Franklin Templeton uzyskał zgodę amerykańskich organów regulacyjnych, która może umożliwić umieszczenie jego tokenizowanego funduszu rynku pieniężnego o wartości 726 milionów dolarów w konwencjonalnych funduszach wzajemnych i ETF-ach już w czwartym kwartale.
Podsumowanie
- Fundusze Franklin mogą wykorzystywać BENJI jako składnik portfela, pozycję gotówkową lub zabezpieczenie.
- Zwolnienie SEC obejmuje zasady przechowywania zgodnie z ustawą o spółkach inwestycyjnych z 1940 r.
- Rady funduszy muszą zatwierdzić to rozwiązanie, zanim poszczególne produkty będą mogły je przyjąć.
- Franklin spodziewa się wdrożenia już w czwartym kwartale, z możliwością wcześniejszego rozpoczęcia.
Zgoda SEC umożliwia funduszom Franklin posiadanie BENJI
Wydział Zarządzania Inwestycjami amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w piśmie z 12 sierpnia stwierdził, że nie zaleci podjęcia działań egzekucyjnych, jeśli zarejestrowane fundusze Franklin Templeton będą posiadać udziały w Franklin OnChain U.S. Government Money Fund zgodnie z proponowanym rozwiązaniem dotyczącym przechowywania.
Fundusz rynku pieniężnego, znany pod tickerem FOBXX, rejestruje kwalifikujące się transakcje udziałami na publicznych blockchainach, a każdy token BENJI reprezentuje jeden udział funduszu. Jego portfel składa się głównie z amerykańskich papierów skarbowych, gotówki oraz umów odkupu zabezpieczonych papierami skarbowymi lub gotówką.
Zwolnienie dotyczy sekcji 17(f) ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. oraz zasady 17f-2, które regulują sposób zabezpieczania aktywów przez zarejestrowane spółki inwestycyjne. Kilka wymogów w tej zasadzie zostało opracowanych dla papierów fizycznych, w tym przepisy dotyczące certyfikatów, skarbców i inspekcji fizycznych.
Zgodnie z proponowaną strukturą Franklina, jego zarejestrowane fundusze wzajemne i ETF-y mogłyby posiadać FOBXX bez konieczności spełniania niektórych wymogów przeznaczonych dla aktywów reprezentowanych przez certyfikaty papierowe. Fundusze mogłyby wykorzystywać BENJI jako inwestycję, narzędzie zarządzania gotówką lub zabezpieczenie, w zależności od strategii każdego produktu i zatwierdzeń.
Bloomberg poinformował 20 sierpnia, że Franklin spodziewa się rozpocząć umieszczanie tokenizowanego funduszu w konwencjonalnych produktach już w czwartym kwartale, chociaż wdrożenie może rozpocząć się wcześniej. Sandy Kaul, dyrektor ds. innowacji i aktywów cyfrowych w Franklin Templeton, powiedziała publikacji, że fundusz może posiadać tokeny po ich wdrożeniu.
Poszczególne produkty nie mogą automatycznie przyjąć tego rozwiązania. Według Kaul, rada każdego funduszu musi najpierw zatwierdzić wykorzystanie BENJI, co sprawia, że termin zależy od przeglądów na poziomie produktu, nawet po przyznaniu przez SEC personelu żądanego zwolnienia.
Franklin Templeton zachowuje tradycyjne kontrole nad tokenizowanymi udziałami
Zamiast czynić rejestr blockchain jedynym zapisem własności, model Franklina łączy dane transakcyjne on-chain z ustalonym systemem agenta transferowego. Franklin Templeton Investor Services tworzyłby portfele dla uczestniczących funduszy i zachowywał kontrolę nad powiązanymi kluczami prywatnymi.
Powiązany agent transferowy nadal prowadziłby oficjalny rejestr udziałowców i wykonywał obowiązki administracyjne. Zgodnie z pismem SEC, system Franklina umożliwia również agentowi transferowemu korygowanie błędów blockchain i przywracanie zapisów w razie potrzeby.
Personel SEC porównał to rozwiązanie z modelami przechowywania w formie zapisów księgowych rozważanymi wcześniej na mocy ustawy o spółkach inwestycyjnych. W piśmie powołano się również na traktowanie regulacyjne przyznane Franklinowi w 1992 r., kiedy agencja zajęła się papierami wartościowymi rejestrowanymi elektronicznie zamiast fizycznych certyfikatów.
Jak wcześniej informowało crypto.news, SEC stwierdziła, że nie zaleci działań w związku z proponowanym przez Franklina traktowaniem udziałów FOBXX. Decyzja ta jest stanowiskiem braku sprzeciwu opartym na faktach i oświadczeniach zawartych we wniosku Franklina, a nie nową zasadą obejmującą każdą strukturę tokenizowanego funduszu.
