Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a remis une autre hausse des taux d'intérêt sur la table après avoir déclaré que l'inflation reste bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, faisant passer le Bitcoin sous les 80 000 $ alors que les traders augmentaient leurs paris sur une hausse des taux.
Résumé
- Warsh a déclaré que l'inflation PCE sur 12 mois s'élève à 3,7 %, tandis que le taux sur six mois a atteint 4,1 %.
- Le Bitcoin a chuté de près de 2 % à environ 79 200 $ après avoir dépassé les 80 000 $ plus tôt dans la journée.
- Les traders de Polymarket ont relevé la probabilité d'une hausse des taux en 2026 à 68 % après le discours.
- Les analystes de Nansen ont déclaré qu'un message hawkish pourrait faire pression sur les positions longues sur le Bitcoin après l'expiration d'options de 6,4 milliards de dollars.
Warsh dit que l'inflation doit revenir à 2 % plus rapidement
Les remarques publiées par la Réserve fédérale montrent que Warsh a fait de la stabilité des prix le point central de son premier discours principal à Jackson Hole en tant que président, décrivant l'objectif d'inflation PCE de 2 % comme une « cible ferme et fixe ».
Warsh a déclaré que la mesure préférée de la Fed, la variation sur 12 mois de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelles, s'élève à 3,7 %. La variation sur six mois a atteint 4,1 %, tandis que les lectures comparables de l'indice des prix à la consommation global et de base restent également élevées.
« Donc, l'attention prédominante de la Fed en ce moment devrait être sur les prix », a déclaré Warsh.
Bien que les rapports PCE et CPI de l'été soient meilleurs que prévu, Warsh a déclaré que ces publications ne montraient pas que les tendances sous-jacentes de l'inflation s'étaient « améliorées de manière significative ». Les progrès par rapport aux sommets d'inflation atteints en 2022 ont également été modestes au cours des deux dernières années, a-t-il ajouté.
En regardant sous les chiffres globaux, Warsh a déclaré que 54 % des 199 biens et services du panier PCE ont enregistré des augmentations de prix supérieures à 3 % au cours des 12 derniers mois. Cette part était inférieure au pic post-pandémique d'environ 77 %, mais restait bien au-dessus de la moyenne de 32 % enregistrée au cours des deux décennies précédant la pandémie.
Au cours des six derniers mois, 49 % du panier a affiché des augmentations de prix annualisées supérieures à 3 %, selon le président de la Fed. Les prix des matières premières ont également augmenté récemment, laissant les décideurs politiques évaluer si cette évolution pourrait ajouter aux risques d'inflation.
« Nous devons être confiants que l'inflation sous-jacente évolue vers notre objectif, clairement et à une vitesse suffisante. Sinon, nous avons du travail à faire », a déclaré Warsh.
Warsh ne s'est pas engagé sur une décision spécifique concernant les taux d'intérêt, affirmant qu'il était engagé envers une discipline politique plutôt qu'un résultat prédéterminé. Cependant, Jake Kennis, analyste de recherche senior chez Nansen, a déclaré à crypto.news que la formulation laissait des augmentations supplémentaires possibles si l'inflation reste élevée.
Kennis a décrit le discours comme clairement hawkish, soulignant la déclaration de Warsh selon laquelle il aurait « du mal à décrire les conditions financières globales comme restrictives ».
« Il a ajouté que la Fed a "du travail à faire" à moins que l'inflation n'évolue vers 2 % "clairement et à une vitesse suffisante", ce qui est un signal que des hausses de taux sont sur la table si une inflation élevée persiste. »
La forte économie américaine donne à la Fed une marge de manœuvre
L'avertissement de Warsh sur l'inflation est accompagné d'une évaluation optimiste de l'économie américaine, que le président de la Fed a déclaré avoir semblé se renforcer malgré les pressions dans le logement et l'agriculture.
L'investissement des entreprises en équipements et actifs incorporels a augmenté d'environ 9 % sur quatre trimestres, son rythme le plus rapide depuis 2021, selon le discours. Warsh a attribué plus de la moitié de la croissance des dépenses en capital de cette année au développement de l'intelligence artificielle.
Les bénéfices des entreprises du S&P 500 ont grimpé de plus de 20 % au cours de l'année écoulée, tandis que les écarts des obligations d'entreprises et des prêts à effet de levier restent proches de l'extrémité inférieure de leurs fourchettes historiques. Une émission forte et des normes de prêt bancaire relativement souples ont conduit Warsh à dire que les marchés du crédit montrent peu de signes de restriction politique.
Les conditions du marché du travail sont également restées stables. Le taux de chômage s'élève à 4,1 %, tandis que la moyenne sur quatre semaines des demandes d'allocations chômage reste proche de son niveau le plus bas depuis des décennies, selon Warsh.
