "primer conocido" repo ejecutado a través de un importante lugar de negociación institucional que combina garantía soberana emitida de forma nativa con liquidación totalmente en cadena y sin corredor principal. Esa designación sigue siendo una afirmación de la empresa porque ningún registro independiente de la industria rastrea cada repo privado en cadena de bloques.
Virtu y Tradeweb completan el repo sin demoras T+1
Un repo es una transacción de financiamiento a corto plazo en la que una parte vende valores por efectivo y acuerda recomprarlos más tarde. Los valores sirven como garantía para el financiamiento.
La transacción de Virtu siguió la estructura de un repo convencional con garantía soberana. Sin embargo, los participantes movieron el bono y el efectivo directamente a través de Canton en lugar de depender de libros mayores de custodia separados y sistemas de liquidación tradicionales T+1.
Tradeweb dijo que la transacción bilateral involucró contrapartes institucionales reguladas. Las empresas no revelaron el valor de la transacción, el instrumento de efectivo, la tasa de interés, el vencimiento ni las identidades de las contrapartes más allá de la participación de Virtu.
Completar tanto la transferencia inicial como la recompra en 10 minutos demostró la capacidad técnica de liquidación de la red. No establece cómo se desempeñaría el sistema bajo volúmenes de transacciones pesados, mercados estresados o una adopción institucional más amplia.
USDM1 convierte un bono digital en garantía activa
USDM1 es una obligación soberana emitida de forma nativa en cadena por las Islas Marshall. Está estructurada bajo la ley de Nueva York al estilo de un bono Brady totalmente garantizado y respaldado 1:1 por bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo mantenidos en custodia a prueba de quiebra.
Según M1X, los inversores reciben un interés de seguridad de primera prioridad en esa garantía bajo los Artículos 8 y 9 del Código Comercial Uniforme. El instrumento continúa pagando un cupón soberano cuando se promete como garantía de repo o margen.
Las empresas dijeron que USDM1 puede entrar en acuerdos estándar de compensación de cierre utilizados para derivados y repos. También dijeron que su respaldo en bonos del Tesoro podría proporcionar un tratamiento de balance más favorable que los activos digitales no garantizados o las monedas estables corporativas. El tratamiento real depende del regulador, la jurisdicción y el marco de riesgo de cada institución.
USDM1 está disponible a través de Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo y tZERO proporcionan servicios de custodia, mientras que el Banco de Guam ha anunciado soporte institucional para el instrumento.
Las restricciones de valores de EE. UU. aún se aplican a USDM1
Aunque USDM1 utiliza bonos del Tesoro de EE. UU. como respaldo y sigue la ley de Nueva York, no ha sido registrado bajo la Ley de Valores de EE. UU. ni las leyes de valores estatales.
Las divulgaciones legales de M1X establecen que USDM1 se ofrece y vende fuera de los Estados Unidos bajo la Regulación S. Generalmente no puede ofrecerse, venderse o pignorarse a personas estadounidenses a menos que se aplique una exención.
Esa limitación es relevante porque Virtu y Tradeweb son empresas con sede en EE. UU. El anuncio dijo que la transacción ocurrió entre contrapartes reguladas pero no explicó sus jurisdicciones ni la exención que respalda su participación.
La estructura legal combina, por lo tanto, un emisor soberano de las Islas Marshall, documentación bajo la ley de Nueva York, garantía del Tesoro y liquidación en blockchain. La adopción más amplia dependerá en parte de si las instituciones pueden integrar esos componentes con sus requisitos de cumplimiento y capital existentes.
Canton amplía sus pruebas de liquidación institucional
Canton está diseñado para transacciones financieras reguladas que requieren privacidad y controles de permisos. Su sistema de liquidación sincronizada permite que las transferencias vinculadas se completen juntas, reduciendo el riesgo de que una parte liquide mientras la otra falla.
El repo sigue a una transacción de julio en la que Tradeweb transfirió un bono del Tesoro de EE. UU. tokenizado de Franklin Templeton a Virtu contra USDCx. En una cobertura relacionada, un motor de intercambio entre cadenas conectó Canton con Ethereum, Solana y Robinhood Chain utilizando liquidez de FalconX.
Las opciones de liquidación de Canton también se han ampliado más allá de USDCx. World Liberty Financial recientemente emitió su stablecoin USD1 de forma nativa en Canton para transacciones que involucran activos tokenizados, garantías y préstamos.
La próxima prueba es la repetibilidad. Virtu, M1X y Tradeweb no anunciaron otro repo, un cronograma de lanzamiento comercial ni objetivos de volumen de transacciones. Operaciones adicionales tendrían que demostrar si el ciclo de 10 minutos puede operar a través de contrapartes adicionales, activos de liquidación y condiciones de mercado.
