Traderzy Bitcoin przygotowują się na wygaśnięcie opcji BTC o wartości około 6,44 miliarda dolarów na Deribit w piątek, 28 sierpnia, o godzinie 08:00 UTC, po szybkim wzroście kryptowaluty z około 62 000 do 80 000 dolarów.
Podsumowanie
- 81 700 opcji Bitcoin o wartości około 6,44 miliarda dolarów wygasa w piątek o 08:00 UTC na platformie Deribit.
- Call'e wynoszą łącznie 44 639 kontraktów wobec 37 061 put'ów, co daje wskaźnik put-to-call na poziomie 0,83 przed piątkowym rozliczeniem.
- Strike na poziomie 75 000 dolarów posiada 236 milionów dolarów w notional call, podczas gdy 80 000 dolarów obecnie posiada 157 milionów.
- Ponad 500 milionów dolarów notional znajduje się obecnie w granicach 5% od bieżącej ceny rynkowej Bitcoina.
- Max pain wynosi około 68 000 dolarów, ale ten model nie przewiduje wiarygodnie piątkowej ceny rozliczeniowej.
Wygaśnięcie obejmuje około 81 700 kontraktów, według danych Deribit cytowanych przez CoinDesk. Każdy kontrakt reprezentuje jednego Bitcoina, chociaż jego wartość nominalna w dolarach zmienia się wraz z bieżącą ceną rynkową.
Bitcoin handlowany był w okolicach 78 970 dolarów w momencie sporządzania raportu, co oznacza spadek o około 1,4% w ciągu 24 godzin, ale nadal wzrost o 22,9% w ciągu siedmiu dni. Jego dzienny zakres wahał się od około 77 955 do 80 194 dolarów, według bieżących danych rynkowych Bitcoina.
Wygaśnięcie opcji Bitcoin koncentruje ekspozycję w pobliżu 80 000 dolarów
Wygasające kontrakty obejmują 44 639 call'i i 37 061 put'ów. Wynikający z tego wskaźnik put-to-call wynoszący 0,83 pokazuje, że call'e przewyższają put'y, chociaż sam wskaźnik nie dowodzi, że traderzy oczekują wzrostu Bitcoina.
Niektóre pozycje call mogą stanowić część strategii neutralnych rynkowo, pozycji zabezpieczonych lub transakcji zmiennościowych. Put'y mogą również reprezentować ubezpieczenie portfela zamiast bezpośrednich zakładów spadkowych.
Strike na poziomie 75 000 dolarów niesie największą zgłoszoną koncentrację call, z wartością nominalną około 236 milionów dolarów. Strike call na poziomie 80 000 dolarów plasuje się tuż za nim z około 157 milionami dolarów.
Rajd Bitcoina sprawił, że call'e z cenami wykonania poniżej ceny rynkowej znalazły się w cenie (in the money). Ich posiadacze mogą wykonać kontrakty z zyskiem przy wygaśnięciu, z zastrzeżeniem premii i innych kosztów transakcyjnych.
Koncentracja w pobliżu 75 000 i 80 000 dolarów sprawia, że te poziomy są ważne dla dealerów zarządzających swoją ekspozycją. Jednak pozycjonowanie opcji nie ustanawia gwarantowanego wsparcia ani oporu.
Hedging gamma może wzmocnić krótkoterminowe wahania cen
Animatorzy rynku zwykle zabezpieczają ekspozycję opcyjną, kupując lub sprzedając Bitcoina, kontrakty futures lub inne powiązane instrumenty. Ich wymagane zabezpieczenie zmienia się, gdy Bitcoin zbliża się do mocno obsadzonego strike'a, a wrażliwość opcji na ruchy cenowe wzrasta.
Proces ten znany jest jako hedging gamma. W zależności od pozycji netto dealerów, hedging może albo powstrzymywać Bitcoina w pobliżu strike'a, albo dodawać rozpędu, gdy cena zdecydowanie przez niego przechodzi.
Dyrektor ds. ryzyka Deribit, Shaun Fernando, powiedział, że ponad 500 milionów dolarów wartości nominalnej znajdowało się w granicach 5% od ceny rynkowej Bitcoina. Powiedział, że koncentracja „powinna skutkować zwiększonym hedgingiem gamma w okresie poprzedzającym wygaśnięcie”.
