Transformacja Core Scientific z bankrutującego górnika Bitcoina w amerykańskiego dostawcę infrastruktury sztucznej inteligencji przyspieszyła w drugim kwartale 2026 roku.
Podsumowanie
- Core Scientific poinformowało o wynajęciu 1,1 gigawata mocy, co przekłada się na ponad 24 miliardy dolarów potencjalnych łącznych przychodów z kontraktów.
- Przychody z kolokacji w drugim kwartale osiągnęły 136,7 miliona dolarów, podczas gdy przychody z samodzielnego wydobycia spadły do 21,5 miliona dolarów w 2026 roku.
- Umowy z AMD obejmują pięć lokalizacji i 530 megawatów, a wdrożenia mają rozpocząć się w 2027 roku.
- Z dokumentów wynika, że Core Scientific wydało 954,2 miliona dolarów na nakłady inwestycyjne w pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku.
- Zadłużenie długoterminowe osiągnęło około 4,3 miliarda dolarów, ponieważ budowa infrastruktury AI zwiększyła potrzeby finansowe i ryzyko wykonawcze.
Firma poinformowała o około 1,1 gigawata wynajętej mocy dla klientów oraz ponad 24 miliardach dolarów potencjalnych przychodów z długoterminowych kontraktów.
Wyniki z 28 lipca pokazały również, że kolokacja o wysokiej gęstości stała się największym segmentem działalności firmy. Kolokacja przyniosła 136,7 miliona dolarów z 164,2 miliona dolarów kwartalnych przychodów Core Scientific. Samodzielne wydobycie aktywów cyfrowych przyniosło 21,5 miliona dolarów.
Odwrócenie trendu wspierają podpisane umowy z CoreWeave oraz firmami wdrażającymi technologię AMD. Jednak kwota 24 miliardów dolarów nie jest ani otrzymaną gotówką, ani gwarantowanym zyskiem. Stanowi potencjalne przychody rozłożone na kontrakty trwające nawet 15 lat.
Core Scientific musi jeszcze wybudować obiekty, dostarczyć moc zgodnie z harmonogramem i utrzymać klientów działających na podstawie tych umów. Najnowszy raport pokazuje również, że transformacja wymaga dużych wydatków i znacznie większego zadłużenia.
Core Scientific zachowało aktywa energetyczne dzięki upadłości
Core Scientific złożyło wniosek o ochronę przed wierzycielami na podstawie rozdziału 11 w grudniu 2022 roku po spadku cen Bitcoina, wzroście kosztów energii i zaostrzeniu warunków finansowania. Firma zmagała się również ze sporem płatniczym z bankrutującym pożyczkodawcą kryptowalutowym Celsius, który wcześniej był jednym z jej klientów hostingu wydobywczego.
Firma miała około 4 miliony dolarów gotówki w momencie złożenia wniosku. Jej problemem nie był brak aktywów fizycznych. Zainwestowała już dużo w obiekty wydobywcze, podstacje, ziemię, sprzęt i dostęp do energii użyteczności publicznej. Te aktywa nie były w stanie wygenerować wystarczającej gotówki, aby pokryć bieżące zobowiązania podczas spadku na rynku.
Sąd upadłościowy w Teksasie zatwierdził plan reorganizacji firmy w styczniu 2024 roku. Core Scientific wyszło z upadłości pod koniec tego miesiąca i wznowiło notowania na Nasdaq pod tickerem CORZ. Restrukturyzacja zmniejszyła zadłużenie o około 400 milionów dolarów poprzez konwersję finansowania sprzętu i roszczeń z obligacji zamiennych na akcje.
Co ważniejsze, firma zachowała 724 megawaty mocy operacyjnej w pięciu stanach USA. Ta infrastruktura stała się cenna, gdy firmy AI zaczęły konkurować o lokalizacje z zabezpieczoną energią, połączeniami światłowodowymi i przestrzenią dla sprzętu obliczeniowego o wysokiej gęstości.
Budowa nowego centrum danych może wymagać lat badań sieci, pozwoleń i prac budowlanych. Core Scientific kontrolowało już zasilane lokalizacje zbudowane dla energochłonnego wydobycia Bitcoina. Zarząd zaczął oferować tę infrastrukturę klientom AI poszukującym szybszego wdrożenia.
CoreWeave ustanowiło nowe zastosowanie dla mocy wydobywczej
Zmiana handlowa Core Scientific rozpoczęła się od CoreWeave. W czerwcu 2024 roku firmy podpisały 12-letnie umowy obejmujące około 200 megawatów infrastruktury obliczeniowej o wysokiej wydajności. Core Scientific oszacowało ponad 3,5 miliarda dolarów skumulowanych przychodów z początkowych kontraktów.
