Oryginał od Arthura Hayesa
Tłumaczenie / Odaily Planet Daily Golem (@web 3_golem)
Od redakcji: Arthur Hayes w swoim najnowszym artykule „Yen-quake" uważa, że kurs jena do dolara wkrótce wzrośnie, a najbardziej prawdopodobną ścieżką jest wykorzystanie przez japoński rząd mechanizmu FIMA, polegającego na zastawieniu posiadanych obligacji skarbowych w Rezerwie Federalnej w celu uzyskania finansowania repo, pożyczeniu dolarów, a następnie użyciu tych dolarów do zakupu jenów. Arthur Hayes stwierdza również, że doprowadzi to do gwałtownego wzrostu płynności dolara, a co za tym idzie, wzrostu cen aktywów takich jak Bitcoin i fizyczne złoto. Uważa, że na obecnym etapie oprócz niedowartościowanych Bitcoina i Ethereum, w nadchodzących miesiącach ENA również ma szansę wzrosnąć 5-10 razy.
Arthur Hayes ujawnia, że jego „amunicja" nie została jeszcze w pełni wykorzystana, a teraz musi czekać, aż Wall zbierze podkomisję i zmodyfikuje zasady FIMA, aby utorować drogę Japonii do wykorzystania mechanizmu FIMA w celu wzmocnienia jena. Odaily Planet Daily przetłumaczyło całą treść artykułu w następujący sposób, miłej lektury~
————————
W ciągu ostatniej dekady jen słabł, aż stał się ekstremalnie słaby, napędzając wzrost globalnych rynków aktywów. Ale jak wszystko, co sprzyja posiadaczom aktywów finansowych, ta sytuacja w końcu się skończy. Jen jest najbardziej niedowartościowaną walutą na świecie i punktem spornym między dwoma wielkimi mocarstwami, Chinami i USA, oraz zwykłymi japońskimi wyborcami. Istnieją trzy sposoby rozwiązania zagadki jena, ale amerykański Departament Skarbu i japońscy politycy preferują tylko jeden z nich.
Wyjaśnię mechanizmy każdej z metod aprecjacji jena i podsumuję, dlaczego ostatnia jest preferowanym rozwiązaniem. Następnie omówię, jak wdrożyć tę trzecią opcję na poziomie politycznym. Na koniec szczegółowo wyjaśnię, dlaczego wraz z gwałtownym wzrostem płynności dolara Bitcoin i kryptowaluty doświadczą ogromnych wzrostów (wiem, że to dlatego czytacie moje „ludzkie bzdury").
Te trzy opcje są następujące:
- Bank Japonii (BOJ) znacząco podnosi stopy procentowe, eliminując w ten sposób różnicę stóp procentowych między dolarem a jenem (przynajmniej w przypadku stóp krótkoterminowych);
- Rząd lobbuje krajowe instytucje i instytucje publiczne (takie jak japoński rządowy fundusz emerytalny GPIF) w celu zmiany strategii inwestycyjnych, sprzedaży aktywów zagranicznych i zakupu aktywów krajowych;
- [Preferowana opcja] Japońskie Ministerstwo Finansów (MOF) zastawia swoje amerykańskie obligacje skarbowe w Rezerwie Federalnej w ramach transakcji repo w zamian za dolary, a następnie sprzedaje dolary i kupuje jeny na rynku walutowym.
Zanim przejdziemy do szczegółów, drodzy „degeni" (degens) powinniście zadać sobie pytanie: dlaczego teraz dyskutujemy o aprecjacji jena? W ciągu ostatnich kilkudziesięciu lat wiele osób twierdziło, że jen wkrótce wzrośnie i zakończy globalny carry trade. Dwa tygodnie temu wysocy rangą urzędnicy polityki monetarnej USA i Japonii przeprowadzili wspólną interwencję walutową, którą oficjalnie nazwano „interwencją". To samo zachowanie, gdyby zrobił to zwykły człowiek, nazwano by „zmową" i „spiskiem"; ale gdy operatorami są państwa, nazewnictwo jest zupełnie inne.
