La progression du Bitcoin d'environ 63 500 $ à plus de 80 000 $ a reçu un soutien substantiel de la part des achats au comptant plutôt que de nouvelles positions à effet de levier, a déclaré QCP Capital le 28 août.
Résumé
- Le Bitcoin est passé de 63 500 $ alors que les ETF au comptant ont attiré 2,8 milliards de dollars sur huit séances consécutives au total.
- L'intérêt ouvert sur les contrats à terme est passé de 646 000 BTC à 588 000 BTC alors que les prix du Bitcoin montaient.
- Les ETF Bitcoin au comptant américains ont mis fin à neuf séances d'entrées avec des sorties de 201,9 millions de dollars le 28 août.
- L'indice PCE global de juillet a augmenté de 3,7 % en rythme annuel, tandis que l'indice PCE de base est resté à 3,3 %, selon les données officielles.
- Le Trésor doublera les rachats à long terme à au moins 4 milliards de dollars par opération à partir du 9 septembre.
La société de trading a estimé que les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant américains ont attiré environ 2,8 milliards de dollars sur huit séances consécutives pendant la hausse. Pendant ce temps, l'intérêt ouvert sur les contrats à terme libellés en BTC est passé d'environ 646 000 BTC à la mi-août à 588 000 BTC.
Cette combinaison suggère que les achats au comptant et la couverture de positions courtes ont largement contribué à ce mouvement. Cela diffère d'une hausse menée par des traders ouvrant des positions longues agressives à effet de levier. Cependant, les derniers chiffres vérifiés montrent que la demande institutionnelle a commencé à se refroidir après que le Bitcoin n'a pas réussi à se maintenir au-dessus de 80 000 $.
La hausse du Bitcoin a été soutenue alors que l'effet de levier diminuait
Le Bitcoin a brièvement dépassé 81 000 $ après avoir grimpé d'environ 63 500 $ en un peu plus d'une semaine. QCP a déclaré que les taux de financement sont restés contenus pendant la progression, malgré la forte augmentation du prix.
La baisse de l'intérêt ouvert signifie que les traders ont clôturé des positions sur contrats à terme sur une base nette. Certains traders baissiers ont probablement acheté du Bitcoin ou des contrats à terme pour couvrir des positions courtes alors que les prix montaient. Dans le même temps, les entrées dans les ETF ont fourni une demande identifiable via des produits d'investissement américains réglementés.
QCP a déclaré que la combinaison « suggère que la couverture de positions courtes et la demande au comptant ont joué un rôle plus important que de nouvelles positions longues à effet de levier poursuivant le mouvement ». Cette évaluation représente l'interprétation de la société des données de marché, plutôt qu'une preuve que chaque achat d'ETF s'est traduit directement par un achat immédiat de Bitcoin.
La structure semblait initialement plus saine qu'une progression accompagnée d'une augmentation rapide de l'intérêt ouvert et de financements coûteux. Un excès d'effet de levier peut accroître le risque de liquidation lorsque les prix s'inversent. Néanmoins, la baisse de l'effet de levier ne garantit pas que le Bitcoin maintiendra ses gains.
Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture de la percée du Bitcoin à 80 000 $, les fonds au comptant américains ont attiré environ 1,92 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août. Cela a marqué leur plus forte entrée hebdomadaire depuis octobre 2025.
Les sorties des ETF Bitcoin testent l'argument de la demande au comptant
Les dernières données sur les ETF ont introduit le premier test clair de la thèse de soutien au comptant de QCP. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 201,9 millions de dollars de retraits nets le 28 août, mettant fin à neuf séances consécutives d'entrées.
L'ARKB d'ARK 21Shares a enregistré 114,9 millions de dollars de sorties. Le BITB de Bitwise a perdu 49,7 millions de dollars, tandis que l'IBIT de BlackRock a enregistré 33,4 millions de dollars de retraits. Le HODL de VanEck a également perdu 13,2 millions de dollars, selon des données citées par crypto.news.
Ce revirement représentait un changement de 444,2 millions de dollars par rapport à l'entrée de 242,3 millions de dollars de la séance précédente. Cependant, les fonds ont tout de même collecté environ 924,5 millions de dollars au cours de la semaine de négociation du 24 au 28 août.
Cependant, le Bitcoin s'est ensuite négocié près de 77 500 $ le 29 août après avoir chuté d'environ 2,9 % sur 24 heures, comme l'a rapporté crypto.news. La baisse a suivi une tentative infructueuse de maintenir le mouvement au-dessus de 80 000 $.
Une séance de sorties n'établit pas une sortie institutionnelle durable. Des retraits continus fourniraient une preuve plus solide que la demande des ETF s'affaiblit. De nouvelles entrées, en revanche, soutiendraient le point de vue de QCP selon lequel la participation au comptant reste un fondement important de la hausse.
L'inflation maintient la Réserve fédérale sous contrainte
Le contexte inflationniste américain reste moins favorable. Les données du Bureau of Economic Analysis ont montré que l'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) a atteint 3,7 % en glissement annuel en juillet. Le PCE de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, est resté à 3,3 %.
Les deux indices ont augmenté de 0,2 % par rapport à juin. Les chiffres annuels sont restés supérieurs à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, limitant la capacité des décideurs à assouplir les conditions monétaires.
Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a renforcé cette préoccupation lors de son discours du 28 août à Jackson Hole. Il a déclaré que « l'accent prédominant de la Fed devrait actuellement porter sur les prix » et a noté que les conditions financières générales étaient difficiles à qualifier de restrictives.
Les marchés avaient attribué une probabilité estimée à 35 % à une hausse des taux de 25 points de base en septembre avant le discours, selon QCP. Cette probabilité était une estimation du marché, et non une prévision ou un engagement de la Réserve fédérale.
La prochaine décision de politique dépendra des données entrantes sur l'inflation, le marché du travail et l'activité. Des attentes de taux plus élevés pourraient exercer une pression sur le Bitcoin en renforçant le dollar et en augmentant les rendements des actifs à moindre risque.
Les rachats d'obligations du Trésor fournissent des liquidités mais ne sont pas un QE
Un facteur de liquidité distinct arrivera le 9 septembre. Le Département du Trésor américain augmentera ses rachats de soutien à la liquidité à long terme de 2 milliards de dollars maximum à au moins 4 milliards de dollars par opération.
Le changement couvre les titres nominaux dans les secteurs de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans. Il restera en place jusqu'au 4 novembre, date à laquelle le Trésor prévoit de fournir plus d'informations lors de son prochain refinancement trimestriel.
Le programme vise à améliorer la liquidité de négociation des titres du Trésor plus anciens. Il ne crée pas de réserves de banque centrale et ne constitue pas un assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale. Aucune agence officielle n'a établi que le programme a provoqué la hausse du Bitcoin.
Pour le Bitcoin, le prochain test est de savoir si la demande d'ETF revient alors que le financement reste contenu. Une reprise progressive de l'intérêt ouvert indiquerait un positionnement mesuré. Une croissance rapide de l'effet de levier accompagnée d'une hausse des prix rendrait la progression plus vulnérable aux liquidations.
