CFTC zaproponowała usunięcie 13-letniego wymogu dotyczącego księgi zleceń dla niektórych transakcji swapowych, a uwagi publiczne można składać w ciągu 30 dni od publikacji w Rejestrze Federalnym.
Podsumowanie
- SEF-y nie będą już musiały zapewniać księgi zleceń dla transakcji dozwolonych.
- Wymogi dotyczące księgi zleceń pozostaną niezmienione dla swapów sklasyfikowanych jako transakcje wymagane.
- CFTC stwierdziła, że handlowcy rzadko korzystali z danych ksiąg zleceń, mimo że były one dostępne.
- Uwagi publiczne będą przyjmowane przez 30 dni po wejściu propozycji do Rejestru Federalnego.
Komisja ds. Handlu Towarami i Kontraktami Terminowymi (Commodity Futures Trading Commission) w ogłoszeniu regulacyjnym z 20 sierpnia poinformowała, że poszukuje opinii na temat zmiany Regulacji 37.3(a)(2), która określa minimalne funkcje handlowe, jakie musi zapewnić platforma do wykonywania swapów.
Zgodnie z propozycją, platforma do wykonywania swapów (swap execution facility, SEF) nie będzie już musiała oferować księgi zleceń dla transakcji dozwolonych. Zmiana nie uniemożliwi platformie utrzymania tej usługi, jeśli korzystają z niej jej klienci, ale każda SEF będzie mogła zdecydować, czy koszty i zasoby są uzasadnione.
Obecne przepisy wymagają, aby każda zarejestrowana SEF prowadziła księgę zleceń dla wszystkich swapów notowanych na platformie, w tym produktów, które handlowcy mogą wykonywać innymi metodami. Według komisji uczestnicy rynku rzadko wybierali księgi zleceń przy handlu transakcjami dozwolonymi, mimo że obiekty te pozostają dostępne.
„Dzisiejsze działanie kontynuuje zobowiązanie agencji do przepisywania minimalnej skutecznej dawki regulacji dla uczestników rynku” – powiedział przewodniczący CFTC Michael Selig.
Selig dodał, że usunięcie tego, co nazwał „nadmiernymi wymogami”, utrzyma komisję w zgodzie z jej podejściem opartym na zasadach do regulacji instrumentów pochodnych.
Propozycja CFTC rozdziela dwie klasy transakcji swapowych
Transakcje dozwolone to swapy, które nie podlegają wymogowi wykonania transakcji zgodnie z sekcją 2(h)(8) ustawy o giełdach towarowych (Commodity Exchange Act). Przepisy federalne pozwalają SEF-om oferować dowolną metodę wykonania tych produktów, dając handlowcom większy wybór sposobu realizacji transakcji.
Transakcje wymagane podlegają odrębnemu zestawowi przepisów. O ile nie ma zastosowania zwolnienie, uczestnicy muszą wykonywać dane swapy za pośrednictwem księgi zleceń lub systemu zapytań ofertowych (request-for-quote), który spełnia wymogi CFTC.
Propozycja z 20 sierpnia dotyczy wyłącznie minimalnej funkcji księgi zleceń w Regulacji 37.3(a)(2). Zgodnie z komunikatem agencji, nie usunie ona ram księgi zleceń dla transakcji wymaganych ani nie zmieni, które swapy muszą być wykonywane za pomocą określonych metod wykonania.
Księgi zleceń pozwalają uczestnikom rynku składać wiele ofert kupna i sprzedaży, przeglądać ceny zgłoszone przez innych użytkowników oraz zawierać transakcje z dostępnymi ofertami. Kiedy CFTC sfinalizowała swoje zasady dotyczące SEF w 2013 r., komisja wymagała, aby platformy zapewniały tę funkcję dla transakcji dozwolonych, nawet jeśli użytkownicy mogli wybrać inną metodę wykonania oferowaną przez dane miejsce obrotu.
Ponad dekada aktywności handlowej skłoniła teraz regulatora do zakwestionowania, czy każda SEF nadal musi wspierać tę funkcję. W swojej propozycji komisja stwierdziła, że ograniczone wykorzystanie ksiąg zleceń dla transakcji dozwolonych wskazuje, że nakaz może wymagać od platform utrzymywania infrastruktury, która nie odpowiada praktykom handlowym klientów.
SEF-y mogłyby wybierać, gdzie kierować zasoby handlowe
Usunięcie nakazu pozwoliłoby SEF-om alokować personel, technologię i zasoby operacyjne pomiędzy systemy wykonania stosowane na ich platformach. Według CFTC, miejsca obrotu mogłyby nadal utrzymywać księgę zleceń, jeśli odpowiada to notowanemu produktowi lub gdy klienci żądają takiej formy handlu.
Jednocześnie komisja stwierdziła, że większa elastyczność może wspierać rozwój metod wykonania lepiej dopasowanych do poszczególnych swapów. Agencja nie wskazała preferowanej metody zastępczej ani nie wymaga od SEF-ów zaprzestania świadczenia jakiejkolwiek istniejącej usługi.
Z ogłoszenia nie wynika natychmiastowa zmiana zgodności, ponieważ komisja nie przyjęła ostatecznej reguły. Propozycja musi najpierw zostać opublikowana w Rejestrze Federalnym, co rozpocznie 30-dniowy okres na uwagi publiczne.