Amerykański sekretarz skarbu Bessent oświadczył, że chce, aby Rezerwa Federalna zwiększyła limit kontrahentów dla instrumentu repo FIMA, aby japońskie Ministerstwo Finansów mogło wykorzystać swoje ogromne rezerwy aktywów do obrony kursu jena. Japońskie Ministerstwo Finansów ogłosiło również, że współpracuje z USA, aby obniżyć kurs dolara do jena. Władze jasno dały do zrozumienia, że zmienią globalny krajobraz walutowy, dlatego musimy to potraktować poważnie.
Trzy opcje wzmocnienia jena
Opcje pierwsza i druga są całkowicie niewykonalne, ponieważ zainteresowane strony nie mogą znieść politycznych i ekonomicznych konsekwencji odejścia od polityki obowiązującej od lat 2010.
Opcja 1: Podwyżka stóp procentowych przez Bank Japonii
Transakcje walutowe często opierają się na różnicach stóp procentowych, a rentowność dolara jest o 2,75% wyższa niż jena. Pożyczanie jenów, wymiana na dolary i zakup amerykańskich obligacji skarbowych przynosi dodatni zysk z tytułu różnicy stóp. Dlatego zgodnie z zasadą braku arbitrażu kurs dolara do jena musi wzrosnąć (czyli jen osłabi się względem dolara), aby zrekompensować tę różnicę stóp. Aby jen umocnił się względem dolara, najbardziej bezpośrednim sposobem jest podniesienie stóp procentowych przez Bank Japonii, aby zrównać je z poziomami innych banków centralnych, które po pandemii podniosły stopy.
Aby zrozumieć trudności związane z podwyżką stóp przez Bank Japonii, należy pamiętać, że z powodu polityki kontroli krzywej dochodowości (YCC) prowadzonej przez ostatnie dziesięć lat, polegającej na drukowaniu pieniędzy i kupowaniu obligacji w celu ograniczenia rentowności 10-letnich japońskich obligacji skarbowych, Bank Japonii stał się największym posiadaczem tych „śmieciowych" japońskich obligacji.
Gdy stopy procentowe rosną, ceny obligacji spadają; im niżej spadają ceny obligacji, tym większe są niezrealizowane straty Banku Japonii. W przeciwieństwie do zwykłych inwestorów, Bank Japonii, który może drukować pieniądze w nieskończoność, może wytrzymać nieograniczone straty w jenach. Jednak sytuacja staje się krytyczna, gdy masowe drukowanie pieniędzy przez Bank Japonii prowadzi do utraty zaufania do jena na świecie, a tym samym do odmowy akceptacji jena w transakcjach ropą, żywnością, lekami itp.
Chociaż jeszcze do tego nie doszło, Bank Japonii musi zmierzyć się z tą potencjalnie katastrofalną perspektywą. To właśnie z obawy przed stratami w bilansie Bank Japonii waha się i dokonuje jedynie mikroskopijnych podwyżek stóp, przyglądając się, jak rynek wyprzedaje długoterminowe japońskie obligacje. W rezultacie jen nadal słabnie, a inflacja wywołana importem energii poważnie uderza w fundamenty japońskiego społeczeństwa.
Politycy nie chcą, aby Bank Japonii podnosił stopy, ponieważ muszą finansować deficyty budżetowe poprzez emisję japońskich obligacji. Jeśli rentowności wzrosną, koszty obsługi długu również wzrosną, co osłabi ich zdolność do „kupowania" zwykłych obywateli różnymi dotacjami rządowymi (zazwyczaj ulgami podatkowymi od konsumpcji).
Jeśli szybka podwyżka stóp przez Bank Japonii doprowadzi do aprecjacji jena, a tym samym do wzrostu zmienności kursu dolara do jena, wszyscy inwestorzy wykorzystujący jena do finansowania zakupów globalnych akcji lub obligacji będą zmuszeni do zamknięcia pozycji.
