Circle Internet Group poinformowało 5 sierpnia, że umowa z Coinbase dotycząca USDC została odnowiona na dotychczasowych warunkach, utrzymując stablecoin w centrum produktów amerykańskiej giełdy.
Podsumowanie
- Circle odnowiło umowę z Coinbase dotyczącą USDC na dotychczasowych warunkach na dodatkowe trzy lata, do 2029 roku.
- Obieg USDC osiągnął 73,3 miliarda dolarów, rosnąc o 19% w porównaniu z tym samym kwartałem ubiegłego roku pomimo osłabienia.
- Circle wygenerowało 701 milionów dolarów kwartalnych przychodów i dochodów z rezerw, co oznacza wzrost o 7% rok do roku.
- Circle odrzuciło kwartalne dywidendy, preferując reinwestycję w produkty, partnerstwa dystrybucyjne i strategiczne możliwości zamiast wypłat.
- Coinbase posiadało 30% obiegu USDC na swojej platformie na koniec kwartału w czerwcu.
Circle potwierdziło odnowienie podczas telekonferencji dotyczącej wyników za drugi kwartał 2026 roku. Początkowy okres umowy rozpoczął się w sierpniu 2023 roku. Umowa o współpracy złożona przez Circle w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd przewiduje automatyczne odnawianie na trzy lata, gdy obie firmy nadal wypełniają swoje zobowiązania umowne. Najnowsze odnowienie przedłuża zatem porozumienie do 2029 roku.
Dyrektor finansowy Jeremy Fox Geen powiedział również, że Circle nie planuje wprowadzania kwartalnych dywidend. Zarząd zamierza zatrzymać kapitał na produkty, infrastrukturę i inne strategiczne możliwości, zamiast rozpoczynać regularne wypłaty dla akcjonariuszy.
Circle i Coinbase zachowują swoją ekonomikę USDC
Circle i Coinbase ustanowiły obecne porozumienie handlowe 18 sierpnia 2023 roku, po zamknięciu struktury Centre Consortium, która wcześniej zarządzała USDC. Coinbase otrzymało mniejszościowy udział własnościowy w Circle, podczas gdy Circle przejęło wyłączną odpowiedzialność za emisję i zarządzanie USDC.
Zgodnie ze złożoną umową o współpracy, Coinbase wspiera USDC w swoich produktach i otrzymuje płatności związane głównie z dochodami uzyskiwanymi z aktywów zabezpieczających stablecoin. Circle zachowuje alokację emitenta, zanim pozostały dochód zostanie podzielony zgodnie z tym, gdzie przechowywane są salda USDC. Coinbase otrzymuje również część dochodów z rezerw generowanych przez USDC przechowywane poza platformami obu firm.
To porozumienie czyni Coinbase czymś więcej niż giełdą notującą USDC. Circle poinformowało, że 30% obiegu USDC było przechowywane na platformie Coinbase na koniec drugiego kwartału. Dla porównania, Circle posiadało 12,4 miliarda dolarów, czyli 17% obiegu, w ramach własnej infrastruktury platformy.
Obieg USDC osiągnął 73,3 miliarda dolarów na koniec kwartału, co oznacza wzrost o 19% w porównaniu z rokiem poprzednim. Całkowite przychody Circle i dochody z rezerw wzrosły o 7% do 701 milionów dolarów, chociaż niższa stopa zwrotu z rezerw częściowo zniwelowała korzyści ze wzrostu obiegu.
Nowi partnerzy mogą nadal dołączyć do sieci USDC
Odnowiona umowa z Coinbase dotycząca USDC nie uniemożliwia Circle zawierania innych umów dystrybucyjnych. Circle poinformowało, że ma ponad 150 partnerów z zachętami ekonomicznymi do integracji, dystrybucji i wspierania USDC na giełdach, portfelach, aplikacjach płatniczych i platformach finansowych.
Circle i Coinbase współpracowały również przy umowach z podmiotami trzecimi. Circle przeniósł około 4,4 miliarda dolarów w USDC na adres powiązany z Coinbase za pośrednictwem HyperEVM po tym, jak Coinbase stało się depozytariuszem skarbca USDC dla Hyperliquid. Arkham opisało to jako największy odnotowany transfer USDC w tamtym czasie.
Circle później poinformowało, że około 90% USDC Hyperliquid było przechowywane na platformie Coinbase na koniec kwartału, podczas gdy około 10% pozostało na platformie Circle. Jednak zarząd odmówił ujawnienia, w jaki sposób trzy firmy dzielą związane z tym dochody z rezerw.