Kilka rozszerzeń zwiększyło zakontraktowaną moc CoreWeave do około 590 megawatów. Core Scientific wiąże teraz te umowy z potencjalnymi przychodami w wysokości około 10,2 miliarda dolarów w okresie ich obowiązywania.
Kontrakty zmniejszyły również część początkowego obciążenia finansowego Core Scientific. CoreWeave zgodziło się sfinansować część budowy, a kwoty te zostały zaliczone na poczet przyszłych płatności hostingowych. W ciągu pierwszych sześciu miesięcy 2026 roku CoreWeave sfinansowało 180,9 miliona dolarów nakładów inwestycyjnych Core Scientific.
Jak wcześniej informowało crypto.news, firma sprzedała Bitcoiny o wartości 208,3 miliona dolarów, aby sfinansować transformację w kierunku AI w pierwszym kwartale. Sprzedaż ta stanowiła wyraźną zmianę w porównaniu z modelem skoncentrowanym na gromadzeniu i wydobywaniu BTC.
CoreWeave próbowało przejąć Core Scientific przed pełnym zakończeniem transformacji infrastrukturalnej. Core Scientific odrzuciło ofertę gotówkową w wysokości 5,75 dolara za akcję w 2024 roku, twierdząc, że nie docenia ona wartości firmy.
Firmy zgodziły się na transakcję w całości akcyjną o wartości około 9 miliardów dolarów w lipcu 2025 roku. Akcjonariusze odrzucili transakcję 30 października, po sprzeciwie dotyczącym stałego kursu wymiany, wyceny i ekspozycji na cenę akcji CoreWeave. Firmy następnie rozwiązały umowę, ale zachowały swoją współpracę handlową.
AMD rozszerza pipeline AI Core Scientific
Core Scientific ogłosiło szersze partnerstwo infrastrukturalne z AMD 28 lipca 2026 roku. Porozumienie rozpoczyna się od około 530 megawatów w pięciu lokalizacjach w USA na podstawie 15-letnich umów.
Firma wiąże tę początkową moc z potencjalnymi przychodami z umów bazowych przekraczającymi 14 miliardów dolarów. Wdrożenia mają rozpocząć się w 2027 roku i będą wspierać klientów korzystających z akceleratorów AMD Instinct, procesorów EPYC i oprogramowania ROCm.
AMD otrzymało również prawa do rezerwacji obejmujące kolejne 1,925 gigawata. Jeśli cała zarezerwowana moc zostanie zakontraktowana, partnerstwo mogłoby osiągnąć około 2,5 gigawata.
Ta większa liczba pozostaje warunkowa. Prawa do rezerwacji nie są tym samym co wykonane umowy najmu. Rozwój będzie zależał od popytu klientów, dostępnej mocy sieciowej, postępu prac budowlanych i dodatkowego finansowania.
Porozumienie przyznało AMD warranty na zakup do 30 milionów akcji Core Scientific po 23,47 dolara za akcję. Około 6,5 miliona warrantów zostało nabytych po wykonaniu powiązanych umów najmu w lipcu, zgodnie z raportem kwartalnym Core Scientific.
Część początkowej mocy została wynajęta operatorowi infrastruktury AI, Neocloud. AMD zawarło umowę wsparcia kredytowego związaną z urządzeniami zainstalowanymi dla Neocloud, ale złożone umowy nie opisują AMD jako bezwarunkowego gwaranta każdej płatności Neocloud.
Ekspansja zmniejsza zależność Core Scientific od CoreWeave na poziomie zakontraktowanej mocy. Koncentracja klientów pozostaje jednak istotna, ponieważ ograniczona liczba kontrahentów wspiera większość przychodów firmy z kolokacji.
Przychody z AI przewyższyły wydobycie Bitcoina
Wyniki finansowe Core Scientific pokazują, że transformacja wykroczyła poza ogłoszone plany. Przychody z kolokacji w drugim kwartale wzrosły do 136,7 miliona dolarów z 10,6 miliona dolarów rok wcześniej.
Segment ten wygenerował około 80 milionów dolarów kwartalnego zysku brutto i marżę bliską 59%. Samodzielne wydobycie przyniosło 21,5 miliona dolarów przychodów, ale odnotowało stratę brutto w wysokości około 12,2 miliona dolarów.
Core Scientific poinformowało, że do końca kwartału 437 megawatów generowało przychody podlegające fakturowaniu. Ta moc stanowiła około 635 milionów dolarów zannualizowanych przychodów hostingowych GAAP, według wyliczeń firmy.
Działalność nie była rentowna według GAAP. Core Scientific odnotowało kwartalną stratę netto w wysokości około 1,16 miliarda dolarów i stratę operacyjną w wysokości 78,5 miliona dolarów.