Pamiętacie lipiec 2024? Wtedy kurs jena wzrósł z 160 do 140 w ciągu zaledwie kilku sesji. Napisałem wtedy dwa artykuły z dogłębną analizą, ale w skrócie: nowy prezes Banku Japonii, Kazuo Ueda, niespodziewanie ogłosił podwyżkę stóp i obiecał dalsze podwyżki w przyszłości. Rynek wpadł w panikę, a spekulanci, którzy shortowali jena i grali na wzrost innych aktywów finansowych, masowo zamykali pozycje. Krążyły plotki, że niektórzy PM z funduszy hedgingowych zostali zmuszeni do odejścia, podobnie jak Kenny G zakończył karierę Leopolda, boga AI.
Wtedy kurs jena dotknął 140, a indeks Nasdaq 100 i Nikkei spadły o ponad 10%. Bank Japonii wpadł w panikę i 12 sierpnia ogłosił, że przy ocenie przyszłej ścieżki podwyżek stóp weźmie pod uwagę „warunki rynkowe", co w praktyce oznaczało odłożenie dalszych podwyżek. Po tej wiadomości jen osłabł, a giełdy odbiły od dna i wznowiły wzrosty.
W porównaniu z innymi bankami centralnymi Bank Japonii zbyt szybko wkroczył na ścieżkę normalizacji stóp procentowych i nie może znieść wynikającej z tego silnej presji rynkowej.
Opcja 2: „Japan Inc." sprzedaje aktywa zagraniczne, aby sprowadzić jeny z powrotem
Definiuję „Japan Inc." jako przedsiębiorstwa i sektor publiczny posiadające aktywa finansowe.
Albert J. Alletzhauser w swojej książce „The House of Nomura: The Inside Story of the Legendary Japanese Financial Dynasty" opowiada ciekawą anegdotę: po krachu giełdowym w 1987 roku japońskie Ministerstwo Finansów poleciło Nomura Securities zakup akcji amerykańskich w celu wsparcia rynku. Jako prywatna firma Nomura nie miała obowiązku wykonać tego polecenia, ale Japonia to społeczeństwo kładące nacisk na konformizm i działanie zbiorowe, więc Nomura ostatecznie to wykonała.
W wielu przypadkach najwyższym celem przedsiębiorstw nie jest zwrot dla akcjonariuszy, ale osiągnięcie pełnego zatrudnienia i utrzymanie „honoru narodowego" (niezależnie od jego definicji). Jeśli rząd zaleci prywatnym przedsiębiorstwom i osobom fizycznym sprzedaż aktywów zagranicznych (głównie amerykańskich akcji i obligacji), sprzedaż dolarów za jeny i repatriację środków do kraju, „Japan Inc." musi się do tego zastosować.
Najlepszym wskaźnikiem sygnalizującym „repatriację japońskich środków" są ruchy największego japońskiego funduszu emerytalnego – Government Pension Investment Fund (GPIF). GPIF jest zarządzany przez biurokratyczną komisję, której członkowie są mianowani przez różne departamenty rządowe.
W 2014 roku, aby wesprzeć politykę masowego drukowania pieniędzy w ramach „Abenomiki", ówczesny premier po latach starań wymienił kierownictwo GPIF, co doprowadziło do głosowania za zwiększeniem udziału akcji i obligacji zagranicznych w portfelu inwestycyjnym. To było kluczowe, ponieważ portfel GPIF zarządza aktywami o wartości od 1 do 2 bilionów dolarów. W październiku 2014 roku, gdy zmienili swoją strategię inwestycyjną, rozpoczęła się niepowstrzymana fala sprzedaży jenów za dolary i zakupu amerykańskich akcji i obligacji.
Ten ruch stworzył strukturalnego sprzedawcę jenów, co dało spekulantom pewność, że mogą korzystać z tanich jenów do finansowania różnych aktywów finansowych bez obawy o aprecjację jena przy rolowaniu lub spłacie pożyczek.
