Postęp Bitcoina z około 63 500 do ponad 80 000 dolarów otrzymał znaczne wsparcie ze strony zakupów spot, a nie nowych pozycji lewarowanych, powiedział QCP Capital 28 sierpnia.
Podsumowanie
- Bitcoin wzrósł z 63 500 dolarów, gdy spotowe ETF-y przyciągnęły 2,8 miliarda dolarów przez osiem kolejnych sesji ogółem.
- Otwarte zainteresowanie kontraktami futures spadło z 646 000 BTC do 588 000 BTC, podczas gdy ceny Bitcoina rosły.
- Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina zakończyły dziewięć sesji napływów z odpływami w wysokości 201,9 miliona dolarów 28 sierpnia.
- Lipcowy wskaźnik PCE wzrósł o 3,7% rocznie, podczas gdy bazowy PCE pozostał na poziomie 3,3%, jak pokazały oficjalne dane.
- Skarb Państwa podwoi wykupy długoterminowe do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację od 9 września.
Firma handlowa oszacowała, że amerykańskie spotowe fundusze ETF na Bitcoina przyciągnęły około 2,8 miliarda dolarów przez osiem kolejnych sesji podczas rajdu. Tymczasem otwarte zainteresowanie kontraktami futures denominowanymi w BTC spadło z około 646 000 BTC w połowie sierpnia do 588 000 BTC.
Ta kombinacja sugeruje, że zakupy spot i pokrywanie krótkich pozycji napędzały większość ruchu. Różni się to od rajdu prowadzonego przez traderów otwierających agresywne lewarowane długie pozycje. Jednak najnowsze zweryfikowane dane pokazują, że popyt instytucjonalny zaczął słabnąć po tym, jak Bitcoin nie utrzymał się powyżej 80 000 dolarów.
Rajd Bitcoina zyskał wsparcie, gdy dźwignia spadła
Bitcoin krótko handlował powyżej 81 000 dolarów po wzroście z około 63 500 w ciągu nieco ponad tygodnia. QCP powiedział, że stopy finansowania pozostały ograniczone podczas wzrostu, pomimo gwałtownego wzrostu ceny.
Spadające otwarte zainteresowanie oznacza, że traderzy zamykali pozycje futures netto. Niektórzy niedźwiedzi traderzy prawdopodobnie kupili Bitcoina lub kontrakty futures, aby pokryć krótkie pozycje, gdy ceny rosły. Jednocześnie napływy do ETF-ów zapewniały identyfikowalny popyt poprzez regulowane amerykańskie produkty inwestycyjne.
QCP powiedział, że kombinacja „sugeruje, że pokrywanie krótkich pozycji i popyt spot odegrały większą rolę niż świeże lewarowane długie pozycje goniące za ruchem”. Ta ocena stanowi interpretację danych rynkowych przez firmę, a nie dowód, że każdy zakup ETF przełożył się bezpośrednio na natychmiastowy zakup Bitcoina.
Struktura początkowo wydawała się zdrowsza niż wzrostowi towarzyszącemu szybko rosnącemu otwartemu zainteresowaniu i drogim finansowaniu. Nadmierna dźwignia może zwiększyć ryzyko likwidacji, gdy ceny się odwrócą. Mimo to spadająca dźwignia nie gwarantuje, że Bitcoin utrzyma swoje zyski.
Jak donosiło crypto.news w swoim raporcie o przebiciu 80 000 dolarów przez Bitcoina, amerykańskie fundusze spot przyciągnęły około 1,92 miliarda dolarów w tygodniu kończącym się 21 sierpnia. To był ich najsilniejszy tygodniowy napływ od października 2025 roku.
Odpływy z ETF-ów na Bitcoina testują argument o popycie spot
Najnowsze dane o ETF-ach wprowadziły pierwszy wyraźny test tezy QCP o wsparciu spot. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 201,9 miliona dolarów wypływów netto 28 sierpnia, kończąc dziewięć kolejnych sesji napływów.
