Oryginał｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor｜Wenser (@wenser 2010 )
Ostatnio francuski Amundi, największy zarządca aktywów w Europie z aktywami o wartości 2,9 biliona dolarów, ujawnił zwiększenie udziałów w akcjach Strategy o 148%, obecnie posiadając 1,32 miliona akcji o wartości 127,7 miliona dolarów. Patrząc na ostatnie dane, mimo że BTC wciąż się waha, a ceny akcji spółek kryptograficznych nie prezentują się imponująco, wiele instytucji decyduje się na zwiększenie pozycji wbrew trendowi, czekając na zyski z odbicia rynku.
Obecnie krążą teorie o "upadku modelu DAT" i "załamaniu wiary instytucji w kryptowaluty", ale obowiązkowe kwartalne raporty 13F składane do amerykańskiej SEC ujawniają prawdę o różnicy czasu — grupa instytucji inwestycyjnych zarządzających aktywami rzędu setek miliardów lub bilionów dolarów po cichu zwiększa swoje pozycje we własnym tempie. Odaily Planet Daily w tym artykule pokrótce przeanalizuje powiązane papiery wartościowe i niektóre reprezentatywne instytucje inwestycyjne.
Strategy (MSTR): dokupują giganci zarządzania aktywami i fundusze publiczne
MSTR to jedna z akcji z najbardziej solidnymi danymi dotyczącymi wzrostu pozycji instytucjonalnych w tej rundzie; kupujący obejmują firmy zarządzające aktywami, duże banki, fundusze publiczne i inne instytucje.
Wspomniany na początku artykułu Amundi z pozycją około 1,32 miliona akcji nie jest wynikiem ciągłych jednostronnych zakupów; w pierwszym kwartale tego roku zredukował on pozycję w akcjach Strategy o prawie 90%, a w drugim kwartale dokupił akcje w oparciu o niską bazę około 530 tysięcy akcji, ponieważ rynek kryptowalut w Q1 był wręcz rozpaczliwy, a giganci zarządzania aktywami muszą handlować z uwzględnieniem sytuacji.
Gigant zarządzania aktywami Vanguard (Vanguard Group) – jego fundusz VOE ogłosił 20 lipca zwiększenie pozycji o 83 093 akcje MSTR o wartości 8,16 miliona dolarów, zwiększając posiadane akcje do 2,12 miliona o wartości 209 milionów dolarów; 27 lipca jego fundusz VTSAX zwiększył pozycję o 529 100 akcji MSTR o wartości 50 milionów dolarów, zwiększając posiadane akcje do 10,5 miliona o wartości 994 milionów dolarów.
Czwarta co do wielkości firma zarządzająca aktywami na świecie, State Street Corporation, niedawno ujawniła zwiększenie pozycji o 506 635 akcji MSTR o wartości około 51 milionów dolarów, łączna pozycja wynosi 7,52 miliona akcji o wartości około 758 milionów dolarów, co oznacza wzrost wielkości pozycji o 7,2%.
Największy na świecie zarządca aktywów aktywnych, Capital Group z aktywami o wartości 3,3 biliona dolarów, którego fundusz Growth ETF (CGGR) w lipcu ujawnił zwiększenie pozycji w MSTR o 80 240 akcji o wartości 7,78 miliona dolarów, zwiększając posiadane akcje do 1,66 miliona o wartości 161,39 miliona dolarów.
Holenderska piąta co do wielkości firma zarządzająca aktywami Robeco w lipcu ujawniła zwiększenie pozycji w MSTR o 11%, łączna pozycja wynosi 133 755 akcji o wartości 13,1 miliona dolarów.
Koreańskie firmy zarządzające aktywami również są jednymi z głównych nabywców MSTR; druga co do wielkości koreańska firma zarządzająca aktywami, Mirae Asset Global Investments z aktywami o wartości 845 miliardów dolarów, w lipcu ujawniła zwiększenie pozycji o 25 573 akcji MSTR o wartości 2,42 miliona dolarów, zwiększając posiadane akcje do 135 951 o wartości 12,87 miliona dolarów.
Oprócz instytucji zarządzających aktywami, warto również zwrócić uwagę na zwiększenie pozycji przez banki i fundusze publiczne.