Wspominam o GPIF, ponieważ szef japońskiego Ministerstwa Finansów, pan Katayama, niedawno oświadczył, że jego zdaniem nadszedł czas, aby dostosować strategię inwestycyjną GPIF tak, aby bardziej preferowała papiery krajowe niż zagraniczne. Jednak biurokraci wewnątrz GPIF nie są tym zachwyceni i publicznie oświadczyli, że będą kierować się najlepszym interesem ubezpieczonych. Oczywiście, jako zwolennicy „Abenomiki", z pewnością nie poprą przesunięcia nacisku inwestycyjnego na japońskie papiery wartościowe.
Tak jak Abe przejął kontrolę w latach 2012-2014 poprzez zmiany personalne, tak premier Takaichi musi zastosować te same środki. Dla nas, inwestorów, sygnał jest jasny: strategia inwestycyjna GPIF w końcu się zmieni, zmuszając go do sprzedaży zagranicznych papierów wartościowych o wartości setek miliardów dolarów, a napływ środków z powrotem podniesie kurs jena.
Ten proces, choć zajmie kilka lat, wystarczy, aby Bessent był zaniepokojony, ponieważ oznacza to, że „Japan Inc.", jeden z największych posiadaczy amerykańskich papierów wartościowych, zmieni się z kupującego w sprzedającego. To zniszczy rynek akcji i obligacji skarbowych, na którym „Jego Wysokość Ameryka" opiera swój rozrzutny imperium. Jednak właśnie dlatego, że „Jego Wysokość Ameryka" gwarantuje bezpieczeństwo narodowe Japonii, „Japan Inc." w rzeczywistości nie może sprzedać swoich amerykańskich aktywów.
To, co powiedziano powyżej, nie jest żadną nowością. Wszyscy uważają, że kurs jena jest niski i zarówno USA, jak i Japonia chcą, aby dolar umocnił się względem jena. Ale jeśli kurs USD/JPY spadnie z 160 do 90 (wartość godziwa według parytetu siły nabywczej), obie strony nie będą w stanie znieść wynikających z tego strat.
A gdy przyjaciel Trumpa, „łasica" Warsh (który rzeczywiście wygląda jak łasica i jest równie przebiegły i podstępny), obejmie stanowisko prezesa Rezerwy Federalnej, trzecia opcja zostanie zatwierdzona do uruchomienia.
Porozumienie „Ministerstwo Skarbu-Fed" z 2026 roku pozostaje w mocy; oprócz wykorzystania operacji reverse repo i stóp procentowych poniżej nominalnego wzrostu PKB do bezpośredniego finansowania krótkoterminowych obligacji skarbowych emitowanych przez Bessenta, Warsh ma również uprawnienia do wdrożenia „Opcji Trzeciej", aby raz na zawsze dostosować kurs USD/JPY do poziomu wymaganego do ponownego zrównoważenia globalnego systemu gospodarczego.
Opcja Trzecia: Pożyczka dla Ameryki
Bessent jasno powiedział, że japońskie Ministerstwo Finansów i japońskie firmy nie powinny sprzedawać amerykańskich papierów wartościowych, aby zebrać środki potrzebne do wzmocnienia jena, ale powinny skorzystać z mechanizmu FIMA, zastawiając posiadane obligacje skarbowe w Fed w celu finansowania repo, pożyczyć dolary, a następnie użyć tych dolarów do zakupu jenów. Jest mała skaza w jego planie, o której wspomnę później, ale powyższy diagram „pudełka i strzałki" przedstawia właśnie ten proces. Prześledźmy go jeszcze raz:
- Japońskie Ministerstwo Finansów kupuje obligacje skarbowe i otrzymuje pożyczkę w dolarach z mechanizmu FIMA Fed;
- Japońskie Ministerstwo Finansów sprzedaje dolary i kupuje jeny na globalnym rynku walutowym;
- Japońskie Ministerstwo Finansów reinwestuje te jeny w kraju, kupując japońskie obligacje skarbowe i akcje.
Główne skutki tej polityki obejmują:
- Fed zapewnia dolary poprzez drukowanie pieniędzy, a jego bilans rozszerza się wraz ze wzrostem zaległych sald repo FIMA;
- Spadek kursu USD/JPY oznacza aprecjację jena;
- W wyniku zakupu japońskich obligacji przez jeny, rentowność japońskich obligacji spada;
- W wyniku zakupu akcji przez jeny, japoński rynek akcji rośnie.