Około 1,05 miliarda dolarów straty netto pochodziło ze zmian wartości godziwej dotyczących warrantów i praw do wartości warunkowej. Te wydatki były niegotówkowymi obciążeniami księgowymi związanymi głównie z ruchami ceny akcji Core Scientific. Nie stanowiły one równoważnej płatności gotówkowej w ciągu kwartału.
Skorygowana EBITDA osiągnęła 41,1 miliona dolarów. Jest to miara nie-GAAP, która wyklucza kilka wydatków i nie powinna być traktowana jako równoważnik dochodu netto lub nieograniczonych przepływów pieniężnych.
CORZ handlował w okolicach 18,72 USD 20 sierpnia, co dawało spółce kapitalizację rynkową wynoszącą około 6,1 miliarda dolarów. Cena akcji pozostawała kilkakrotnie wyższa od ceny zamknięcia wynoszącej 3,44 USD w pierwszym dniu po ponownym notowaniu w styczniu 2024 roku.
Rurociąg o wartości 24 miliardów dolarów stanowi test finansowania
Core Scientific wydał 954,2 miliona dolarów na nieruchomości i wyposażenie w pierwszej połowie 2026 roku. Ukończył również przejęcie gruntów i praw do zagospodarowania za około 232,5 miliona dolarów pod planowaną lokalizację o mocy 430 megawatów w hrabstwie Hunt w Teksasie.
Spółka sfinansowała część swojej ekspansji, emitując w maju obligacje zabezpieczone o wartości 3,3 miliarda dolarów. Obligacje te mają oprocentowanie 7,75% i zapadają w 2031 roku. Zadłużenie długoterminowe osiągnęło około 4,3 miliarda dolarów do 30 czerwca, w porównaniu z około 1,06 miliarda dolarów na koniec 2025 roku.
Core Scientific posiadał około 1,8 miliarda dolarów w gotówce, ekwiwalentach gotówki i aktywach cyfrowych na koniec kwartału. Jednak spółka spodziewa się dalszych wydatków budowlanych w związku z przekształcaniem dawnych kopalni i rozwijaniem nowych kampusów.
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w pierwszej połowie roku również wymagają kontekstu. Skorzystały one na sprzedaży bitcoinów, finansowaniu budowy przez klientów oraz zmianach w kapitale obrotowym. Te źródła nie pokazują, że powtarzalne przychody z kolokacji mogą już samodzielnie finansować pełny program rozwoju.
Podobna ekonomika zachęca innych górników do ponownego wykorzystania infrastruktury energetycznej. W powiązanych materiałach crypto.news odkryło, że górnicy bitcoinów coraz częściej przekształcają zasilane obiekty w centra danych AI w miarę osłabiania się marż wydobywczych.
Bezpośrednie cele Core Scientific obejmują uruchomienie większej mocy CoreWeave oraz rozpoczęcie kontraktowych wdrożeń związanych z AMD w 2027 roku. Harmonogramy dostaw, wydatki budowlane, wyniki klientów i dodatkowe konwersje leasingowe określą, jaka część reklamowanego portfela zamówień stanie się ujętym przychodem.
Odwrócenie sytuacji opiera się na prawdziwej zmianie przychodów, ale jej ukończenie pozostaje perspektywiczne. Core Scientific zamienił bezpośrednią ekspozycję na ceny bitcoina i trudność wydobycia na ryzyko budowlane, finansowe i ryzyko kredytowe klientów. Kolejnym testem spółki jest przekształcenie kontraktowych megawatów w niezawodną, rozliczaną moc obliczeniową bez pozwalania, aby obciążenie długiem przewyższyło zyski operacyjne.
Najczęściej zadawane pytania
Jaką moc AI ma zakontraktowaną Core Scientific?
Core Scientific poinformował o około 1,1 gigawata wydzierżawionej mocy klientów na koniec drugiego kwartału.
Czy 24 miliardy dolarów to już gwarantowany przychód?
Nie. Jest to szacunek spółki dotyczący potencjalnych przychodów z długoterminowych umów. Ujęcie zależy od budowy, rozpoczęcia świadczenia usług, czasu pracy i wyników klientów.
Jaką moc ma AMD na podstawie podpisanych umów?
Wstępne 15-letnie umowy obejmują około 530 megawatów w pięciu lokalizacjach. AMD posiada prawa rezerwacyjne, które mogą zwiększyć partnerstwo do 2,5 gigawata.
Czy Core Scientific nadal wydobywa bitcoiny?
Tak, ale działalność ta się kurczy. Samodzielne wydobycie wygenerowało 21,5 miliona dolarów przychodów w drugim kwartale i odnotowało stratę brutto.
Jakie jest największe ryzyko finansowe Core Scientific?
Główne wyzwania obejmują wydatki budowlane, wyższe zadłużenie, koncentrację klientów oraz terminowe dostarczanie zakontraktowanej mocy.