Wśród dużych banków: drugi co do wielkości bank w Szwecji, Svenska Handelsbanken AB z aktywami o wartości 132,5 miliarda dolarów, wcześniej zwiększył pozycję o 23 829 akcji MSTR o wartości 2,21 miliona dolarów, łączna pozycja wynosi 106 522 akcji o wartości 9,92 miliona dolarów; trzeci co do wielkości bank w Szwecji, Swedbank AB, wcześniej zwiększył pozycję o 8278 akcji Strategy, łączna pozycja wynosi 90 590 akcji o wartości 8,81 miliona dolarów; Bank of New York Mellon niedawno ujawnił zwiększenie pozycji o 14 630 akcji Strategy o wartości 1,45 miliona dolarów, łączna liczba akcji wzrosła do 1,02 miliona o wartości 102,4 miliona dolarów; National Bank of Canada zwiększył posiadane akcje MSTR do 1,2 miliona, co oznacza prawie podwojenie liczby, wartość pozycji wynosi 116 milionów dolarów; Citibank zwiększył pozycję o 238 538 akcji, wartość pozycji wynosi 90,5 miliona dolarów; nordycki gigant bankowy Nordea, austriacki gigant bankowy Raiffeisen Bank International i inne europejskie banki również zwiększyły pozycje w akcjach MSTR o wartości od kilkuset tysięcy do ponad miliona dolarów.
Wśród funduszy publicznych: system emerytalny stanu Michigan z aktywami o wartości ponad 100 miliardów dolarów niedawno ujawnił zwiększenie pozycji w MSTR z około 5800 akcji do 14 000 akcji, co oznacza wzrost o 141%, wartość rynkowa około 1,22 miliona dolarów; fundusz emerytalny pracowników rządowych stanu Luizjana zwiększył pozycję w MSTR do 21 300 akcji o wartości 2,13 miliona dolarów; fundusz emerytalny policji i strażaków stanu New Jersey zwiększył pozycję w MSTR do 49 055 akcji o wartości 4,66 miliona dolarów.
Chociaż bezwzględne kwoty powyższych zwiększeń pozycji nie są duże, fakt, że publiczne fundusze emerytalne, dla których obowiązek powierniczy jest priorytetem, są skłonne zwiększać ekspozycję na ryzyko aktywów BTC, ma większe znaczenie sygnalne niż sam kapitał.
Bitmine (BMNR): od funduszy hedgingowych do gigantów zarządzania aktywami
Jako wiodąca spółka skarbowa Ethereum, wyniki rynkowe BMNR nie są zadowalające.
Po tym, jak w pierwszym kwartale dwa fundusze ilościowe, Citadel Advisors i Susquehanna International, zainwestowały łącznie ponad 100 milionów dolarów w zwiększenie pozycji, w drugim kwartale głównymi nabywcami stali się główni zarządcy aktywów i fundusze indeksowe.
BlackRock jest obecnie największym instytucjonalnym akcjonariuszem BMNR, posiadając na koniec czerwca tego roku 27 297 100 akcji;
State Street Corp. na koniec Q2 posiadał 8,74 miliona akcji BMNR, zdecydowanie wchodząc do pierwszej dziesiątki akcjonariuszy;
Ark Invest Cathie Wood na koniec Q2 posiadał 5,7 miliona akcji, ale pod koniec lipca sprzedał około 121 000 akcji Bitmine o wartości 2 milionów dolarów.
Najważniejsze w Q2 jest wejście Bitmine do indeksu Russell, co wywołało obowiązkowe masowe zakupy przez pasywne fundusze indeksowe i ETF-y wielu gigantów; obecnie trudno uznać to za "świadome decyzje zarządców aktywów o zakupie".
Circle (CRCL): fundusze publiczne, giganci zarządzania aktywami, banki międzynarodowe i Cathie Wood działają
W przypadku CRCL oba rodzaje kapitału podejmują działania.
Kalifornijski fundusz emerytalny pracowników publicznych CalPERS w Q2 utworzył nową pozycję w Circle, kupując łącznie 139 507 akcji za około 13,31 miliona dolarów; skala jest rzędu dziesiątek milionów dolarów, kierunek jest raczej ostrożny, ale postawa jasna.
