VanEck poinformował 18 sierpnia, że Bitcoin może zbliżać się do fazy akumulacji po tym, jak osiem z 12 wskaźników kapitulacji pozostało aktywnych według stanu na 12 sierpnia.
Podsumowanie
- Osiem z 12 sygnałów kapitulacji Bitcoina VanEcka było aktywnych 12 sierpnia, co wskazuje na stres w późnej fazie cyklu.
- Wszystkie 12 wskaźników weszło w strefę kapitulacji w ciągu trzech miesięcy poprzedzających sierpniową aktualizację badań VanEcka.
- Podaż długoterminowych posiadaczy spadła o 356 534 BTC, pozostawiając 11,84 mln BTC nietkniętych przez ponad rok.
- Amerykańskie spotowe ETP na Bitcoina wchłonęły 663 mln dolarów, podczas gdy zrealizowana zmienność spadła do 27,2% w ciągu 30 dni.
- Historyczne skupiska kapitulacji pozostawały w tyle za bazową linią Bitcoina przez sześć miesięcy, osiągając lepsze wyniki tylko w okresach rocznego utrzymania.
Najnowszy raport zarządzającego aktywami umieścił obecną korektę w jej dziesiątym miesiącu, licząc od szczytu Bitcoina z października 2025 r. VanEck oszacował, że następny punkt zwrotny może nadejść między wrześniem a listopadem, jeśli obecny cykl będzie podążał za wcześniejszymi wzorcami.
Jednak firma nie przedstawiła historycznego harmonogramu jako wiarygodnej prognozy cenowej. VanEck ujawnił, że ma ekspozycję na Bitcoina i ostrzegł, że jego badanie przyszłych stóp zwrotu wykorzystuje małą liczbę mocno nakładających się obserwacji.
Sygnały kapitulacji Bitcoina wskazują na stres w późnej fazie cyklu
VanEck uważa sygnał za aktywny, gdy jego najnowszy odczyt osiąga ekstremalny historyczny percentyl. Większość wskaźników musi mieścić się w dolnych 15% swojej zarejestrowanej historii lub w górnych 10%, gdy wysoki odczyt oznacza stres.
Spadek ceny wykorzystuje oddzielny próg. VanEck aktywuje ten sygnał, gdy Bitcoin spadnie co najmniej 35% od szczytu. W analizie firmy Bitcoin był o około 49% poniżej październikowego rekordu, chociaż ten spadek plasował się tylko w 35. percentylu własnej historii.
Zastosowanie tej samej zasady percentyla do spadku zmniejszyłoby całkowitą liczbę aktywnych sygnałów z ośmiu do siedmiu. VanEck bronił oddzielnego progu, argumentując, że własność instytucjonalna i popyt na spotowe ETP mogą spowodować płytszą bessę niż w poprzednich cyklach.
Firma stwierdziła, że „spodziewa się płytszego dołka w tym cyklu”, ale przyznała, że pozostaje to założeniem, a nie potwierdzonym wynikiem rynkowym. Wcześniejsze bessy Bitcoina przyniosły spadki od 78% do 94%.
Historyczne stopy zwrotu nie dają wyraźnej przewagi w okresie sześciu miesięcy
Backtest VanEcka daje ostrożny obraz inwestorom oczekującym natychmiastowego odbicia. Gdy od ośmiu do 12 wskaźników znajdowało się w strefie kapitulacji, Bitcoin zwracał średnio 12,8% w ciągu następnych 90 dni. Jego bazowa stopa zwrotu dla wszystkich porównywalnych okresów wynosiła 15,2%.
Ta sama grupa generowała średni zwrot 32% w ciągu 180 dni, poniżej bazowej wartości 36,3%. Lepsze wyniki pojawiły się tylko w horyzoncie rocznym.
VanEck ostrzegł, że wynik roczny pochodzi ze 115 dni obserwacji, które w dużym stopniu się nakładały. Te obserwacje reprezentują tylko niewielką liczbę oddzielnych epizodów rynkowych. Firma stwierdziła, że nie przywiązuje dużej wagi do tego wyniku.
Wyniki sugerują, że odczyty kapitulacji mogą identyfikować warunki późnej fazy cyklu bez wskazywania dokładnego dołka. Pozostawiają również miejsce na przedłużony handel boczny przed rozpoczęciem trwałego ożywienia.
Napływy funduszy w USA absorbują sprzedaż ze strony długoterminowych posiadaczy
Amerykańskie spotowe ETP na Bitcoina odnotowały około 663 milionów dolarów napływów netto w ciągu 30 dni objętych raportem VanEck. Łączna kwota stanowiła około 10 400 BTC przy obowiązujących cenach i odwróciła około 2,4 miliarda dolarów wypływów z poprzedniego miesiąca.
Przepływy funduszy pozostały nierówne po okresie pomiarowym VanEck. Amerykańskie fundusze spot straciły około 385,2 miliona dolarów w tygodniu kończącym się 14 sierpnia, jak podał crypto.news w swojej analizie, dlaczego płynność jeszcze nie wróciła.
Popyt następnie się odbudował. Dane Farside pokazały 297,5 miliona dolarów napływów netto 17 sierpnia i kolejne 189,3 miliona dolarów 18 sierpnia. Łączne 486,8 miliona dolarów częściowo odwróciło wypływy z poprzedniego tygodnia.
Te napływy nastąpiły po wcześniejszych oznakach popytu na ETF wspierającego strefę 64 000 dolarów. Bitcoin handlowano w okolicach 64 250 dolarów 19 sierpnia, powyżej referencyjnej ceny zamknięcia VanEck z 11 sierpnia wynoszącej 63 549 dolarów, ale wciąż poniżej jego 200-dniowej średniej kroczącej.
Długoterminowi posiadacze komplikują scenariusz akumulacji
Monety przechowywane dłużej niż rok zmniejszyły się o 356 534 BTC w ciągu 30 dni, według danych VanEck opartych na Glassnode. Udziały spadły o 2,9% do 11,84 miliona BTC, co stanowi 59,1% cyrkulującej podaży.
Wszystkie sześć grup wiekowych długoterminowych posiadaczy skurczyło się. Monety w wieku od jednego do dwóch lat odnotowały największą redukcję, wynoszącą około 156 000 BTC. Udziały starsze niż dziesięć lat spadły tylko o około 4 000 BTC, co sugeruje, że najstarsze portfele pozostały stosunkowo nieaktywne.
VanEck stwierdził, że niektóre ruchy mogły dotyczyć bezpieczeństwa portfela, a nie sprzedaży. Firma wyraziła zaniepokojenie po awarii zabezpieczeń Coldcard, którą crypto.news zbadał w swoim raporcie na temat wypłaty 89 milionów dolarów z portfela.
Niemniej jednak nazwał wyjaśnienie dotyczące bezpieczeństwa trudnym do zweryfikowania. Potwierdzone straty były znacznie mniejsze niż całkowity ruch starych monet. Napływy na giełdy rozdzielone według wieku monet mogłyby pomóc ustalić, czy posiadacze przenieśli środki na platformy handlowe, czy przenieśli je między prywatnymi portfelami.
Okres od września do listopada stanowi teraz kolejny test ram cyklicznych VanEck. Utrzymujący się wzrost popytu spot, silniejszy wolumen handlu i stabilizacja długoterminowych zasobów wspierałyby scenariusz akumulacji. Kontynuacja dystrybucji lub ponowne wypływy z funduszy osłabiłyby go.