Lors de la réunion de juillet, la plupart des membres du Comité fédéral de l'open market ont voté pour attendre plus d'informations avant de modifier les taux, même si les décideurs politiques ont convenu que l'inflation restait trop élevée. Warsh a déclaré que le comité a également exprimé une volonté commune de répondre si les conditions l'exigeaient.
Pour les investisseurs américains, la prochaine décision de la Fed pourrait affecter les rendements des Treasuries, le dollar et les prix des actifs à risque, y compris les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis. Les contrats Polymarket cités dans le rapport fourni plaçaient la probabilité d'au moins une hausse des taux en 2026 à 68 %, contre moins de 50 % une semaine plus tôt.
Le marché de prédiction plaçait la probabilité d'une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre à environ 50 %, tandis que la probabilité d'aucun changement se situait près de 51 %, avec des arrondis et des transactions changeantes permettant aux chiffres affichés de se chevaucher. Les rapports CPI et PPI d'août, publiés avant la réunion, fourniront aux décideurs plus de données sur la question de savoir si la pression sur les prix s'atténue.
Bitcoin tombe sous les 80 000 $ après le discours de Warsh
Après le discours d'ouverture, le Bitcoin est passé d'un niveau intraday supérieur à 80 000 $ à environ 79 200 $, laissant l'actif en baisse de près de 2 % sur la journée.
Cette baisse a interrompu un rallye qui avait porté le Bitcoin au-dessus de 80 000 $ le 25 août pour la première fois en près de 15 semaines. Comme précédemment rapporté, le BTC avait gagné environ 28 % en huit jours et testé la résistance entre 80 000 $ et 82 000 $ après que les ETF au comptant américains ont attiré environ 1,92 milliard de dollars d'entrées hebdomadaires.
Avant le discours, Nicolai Sondergaard, analyste de recherche senior chez Nansen, a déclaré que la tendance du Bitcoin sur des périodes plus longues restait haussière, mais que plusieurs mesures à plus court terme étaient devenues moins convaincantes. Il a cité un financement long encombré, un intérêt ouvert en contraction, un volume de négociation des ETF en baisse et des flux d'échange mitigés.
Sondergaard a déclaré que l'importance de l'adresse viendrait de son effet sur les taux d'intérêt, le dollar et la réponse de la Fed aux nouvelles données économiques, plutôt que d'une simple étiquette faucon contre colombe.
« Un signal faucon est plus dangereux car il frappe les positions longues encombrées. Pour que la hausse se maintienne, nous avons besoin de rendements plus bas, d'une liquidité stable du dollar, d'un CVD en amélioration et d'un BTC se maintenant au-dessus d'environ 80,4 k avec un OI en expansion. »
Sans ces conditions, Sondergaard a décrit la configuration avant le discours comme une « structure haussière fragile, pas une cassure à haute conviction ».
Le positionnement était déjà vulnérable avant Jackson Hole. Le Bitcoin avait précédemment chuté de 4,1 % de 81 238 $ à 77 870 $, tandis que les liquidations longues ont atteint environ 270 millions de dollars sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies. L'intérêt ouvert des contrats à terme sur le Bitcoin a chuté d'environ 4,5 % par rapport au niveau enregistré autour du pic de 81 238 $.
L'expiration des options Bitcoin efface un excédent de 6,4 milliards de dollars
Warsh a prononcé son discours après qu'environ 6,4 milliards de dollars d'options Bitcoin ont expiré sur Deribit à 08h00 UTC le 28 août, effaçant un grand bloc de contrats peu avant que le marché ne réagisse à ses commentaires.
L'expiration des options comprenait environ 81 700 contrats, comprenant 44 639 calls et 37 061 puts. Les calls dépassaient les puts avec un ratio de 0,83, les plus fortes concentrations se situant autour des strikes de calls à 75 000 $ et 80 000 $.
Lacie Zhang, analyste de recherche chez Bitget Wallet, a déclaré que le positionnement montrait une confiance constructive plutôt qu'euphorique. Les calls se négociant à des primes plus élevées que les puts comparables suggéraient que les traders payaient pour une exposition à de nouveaux gains après le rallye du Bitcoin plutôt que d'acheter massivement une protection à la baisse, a-t-elle ajouté.
« Le notionnel de 6,4 milliards de dollars ne doit pas être interprété comme un pari directionnel, car une grande partie reflète des carnets de courtiers couverts et des positions de spread. »
Selon Zhang, les concentrations de prix d'exercice importaient davantage pour l'ancrage des prix et la couverture des courtiers avant le règlement. Les contrats étant désormais expirés, elle a déclaré que les traders devraient surveiller si l'intérêt ouvert revient à des prix d'exercice plus élevés et si les primes d'achat restent élevées sur les échéances de septembre et décembre.
« Si c'est le cas, cela confirmerait une conviction haussière plus durable ; si le skew se normalise rapidement, le mouvement était principalement un positionnement spécifique à l'expiration », a déclaré Zhang.