W powiązanych wiadomościach JPMorgan ostrzegł, że umowa z Hyperliquid może wywrzeć presję na marże Circle i Coinbase. Szacunki banku są prognozami zewnętrznymi, a nie liczbami potwierdzonymi przez którąkolwiek z tych firm.
Circle odrzuca dywidendy kwartalne, aby finansować wzrost
Fox Geen powiedział, że Circle chce utrzymać silny bilans, który mógłby wspierać inwestycje w różnych warunkach rynkowych. Dodał również, że zatrzymany kapitał pozwoli firmie realizować strategiczne możliwości, gdy się pojawią.
Circle wierzy, że zwroty dla akcjonariuszy z reinwestycji w jej platformę będą „znacznie większe” niż zwroty z dywidend kwartalnych, według Fox Geen.
To stwierdzenie ma charakter prognostyczny i nie jest gwarantowanym zwrotem. Realizacja produktu, stopy procentowe, regulacje, konkurencja i koszty dystrybucji określą, czy strategia przyniesie wyniki oczekiwane przez zarząd.
Stanowisko to jest zgodne z najnowszym raportem rocznym Circle. Firma poinformowała, że nie zadeklarowała ani nie wypłaciła dywidend pieniężnych i nie spodziewa się tego robić w przewidywalnej przyszłości. Jej zarząd może jednak ponownie rozważyć politykę w oparciu o sytuację finansową Circle, wymogi kapitałowe i inne czynniki biznesowe.
Dla amerykańskich inwestorów decyzja ta potwierdza, że Circle nadal prezentuje się jako firma wzrostowa, a nie spółka dywidendowa. Circle rozpoczęła notowania na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych w czerwcu 2025 r. po ustaleniu ceny pierwszej oferty publicznej na 31 USD za akcję.
Amerykańskie regulacje wzmacniają argumenty inwestycyjne Circle
Decyzja Circle o alokacji kapitału następuje w czasie, gdy inwestuje ona w regulowaną amerykańską infrastrukturę. W lipcu firma otrzymała ostateczną zgodę Biura Kontrolera Waluty na utworzenie Circle National Trust.
Jak wcześniej informowano, Circle National Trust będzie początkowo świadczyć usługi powiernicze dla Circle i jej podmiotów stowarzyszonych. Zatwierdzony plan może później wspierać instytucjonalne przechowywanie i zarządzanie aktywami zabezpieczającymi USDC, chociaż Circle nie potwierdziła, kiedy te usługi się rozpoczną.
OCC opracowuje również zasady wdrażania ustawy GENIUS. Jej proponowane ramy dla stablecoinów obejmują rezerwy, umorzenia, przechowywanie, kapitał, audyty, nadzór i wnioski emitentów. Circle stoi zatem w obliczu ciągłych wydatków na zgodność z przepisami, w miarę jak system federalny przechodzi od ustawodawstwa do zasad operacyjnych.
Tymczasem dystrybucja pozostaje jednym z największych wydatków Circle. Firma odnotowała 330,6 mln USD kosztów dystrybucji związanych z Coinbase w pierwszym kwartale 2026 r., w porównaniu z 303,2 mln USD rok wcześniej. Circle poinformowała, że wydatki te mogą wzrosnąć wraz ze wzrostem dochodów z rezerw i dodawaniem kolejnych partnerów dystrybucyjnych.
Circle odnotowała 460,6 mln USD kosztów dystrybucji i transakcji w czwartym kwartale przy 733,4 mln USD dochodów z rezerw. Te liczby pokazują, dlaczego inwestorzy monitorują nie tylko obieg USDC, ale także to, ile dochodów z rezerw Circle zatrzymuje po opłaceniu głównych partnerów.
Co dalej
Odnowienie umowy usuwa bezpośrednie źródło niepewności dotyczące najważniejszej relacji handlowej Circle. Inwestorzy będą teraz obserwować przyszłe zgłoszenia SEC w poszukiwaniu dodatkowych ujawnień na temat odnowionego okresu, kosztów dystrybucji lub zmian w umowie.
Polityka dywidendowa Circle może również ulec zmianie w przyszłości, ale tylko poprzez decyzję zarządu. Na razie zarząd planuje kierować dostępny kapitał na dystrybucję USDC, regulowaną infrastrukturę, płatności i nowe produkty, zamiast na wypłaty kwartalne.