Zainteresowane strony mogą odnieść się do planowanej zmiany, jej kosztów, potencjalnych korzyści i możliwych skutków dla handlu na SEF. Po przeanalizowaniu zgłoszeń CFTC może przyjąć tekst w proponowanej formie, zmienić go lub pozostawić istniejące regulacje bez zmian.
Środek SEF następuje po innym pakiecie regulacyjnym opublikowanym dwa dni wcześniej. 18 sierpnia crypto.news poinformowało, że propozycja CPO i CTA komisji stworzyłaby ulgę rejestracyjną dla niektórych doradców inwestycyjnych zarejestrowanych w SEC i podwoiłaby próg zwolnienia dla małych pul z 400 000 do 800 000 dolarów.
W przeciwieństwie do 30-dniowego okna propozycji SEF, komentarze do zmian w Części 4 pozostaną otwarte przez 45 dni po publikacji w Rejestrze Federalnym. Te dwa postępowania dotyczą różnych grup regulowanych, ale oba stanowią część zadeklarowanego wysiłku Seliga, aby usunąć wymogi, które agencja uważa za zbędne lub źle dopasowane do obecnej aktywności rynkowej.
Amerykańskie zasady dotyczące swapów pozostają odrębne od nadzoru nad rynkiem spot kryptowalut
Dla amerykańskich uczestników rynku propozycja SEF dotyczy regulowanych swapów, a nie zwykłych zakupów i sprzedaży aktywów kryptograficznych na giełdach spot. CFTC obecnie nadzoruje pochodne instrumenty towarowe, w tym kontrakty futures, opcje i swapy powiązane z aktywami cyfrowymi, podczas gdy jej rutynowe uprawnienia nad rynkami spot towarów są bardziej ograniczone.
Kongres rozważa osobną rozszerzenie roli regulatora w zakresie aktywów cyfrowych poprzez ustawę Digital Asset Market Clarity Act. Zgodnie z oczekującym ustawodawstwem, kwalifikujące się towary cyfrowe podlegałyby nadzorowi CFTC, podczas gdy Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zachowałaby uprawnienia nad aktywami i transakcjami regulowanymi przez federalne prawo papierów wartościowych.
Selig powiedział 20 sierpnia, że komisja przygotowała propozycje dotyczące rynku kryptowalut, które mogłyby zostać wdrożone na podstawie jej istniejących uprawnień, jeśli Kongres nie ukończy ustawy. Jego oświadczenie nie wskazało ukończonych propozycji ani nie podało dat publikacji.
Istniejące uprawnienia już pozwalają agencji na tworzenie zasad dla zarejestrowanych platform i pośredników instrumentów pochodnych. Zgodnie z ramami ustawowymi CFTC, Kongres musiałby jednak przyznać komisji rutynowe uprawnienia nadzorcze nad giełdami spot kryptowalut, przewidziane w ustawie CLARITY Act.
Izba przyjęła swoją wersję ustawy w lipcu 2025 r., podczas gdy Senacka Komisja Bankowa zaawansowała jej tekst w maju 2026 r. Lider większości w Senacie John Thune później złożył wniosek o zamknięcie debaty nad wnioskiem o przejście do rozpatrzenia, ustanawiając test proceduralny na 15 września, który będzie wymagał 60 głosów.
Negocjatorzy nie rozwiązali jeszcze sporów dotyczących finansów zdecentralizowanych, ograniczeń etycznych dla urzędników publicznych oraz nagród oferowanych na saldach stablecoinów. Podczas wydarzenia w Białym Domu 19 sierpnia prezydent Donald Trump wezwał Kongres do zatwierdzenia „uczciwej wersji” ustawy i powiedział, że ustawodawstwo jest potrzebne do zachowania polityki administracji dotyczącej aktywów cyfrowych.
Doradcy CFTC zajmują się kryptowalutami, sztuczną inteligencją i rynkami predykcyjnymi
Obok formalnych prac nad przepisami, CFTC odbyło pierwsze spotkanie IAC 20 sierpnia od 13:00 do 16:00 czasu wschodniego w Waszyngtonie.
Porządek obrad Komitetu Doradczego ds. Innowacji obejmował aktywa cyfrowe, sztuczną inteligencję na rynkach finansowych oraz rynki predykcyjne. Sesja dotycząca kryptowalut obejmowała ochronę klientów, integralność rynku, nakładające się uprawnienia federalne oraz zdolność komisji do działania na podstawie obowiązującego prawa.
W skład komitetu weszli przedstawiciele firm kryptowalutowych, tradycyjnych instytucji finansowych, organizacji akademickich oraz dostawców infrastruktury rynkowej. Zgodnie z mandatem komitetu członkowie mogą rekomendować środki polityczne, ale nie mogą przyjmować regulacji ani rozszerzać uprawnień prawnych komisji.
Członkowie społeczeństwa mogą składać pisemne oświadczenia związane ze spotkaniem do 27 sierpnia. CFTC poinformowało, że kwalifikujące się zgłoszenia muszą identyfikować Komitet Doradczy ds. Innowacji i staną się częścią publicznego rejestru komitetu.