W Q1 wiele funduszy również budowało pozycje; według danych ujawnionych w ostatnim kwartale: Southpoint Capital Advisors wcześniej zwiększył pozycję o 175%, około 2,1 miliona akcji o wartości rynkowej około 200 milionów dolarów; Jane Street zwiększył pozycję ponad dziesięciokrotnie, około 1,94 miliona akcji o wartości rynkowej około 185 milionów dolarów; Morgan Stanley zwiększył pozycję o 241%, około 3,52 miliona akcji o wartości rynkowej około 336 milionów dolarów.
W Q2, mimo że postęp ustawy CLARITY jest utrudniony, więcej instytucji decyduje się na zakup narracji Circle jako "giganta bankowości kryptograficznej i płatności".
Norweski fundusz majątkowy wydał 131,8 miliona dolarów na zakup 2 105 378 akcji;
Narodowy Bank Szwajcarii posiada około 418 900 akcji o wartości około 26,23 mln USD;
Korea Investment CORP również kupiło 65 443 akcje o wartości około 4,1 mln USD;
BlackRock wręcz zwiększył swój udział o 65,35%, a łączna pozycja wzrosła do 8,4 mln akcji.
ARK Invest również często dokonuje transakcji na tym instrumencie, a jej ostatnia operacja miała miejsce 7 sierpnia, kiedy to fundusz ARKK kupił 313 764 akcje Circle po cenie 66,67 USD za akcję, co daje wartość około 20,92 mln USD. Według wcześniejszych danych, na dzień 31 lipca, ARK Innovation ETF wśród dziesięciu największych pozycji posiadał 3,82% akcji Circle, zajmując 8. miejsce.
Coinbase (COIN): pasywne zakupy Vanguard, Ark Invest kupuje na dołkach i prowadzi transakcje wahadłowe
Największym instytucjonalnym akcjonariuszem COIN jest obecnie Vanguard, którego pozycja utrzymuje się na poziomie kilkudziesięciu milionów akcji i wartości kilku miliardów dolarów. Źródło tej pozycji jest dość jasne: COIN wszedł do głównych indeksów, takich jak S&P 500, a fundusze indeksowe i ETF-y zarządzane przez Vanguard kupują pasywnie według wag, a wielkość pozycji zmienia się wraz z kapitalizacją rynkową, co nie oznacza aktywnej decyzji zarządzającego, że "teraz należy zwiększyć pozycję".
BlackRock i State Street od lat znajdują się w czołówce akcjonariuszy COIN, a ich logika jest podobna do Vanguard. Prawdziwe zwiększanie pozycji o charakterze aktywnych decyzji pochodzi obecnie głównie z rotacji wewnątrz sektora funduszy tematycznych, takich jak ARK, a nie z nowych zakupów tradycyjnych dużych firm zarządzających aktywami.
Natomiast ARK Invest wybiera kupowanie COIN na dołkach i okazjonalne transakcje wahadłowe, a jej ostatnia operacja miała miejsce 7 sierpnia, kiedy to wydała około 9,16 mln USD na zakup 59 668 akcji Coinbase po cenie 153,6 USD za akcję. Na dzień 31 lipca, ARK Innovation ETF wśród dziesięciu największych pozycji posiadał 4,54% akcji Coinbase, zajmując 5. miejsce.
Robinhood (HOOD): fundusze emerytalne dokupują w małych ilościach, instytucje posiadają ponad 90% akcji
Udział instytucji w HOOD przekroczył już 93%, co czyni go najbardziej zinstytucjonalizowanym spośród tych instrumentów.
Dane z 13F za Q1 tego roku pokazują, że Illinois Municipal Retirement Fund zwiększył swoją pozycję o 19,3%, do 74 000 akcji o wartości około 5,14 mln USD; Empowered Funds zwiększył o 46,7%, do około 50 000 akcji. Te pojedyncze kwoty nie są duże, ale bardziej wymowna jest skala – wiele małych i średnich funduszy emerytalnych oraz bankowych firm zarządzających jednocześnie dokupuje niewielkie ilości, co sugeruje, że HOOD wszedł do standardowego portfela tych konserwatywnych funduszy, a nie jest traktowany jako alternatywny instrument wymagający specjalnej zgody.