Fernando dodał, że pozycjonowanie „może skutkować niezwykłym przypięciem (pinning) wokół kluczowych strike'ów lub przyspieszyć ruchy przez nie”. Te wyniki pozostają scenariuszami, a nie potwierdzonymi prognozami, ponieważ kierunek hedgingu dealerów zależy od pozycji, które nie są w pełni widoczne w zagregowanych danych o otwartych pozycjach.
Przypięty rynek oznaczałby, że Bitcoin pozostaje blisko głównego strike'a, potencjalnie 80 000 dolarów, podczas gdy korekty dealerów równoważyłyby pobliskie ruchy. Przełamanie mogłoby przynieść odwrotny efekt, gdyby hedging wymagał od dealerów handlu w kierunku ruchu.
Odczyty zmienności Deribit zmieniły się po rajdzie Bitcoina
Fernando powiedział, że prawie 20% otwartego zainteresowania opcjami na Bitcoina na Deribit ma wygasnąć. Poinformował również o 30% względnym wzroście wskaźnika zmienności Bitcoina Deribit, czyli DVOL, w poprzednim tygodniu.
Struktura terminowa zmienności przesunęła się z backwardation do contango. Krótkoterminowa implikowana zmienność wcześniej notowana była powyżej zmienności długoterminowej, co odzwierciedlało popyt na natychmiastową ochronę. Contango oznacza, że kontrakty o dłuższym terminie wygaśnięcia mają teraz wyższą implikowaną zmienność niż krótsze terminy.
Skew call-put również przesunął się z ujemnego na dodatni, co pokazuje, że handlowcy przypisywali stosunkowo wyższą implikowaną zmienność opcjom call niż porównywalnym opcjom put. Zmiana nastąpiła po szybkim odbiciu Bitcoina i rosnącym popycie na ekspozycję na wzrosty.
Bitcoin wzrósł powyżej 76 000 dolarów, gdy napływy do ETF przyspieszyły. Amerykańskie fundusze spot przyciągnęły około 1,1 miliarda dolarów w dniach 19 i 20 sierpnia, gdy BTC wyrwał się z wcześniejszego zakresu handlu.
Rally później utknęło powyżej 81 200 dolarów. W powiązanych doniesieniach, Bitcoin wycofał się w kierunku 79 250 dolarów, gdy momentum stało się wykupione, podczas gdy klastry likwidacji rozwinęły się w pobliżu 78 000 dolarów oraz między 81 000 a 82 000 dolarów.
Max pain nie gwarantuje ruchu w kierunku 68 000 dolarów
Poziom max pain dla wygaśnięcia wynosi około 68 000 dolarów. Max pain szacuje cenę rozliczenia, przy której największa ilość wartości opcji wygasłaby bez wartości, co daje najniższą łączną wypłatę dla posiadaczy.
Obliczenie to często przyciąga uwagę przed dużymi wygaśnięciami, ale nie jest wiarygodnym celem cenowym. Nie uwzględnia w pełni zabezpieczeń, cen zakupu kontraktów, pozycji utrzymywanych poza jedną giełdą, popytu spot ani zmieniających się warunków makroekonomicznych.
Bitcoin handluje około 11 000 dolarów powyżej zgłoszonego poziomu max pain. Osiągnięcie 68 000 dolarów przed rozliczeniem wymagałoby znacznie większego ruchu niż zwykły powrót do głównych klastrów strajków na poziomie 75 000 i 80 000 dolarów.
Potwierdzony termin to piątek o 08:00 UTC. Handlowcy będą obserwować, czy Bitcoin pozostanie w pobliżu 80 000 dolarów, wycofa się w kierunku 75 000 dolarów, czy przebije skoncentrowane strajki, gdy wygasające pozycje i zabezpieczenia dealerów zostaną zamknięte lub przeniesione.
Zmienność może również spaść po rozliczeniu, gdy zniknie krótkoterminowy popyt na zabezpieczenia. Rozmiar wygaśnięcia zwiększa możliwość większych wahań w ciągu dnia, ale nie determinuje kierunku Bitcoina.