Kto jest tym „frajerem"?
1. Amerykański podatnik: Japonia jest winna amerykańskiemu podatnikowi pieniądze, które z powodów politycznych nigdy nie zostaną spłacone. Ponieważ jest to czyste drukowanie pieniędzy, wywoła inflację w aktywach finansowych i dobrach fizycznych. USA nie mogą użyć swoich baz operacyjnych na pierwszej linii w regionie Azji i Pacyfiku przeciwko Chinom i Rosji, aby zażądać spłaty tej pożyczki.
2. Każdy, kto gra na krótko jena: Gdy trend się wyjaśni, muszą natychmiast zamknąć pozycje. To nie jest duży problem, ponieważ zmienność kursu USD/JPY spadnie, co pozwoli na uporządkowane zamykanie transakcji carry trade na jenach przez wiele lat.
Dlaczego Opcja Trzecia nie została jeszcze wdrożona?
Obecna sytuacja jest taka, że mechanizm FIMA ma limit 60 miliardów dolarów na niespłacone pożyczki dla każdego kontrahenta. W ostatniej akcji manipulowania kursem USD/JPY, amerykańskie Ministerstwo Skarbu i japońskie Ministerstwo Finansów zaangażowały ponad 100 miliardów dolarów, ale udało się tylko umocnić jena o 5%, a efekt aprecjacji trwał tylko kilka dni sesyjnych. Aby skorzystać z mechanizmu FIMA, należy całkowicie znieść ten limit i rozszerzyć zakres kwalifikowanych kontrahentów o duże japońskie firmy i quasi-publiczne instytucje inwestycyjne (takie jak GPIF).
Kto zarządza mechanizmem FIMA? Podczas pandemii COVID-19, Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) przekazał uprawnienia do dostosowania sposobu działania FIMA Podkomisji ds. Walut Zagranicznych. W skład głosujących członków tej podkomisji wchodzą Warsh (przewodniczący FOMC), Williams (wiceprzewodniczący FOMC i prezes nowojorskiego Fed) oraz Jefferson (wiceprzewodniczący Rady Gubernatorów Fed). Komisja spotyka się w razie potrzeby, nie publikuje protokołów ani zapisów głosowań, a opinia publiczna może poznać jedynie wyniki decyzji.
Czy ta komisja będzie słuchać Bessenta? Odpowiedź brzmi: absolutnie tak.
Trump i Warsh często rozmawiają, a ponieważ Bessent jasno wyjaśnił, jak dostosowanie kursu USD/JPY może przywrócić równowagę globalnej gospodarki, Trump oczywiście w pełni to popiera. Dlatego Trump i Bessent przekażą instrukcje Warshowi. Warsh już udowodnił, że jest śliski i blefujący „papierowy tygrys". Pod zarządem nowojorskiego Fed, którym kieruje Williams, bilans Fed nadal się rozszerza poprzez RMP.
Warsh twierdził, że przy podejmowaniu decyzji politycznych słucha rynku, a rynek wyraźnie domaga się podwyżki stóp, ponieważ rentowność dwuletnich obligacji skarbowych jest o ponad 0,5% wyższa niż efektywna stopa funduszy federalnych, ale Warsh odmówił podwyżki na lipcowym posiedzeniu. Zamiast natychmiast przeprowadzić gruntowną i radykalną reformę sposobu działania Fed, Warsh powołał pięć grup zadaniowych, które mają zbadać, jak i dlaczego Fed powinien się zmienić. Obawiam się, że zanim te grupy przedstawią jakiekolwiek zalecenia, „Godot" już się pojawi (przyp. Odaily: aluzja do „Czekając na Godota", Arthur Hayes krytykuje efektywność pięciu grup zadaniowych —).
Dlatego Warsh w krótkim czasie udowodnił, że jest kolejnym politykiem partyjnym, który ślepo wykonuje polecenia szefa. To jak jego poprzednik, ten potulny i pozbawiony kręgosłupa „miękki" Powell, oraz wcześniejsza „stara babcia z ogrodu krasnali" Yellen (która po awansie na sekretarza skarbu stała się „złą dziewczynką").