ARK również w Q1 zwiększyła swoją pozycję w HOOD o około 1,19 mln akcji. Według wiarygodnych danych, na dzień 31 lipca, ARK Innovation ETF wśród dziesięciu największych pozycji posiadał również 3,54% akcji Robinhood, zajmując 9. miejsce.
Block (XYZ): BlackRock lekko zmniejszył pozycję w Q2, Cathie Wood buduje pozycję wahadłowo
W przypadku akcji Block najbardziej godne uwagi są działania BlackRock w Q2 – według najnowszych ujawnień, BlackRock posiada około 41 573 031 akcji Block o wartości około 3,1596 mld USD; w porównaniu z Q1 faktycznie zmniejszył swoją pozycję o 665 843 akcje Block.
Cathie Wood natomiast wykazuje specyficzną skłonność do tych akcji: zapisy transakcji z połowy lipca pokazują, że ARK kupiła około 72 000 akcji Block o wartości około 5,63 mln USD; 6 sierpnia Ark Invest ponownie ujawniła zakup 267 676 akcji Block o wartości około 21 mln USD. Warto zauważyć, że Ark Invest w przypadku spadków rynku odpowiednio zmniejsza pozycję i sprzedaje, działając elastycznie.
Bullish (BLSH): Cathie Wood przewodzi, firmy zarządzające podążają
BLSH jest notowany od niedawna, a instytucje budowały pozycje głównie w ostatnich dwóch kwartałach.
ARK Invest Cathie Wood jest jednym z pierwszych i najbardziej zdecydowanych nabywców, z pozycją przekraczającą 160 mln USD w Q1.
MFS Investment Management i Sumitomo Mitsui Trust Bank również zbudowały nowe pozycje o wartości blisko 100 mln USD każda, zgodnie z kierunkiem ARK.
Opcji w tym sektorze jest niewiele, więc wybór liderów jest właściwy
Podsumowując powyższe informacje, większość instytucji inwestycyjnych, kierując się zarządzaniem ryzykiem, stabilnością zysków oraz wymogami pasywnych pozycji funduszy, wybiera strategię "liderzy + kilka opcji dodatkowych".
Można podsumować następujące prawidłowości:
- Prawdziwe zwiększanie pozycji o charakterze aktywnych decyzji koncentruje się w funduszach tematycznych, takich jak ARK, oraz w niektórych funduszach hedgingowych; ich zmiany pozycji są częste, kierunek jasny i są skłonne do ciągłego kupowania podczas spadków.
- Giganci funduszy indeksowych, tacy jak Vanguard, BlackRock i State Street, są obecni na liście akcjonariuszy prawie każdego instrumentu, ale częściej kupują pasywnie zgodnie z wagami indeksowymi, co nie powinno być interpretowane jako "instytucje są bycze".
- Działania funduszy emerytalnych, choć pojedyncze kwoty są niewielkie, rozszerzają zasięg; fundusze publiczne z Michigan, Illinois i Kalifornii niemal jednocześnie pojawiają się na liście zwiększania pozycji w akcjach kryptowalutowych, co sugeruje, że aktywa kryptograficzne są coraz częściej akceptowane jako element portfela przez instytucje o bardzo niskiej tolerancji ryzyka i konserwatywnym stylu inwestycyjnym.
Dla inwestorów indywidualnych, formularze 13F mają 45-dniowe opóźnienie w ujawnianiu, a zmiany pozycji instytucji są niezwykle elastyczne i zmienne; wcześniejsze informacje o pozycjach mogą służyć jedynie jako odniesienie inwestycyjne, a nie jako bezpośrednia podstawa do "kopiowania transakcji", zwłaszcza w przypadku takiego gracza jak Cathie Wood, który działa oportunistycznie i często dokonuje transakcji wahadłowych.
Warto zastanowić się nad sygnałem płynącym z połączonych działań różnych instytucji – w ocenie dna rynku i wyborze opcji w sektorze, instytucje są bardziej solidne i wyczulone niż inwestorzy indywidualni. (W przypadku jakichkolwiek błędów lub braków w danych, lub bardziej szczegółowych wersji, prosimy o informację zwrotną od czytelników)