ARK 21Shares' ARKB odnotował 114,9 miliona dolarów wypływów. Bitwise's BITB stracił 49,7 miliona dolarów, podczas gdy BlackRock's IBIT odnotował 33,4 miliona dolarów wypływów. VanEck's HODL również stracił 13,2 miliona dolarów, według danych cytowanych przez crypto.news.
Odwrócenie stanowiło zmianę o 444,2 miliona dolarów w porównaniu z poprzednią sesją, kiedy to napływy wyniosły 242,3 miliona dolarów. Jednak fundusze nadal zebrały około 924,5 miliona dolarów w tygodniu handlowym 24–28 sierpnia.
Jednak Bitcoin później handlował w pobliżu 77 500 dolarów 29 sierpnia po spadku o około 2,9% w ciągu 24 godzin, jak donosiło crypto.news. Spadek nastąpił po nieudanej próbie utrzymania ruchu powyżej 80 000 dolarów.
Jedna sesja wypływów nie ustanawia trwałego wyjścia instytucjonalnego. Kontynuowane wypływy dostarczyłyby mocniejszych dowodów na osłabienie popytu na ETF-y. Odnowione napływy, przeciwnie, wsparłyby pogląd QCP, że uczestnictwo spot pozostaje ważnym fundamentem rajdu.
Inflacja utrzymuje Rezerwę Federalną w ryzach
Tło inflacyjne w USA pozostaje mniej wspierające. Dane Biura Analiz Ekonomicznych wykazały, że główny wskaźnik inflacji cen wydatków konsumpcyjnych osiągnął 3,7% rok do roku w lipcu. Bazowy wskaźnik PCE, który wyklucza żywność i energię, pozostał na poziomie 3,3%.
Oba wskaźniki wzrosły o 0,2% w porównaniu z czerwcem. Roczne wartości pozostały powyżej celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2%, co ogranicza zdolność decydentów do poluzowania warunków monetarnych.
Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh wzmocnił te obawy podczas swojego wystąpienia w Jackson Hole 28 sierpnia. Powiedział, że „główny nacisk Fedu w tej chwili powinien być położony na ceny” i zauważył, że szerokie warunki finansowe trudno opisać jako restrykcyjne.
Rynki przypisywały szacunkowe 35% prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych we wrześniu przed przemówieniem, według QCP. To prawdopodobieństwo było szacunkiem rynkowym, a nie prognozą ani zobowiązaniem Rezerwy Federalnej.
Następna decyzja polityczna będzie zależeć od napływających danych o inflacji, rynku pracy i aktywności gospodarczej. Wyższe oczekiwania co do stóp mogą wywrzeć presję na Bitcoina poprzez umocnienie dolara i podniesienie rentowności aktywów o niższym ryzyku.
Skup obligacji skarbowych zapewnia płynność, ale nie jest QE
Osobny czynnik płynności pojawi się 9 września. Departament Skarbu USA zwiększy maksymalną kwotę skupu obligacji w celu wsparcia płynności na długim końcu krzywej z 2 miliardów dolarów do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację.
Zmiana obejmuje papiery nominalne w sektorach 10–20 lat i 20–30 lat. Będzie obowiązywać do 4 listopada, kiedy to Skarb Państwa planuje przekazać więcej informacji podczas kolejnej kwartalnej emisji.
Program ma na celu poprawę płynności handlu starszymi papierami skarbowymi. Nie tworzy rezerw banku centralnego i nie stanowi luzowania ilościowego Rezerwy Federalnej. Żadna oficjalna agencja nie ustaliła, że program spowodował wzrost Bitcoina.
Dla Bitcoina kolejnym testem jest to, czy popyt na ETF-y powróci, podczas gdy finansowanie pozostaje ograniczone. Stopniowe odzyskiwanie otwartych pozycji wskazywałoby na wyważone pozycjonowanie. Szybki wzrost dźwigni wraz ze wzrostem cen uczyniłby wzrost bardziej podatnym na likwidacje.