Różnica między rentownością dwuletnich obligacji skarbowych a efektywną stopą funduszy federalnych
Nie wiem, kiedy Warsh zwoła podkomisję i ogłosi dostosowanie mechanizmu FIMA, co pozwoli na nieograniczone drukowanie pieniędzy w celu manipulowania kursem USD/JPY w dół, ale jestem pewien, że to nastąpi. W rzeczywistości stawiam na to, że to nastąpi, i stale zwiększam ekspozycję na aktywa, które odzwierciedlają wpływ kolejnej dużej ekspansji bilansu Fed. Te aktywa obejmują bitcoina, fizyczne złoto oraz akcje spółek wydobywczych złota.
Wdrożenie Opcji Trzeciej podniesie cenę bitcoina
Im więcej Fed drukuje pieniędzy, tym wyższa cena bitcoina. Czy ta sztuczka FIMA wystarczy, aby być ogromną „pompą", wstrzykującą biliony dolarów, która podniesie ceny naszych aktywów?
Na razie skupiamy się tylko na posiadaniu obligacji skarbowych, ponieważ obligacje skarbowe są jedynym aktywem kwalifikującym się jako zabezpieczenie FIMA. W przyszłości może się to zmienić, ale najpierw skupmy się na aktywach, które obecnie są dozwolone w tym instrumencie. Dwa podmioty z największymi posiadłościami obligacji skarbowych to rząd Japonii i GPIF. Japoński rząd posiada 1,143 biliona dolarów amerykańskich obligacji skarbowych, GPIF posiada 230 miliardów dolarów, co daje łącznie 1,373 biliona dolarów.
To całkiem spora kwota. Aby zrozumieć jej skalę, możemy odnieść się do okresu pandemii COVID-19, kiedy Fed wydrukował około 4 bilionów dolarów, co widać w ekspansji jego bilansu od 2020 do końca 2021 roku.
Istnieje bardzo wyraźna korelacja między wzrostem bilansu Fed (biała krzywa) a gwałtownym wzrostem ceny bitcoina (złota krzywa). W poprzednim artykule spekulowałem, że budowa w sektorze AI wchodzi w fazę marnowania kapitału. To stwierdzenie jest kluczowe, ponieważ administracja Trumpa chce, aby ta płynność została wykorzystana do napędzania amerykańskich nakładów inwestycyjnych na AI, a nie do podnoszenia cen kryptowalut.
Ale uważam, że udzielanie kredytów firmom AI, które nie są w stanie osiągnąć dodatniego zwrotu z kapitału (czy to hiper skalowalni dostawcy usług chmurowych, którzy inwestują ogromne sumy, ale nie mogą naprawdę zarabiać, czy amerykańskie laboratoria AI, które nie mogą osiągnąć rentowności przy „cenach tokenów na rynku chińskim"), jest w istocie marnotrawstwem; a wzrost ceny bitcoina odzwierciedla właśnie ten nieproduktywny sposób wykorzystania kapitału.
Ostatnie silne odbicie ceny złota z lokalnego dołka wysyła nam sygnał: rynek woli kierować nadchodzącą powódź dolarów do monetarnych aktywów finansowych, niż dawać pieniądze temu „spalarnemu pieniędzy" OpenAI Altmana czy wirtualnym centrom danych w kosmosie Muska.
Zbliża się szaleństwo na altcoiny, oczekuję 5-krotnego zwrotu z ENA
Wiem, że wszyscy chcecie wiedzieć, co dokładnie robimy w Maelstrom, ale aby zbudować przekonanie inwestycyjne, trzeba najpierw zrozumieć kontekst makro.