Dla amerykańskich inwestorów to rozwiązanie oznacza, że w przeciwnym razie konwencjonalny ETF lub fundusz wzajemny Franklin mógłby uzyskać ekspozycję na papier wartościowy rejestrowany na blockchainie bez konieczności otwierania portfela kryptowalutowego lub bezpośredniego zakupu BENJI. Inwestorzy nadal byliby właścicielami udziałów w konwencjonalnym funduszu, podczas gdy jego portfel mógłby obejmować FOBXX.
Struktura ta utrzymuje również tokenizowany składnik aktywów w amerykańskim systemie funduszy zarejestrowanych. FOBXX pozostaje funduszem powierniczym regulowanym na mocy ustawy o spółkach inwestycyjnych, a agent transferowy zachowuje swoją ustaloną rolę pomimo wykorzystania publicznych rejestrów blockchain.
BENJI może usprawnić zarządzanie gotówką i zabezpieczeniami
Franklin planuje wykorzystać BENJI w swoich funduszach, aby precyzyjniej zarządzać saldami gotówkowymi i zmniejszyć kwotę niezainwestowanych środków utrzymywanych na potrzeby płynnościowe, według Kaula. Ponieważ FOBXX inwestuje w oprocentowane instrumenty rządowe, gotówka przydzielona do funduszu może nadal przynosić zysk, pozostając jednocześnie dostępna do operacji portfelowych.
„Chcemy, aby nasze fundusze doświadczyły efektywności lepszej opcji funduszu rynku pieniężnego: precyzyjniejszego zarządzania, uchwycenia większej części zysku, lepszego i ściślejszego zarządzania ilością płynności gotówkowej, którą muszą utrzymywać” – powiedział Kaul dla Bloomberga.
Rzeczywiste wykorzystanie funduszu będzie zależeć od jego mandatu inwestycyjnego. Jeden produkt może traktować FOBXX jako pozycję gotówkową, podczas gdy inny może wykorzystywać jego udziały jako zabezpieczenie, jeśli odpowiednia platforma i struktura prawna na to pozwalają.
Franklin przetestował już obie funkcje poza własną konwencjonalną gamą funduszy. W czerwcu zarządzający aktywami dodał BENJI do MoonPay, umożliwiając kwalifikowanym klientom instytucjonalnym wymianę stablecoinów, takich jak USDC i USDT, na udziały za pośrednictwem MoonPay Trade.
Franklin poinformował, że porozumienie z MoonPay może wspierać rebalancing portfela, operacje skarbowe, zarządzanie zabezpieczeniami i płynnością. System handlu instytucjonalnego MoonPay zapewnia dostęp do ponad 200 sieci blockchain za pośrednictwem jednego interfejsu programistycznego, według firm.
Osobna umowa z maja z Kraken parent Payward również pozycjonowała BENJI jako infrastrukturę zabezpieczeń i zarządzania gotówką. Firmy poinformowały, że będą również pracować nad tokenizowanymi akcjami, produktami dochodowymi i aktywnie zarządzanymi produktami inwestycyjnymi on-chain.
W lutym Franklin i Binance wprowadzili kolejny model dla kwalifikowanych instytucji. Uczestniczący klienci mogą zastawiać tokenizowane udziały funduszu rynku pieniężnego jako zabezpieczenie poza giełdą, podczas gdy aktywa bazowe pozostają u regulowanego depozytariusza.
Tokenizowane fundusze rozszerzają się w amerykańskim zarządzaniu aktywami
Franklin uruchomił FOBXX na Stellar w 2021 roku, czyniąc go pierwszym zarejestrowanym w USA funduszem powierniczym, który wykorzystuje publiczny blockchain do przetwarzania transakcji i rejestrowania własności udziałów. Dostęp do blockchain został później rozszerzony na sieci takie jak Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base i Aptos.
Dane RWA.xyz cytowane we wcześniejszych raportach umieszczały aktywa funduszu na poziomie około 726 milionów dolarów. Tracker osobno mierzy pełną platformę tokenizacji Benji firmy Franklin, która obejmuje produkty poza FOBXX, a zatem ma wyższą sumę aktywów.
Rynek tokenizowanych aktywów osiągnął około 38 miliardów dolarów, według danych RWA.xyz cytowanych przez Bloomberga. Tradycyjne firmy finansowe realizują oparte na blockchainie wersje funduszy i papierów wartościowych, testując szybsze rozliczenia, wydłużone godziny transakcji i nowe zastosowania aktywów inwestycyjnych jako zabezpieczeń.
BlackRock również rozszerzył swoją działalność w tym sektorze poprzez swój USD Institutional Digital Liquidity Fund, czyli BUIDL. W maju zarządzający aktywami złożył wniosek o drugi fundusz wykorzystujący Securitize jako dostawcę tokenizacji, po tym jak BUIDL wzrósł do około 2,3 miliarda dolarów aktywów.
Franklin tymczasem zakończył w czerwcu przejęcie kryptograficznego zarządcy inwestycji 250 Digital i połączył działalność z istniejącymi operacjami dotyczącymi aktywów cyfrowych pod marką Franklin Crypto. Firma zarządzała aktywami o wartości około 1,78 biliona dolarów na całym świecie w momencie zamknięcia transakcji.