Jak mówiłem wcześniej, kiedy Bessent zabiera głos, słucham uważnie. Jeśli ma jakąś specjalność, to jest to manipulowanie walutą. Wystarczy wygooglować jego znakomitą karierę u boku Sorosa, aby to zrozumieć. Wprowadzenie takich „sztuczek” w polityce monetarnej nie wymaga zgody wybranych polityków ani osób, których kadencja dobiega końca i które muszą stawić czoła publicznym przesłuchaniom w Senacie. Wystarczy zwołać zwykle śpiący „Podkomitet ds. Wymiany Zagranicznej”, aby zmienić zasady gry i wywołać lawinę druku dolarów.
Kiedy zobaczyłem wiadomości o tym, że Bessent wzywa do reformy mechanizmu FIMA, natychmiast poczułem byczą intuicję. Każdy analityk makro, którego śledzę, uważa, że to zapowiada znaczący zwrot w notowaniach pary USD/JPY. Musisz zająć pozycję z wyprzedzeniem, ponieważ tym razem mówią poważnie.
Drukowanie pieniędzy to decyzja polityczna podjęta w celu rozwiązania nie do utrzymania rzeczywistości gospodarczej. Polityka jest zawsze skomplikowana, ale w obecnej sytuacji intencje administracji Trumpa są jasne: chcą, abyś zalogował się na swoje konto maklerskie i kupował aktywa finansowe. Dlatego Bessent wyraźnie sygnalizuje wszystkim, którzy chcą słuchać, skąd zacznie się rozprzestrzeniać nowo wydrukowana gotówka. Słucham i wypełnię swój „obowiązek” – kupuję.
Mamy już sporo bitcoinów, więc następne pytanie brzmi: co jeszcze może wypaść lepiej?
To nie jest rekomendacja akcji AI, ale jeśli jesteś tym zainteresowany, możesz śmiało kupować na dołkach. „Dół Leopolda” zapewnił ci już doskonały moment na wejście w aktywa związane z AI. Jeśli chodzi o kryptowaluty, tym dużym potencjałem, który jeszcze nie eksplodował, jest ETH – to jedyny główny coin, który nie osiągnął nowego historycznego maksimum podczas hossy w 2025 roku; ponadto Ethereum stanie się warstwą bezpieczeństwa dla aktywów RWA.
Następnie przedstawiam altcoina Ethena (ENA), który jest w dołku, ale ma szansę łatwo osiągnąć 5-10-krotny wzrost.
Jednym z problemów Etheny jest brak mechanizmu odkupu, ale biorąc pod uwagę, że jest to obecnie szósty co do wielkości stablecoin pod względem obiegu, można to zignorować. Problem z ENA polega na tym, że z powodu spadku ceny monety zniknęły zyski z bazowej stopy procentowej Bitcoina, więc rentowność posiadania USDe jest tylko nieco wyższa niż obligacji skarbowych USA. Podejmowanie ryzyka kontrahenta centralnego giełdy i ryzyka inteligentnych kontraktów w celu posiadania stakowanego USDe po prostu nie jest opłacalne.
Dlatego jego podaż w obiegu spadła o 75% w porównaniu ze szczytem, a cena tokena ENA spadła o ponad 90%. Ale nawet niewielki wzrost płynności dolarowej w przyszłości może popchnąć cenę Bitcoina w górę, co zwiększy rentowność bazową i spowoduje duży napływ środków do USDe. ENA nie potrzebuje wiele, aby wyjść z marazmu, więc w ciągu najbliższych kilku miesięcy może być wartym rozważenia „spekulacyjnym” wyborem na szybkie 5-krotne zyski.
Na razie nie wykorzystałem jeszcze wszystkich kul, musimy poczekać, aż Wall zwoła podkomitet i zmieni zasady FIMA. Obserwujcie to uważnie, bo to może się wydarzyć nagle, gdy nikt nie będzie patrzył. Jednak złoto i kurs USD/JPY powinny zacząć się wahać jeszcze przed ogłoszeniem polityki, ponieważ duzi gracze związani z administracją Trumpa prawdopodobnie zajmą pozycje przed publikacją wiadomości. Taka sytuacja jest powszechna w innych klasach aktywów, a rynek złota i walut nie jest wyjątkiem.
Krótko mówiąc, czasy „taniego” jena dobiegają końca.
